劉劉阿伯理財教室

工商時報【陳碧芬】

美國推出QE3，某種程度代表聯準會主席柏南克對於未來經濟狀況仍有疑慮，卻也替金融市場注入新資金。展望未來，花旗投顧研究部副總裁王進彰表示，美國財政赤字的問題將持續對金融市場產生壓力，不過部分房地產相關數據的改善或不再惡化，替低接的買盤提供了相對信心。

他指出，部分房地產股票甚至悄悄地站上1年或2年新高，顯示過去遭逢重挫的產業修復持續進行。

在股票市場的部分，已開發國家仍為投資首選，德國、美國價值型股票皆為可以考慮的投資選擇。固定收益商品部份，投資人可以留意高收益債、新興市場債等標的。至於新興市場部分，大陸股票目前本益比偏低，投資人可以視資金狀況及風險承受度逢低布局。

自2012年年初以來，花旗美國驚奇指數持續向下，市場歷經了數個月悲觀情緒的洗禮。隨著驚奇指數下滑至接近負2倍標準差的谷底，近期翻揚向上，意味著接下來美國經濟表現有可能優於預期。

美國消費者信心指數亦緩步攀高，從事購屋、買車等耐久財的信心指數逐漸加溫，顯示美國經濟正走向復甦。美國房市經歷了5~6年的收縮整理，目前住宅投資佔GDP的比重大幅低於40年長期平均，逐漸回溫的房市應可對中期經濟成長提供有利支撐，醞釀美國股市彈升的契機。

反觀歐元區，多數成員國經濟成長仍持續惡化，西班牙甚至傳出要求紓困的消息，金融情勢動盪不安，也導致金融業與歐洲國內需求走疲。儘管歐債危機徘徊不去，投資人大可不必杞人憂天。

王進彰指出，如今要找出看空歐股的理由是輕而易舉的事，然而景氣或歐債等負面利空，很可能已經反應在價格裡。景氣循環類股相對於防禦性類股表現已降至10年來的低谷位且開始有翻轉跡象，商品類股走向也透露景氣循環股春天接近，近期礦類股價格相對於整體商品類股價格開始由3年來低點落底回升。

德國股票本益比處於歷史低檔，若觀察歐洲股利率與德國10年期公債的利差，近期更來到近90年來高點，股票市場投資價值可望浮現。

此外，截至7月底，1億6,625萬個A股開戶數中，實際有交易戶數僅為834萬戶，比率低於5％，大陸散戶投資人普遍對陸股心灰意冷，但目前陸股的本益比已修正至較為合理的水準，或許為長期投資者提供適當進場時點。

投資人關心的原物料，他表示，在大陸經濟減緩的衝擊下，短期仍將面臨不小的壓力，投資人要小心應對。至於貨幣方面，王進彰觀察，1980年以來澳幣走勢，澳幣兌美元匯價過去20年來僅有4.4％的時間澳幣匯價大於1。由於澳幣與大陸景氣連動密切，在大陸經濟減速的趨勢下，投資人應該小心澳幣風險。

投資術分析：

成功投資始於分散風險

策略1：

把賠錢的照顧好，賺錢的自己會照顧自己，注意風險。

策略2：

了解循環的力量，也就是「沒有東西會壞到不會變好，也沒有東西會好到不會變壞。」很多時候，價格會回歸到相對低點或高點，最重要的是你付多少錢買的。

策略3：

大部分的資產長期不見得向上，注意資產配置和分散。

策略4：

成功的投資始於完善與多元化的資產配置，長期下來可以分散投資風險。

策略5：

承受風險不一定會有報酬率，所以高風險也不見得會有高報酬，但如果你不想負擔風險的話，就不要想任何報酬率。

小檔案王進彰

現職：花旗證券投資顧問股份有限公司副總裁

學歷：Drexel University MBA，國立中興大學經濟系

星座：獅子座

金融圈資歷：18年

2012-09-29 工商時報