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期貨信託 投資更多元
【經濟日報╱李智仁】

為因應期貨業者之需求，同時為拓展我國期貨市場之發展，行政院金融監督管理委員會於今（96）年7月10日發布期貨信託事業及期貨信託基金相關法規，分別為「期貨信託事業設置標準」、「期貨信託事業管理規則」、「期貨信託基金管理辦法」以及「期貨信託事業募集期貨信託基金公開說明書應行記載事項準則」等四種行政命令，作為推展期貨信託相關業務之依據，同時未來也將提供投資人更多元化的投資管道。

相對應地，期貨公會方面也將研擬相關的自律規範，業者也摩拳擦掌地迎接此項新業務市場的開發，預估明（97）年第一季應可推出台灣發行之期貨信託基金。

在前開規定的發布施行後，國內募集的基金類型總計有三種，亦即「共同信託基金」、「證券投資信託基金」以及「期貨信託基金」。一般認為，期貨信託基金通常較單純的證券型基金在收益上較為穩定，原因在於後者的投資標的較單純，大部分為有價證券或其他貨幣市場工具，因此基金的淨值會隨著市場價格下跌而滑落。

相對地，前者可投資的標的種類較多，包括能源、金屬、有價證券、貨幣市場工具或其他衍生性商品等，資產彼此間的關聯性相對較低，若能妥適分配風險比例，則報酬率會較高。雖然台灣的期貨信託方處於起步階段，但在相關法規中並未限定期貨信託事業首次募集的對象，換言之，可以由業者自行依據發展策略，規劃是否向不特定人或特定人進行首募。

此種規定，提供業者較具彈性的規劃空間，也符合國際潮流。至於對特定人及符合一定資格條件之人募集的方式中，所稱「符合一定資格條件之人」，是指金融專業機構如銀行、保險公司、證券商、期貨商、票券商以及其他符合主管機關所訂條件的法人、自然人與基金（期貨信託基金管理辦法第13條參看）。

期貨信託基金除可操作期貨外，也開放操作現貨有價證券、現貨商品、店頭衍生性商品，而且甚至可以購買國內外受益憑證、期貨基金等，操作標的之範圍相當廣泛，可用以開發設計的類型也相當多元。其中由於組合式基金可投資國內外基金，甚至是聯結性基金，加上限制條件也較少，因此可能是未來期貨信託基金的發展主力所在。

此外，前述「期貨信託事業設置標準」是依期貨交易法第82條第3項之授權所訂定，作為業者申請設置、兼營或改制為期貨信託事業的依據，該標準中規定發起設立專營期貨信託之事業應採許可制，發起人的種類又可區分為「專業發起人」與「一般發起人」二種，前者是指發起人中應有符合本標準第12條第1項所定積極資格條件的基金管理機構、銀行、保險公司、證券商、期貨商或金融控股公司。

後者則是指不具備上述標準所訂積極資格條件的其他法人、機構或自然人。再者，標準中亦規範他業得申請兼營期貨信託業、期貨經理事業得申請改制為期貨信託事業、專營期貨信託事業得申請分支機構辦理期貨信託業務，以及他業得申請分支機構兼營期貨信託業務等四種態樣。

在發展過程中，如何妥善管理相關事業，也是主管機關關切的重點。「期貨信託事業管理規則」針對期貨信託業的人員與財務業務等事宜加以規範，所規範者包括負責人、業務員以及基金經理人。

負責人是指依公司法第8條或其他法律規定應負責之人；業務員是指為期貨信託事業從事辦理受益憑證之募集發行與銷售、期貨交易及相關投資之研究分析…等業務之人員；基金經理人則是指從事本規則第三條第三款規定的業務，並向期貨商同業公會登記為基金經理人的業務員。透過本規則之管理，應可發揮強化資產管理能力之功效，以及防杜不法情事滋生之作用。

綜合以觀，期貨信託的開放，除可以提供投資人更多元的資產配置管道，也可以降低投資人單獨參與期貨市場所可能面臨的高度風險。主管機關方面，也應構思未來應如何繼續培訓人才，同時也應關注國際市場以及相關法規的調整與變化，以作適時適度的因應。

（作者是臺灣信託協會副秘書長）