劉劉阿伯理財教室

工商時報 記者林祝菁／台北報導

備受矚目的85度C以KY美食回台掛牌，昨以每股168元掛牌，上市首日股價大漲138％，終場衝上400元大關，持有18,336張的董事長吳政學，個人身價推升至新台幣73.3億元，若再加計其妻張華庭9,172張持股，夫妻兩人身價更上看110億元。

今年45歲的吳政學，出生雲林，由於家中貧困，國中畢業後就出來工作，曾開過美容院、鞋底加工廠，也曾做過鋪設大理石的工人，然而，以休閒小站連鎖加盟聞名全台，之後再創熱到家披薩，以50元低價小披薩席捲台灣，熱潮卻僅維持9個月，加盟店倒的倒，關的關。

吳政學另起爐灶，以三角窗理論，快速在台展店85度C，但仍是引起市場對於是否有加盟吸金疑慮。儘管此，過去6年，吳政學則讓85度C在中國發光發熱，全部採取直營，也難怪吳政學直言，為了不想讓人說是騙子，未來中國展店策略，不考慮開放加盟。

回台上市的85度C昨日以168元掛牌，面對外資預測KY美食的股價將衝到300元一事，董事長吳政學僅表示，「股價我不懂，該多少就多少？」沒想到，終場收在400元，超越所有外資目標價，投資人樂翻，抽一張現賺23.2萬元。個人持有股分16.12％的吳政學，一天身價就暴漲42.54億元，總身價達到73億元之多。

吳政學日前在法說會上指出，目前北京、深圳已在蓋中央廚房，展店速度將加快，明年在中國將再展100店，未來二、三年也不會再增資，6年店數達到1千店。

KY美食前三季營收63.65億元，毛利率52.8％，稅後淨利6.34億元，EPS 4.95元。法人推估，85度C積極拓展中國與美國市場，今年全年的營收將達86.5億元，年增38％，獲利9.08億元，EPS7元；至於明年的營收及獲利都有機會逾四成，營收突破百億元，達到127億元，EPS上看10元，賺一個資本額。

為何掛牌觀光股？

工商時報 記者楊穆郁／台北報導

針對外界質疑KY美食為何不以食品類掛牌，而以本益比較高的觀光類上市，證交所副總經理朱士廷昨（22）日表示，食品類以製造為主，觀光類股則涵蓋餐飲服務，因此以觀光股掛牌，非關本益比、比價問題。

朱士廷表示，根據主計處及台經院對產業別分類標準，觀光業包括住宿及餐飲服務業，因此，目前飯店類股、新天地餐廳都等都掛在觀光類股，食品類股則以製造、加工為主。

朱士廷表示，美食達人的85度C品牌，以咖啡飲料、蛋糕及麵包等西點的零售通路為主，業務性質和美國品牌的麥當勞、星巴克比較接近，目前台灣的上市櫃公司並沒有相似的公司，但85度C基本上屬於餐飲服務業，不是製造業，是以分類在觀光類股。

輔導承銷商元大證券總經理李鴻基指出，元大又幫台灣證交所帶回來另一個台灣人的冠軍，過去三年以中國為主的銷售、通路業報酬率最高，元大將發掘更多在中國打拚的企業團隊，將他們帶回台灣，讓台灣的投資人分享其經營成果。

外資：中國內需本夢比 發酵

工商時報 記者張志榮╱台北報導

KY美食（85度C）昨（22）日掛牌，麥格理、野村證券等外資圈sell side目標價最高僅給到300元，但收盤價卻飆到400元，儘管短線獲利了結壓力漸增，但也意味著中國內需題材「本夢比」開始發酵，有為五都選舉後台股「中國內需概念股」多頭氛圍鋪路味道。

KY美食初掛牌繳出400元、漲幅138％的驚人成績，對於得評估合理股價的外資圈sell side來說，卻是頭痛的開始，因為KY美食是典型食品股，但卻掛在觀光股，麥格理資本證券甚至仍以星巴克（Starbucks）等連鎖店族群作為本益比評價標準，可以預期，未來外資圈評估結果差異性會很大。

值得注意的是，有別於先前宸鴻IPO時「外資圈sell side喊燒、buy side買盤卻不如預期」，昨天儘管sell side目標價看得沒那麼樂觀，外資buy side卻很捧場，單日大買4,690張。

摩根大通證券董事長林照寰認為，由於國際機構投資人手中持股並不多，因此潛在賣壓並不重，但對於篤信中國內需題材者而言，買進KY美食確實是不錯的選擇，成交量才逾20億元，只是股價一路漲上400元，他也嚇了一大跳。

美系外資券商主管指出，如果外資圈目標價主要落在250至300元，KY美食昨日收盤價400元確實貴了點，情況有點像幾年前股價因陸客將開放來台觀光題材狂飆的晶華，基本面無法支撐那麼高的股價，完全是靠「本夢比」在撐，若是如此，就不要設定高點。

野村證券認為，由於十二五規劃是中國未來5經濟發展主軸，內需題材將引領中概股勝出，但即便如此，野村也僅將KY美食，給予268元目標價。

2010-11-23 工商時報