劉劉阿伯理財教室

工商時報【記者謝璦竹、廖珪如╱台北報導】

中國銀監會前主席、中山大學嶺南學院名譽院長劉明康昨（25）日指出，金融危機雖已經過5年，但2013年到2015年仍面臨新的風險，必須「走一步看一步」，因為各國祭出的量化寬鬆（QE）政策，都僅是買時間，沒有解決結構問題，兩岸必須透過產業融合來抵禦風險，切不可自滿。

劉明康昨天出席本報舉辦「2013年全球金融趨勢論壇」時指出，過度量化寬鬆是把雙刃劍，引發包括「Great Reflation（通貨再膨脹化）」、「Great Rotation（風險口味再重回冒險領地）」，以及Great Capital Flow（資本對行業與經濟體的大進大出和衝擊）」等三大危機。

劉明康指出，2013年到2015年逐漸進入發達國家buy the time for nothing，等到通膨來臨時，發達國家將立即逆轉政策。

劉明康說：「2013至2015是非常緊迫的時期，真的要走一步看一步，因為所有量化寬鬆都只是在buy time，但是大家有沒有想過一個問題：Buy time for what？」

他認為，歐洲提出的銀行聯盟很難操作，所謂「大的歸你管，小的歸各人管，可以管到連存款都要繳稅」；美國財政懸崖雖沒有了，但卻「變成財政斜坡，但斜坡上面都是坑，結構性問題沒有解決」。

根據過去經驗，QE一旦退場，美元就由弱轉強，利率很快就會回升，所有債券殖利率都會發生大變化。

例如，93年overnight（隔夜拆款利率）由3％一下變成6％，隔年墨西哥就受不了，且波及巴西爆發南美危機。但這個教訓後很多人還自滿，仍用短期美元債務支持長期投資，僥倖想做貨幣carry（套利），最後變成亞洲金融危機爆發。

他說：「近2、3年更大問題又來了，因為loophole（漏洞）沒有解決，連最起碼的金融監管都沒落實，要嘛回過頭去，整個價格和資本流動都會變，要嘛又出現其他的風險。」

他提出兩個不能作假的宏觀數據，說明當前經濟局勢的嚴重性。一是發電量極度下滑；第二個是波羅的海乾散貨指數（BDI）。BDI去年3月下探到647點，比2008年美國金融危機時的663點還低。金融危機已歷經5年，全球的貿易、生產活動還是很差。

2013-03-26 工商時報