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大摩：新台幣年底貶向36.5元
張志榮／台北報導

基於基本面與政策面因素考量，摩根士丹利證券昨（13）日預測，今年底前新台幣兌美元匯率將會以「逐步且不失控」方式，貶向36.5元價位。因此，現在應該是增加台積電、凌陽、瑞昱、仁寶、鴻準、欣興等典型出口概念股、並降低非科技股持股部位的好時機。

根據摩根士丹利證券的敏感性分析，36.5元是新台幣匯率預測值的「基準點」，距離目前價位約有7％的貶值空間，高、低點預估值分別為34與40元，前者為目前價位、後者恐得貶18％。

當然，36.5元的預估數據，是依循摩根士丹利證券亞太區總體經濟研究團隊的基調演繹而來，日前摩根士丹利證券甫將今（2009）年台灣GDP成長率預估值大幅下修至-6％，出口重傷將是主因，不管新台幣貶值救不救得了出口，政策上就是會默許。

摩根士丹利證券指出，去年新台幣匯率表現優於整個亞太區貨幣，上半年更因政黨輪替的市場預期，表現大幅升值，目前看來，新政府在兩岸政策開放議題上表現循序漸進、中規中矩，只是礙於國際經濟情勢，新台幣升值（re-rating）題材只能擺一邊、先貶值再說。

事實上，新台幣匯率自去（2008）年8月就開始貶值，只是幅度並不是很大，摩根士丹利證券指出，這是因為當時反應的是美國信用崩盤危機，台灣看起來並沒有資金流動性問題，現在看來，台灣可以避免信用崩盤危機的發生，但卻無法自外於出口嚴重衰退所帶來的衝擊，因為出口佔台灣經濟成長比重高達70％，即便新台幣匯率因出口大幅衰退而出現顯著貶值跡象，但與亞太區主要貨幣相比，貶得還不是最兇的。

摩根士丹利證券指出，由於台灣這波所面對的經濟衰退壓力是亞太區最嚴峻者，意味著貶幅仍不夠的新台幣匯率仍有持續走貶的壓力，也唯有默許新台幣貶值，方能強化出口廠商的獲利與競爭力，並避免掉入通貨緊縮的危機，只是這波貶值將以「逐步且不失控」方式呈現。

在新台幣匯率將朝向36.5元貶值基調下，摩根士丹利證券台股策略分析師王嘉樞認為，按常理，「放空非科技股、買進出口概念股」是非常合理的投資策略調整，中鋼、台塑化、華航等個股是輸家，至於台積電、凌陽、瑞昱、仁寶、鴻準、欣興等出口概念股則會是贏家。