劉劉阿伯理財教室

金融時報報導，美國、英國和歐元區金融市場的交易量激增，因為通膨的威脅日增。數千億美元的資金換手，投資人都在押注：這三個經濟體何者會先升息？

報導指出，從英國和歐元區的隔夜指數交換合約（OIS）利率及美國Fed資金利率期貨來看，市場預測英國央行6月會率先升息，接著三個月後換歐洲央行（ECB），最後一個美國聯準會（Fed）則可能於12月採取行動。

市場也預期，英國利率到明年1月左右會從現在的0.5%升到1.25%，歐元區會從1%升到1.5%，美國則從0.13%左右升到0.5%。

食物和商品價格不斷上漲，通膨成為企業、消費者和投資人的一大疑慮，也促使市場開始預期歐美主要國家即將升息，帶動市場交易量持續放大。

對通膨的注意力，也引發對這些預測準確性的爭論，各方對投資人是否要相信這些預測，意見相當分歧。例如Icap經濟學家史密斯認為，市場的預測是能取得的最好指引。就某種意義來說，那是數千億美元的預測，因為這些預測代表的是數千億美元的交易。

部分策略師則主張，利率預測可能成為自我實現的預言，因為大多數央行不喜歡讓市場意外。

不過，美國銀行美林公司固定收益策略師瑞斯表示，市場對利率的預期是有用的指標，但他們只會告訴你市場在特定時段的共識為何。環境會改變，市場看法也是如此。

瑞斯以英國為例，英國央行可能要到6月以後才會升息，因為通膨雖然節節高升，但決策官員較擔心成長力道疲弱。也有人認為，固定利率的房貸利率和部分企業貸款成本增加，實際上就是在為英國央行執行緊縮貨幣政策，所以基準利率不需如市場預期的那麼早調升。

但更多策略師認為，如今市場的準確度已高於以往，因為用來預測利率的合約，也就是英國和歐元區的OIS和美國Fed資金利率期貨，交易規模更大，有數百家銀行和投資基金都用來押注。

經紀商粗估，Fed資金利率期貨每日交易量已增至2,000億美元，英國和歐元區OIS市場規模各增加到約200億美元。

【2011/02/15 經濟日報】