劉劉阿伯理財教室

期貨基金 多空頭都能賺
曹家琪、賴育漣／記錄

周吳添：這波金融海嘯過後，投資人受傷慘重，許多人才真正開始要去了解期貨市場，可否說明一下期貨市場對金融投資的重要性。
賀鳴珩：全球股市去年大慘，連避險基金去年都慘賠，不過，根據CSFB統計資料顯示，去年14種類型的避險基金，有二種避險基金賺錢。

資產配置平衡

一個是放空基金，那是因為去年全球股市大跌，放空基金自然獲利表現不差，不過也僅有獲利14.87%而已；但期貨信託基金去年也是獲利，獲利幅度高達18.33%，高於放空基金的獲利。

若從資產配置角度來看，投資人為什麼在去年金融海嘯後屍骨無存，就是因為沒有做好真正的資產配置，如果說去年除了投資股市之外，還有進行期貨的避險，或是投資期貨信託基金，相信投資損失會大幅降低，甚至還可能逆勢獲利。

其實，國人對資產配置的精神還不是了解得很通透，資產配置最重要的就是相關性。如果你買了台灣大的股票，又去買中華電的股票，相關性太高，就沒有達到資產配置的精神，或是買了印度的基金，又去買俄羅斯的基金，那意思有什麼不一樣。

除了相關性之外，波動率也很重要，像是台股基金的波動度很高，約在30%到40%，甚至可以更高，在去年這波慘跌下，由於波動率太高，風險就跟著高，所以怎麼可以怪說投資台股賠這麼多錢，一定要了解投資商品的波動率，才能去評估風險高低，進而配置資產。

現在有很多金融商品，只告訴投資人幾顆星，投資人怎麼會看得懂，AAA的商品都會倒了，幾顆星又有什麼意義，投資人一定要謹記投資要兼具相關性及波動率的評估，不然風險性會相當高，一旦碰到金融大海嘯，投資的錢大概都腰斬了。

亂世投資明燈

國內還沒有正式的期貨信託基金商品上市，也讓國內投資人在資產配置上無法太完整，其實，以去年來說，期貨信託基金真的可以算是金融市場的投資明燈，雖然說去年很多投資機構大虧，但還是有獲利的機構。

以全球最大的期貨信託基金公司Man AHL來說，去年度旗下的期貨信託基金平均報酬率為33.36%，以該機構去年約7,000多億元的資產管理總額來看，管理費加上績效費保守算10%，去年獲利就高達700多億元。

這種情況不是只有在去年度才有的，這家公司已連續10年沒有賠過錢，每年賺的錢都比國泰人壽還要多。

其實，期貨信託基金不像證券投資信託基金一樣，要成立一個百貨公司，裡面什麼商品有要有，才會有獲利空間，國外的期貨信託基金大機構，通常只要靠一檔主要的期貨信託基金就可以賺大錢，這也是期貨信託基金吸引人的地方。

尤其如果投資人能接受期貨信託基金只有20%的波動度，與股市相關性卻不到0.5，卻又能創造至少跟股票基金一樣高的報酬，那為何不選擇投資期貨信託基金？

期貨信託基金重點是在補足證券投信在資產管理上的不足，提供投資人能在多頭或空頭都能參與獲利機會，也因為期貨信託基金，投資標的包山包海，無論是股票、債券、商品，舉凡與期貨相關標的，均可能是投資標的，現階段國內投信和期貨業者陸續投入該市場，預料將成為新興投資主流之一。