劉劉阿伯理財教室

如果把美股標普500指數目前的價位與2001年8月（911事件發生前）時相比，幾乎沒有變動。儘管許多標普500成分股企業的表現更為出色，過去十年獲利成長三倍甚至五倍，但股價卻比十年前下跌。

標普500指數中就有22檔股票符合上述， 如英特爾、微軟、生技業者安進（Amgen）、思科、德儀和摩根大通。而獲利成長逾兩倍，但股價也只比十年前略漲的股票，則包括零售業者 Walgreen、沃爾瑪和食物經銷商Sysco公司。

這些股票表現不佳，不如10 年前股價，凸顯投資人在估量這些企業時應注意股票價值的基本面。它們大部分在2001年時是領先成長的股票，而且本益比很高。現在卻因投資人信心冷卻、獲利成長減緩和股市倍翻情況降溫，讓它們被冷落一旁。

這22檔股票中10檔為科技股，反映即使在科技泡沫破裂一年後的2001年，科技股估值仍然過高。在那之前，科技股本益比通常為30倍，而現在多數的本益比還不到10倍。其中不少企業仍具吸引力，因為它們擁有良好的財務前景、穩健的資產負債表、大量現金，2% 或更高的股息收益率。

微軟是典型例子。該公司每股盈餘是過去的三倍，但9月2 日收盤價為25.8美元，和十年前每股26美元相差無幾，目前股價本益比為九倍。

網路設備製造商思科是2001 年的科技股王，現在獲利狀況也很好，但股市對這家公司的估值有如對待破產公司，每股僅16美元，本益比為九倍。

另一家先前受投資人青睞的公司是戴爾（Dell），它在十年前壓倒深陷困境的蘋果公司，當時市值為蘋果的10倍。現在戴爾市值還不到蘋果的十分之一，每股僅15美元，如果以當前會計年度每股獲利2美元來計算，本益比為7.5倍，每股淨值為4美元。不過戴爾是一家能獲利但不配息的科技公司。

投資人對銀行類股仍十分小心，但大部分大型金融股的本益比已低於10倍，包括摩根大通與第一資本金融公司（Capital One Financial）。第一資本在2001年本益比超過20 倍，因為該公司擅長的信用卡業務，在當時被視為是利潤豐厚的成長型領域，而非像現在一樣是已經成熟、集中且深受法規束縛的市場。

這22檔股票由於當前估值過低，未來10年的表現可能會好轉，但前提是這些公司獲利仍維持適度成長。正如FPA 新月基金基金經理人羅米克（Steven Romick）所言：「便宜的股票會有好事發生。」

（取材自道瓊社）