劉劉阿伯理財教室

債市 恐熱過頭
【編譯周芳苑／綜合紐約十九日電】

近來美股跌跌不休，迫使投資人將資金大舉挪向公債和新興國家股市，然而專家警告，資金大量湧入，將使得這二個被視為避險天堂的投資工具潛藏泡沫化危機。

但就在公債投資熱潮方興未艾之際，規模高達168億元的Loomis Sayles債券基金共同管理人法斯最近開始大舉拋售長期公債，他認為，債市已經熱過頭，就像處於泡沫或熱汽球狀態，而且已經開始洩氣。

不僅如此，操盤績效傲人的美盛基金（Legg Mason）經理人米勒（Bill Miller）（圖，彭博資訊／提供）最近也警告說，公債表現非常好、也很安全，但實在太貴了。以10年期國債為例，目前交易價格大約是盈餘的30倍；相對的，標準普爾500指數平均本益比已降到14倍，收益率2%以下的2年期公債交易價格更飆至盈餘的50倍。去年7月次級房貸風暴、信用緊縮危機席捲全美後，公債備受投資人青睞，收益率水漲船高；美林證券統計，自去年8月以來，短期公債收益率近7%、10年期國債收益率更超過11%；相對的，道瓊工業、那斯達克綜合指數與標準普爾500種股價指數2007年的投資報酬率創四年新低。

以金融市場為主題的部落格The Capital Spectator編輯皮瑟諾說，目前債市就像1999年網路產業竄紅、帶動股價飆漲時的股市一樣，當時那斯達克股市漲幅超過85%，但隔年網路泡沫爆破，股價便跟著狂瀉。

新興國家股市近來也吸引大量資金湧入，尤其在聯邦準備理事會（Fed）連番降息後，投資人深信降息將促使新興國家經濟以更快的速度成長；去年，新興國家股票基金的資金淨流入高達540億美元，創歷史新高，投資報酬率也高達36.5%。

全美最大的獨立證券經紀商LPL金融公司市場策略長凱蘭達普指出，不可否認，新興國家產品需求強勁、極具競爭力，股票表現也可圈可點，但同樣的，新興國家股市投資熱也潛藏泡沫化的風險。

凱蘭達普認為，聯準會不斷降息、力行貨幣寬鬆政策將導致資金大量流竄到新興國家股市、長期債市及大宗物資市場，可能導致泡沫化。目前，蜂擁而至的投資人已開始在新興國家股市製造泡沫。