劉劉阿伯理財教室

5月歐元區製造業進一步衰退，加上美國5月就業成長減緩，拖累歐美股市1日重挫，其中美國標準普爾500指數跌逾2%。投資人在亂世中轉進公債市場避險，美國、德國、英國、法國、荷蘭、芬蘭和奧地利等國公債殖利率1日都創歷來最低，與殖利率走勢反向的債券價格則上漲。

德國10年期公債殖利率1日盤中跌至1.123%的空前低谷，其他國家的10年公債隨後也創新低。美國10年公債殖利率1日收在1.467%，盤中最低跌至1.437%，是有史以來首次跌破1.5%；英國10年公債殖利率跌至1.431%；法國殖利率降至2.088%；荷蘭殖利率跌至1.482%。

此外，西班牙10年公債殖利率1日終場下滑0.05個基點至6.47%，但仍處在長期無法維持的高水準，且若國內銀行體系以及債台高築的地方政府再傳出壞消息殖利率可能再攀高。義大利10年殖利率則勁揚0.2個百分點至5.85%。

根據Tradeweb資料，德國2年期公債殖利率跌至負0.012%的空前低谷，顯示投資人在局勢動盪之際搶抱德國公債以避風頭。殖利率為負數意味借錢給政府者未來拿回來的錢將少於借出金額。

德國經濟成長也趨緩，但與陷入衰退的歐洲鄰國或主要貿易夥伴相比，情況較好，因此對投資人仍具吸引力。根據分析師推測的情景，一旦歐元區崩解，德國資產將增值。部分分析師說，部分投資人搶進德國債券是押寶該國債券以較強勢的新貨幣重新計價時會增值。

花旗投資研究公司利率策略部主管薛菲爾德說：「投資人正把歐洲貨幣聯盟解體的可能性反映的市場價格上。」他認為德國2年期公債殖利率可能跌至負0.4%，負殖利率可能擴散至最長4年後到期的公債。

分析師指出，公債殖利率走低會提高現金和黃金等資產的吸引力，黃金6月期貨價1日收盤大漲近4%，成為每英兩1,620.5美元。Tuttle財富管理公司投資長塔托說：「我現在愛現金，現金不會生錢，但肯定比投資股票賠錢好。」

【2012/06/03 經濟日報】