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工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

股市、油價近來逐漸回溫，哈佛大學經濟學者佛蘭克（Jeffrey Frankel）日前卻撰文要全球當心「黑天鵝」，因為全球經濟前景仍有歐元區重組、中東石油危機、美國財政懸崖、全球劇烈氣候變遷等隱憂，法人建議，投資人應以風險配置取代以往資產配置的觀念，才有助守穩資產。

施羅德全球多元資產團隊產品主管施嘉惕（Justin Simler）指出，景氣循環縮短、市場不穩定的政治、社會、環境因素愈來愈多，過去大家以為大銀行不會倒、先進國家不會倒債的觀念已被推翻，911事件、房市泡沫化等「黑天鵝」讓許多投資人損失慘重，資產配置的傳統投資觀念已經不夠用。

施嘉惕（Justin Simler）表示，有效管理投資風險，不能單看資產類別的連動性。例如2010年美國與歐洲股市的連動性提高到0.83，亞洲與拉丁美洲股市的連動性也已達0.72，顯示投資不同股市以分散曝險的原則已逐漸失去效用。

他建議，投資人應細分每種投資標的的曝險因子，例如美國大型股的曝險因子並非僅有股票風險，還包括10％的利率政策風險；全球高收益債除了60％的信用風險，還包括10％的股票風險及30％的利率政策風險。

匯豐環球新興市場債券產品經理蔡明潔認為，全球步入低成長、高波動，預期投資人對債券有比以前更強的需求，成熟國家公債殖利率已降至低水準，未來價格上漲空間有限；短線債市價格波動不會改變長期基本面轉佳的趨勢，風險性債券仍是債市投資主流。

摩根新興龍虎企業債券基金經理人郭世宗指出，近年投資市場黑天鵝事件頻傳，導致風險性資產重挫，股債均衡配置將有助降低整體波動風險，債券的抗波動優勢往往能抵禦市場不確定變因，在市場震盪期間發揮較強的防禦性，並提高資產穩定度。

他指出，如果要因應金融海嘯後的全球景氣周期急遽縮短，建議投資人提升固定收益產品配置比重。