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高盛美林示警 歐股恐跌一成
尚未完全反映美國經濟衰退疑慮
【林志昊】

美國經濟衰退的疑慮，看來真的要給歐洲股市帶來傷害了！根據高 盛與美林發布的報告表示，歐股尚未完全反映美國陷入經濟衰退的可 能，因此預期歐股可能會再下跌十％。業者表示，歐股基金今年恐怕 難有表現，最好布局獲利在新興市場的類股，歐股基金才會有獲利機 會。

根據美林策略師Karen Olney與高盛分析師Peter Oppenheimer等的 報告，有鑒於經濟硬著陸的風險增加，而且包含汽車製造、化學生產 、礦業、食品及飲料公司，目前股價仍未反應獲利下跌，所以歐股可 能自目前水準再下跌一○％，換言之，至少就大環境的氣氛來看，今 年的歐股還真有點岌岌可危。

不過，在一片悲觀聲中，歐股還是有獲利機會。元大泛歐成長基金 經理人盧靜儀表示，由於歐元區就業數字改善，及大多數國家的儲蓄 率達到八％以上的狀況看來，這樣的結構應該有助於歐洲經濟的穩定 。且歐元區今年的企業獲利，仍足以使市場本益比維持在十二倍左右 的歷史低水準，換言之，以中長期的角度來看，歐股現在可以逢低布 局。

富蘭克林證券投顧表示，未來一年在歐洲股市的布局上，應在選股 策略上多所著墨，建議一方面以內需題材為重，把握歐洲內需穩步增 溫的趨勢；另一方面，雖然私募基金的火力現在大為降低，但歐洲產 業結構轉變（併購）的趨勢不變，加上歐洲企業手中現金依然充沛， 預期併購活動將依然活躍，持續支撐歐股表現。

富蘭克林投顧補充，由於新興市場對歐洲企業重要性與日俱增，因 此在挑選歐股時，不可忽略營收獲利來源可受惠新興市場的歐洲企業 ，將可同時享受新興市場的成長力道與成熟市場的低波動度。

元大投信也建議，在產業表現方面，金融業的資金雖然頗為吃緊， 但是非金融產業手上的現金充足，可實施庫藏股或發放股利，負債比 例亦顯著下降，尤其以大型企業的財務狀況更佳。

整體而言，歐洲企業的財務體質相當健全，若投資替代能源、原物 料及公用事業相關領域企業，獲利也可望相對穩健。