劉劉阿伯理財教室

工商時報 記者林殿唯／綜合報導

中國財政部日前公開發行504億元人民幣（下同）的地方政府債券，卻首次發生認購不足的情況，顯示出就算有財政部這樣的中央政府單位擔保，但投資人對於地方政府債務負擔過重與違約的疑慮依然有增無減。

中國財政部日前計畫招標總額504億元的地方政府債，包含250億元的3年期債券與254億元的5年期債券，但3年期債券最後只有239.4億元的投標量，而這也是2009年財政部開始代理發行地方政府債以來，首次出現實際發行面額低於計畫發行面額的情況。

上海證券的債券分析師王影峰表示，地方政府債券是由中央政府擔保，不會有違約的情況，這次認購不足只是一次性的特別情況。

參與該批債券發行的交易員表示，近期市場上關於地方政府債務負擔過重的消息，是導致這次債券認購不足的原因。

國際信評機構穆迪（Moody's）上周表示，中國的地方政府債務過高，導致中央政府與銀行體系的風險增加，而且中國官方公布的10.7兆元地方債務總額漏估了地方政府銀行貸款，穆迪推估這些貸款的總額高達3.5兆元。

對於穆迪的評估，中國審計署雖然立刻反駁，但是已經使得投資人對於地方政府債務的信心開始動搖，再加上近來人民銀行持續的緊縮政策，使得資金流動性縮減，債券市場的需求也因此跟著下降。

人行今年已經3次升息並多次調高銀行存準率，目前存準率已經達到21.5％的歷史新高，導致市場資金緊縮，今年發行的國債更已經多次發生認購不足的情況，財政部在6月計畫發行的200億元國債，最後只出售133.5億元，認購率不到70％。

這次認購不足的地方政府債務是財政部定期代理發行地方債務的一部分，今年中國計畫發行的地方政府債務總額為2,000億元，與前兩年的發行規模相同。

2011-07-13 工商時報