劉劉阿伯理財教室

1.期貨市場規模與重要性日增。期貨市場向來受到忽略，該是被公平看待、賦予重要性的時候。雖然過去50年來期貨市場扮演提振金融市場的角色，但總被股市搶走風采與資金。現在情況改觀，受惠於分散風險、表現優異、透明度、亞洲經濟成長與全球復甦的需求，期貨市場已由邊緣走向中心。

更多資本與玩家投入，也為投機價格波動增添動能（如泡沫價格）。須留意美國商品期貨交易委員會（CFTC）對部位限制與相關規定的法規變更，因為這可能會造成市場短期劇烈混亂，

2.通膨時代已來臨。雖然尚未反映在消費者物價指數（CPI ）與生產者物價指數（PPI），但從美國公債到黃豆的期貨價格顯示，柏南克「要通膨不然就毀滅」的策略成功。歷史是最好的借鏡，但我們卻忘記慘痛教訓，中央計畫經濟（centrally planned economies）在致力於減輕通膨或永續成長時，都經歷了可怕的失敗。

3.金價續漲。美國與其他已開發經濟體仍將無法解決財政赤字。假如美元隨著基本面轉強而翻漲，而非風險規避而升值，金價才會修正。黃金代表保值與最終貨幣，假如作為唯一準備貨幣的美元隨著經濟產能與政府節約奏效而走強，黃金價值與安全性也將變低。

4.波動性仍在。太平洋投資管理公司（Pimco）經常提到「新常態」，就是指資訊透明化的副產品、高度仰賴全球經濟，或愈多資金來追逐稀少商品。波動性仍在，而且不會消失，只要觀察每日銀價走勢就一目了然。股市波動性降低是資本外流的結果，等到政府經濟刺激政策結束後，投資人就會了解股市波動性有多大。

5.另類投資表現佳。期貨管理等避險基金策略在明年的表現將優於大盤。這些計畫雖然近兩年來表現不如大盤，但明年可望提供絕佳的波動環境，帶動這類投資欣欣向榮。

（取材自道瓊社）

【2010/12/26 經濟日報】