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搶進投資等級債 就趁現在
徐晨縈／台北報導

過去30周全球投資人為避險搶進美債，再現過熱現象，市場對於美債泡沫呼聲再起，建議民眾轉進其他投資標的，適逢投資等級公司債與國庫券利差日前已達到近百年歷史新高，甚至高於股票市場股利率報酬，來到700點，市場法人認為，當前轉進投資等級公司債黃金期已經到來。

施羅德全球債券組合基金經理人張翠玲指出，在金融風暴下，資產大幅縮水，公司債與十年期美國公債利差近700點，這是繼1929年經濟大蕭條，出現這麼大幅度的利差水準，此時進場挑選債信優良的企業債，尤其是具有投資等級標的，未來獲利空間可觀。

儘管近期全球股市均有反彈，但預估今年全年經濟基本面仍要面對嚴苛的挑戰，美國經濟成長率每一季將可能是負成長，失業率也將持續攀升，美國經濟學家克魯曼預估美國失業率將達到10％。

在此情況下，張翠玲認為，債券投資配置仍不可少，從歷史角度來看，衰退期間債信市場的表現，往往優於股票市場。比較1990至1991年與2000至2002年經濟衰退期間，美國高收益債券累積報酬率，扣除S&P500股票累積報酬率，不論是衰退前期、中期或是後期，美國高收益債的表現都相對亮眼，投資報酬率甚至優於股票超過20％。

富蘭克林投顧及德盛安聯等法人也認為，從目前的經濟數據研判，景氣情勢仍然未見好轉，因此第二季仍以安全性較高的券種，如政府公債、或是具有政府擔保且房貸延遲給付率低，能提供穩定且較高利息收入的機構MBS，以及投資等級公司債等。

基於目前市場對於歐美政府債券有疑慮，張翠玲認為，在政府救市政策推出後，政府公債供給量大幅度出籠，以美國政府公債為例，今年初至今不到2各月，就發行2000億元美元債券，供過於求的現象與利率再降息的空間有限下，歐美政府債券投資只能用短多長空來看待。

倒是投資等級債券，開始出現回春跡象。Bloomberg統計至3月12日止，今年以來，美國投資等級的投資等級債券，發行量3040億美金，若以同樣的發債速度估算到年底，很有機會勝過去年8070億美金水準，顯示企業債市籌資困難度開始降低。

張翠玲推估，儘管今年企業違約率可能從現在4％攀升至10％，明年年中高收益企業債券違約率可能會上揚20％，但是從風險溢價息差相對歷史水準來看，投資等級已充分反映深度經濟衰退的事實，息差遠高於1929年大蕭條時期，此時正是債信投資的黃金期。