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波頓：3月起 全球牛市啟動
記者張瀞文/台北報導

富達國際投資總裁波頓(Anthony Bolton)昨(21)日指出，全球股市的底部已經過了，今年3月起，就已開展另一波多頭走勢。依歷史經驗，一波多頭走勢通常會持續兩、三年。他最看好的則是景氣循環消費、科技、金融與價值類股。

波頓認為美國是金融風暴的中心，預計將是全球第一個轉好的市場。日本的股價合理，全球景氣有復甦跡象時，日本可能快速反彈。在新興市場，則是中國最看好，具有長期投資的題材。

波頓是“富達歐洲基金”的前明星基金經理人，有“歐洲彼得林區”之稱，波頓下周將來台與台灣投資人分享他30多年來的投資經驗，以下是他昨日接受越洋電話專訪摘要：

市場已轉趨樂觀

問：去年10月你說市場悲觀氣氛達到高點，現在是否已改變？

答：全球股市去年11月跌到低點，今年3月初再測低點，到目前為止，投資人仍然很謹慎。不過，這是很好的現象，因為一般投資人通常是在高點樂觀，谷底時悲觀，投資人目前小心翼翼，讓我對股市更覺得樂觀。

從數字來看，可以更清楚投資人退場觀望的心態。

以美國貨幣型基金占股票市值的比重來看，1980年代此一數字為25%，到1990年代初，比重降至20%，2002年又升高到24%。這三次股市低點，投資人都不願意進場。但是到最近，此一數字暴增到47%，顯示投資人比過去更悲觀，但同時也顯示市場的流動性充分，預期未來數年，會有不少資金陸續流向股市。

偏好風險性資產

問：就投資組合來看，你會建議投資人最近如何調整？如果你現在仍是基金經理人，會看好哪些類股地區？

答：以資產配置來說，我比較偏好風險性資產，如股票與公司債，比較沒有興趣的資產類別是現金、公債、防禦型股票。

我認為，全球股市的底部已經過了，今年3月起，全球股市已開展另一波多頭走勢。依歷史經驗，一波多頭走勢通常會持續兩、三年。

就西方市場來說，我較偏愛四種類型的股票，首先是景氣循環消費類股，包括零售、汽車、營建與媒體產業，其次是我向來喜愛的價值型類股，這些股票都是在多頭的第一年表現較強。我還看好其他兩種類股，首先是科技股，科技股通常在景氣好時最強勢，經歷過2000年TMT(科技、媒體、通訊)類股泡沫破滅後，科技股的表現不如預期，但我認為這波景氣復甦將有利科技股。另外就是金融股，在這次金融風暴中，金融股帶頭領跌，預計在景氣復甦時也會表現較強。

日本將快速反彈

就像美國一樣，這次是金融風暴的中心，預計將是全球第一個轉好的市場。日本的股價合理，全球景氣有復甦跡象時，日本可能快速反彈。在新興市場，則是中國最看好，具有長期投資的題材。

問：去年10月及11月金融市場大動盪時，身為投資總裁的你，如何建議其他基金經理人與分析師？

答：我對他們的建議是“不要失去你的勇氣”。雖然在市場大跌時很難保持樂觀，但如果選股時至少放眼未來一、兩年，就可以比較不受市場短期波動的影響。

我還告訴他們，市場劇烈動盪時，通常不是到頂就是在底部，比較少發生在中途。因此，以去年底時的動盪加上市場的悲觀氣氛來判斷，底部不會太遠。

問：這波金融風暴對資產管理業會有何影響？指數型基金是否會威脅到主動管理的基金呢？

答：股市下跌，基金規模也跟著縮水，這是對資產管理業者最大的影響，尤其是中小型的資產管理公司。此外，對沖基金也受到很大的衝擊。五年來，很多資金流向對沖基金，但一些基金經理人的素質不夠強，在這波金融風暴中受創最重。

我個人並不擔心主動管理型基金會受到威脅。整體來說，指數型基金的長期績效通常不如大盤。不過，如果投資人可以找到好的主動管理式基金，績效就可以打敗大盤。我認為，愈多資金流向指數型基金，反而愈可以創造好的環境，有利於傑出的主動管理式基金。