劉劉阿伯理財教室

工商時報【林國賓】

美聯準會（Fed）公佈元月底會議紀錄，金融市場因文件中提及量化寬鬆（QE）可能提前退場而驚跌；其實早在上月初Fed內部即出現主張QE在今年底前退場的聲音，鷹派勢力之所以大舉抬頭，並非經濟面好轉，而是Fed資產負債表已逼近滿水位，「無限期」QE政策自然面臨檢討。

Fed於去年9月宣布推出QE3，12月宣布購債手筆加碼，同時無限期購債，並保證在失業率未降至6.5％或通膨率超過2.5％之前，絕不升息，當時市場還樂觀預期QE計畫至少實施至2014年中。

但邁入今年即傳來震撼彈，因為去年12月的會議紀錄顯示，少數幾名委員在Fed決議擴大量化寬鬆的同時，便提議對QE設落日條款，最好在今年底前就結束購債方案。

美國經濟去年最後一季成長大幅減速，但今年以來相關經濟指標均轉強，Fed評估經濟維持溫和復甦的趨勢不變，也決議按原定計畫每月斥資850億美元購債，以拉抬景氣的攀升力道。

問題是，Fed買債究竟可持續多久？自2008年金融危機爆發後推出QE1以來，Fed透過買債資產負債表目前已膨脹至約3兆美元，創空前新高，短短幾年內便暴增2倍。

這也是為何Fed上月底決策會議委員砲聲隆隆，針對QE的規模與何時退場展開激烈討論，會議紀錄也證明許多官員對於持續購債的「潛在成本與風險」表達關切，表達關切的人數顯然比原本的鷹派陣營來得多。

為了舒緩資產負債表快速擴張，決策委員會也討論到縮減每月購債規模，以及停止購債改以拉長持有時間的替代方案，在在顯示Fed內部已對資產負債表的超高水位保持警戒。

目前Fed貨幣政策名義上雖是要無限期實施QE3，隨著資產負債表已經爆表，QE政策的風險也急劇升高，QE退場的日期只會愈來愈近。

2013-02-22 工商時報