劉劉阿伯理財教室

眼見11月23日達成協議的期限將至，美國國會超級委員會減赤協商的僵局未解，可能為金融市場帶來新的不確定性，甚至可能拖累美國債信評等遭降級。

首先，市場對歧見嚴重的超級委員會期望不高，特別是大選年將至，加上美國民主和共和兩黨今夏才為舉債上限僵持不下，導致痛失AAA頂級債信，投資人記憶猶新。同時，預算刪減協議須等2013年才生效，協商破局不會馬上造成政府停止運作或中止重要服務。

但上周四（17日）下午，美股和美元突然湧現賣壓，部分原因被歸咎於減赤協商陷入僵局的傳言。

RBC資本市場公司資深美國經濟學家巫賓納說：「投資人最不希望的是增加造成波動的因素，這些人偏偏如此，因為他們無法達成協議。」

兩黨8月已為提高舉債上限及加稅問題吵翻天，談判幾乎破局，致美國違約風險升高，標普（S&P）因此調降美國債信評等，由AAA降至AA+。當時另外兩大信評業者，穆迪（Moody's）和惠譽（Fitch）並未跟進，但許多分析師擔心，如果這次超級委員會無法成功完成任務，穆迪和惠譽不會手下留情。

美國最大隱憂不在刪減預算，而是在於朝野兩黨不願意或不能夠妥協，以致無法達成減赤決定，以抑制總金額已逼近國內生產毛額（GDP）10% 的赤字。

投資人擔心，協商僵局可能危及白宮希望延長的薪資減稅方案和長期失業補助，在最糟時期對經濟成長形成衝擊。

RBC經濟學家說，如果上述措施及其他投資稅務優惠規定在年底期滿卻未延長，美國明年成長率可能減少1.2%。

自8月以來就像在坐雲霄飛車的美股恐將重挫。Braver資本公司策略達米柯說，如果市場對政策僵局有重大疑慮，美股可能下跌5%至10%。如果超級委員會能在市場不看好的情況下，達成削減1.2兆美元赤字的協議，可能推升美股。

富國私人銀行（WFPB）地區投資主管多斯說，這可能為市場注入信心，促使持股不足的避險基金和其他基金經理人加碼，啟動年底前漲勢。

減赤談判陷僵局對債市影響不大，因為歐債危機未解，美國公債仍將被視避險天堂。

Brandywine全球公司基金經理人麥金塔爾說，他因此看多美元兌歐元匯價，儘管他偏好成長快速的新興市場貨幣更勝於美元。

但長期來看，美國和歐洲高債負國的狀況類似，卻令人愈來愈難以忽視。

瑞士信貸首席美國經濟學家班侯茲說，美國的路線和義大利、希臘和其他陷入危機的國家並無二致：低利借款以提振短期成長，但膨脹債務負擔。他指出：「美國仍全速奔向錯誤方向。」

紐約智庫金融穩定中心（CFS）總裁古德曼說，美國約71%的可轉讓公債將在未來五年到期，遠超過歷史平均水準，並升高再融資風險。他表示：「市場對美國的超額赤字給予通融，但歐洲發生的事應引以為鑒。」

【2011/11/20 經濟日報】