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滙豐：買債券基金 先破三迷思
【李娟萍】

今年來新興市場債券與高收益債券漲勢凌厲，吸引投資人目光。滙豐雙高收益債券組合基金經理人許秩勻指出，債券市場最易出現三大迷思，投資人在買債券基金時，應先破除三大迷思。

1.「債」漲不過「股」？

多數人都以為債券基金表現穩健，不若股票刺激，投資比重都偏低，甚至沒興趣，這是債券投資第一大迷思。

許秩勻說，今年以來，美林高收益債指數上漲超過49%，JP Morgan新興市場債券指數上漲逾24%。反觀股市，多數新興市場國家股價漲幅不如高收益債券，更遑論歐洲、美國與日本等成熟國家股價漲幅還不到兩成。

今年來因金融市場漸趨穩定、流動性風險大降，市場投資氣氛改善，資金漸從低風險性資產轉往高風險性資產，全球高收益債券與新興市場債券在利差收斂行情推升下發動凌厲漲勢，漲勢超越股市。

2.有配息的才是好基金？

債券基金另一迷思，則是「債券基金要配息」；但其實，配不配息，各有優缺點。

許秩勻指出，債券基金配息來源，是投資標的債券配發的利息，這些利息收入平時會累積在基金資產規模中。當利息配給投資人後，基金總資產因此減少，致基金淨值下滑，投資人雖先領到利息，但也少了再以利滾利的機會。

反觀不配息債券基金，因為將孳息與資本利得滾入再投資，創造複利效益，「不配息債券基金」投資收益其實更具爆發力。

3.升息一定不利債券？

「降息是債市利多，升息則是債市利空」是另一迷思，但事實不然。

許秩勻表示，1994年3月迄今共經歷三個升息階段，高收益債券僅在1999年6月到2000年12月間受科技泡沫影響虧損4.74%。

另兩次升息階段，卻分別創下10.87%和28.84%漲幅。新興市場債表現更出色。1994年3月及1999年6月新興市場債分別創造10.69%和34.12%績效；2004年6月到2007年8月漲幅更達42.89%。

許秩勻分析，高收益債及新興市場債在升息期間，仍能持續上漲，是因為升息顯示經濟擴張，有助改善高收益債發行企業的盈餘，企業還款能力提高，債券信評亦可望隨之提升，新興市場國家稅收也會增加，所以升息環境雖可能對公債形成壓力，但對新興市場債及高收益債卻反而有利。

許秩勻強調，投資人若能清楚破除這些迷思，不僅有助掌握債券多頭行情，更可藉以達到降低整體資產配置波動度的效果。