劉劉阿伯理財教室

好理專 要幫客戶管理投資情緒
【經濟日報╱劉凱平】

沈太太最近很不開心，原因和許多其他的投資人一樣，都跟最近國際間金融危機導致的全球股市劇烈震盪有關。原來數年前理財規劃顧問依照她的理財需求和投資目標，建議她投資一筆以全球股票為主的資產配置式基金。

一直到去年為止，沈太太都很高興做了這個投資決定，因為該基金到去年的投資績效都表現的非常良好。但是隨著近期一連串金融市場的風波，全球股市出現了很大的跌幅，讓沈太太感到十分後悔。怪自己為什麼不在先前績效好的時候將基金贖回，不但讓投資獲利入袋，而且還能避開近一年來的股市大跌。

後悔之餘，沈太太不禁也對她的理財規劃顧問有點埋怨，覺得對方既然是理財方面的專業人士，為什麼不在先前全球股市開始下跌的時候，建議她出場避開這段股市的跌幅，等將來股市的情形明顯趨於好轉時，再讓她進場投資？正巧前兩天這位規劃顧問來拜訪她，關心她的生活近況。沈太太自然藉此機會向規劃顧問表達她的不滿，言語之間甚至頗有責怪規劃顧問沒有盡到責任之意。

規劃顧問聽完了沈太太的抱怨之後，便向沈太太舉出一些長期研究實證的結果，讓她明白了此時應該採取的正確作法，以及規劃顧問的角色和功能為何。

第一個是美國專業投資行為研究機構Dalbar長期研究顯示，美國市場的股票基金投資人獲得的實際投資報酬率遠遠跟不上美國股票市場長期的上漲幅度。意思是股票市場長期的平均漲幅驚人，但是投資人卻無福參與其中，而最主要的原因就是投資人喜歡判斷投資時機，結果往往適得其反，追高殺低，白白浪費了股票市場長期的成長潛力。

第二個研究結果呼應Dalbar的研究報告，顯示美國股市雖然長期漲幅驚人，每年平均投資報酬率達12至13%，但是只要在十到20年的長期中，錯過了漲幅最大的數十天，投資報酬率就幾乎歸零。這顯示，要在股票市場的變化間精準判斷時機的機率微乎其微，理財規劃顧問自然也沒有能力做到。而且只要一犯錯，付出的代價就相當昂貴。

投資大師華倫巴菲特在上周投書紐約時報的文章中，特別點出「投資人總是在他們覺得最安心時進入股市投資，而在他們最害怕時將投資贖回。」而這樣的行為模式永遠會為投資人帶來糟糕的投資成果。因此投資人真正需要擔心的，根本不是投資時機的問題，因為他們不需要靠投資時機來獲得良好投資成果，他們需要掌控的是投資情緒和投資行為，避免心理因素造成的錯誤決定摧毀了他們原本可以得到的豐厚投資報酬。

綜上所述，理財規劃顧問的功能和責任不在為投資人選擇投資時機，因為幾乎沒有人具備這樣的能力。顧問最主要的功能是協助投資人做好投資情緒和行為的管理，在正確的投資架構下長期投資，獲得屬於他們的投資報酬。（作者是弘利證券投資顧問公司總經理）