劉劉阿伯理財教室

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

PIMCO董事總經理暨全球實質回報債券基金經理人米罕爾．沃瓦（Mihir P. Worah）昨（4）日指出，未來5到10年，全球面臨更高的通膨壓力，在這個環境下，通膨連結債券最能抗通膨，多國央行已開始配置相關產品，一般投資人也宜適時配置。

米罕爾．沃瓦昨天來台，介紹國人較不熟悉的通膨連結債券。根據統計，國內引進的通膨連結債券檔數雖不多，但今年的績效都呈正報酬。

米罕爾．沃瓦指出，通膨會持續走高原因有二，已開發國家負債相對GDP的比重過高，如日本負債比重相對GDP的比率已高達200%，其他歐美國家也從原本的60%，成長至今的100%，成熟國家很可能透過通膨方式來減輕負債壓力。

已開發國家為何要透過通膨走高來減少負債？米罕爾．沃瓦指出，美國目前負債100%，透過每年3%~4%的通膨率，在未來10~20年，負債比重就可以降到60%附近。這並不是惡性通膨，3%~4%是屬於緩和通膨，對美國反而有幫助。

其次是新興市場崛起，特別是亞洲國家，像是中國與印度的龐大人口，食物需求上升，造成價格高漲，也可能會造成通膨持續上揚，甚至輸出通膨至全世界，帶動全世界通膨。

除市價直接走高的影響外，另一種是間接的影響，新興市場除糧食與大宗商品占物價指數比重較高外，食物價格占食物成本比重也較高，因此，一旦商品價格走揚，對新興市場的通膨影響更明顯。

米罕爾．沃瓦指出，未來5年至10年間，通膨將持續走高，必須在資產上有所投資。房地產是其中一項選擇。不過，房地產不易交易且流動性低，因此，可以透過通膨連結債或是高息股票、大宗商品等，來做為抵禦通膨選擇。米罕爾．沃瓦指出，在歐債風暴下，通縮也有可能發生，當通縮發生時，通膨連結債券價格可能下降。

但大多數政府發行的通膨連結債有其價格下限，在通縮情況下，將會優先布局價格貼近下限者避險。就PIMCO的觀點來看，未來出現通縮的機率並不高，即使有應該也是短暫現象。

通膨連結債

【經濟日報╱李娟萍)】

通膨連結債為公債的一種，以美國財政部發行的通膨連結債券（TIPS）為例，其票面利率雖為固定，但本金將隨著消費者物價指數調整，如果物價走揚時，本金增加，拿到的利息也會增加，常被投資人或機構法人用來抵禦未來通膨的風險。通膨連結債除有公債的防禦特質外，也會隨著通膨預期增加，而得到更佳的報酬。

【2012/06/05 經濟日報】