劉劉阿伯理財教室

華爾街日報報導，新興國家以本幣計價的公債，近來一直被視為是能與全球金融動亂保持一定距離、相對較為安穩的投資標的之一，但現在，這個區塊也開始受到衝擊，迫使投資人必須更慎選投資對象。

報導指出，過去2年，債券投資人湧向諸如巴西、印尼等地的債市，看好當地利率較高可保證穩健報酬，當地本身對債券的需求又有助推升債券價格，以及只要當地貨幣對美元持穩，則以當地貨幣計價的公債報酬即可望優於以歐元或美元計價的公債。

然而新興市場公債的吸引力近日已大幅減退。EPFR全球公司的統計顯示，在至11月9日止的該周中，流入新興國家本幣公債基金的資金減至2,800萬美元，和至8月3日止該周中所流入的9.12億美元相較，銳減將近97％。

在以本幣計價的新興債市中，則以土耳其及匈牙利受創較深，因為若歐元區經濟成長減緩，則這2國都被認為將首當其衝，其次是這2國政府的經濟政策都飽受批評。

土耳其指標性10年期公債的殖利率，從8月1日以來已大漲1.73個百分點，達到10.6％的27個月來最高水準。

匈牙利指標性3年期公債殖利率的漲幅也不遑多讓，從8月1日來已勁揚27％，在本周三觸及8.39％。

反觀巴西的本幣公債，從摩根大通相關指數的波動來看，其1年期到3年期券種的殖利率從8月以來已下降20％，一方面反映其央行最近的降息，也反映其本幣公債需求擴增。

報導指出，大部分新興國家仍然能夠借到想借的錢，但其本幣公債殖利率快速攀升，則凸顯這些市場已不再是歐洲與美國經濟動盪下的避難所。

財政體質強弱，也影響到在投資人眼中的價值感。如匈牙利及土耳其貨幣對美元重貶，意味以美元計算獲利時將蒙受巨額匯損。