工商時報 記者黃惠聆／台北報導
美聯準會（Fed）提出經濟示警，再度引發全球恐慌性重挫，原本相對抗跌的印尼、泰、菲也不支倒地後，VIX恐慌指數升破40，來到41，即宣告所有股市都跟空頭投降了！法人說，根據統計，VIX突破40之後，雖不排除股市還會再跌，不過就短期而言，股市有機會出現反彈，至於買什麼，就得仔細評估。
根據ING投信統計，2010年以來，有5次VIX指數站上40以上，MSCI世界指數與新興市場指數在1個月後表現，這5次，不管新興市場與世界指數以呈現正報酬居多，因此當VIX突破40，顯示市場來到相對低點，短線反彈可期，但是否是中長線買點還得再觀察。ING投信表示，目前全球股市依然籠罩在對於前景的憂慮中，短線市場仍有震盪可能，建議投資人宜審慎因應。
全球股市近期殺聲震天，摩根富林明投資研究部協理洪胤傑表示，在眾多變數未釐清前，短期市場仍將呈現高度波動，VIX指數不排除繼續飆高，現階段建議投資人須先審視本身風險承受能力，並控制好曝險部位、加強債市配置。不過，洪胤傑也認為，目前金融市場體質與2008年雷曼破產時並不相同，全球企業的現金水位與獲利能力，均遠優於金融海嘯前的水準，再者，金融市場流動性無虞，預期風險性資產在跌深後仍存在不小反彈機會，可以留意質優標的，如亞太、東協市場，債券部位仍看好體質優異的新興債、亞債。
復華東協世紀基金經理人許家煌也指出，依照過去經驗判斷，通常VIX創波段新高之後，股市在3個月左右可見到低點，至於本次股市修正，VIX在8月上旬拉至高點48，但後續雖陸續有義大利遭到降評等重大利空，就算是9月22日股市大跌，VIX卻未突破8月初的數值，因此研判VIX的高點已過，股市落底機會極有可能出現在今年11～12月。
保誠投信指出，在全球股市大跌之後，現在全球股市的價格，已經反映了大約1/2~2/3二次衰退的股價，就算未來經濟真的出現衰退，也不容易股市再出現大幅下殺的情況，然而就算股價落底，並不意味著反彈即將到來。
保誠投信也說，從另一個角度來看，所有的新興市場，價格目前都已相當便宜，但挑選布局的對象，不能只是價格，而是具有成長動能，以這個標準來看，金磚大國當中，中國與印度，甚至是印尼這種內需型和與歐美連動比較低的市場，都是可優先布局的對象。
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VIX指數
VIX 指數（芝加哥選擇權交易所波動率指數、Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，用以反映 S&P 500 指數期貨的波動程度，測量未來三十天市場預期的波動程度，通常用來評估未來分險，因此也有人稱作恐慌指數。
VIX 指數雖然是反映未來三十天的波動程度，卻是以年化百分比表示，並且以常態分布的機率出現。舉例來說，假設 VIX 指數為 15，表示預期的年波動率為 15%，因此接下來三十天預期的波動率的標準差為4.33%，也就是 S&P 500 指數三十天後波動在正負4.33%以內的機率是 68% (常態分布 normal distribution 正負一個標準差所涵蓋的機率68%，正負兩個標準差的機率是 95%)。換句話說，三十天後，有 68% 的可能性 S&P 500 最多漲跌 4.33% 以內。
通常 VIX 指數超過 40 時，表示市場對未來的非理性恐慌，可能於短期內出現反彈。相對的，當 VIX 指數低於 15，表示市場出現非理性繁榮(irrational exuberance)，可能會伴隨著賣壓殺盤。即使在1998年的金融風暴時，VIX指數也未曾超過60，VIX 指數不一定能準確預測走向，但是多少反映當時市場的氣氛。(黃惠聆) |
2011-09-25
工商時報
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