劉劉阿伯理財教室

花旗、高盛：台股下看6字頭
花旗環球／指數恐會下探到6,500點 高盛證券／底部將在6,900點
【張志榮／台北報導】

昨（30）日政府護盤首日失利，外資法人已開始盤算台股指數此波底部何在？在「最糟糕的情境下」，美商高盛證券認為底部將在6,9 00點附近，花旗環球證券在出具給旗下客戶的報告中，則是以台股市值／貨幣供給比例為指標進行評估，隱含著指數恐有下探6,500點的風險！

此外，這波台股重挫過程中仍「堅守對台股長線看法」的外資圈s ell side，昨天也開始出現鬆動跡象，高盛證券亞太區首席策略分析師慕天輝（Timothy Moe）率先將未來1年台股指數高點從1萬點下修至8,500點，當然，是否牽動同業跟進，將是觀察外資動向的下一個重點。

不過，在慕天輝眼中，台股仍是亞太區股市中較具防禦性的投資標的，目前他只敢推薦旗下客戶佈局由「台灣內需股」與「南韓出口股」所組合而成的「Tai-rea」標的。

有鑑於此，外資圈已開始評估指數波段底部何在？花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）在出具給旗下客戶的報告中指出，一般來說，測量股市波段底部的常用方法主要有本益比法、股價／淨值比（P／B值）、市值／貨幣供給法這3種，其中本益比法看得較為樂觀，市值／貨幣供給法則準確度較高。

以本益比來看，谷月涵指出，目前台股本益比約為12.4倍，已接近 2004年11月的12.2倍，與2008年1月的12倍低點相比，下檔空間還有 3％，也就是7,300點，但問題是，先前指數低點出現在2001年9月，在本益比於2004年11月觸及低點時，指數已反彈了75％，故有待商榷。

至於股價／淨值比，谷月涵表示，目前台股1.5倍的P／B值，無論是與亞太區其他股市的2.1倍平均值或台股的2.1倍歷史平均值比，明顯都要來得低，但若以台股P／B值歷史低點2001年9月所相對應的5, 833點來看，仍遠高於當時實際指數，若按股價／淨值比法來看，指數下檔空間約為14％、也就是6,500點附近。

最後則是谷月涵認為較值得信賴的指標市值／貨幣供給法，他指出，其實這項指標先前以告知波段高點在9,300點，而測量結果將隨著金融市場貨幣供給變化而改變，目前預估指數下檔幅度約為15％、也就是6,400點，不過，央行若緊縮金融體系銀根，指數就還有下檔空間。