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創新連動債 多空兩頭賺
「基金中的基金」概念商品 不借錢投資 祭出兩成收益吸引投資人

【記者林巧雁／台北報導】
去年市場震盪不安，不少投資人虧損連連，台灣市場去年底「基金中的基金」概念商品再度盛行，今年某投銀元月推出此概念的創新連動債商品，改採相對報酬、市場多空都有正報酬的投資策略，希望以近兩成的收益吸引投資人。

去年底許多投銀推出基金中的基金「fund of fund」投資商品，連結基金公司數檔基金，甚至採槓桿操作賺取雙倍利潤，也就是如果投資人買100元，再幫投資人借100元，因此可賺200元，但需扣除借款投資的成本5%。

此類型商品雖然可以賺雙倍，風險是萬一市場下跌，賠也是賠雙倍，如果每年市場下跌10%，雙倍就是賠20%，加上5%借款成本，估計本金四年就會賠光，是比較適合市場多頭時期投資的商品。去年底此類型商品募集數億美元，市場人士甚至擔心這種商品會成為次級房貸後的下一個地雷。

今年某投銀剛推出的新型結構型商品則不借錢投資，採取市場中立與固定收益雙核心策略，希望市場不論多空都能賺取穩定的收益。此連動債商品連結全球型股票與新興市場基金，報酬為三支美林與聯博旗下基金平均績效減去MSCI世界指數表現，再加上投資倫敦金融業拆款利率（Libor）美元利率的收益。

根據過去七年測試，三支基金的組合表現扣除大盤表現平均報酬為8.09%，加上兩倍參與率與4.9%固定收益，扣除1.5%管理費，估計年平均報酬有19.58%。

投銀主管指出，此商品採取相對報酬的概念，目標募集2億美元，因此即使在2001年市場空頭且三支基金績效都虧損時，此商品的報酬還有7.14%；2002年全球股市大跌時也有22.08%的報酬，不論市場多或空都有正報酬。目前開放旗下基金讓投銀設計「基金中的基金」的基金公司包含美林、天達、寶源、德盛安聯、富蘭克林等。