劉劉阿伯理財教室

三項警訊 全球股市熱過頭
【魏喬怡】

今年以來全球金融市場牛氣沖天，但波幅加劇、危機四伏！法人分析，據歷史數據與經驗，現階段國際金融市場已出現三個訊號，透露著「股市過熱」的現象，這些訊號更暗示著市場投機氣氛升高、股市波動頻率加速等風險因子，現階段宜採全球股票型基金布局較穩！

全球型基金 卡穩

富蘭克林證券投顧觀察，據歷史經驗來看，通常當市場出現下列三個訊號時，就代表股市已過熱。

第一訊號是「價值型股票」表現落後「成長型股票」。若追蹤一九七五年以來摩根士丹利世界價值指數、世界成長指數、以及世界指數表現，今年以來成長指數上漲一九．七六％優於價值指數上漲一一．五六％，是二○○○年以來成長型股票首度超越價值型股票。

第二訊號是投資人對報酬率的要求大幅升高。回想今年上半年的投資氣氛，幾乎是隨便買隨便賺，且投資人要求的投資報酬率都是動輒五成、或是一倍。然而，對照摩根士丹利世界指數近二十年來平均單年報酬率僅七．四％的水準，近幾年股市動輒翻倍的巨額報酬率並非常態。

第三訊號則是金融市場震盪幅度與修正頻率升高。以美國道瓊工業指數單日漲跌幅超過二％的次數為例，今年以來累積達十三次，過去除了二○○五年有一次的紀錄之外，二○○四年及二○○六年道瓊都沒有出現過單日漲跌幅超過二％的紀錄。代表對於習慣以短進短出、波段操作賺取差價的投資人而言，未來的操作難度升高。

選股 可側重價值型

因此，富蘭克林證券投顧建議，投資人應重新檢視手中的資產組合，採取「股債兼備的資產配置」、「提高全球或區域投資、降低單一國家或產業比重」的分散策略，並選擇側重「價值型」投資哲學的選股策略。

而近三年全球股票型基金排名第一的保誠集團M&G全球領導企業基金經理人表示，之前也許股市有過熱現象，但近期全球股市已有修正，股價仍合理。若根據摩根史坦利全球財富管理報告來看，美國S&P五百指數過去十年本益比平均在二五．九倍，但目前只有十七．二倍；MSCI美國指數目前為一七．一倍，過去十年平均在二三．九倍！因此，未來其選股邏輯將是尋找企業內部正向改變的股票並長期持有。