劉劉阿伯理財教室

【經濟日報╱編譯簡國帆】 
  
就算你對歐元毫無曝險，賽普勒斯悲劇也帶給投資人重要的教訓。賽國已被多數俄羅斯投資人視為存放數十億歐元的避稅天堂，如今卻面臨金融崩盤。

首先，天下仍沒有白吃的午餐。高報酬、低風險的投資產品沒那麼美好。

其次，海外避稅天堂或許能省下稅金，最後卻會讓你付出更高昂的代價。

第三，金融壓迫（financial repression）並非心理錯亂，而是全球的新行事之道。所謂金融壓迫，是指政府為達成目標，會運用許多策略，從各種可行的來源取得所有資金。

因此，國際投資人也須留意賽國銀行存戶學到的教訓。

對許多投資人而言，賽國是個遠在天邊的小國，大家可能認為不關己事，因此即便賽國深陷嚴重困境，美國投資人也可能毫不在意，但這些問題卻說明了一股將風行全球的趨勢。

賽國正因銀行業過度膨脹與動盪而寸步難行，其銀行業從俄國富豪吸納海外存款後，規模已成長至經濟產值的七倍，這種商業模式在景氣好時僅面臨風險，但在銀行大量投資的國內房地產和希臘債券價值暴跌後，就成為災難。

身為歐元區成員國，賽國先和歐盟與國際貨幣基金（IMF）敲定紓困協議，包括強迫對銀行存戶課稅。這項協議要求對存款低於10萬歐元的帳戶課6.75%的稅，對存款超過10萬歐元的帳戶課9.9%的稅。

儘管賽國擔保多達10萬歐元的存款，但任何違反保護存戶精神的政策，就會引發不滿。存戶應獲得更多資訊，但我不是要深度分析銀行資產負債表，也不是要談歐元危機及其可能的連鎖效應。

賽國銀行存戶早該察覺自己的處境不妙：存款條件太優渥了。

賽國歐元帳戶的存款利率近來為4.45%，遠高於德國銀行業的1.5%。根據央行資料，若有人五年前在賽國銀行存1歐元，累計報酬率是德國的近兩倍。

請跟著我念一次：不承擔更高風險，就沒有更多報酬。

賽國銀行業多數資金來自俄國存戶，而麥肯錫公司估計，全球海外帳戶存款近年來已爆增至約21兆美元。這些海外存款如今面臨的風險比一年前更高，也更不安全。首先，大型金融中心日益積極追查避稅者，例如美國近來努力追查瑞士帳戶。

我們也活在銀行業不斷爆發危機的時代。你可能很努力確保自己的存款銀行安全無虞，但最後押注銀行就和投資房地產一樣，因銀行仍仰賴政府支持。

離岸金融中心金融體系規模都比經濟規模大，就像賽國，因此也可能陷入政府若不沒收資產，就無力解決的銀行危機。

歷史殷鑑可循，各國政府常以各種形式的金融壓迫脫離債務深淵。最好的方式是人為壓低利率，例如量化寬鬆（QE）。

即便政府不沒收資產，也有能力、且會試圖以有利於處理債務問題的方法，取得大量資金，最好的例子就是強迫退休金基金投資公債，以及賽國正考慮設立的國家基金。

任何阻礙資本自由流動的手段就是種金融壓迫，最佳範例就是賽普勒斯可能以銀行股權和債券，來交換存戶的存款。

未來將出現更多金融壓迫。我認為，把錢存在國內比存在國外安全，畢竟對政治人物來說，相較於要國內選民掏錢，要國外存戶出錢的壓力較輕。

投資人面對賽國危機時，應別過度反應，但若日後更多這種事情發生，也別太意外。

（作者James Saft是路透專欄作家）

【2013/03/24 經濟日報】