劉劉阿伯理財教室

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

投資人信心脆弱，儘管這次股災中全球股市市值已蒸發11兆美元，但全球做空部位仍創五年新高，看空中國股票部位也達四年以來新高。

中國每日經濟新聞報導，摩根士丹利資本國際（MSCI）全球指數本益比為11.8倍，約為16年平均水準的一半，更低於雷曼兄弟破產後五個月的11.9倍，從1995年以來的平均水準則是21倍。

不論是新興市場或成熟市場都很便宜。美國2012年預測本益比為10.4倍，遠低於自1957年來的平均水準13.7倍。不過，即使股價顯得便宜，但看空的人持續增多。

資料顯示，單單9月，象徵看空指標的質押股票就從7月的9.5%升至11.6%，為2006年來最大增幅。看空中國股票押注升至四年來新高，押注看壞美股則創2009年來新高。

其中，最被看空的美股當屬美國鋁業。在紐約交易所掛牌的公司中，9月放空部位增加最多的則是通用與輝瑞。

如此巨量看空，結果就只有一個，也就是空頭市場。根據統計，在45個主要股市中，有37個股市的指數下挫20%，代表已進入空頭市場。

今年第三季，衡量34個新興市場的基準指數則暴跌18%，為上一波金融危機以來的最大跌幅。在同期間，歐洲股市創下歷史最大跌幅，其中德國DAX和法國CAC40指數都重挫25%。

此外，美國債市也是很好的指標。從1970年開始，美債殖利率曲線就準確預測出每一次衰退。如今，該曲線預測，在未來12個月，美國經濟衰退機率高達60%。

全球債券投資龍頭太平洋投資管理公司（PIMCO）看好中國。PIMCO駐倫敦新興市場股票基金經理人高登（Maria Gordon ）表示，目前市場評價真的非常便宜，PIMCO正選擇性買入中國股票。儘管如此，現在仍難判斷底部，尤其當全球經濟正在放慢時。

與之相比，PIMCO歐洲投資經理博爾斯（Andrew Balls）則對歐洲態度謹慎。他指出，歐洲政府並未採取足夠解決措施，這使買入歐股缺乏理由。歐元區需要更強的財政統一，因為大家都清楚希臘將違約，政府必須有計畫防止違約向外擴散。

【2011/10/14 經濟日報】