劉劉阿伯理財教室

【經濟日報╱文／王俊忠】

股市被認為是經濟的指標，當股市表現較好的時候，人們就對未來充滿信心，當股市下跌達到一定程度，就讓人覺得前景黯淡。年初以來，台股與國際股市普遍都有相當程度的漲勢表現，一時之間彷彿經濟情勢已經擺脫去年的衰退陰影而重見光明，這會是適合投資股市的時機嗎？

追高殺低 累死自己

回到基本面數據來檢視，已經看到台灣的領先指標回升，但除此之外，其他數據還沒有好消息。包括外銷接單還是負成長，M1B年增率還沒回升，工業生產指數負成長；況且主計處才又下修今年的經濟成長率，下修的原因是民間投資不振，而民間企業不願意投資的主因，大概是前景還不太明朗，或是產能仍然過剩。

從領先指標的變化透露景氣谷底可能出現，但復甦的程度卻還未必樂觀，只是股市從低點以來的漲幅已經超過二成，股市復甦的速度遠超過基本面的調整速度，股市表現彷彿若不趕快進場，就要錯過隨之而來的景氣復甦行情。

安德烈‧科斯托蘭尼在投機者的告白裡提到：經濟和證券交易並不一定平行發展，但這不是說二者沒有任何關係。

他舉一個例子來說明經濟和股市的關係。

有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來。整個過程裡，狗就這樣反反覆覆。最後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了1公里，而狗跑來跑去，走了4公里。男子就是經濟，狗則是證券市場。

現在只是看到景氣可能落底的訊號，股市就先漲了二成，按照這樣的速度，整個景氣擴張時間有時候長達二、三年，台股指數豈不是要漲到30,000點了。

實際上這是不太可能發生的事。就像上述遛狗的例子，股市可能在短時間內有不小的漲幅，但卻難以持續延續，多半會停下來等待基本面腳步跟上，或甚拉回修正以配合基本面的調整速度。當見到股市出現漲勢，或許投資人可以對未來稍具信心，卻未必需要急著投入參與，因為股市若走得太快，總是有回頭的時機。

理性的中長期投資人需避免因為急漲或急跌所造成的情緒波動，以免受市場氣氛影響而在不適當的價位進出，反而應該回歸基本面的數據檢視，調整投資步伐。如果股市有較熱情的表現但基本面調整的步伐並不快，投資人可以耐心等待股市回頭或基本面追上再進場。

進一步來說，急漲有時候真的是市場發現情勢已經好轉而開始進場，但急漲兩、三天就會轉為正常多頭的緩漲震盪。有時候急漲卻是大戶為了退場所做的準備，大漲三日、散戶不請自來，連拉三天才能夠吸引投資人目光，有成交量才能夠讓大戶從容離場。

盲從市場 跳入火坑

另一個急漲的原因若是為了讓散戶不請自來，遇到這種情況，散戶更是不需跳入火坑。不妨回頭看看企業營收獲利狀況，看看外銷訂單，看看存貨指數，看看製造業工業生產，實在還沒到樂觀的程度；這時候追價會追到甚麼？按照景氣循環的投資策略，應該是要在景氣燈號藍燈時期進場。因為當景氣燈號屬於藍燈時期通常股市市況低迷，可以有較低的價格供投資人承接，不過眼前景氣雖是藍燈，市況卻不低迷、股價也不低，投資人或許得想想：這是否是適合投資時機？

【2012/03/11 經濟日報】