劉劉阿伯理財教室

金融股是今年來標普500指數表現最差的類股，迄今已大跌逾20%，而美銀（BofA）、高盛與摩根士丹利等知名金融股的跌幅更達到40%。同時期，標普500指數的跌幅僅3%左右。

費城KBW銀行指數今年來已大跌28%，價位跌到只有2007年高峰期的三分之一，10月的低點比起2月時的高點更已回跌40%。該指數的24 個成分股今年來全盤皆墨。

包括大型銀行股、地區銀行與信託銀行在內的金融股股價吸引人，大多低於實質帳面價值，本益比也呈個位數。以含括商譽所設定的帳面價值來看，銀行股更顯便宜。大多數股票的價格如今已充分反映對利潤偏低的展望，而銀行股的股利多在2%至3%之間，還可能走高。

Basswood Partners投資公司主管林登堡說：「股價大幅被低估，民眾遠離金融股，投資人也降低金融股持股。若把多元的金融股投資組合放在一起來看，三年內應該會表現出色，需要一點耐心。」

金融股雖然面臨一長串疑慮，包括經濟疲軟、借貸遲滯、利潤縮水、低利率、監管機構施壓、房貸訴訟、交易低迷、自營交易限制與歐洲金融風暴等，但銀行股與金融業者往往創造穩健獲利、建立充裕的資本基礎。當前局勢遠比2008年底與2009年的金融風暴好的多。

摩根大通（JP Morgan）是美國率先公布上季財報的大型銀行，財報結果在嚴峻情勢中表現不錯。摩根大通上季每股盈餘為1.02美元，優於分析師預期，表現與去年同期持平。逾半數的銀行業者將在本周公布上季財報。

「缺乏利多」是投資人常喊的術語。不過，金融股已從本月3日的低點回漲13%，倘若本周企業獲利提振投資人信心，歐洲也安度金融危機，金融股漲勢可望持續走揚。林登堡說：「假如經濟好轉，貸款成長，加上聯準會升息，銀行股可望再度買盤湧現。」

美國大型銀行股的體質遠比歐洲銀行股優異，許多歐銀業者可能被迫釋股來提高資本、縮減資產負債表規模或裁撤部門。史福伯登公司（Sanford Bernstein）分析師麥當勞表示，歐洲銀行業萎縮可能帶給美國大型銀行機會。

【2011/10/16 經濟日報】