劉劉阿伯理財教室

G2聯手放利空 全球股市驚魂
記者王曉伯／綜合外電報導

號稱為G2(2國集團)的東西方兩大經濟體中國與美國近日主宰全球 市場行情。在中國可能提前升息與美國歐巴馬政府宣佈限制金融業規 模與自營交易業務的衝擊下，全球市場陷入混亂，股市連連下跌，週 五跌勢更為加重，而原油、黃金與商品市場也都告重挫。在投資人急 於尋求避險下，日圓走高。情勢之混亂，有如小型金融風暴。

美國股市繼週四重挫之後，週五早盤餘悸猶存，大盤在近日低點波 動不定。道瓊指數週四跌破10,400點，跌幅深達2.1％，為去年10月 30日以來最大，而週五則是持續疲軟。

與此同時，歐洲股市也是全面重挫，追蹤歐洲主要股市的道瓊斯S TOXX600指數週五下跌1.4％，這已是該指數連續第3天下跌。而英。法、德等歐洲主要股市週五跌幅都在1％以上。

至於亞洲股市週五也是不支倒地，摩根士丹利亞太平洋股價指數下 跌1.3％。該指數已連跌5個交易日，總共已下跌3.5％。日股週五下 跌2.6％，使得今年來漲幅只剩下0.4％，兩岸三地股市也是收黑，南 韓股市跌幅也在2％以上。

另一方面，商品市場行情也受到重擊，油價跌破每桶75美元，金價 跌破每英兩1100美元，至1085美元。在投資人蜂湧尋求避險下，日圓 成為避險天堂，兌美元匯價一度升破90日圓。歐元則在希臘主權債信 危機下持續走軟。

近日全球股市跌勢連連，主要是在於中國經濟成長快速，資產泡沫 風險益趨升高，市場預期中國當局可能會提前採取升息行動，甚至不 無可能在本週末就發動奇襲，引發投資人擔心中國經濟成長將因緊縮 政策減緩，進而拖累全球經濟復甦。

另一方面，美國總統歐巴馬面對民意支持度持續滑落，民間對政府 紓困大型金融機構怨聲載道，週四對華爾街金融業者痛下重手，宣佈 將限制金融業的規模與自營商交易業務。此一計畫可能是美國自193 0年代以來最大的金融改革行動，而如高盛、摩根大通等華爾街巨擘 都可能深受影響，致使金融股重挫，拖累大盤。

潤泰全年節採購潮 即將湧現
（林祝菁）

潤泰全球（2915）在中國大潤發IPO計劃趨於明朗，且可能啟動台灣的土地資產重估，加上中國持續擴大內需，牽動潤泰全的上周五股價續揚，盤中一度拉到63元，終場收在61.5元，成交1萬7千多張。

潤泰全12月營收為4億元，月增率9.66％，年增率5.39％，其成長率是去年最好的成績，預估紡織本業虧損幅度逐漸縮減，且持有中國大潤發15.7％股分，持續挹注營收及獲利，在年節腳步逼近，採購人潮即將湧現的利多題材下，潤泰全後市量能蓄勢待發。

據最新研究報告指出，中國大潤發和歐尚將另成立控股公司，並擬於在今年底或明年初於香港遞件申請掛牌，雙方相互交叉持股33％，此計劃愈來愈明朗，讓潤泰全更具投資價值。

據統計，中國大潤發2010年計劃展店至160家，營收成長至578億人民幣，穩坐中國量販店冠軍寶座。法人分析，中國大潤發2009年營收在410億人民幣，年增3成，獲利12.9億人民幣，年增2成，在「通路就是王」的概念下，未來獲利將持續上揚。

儲祥生：出現警訊 領漲的店頭開始跌
【記者林燦澤／台北報導】

台股昨（5）日小漲3點爆出1,974億元的6個月來大量，對此華南永昌投顧董事長儲祥生指出，這波領漲的店頭市場已連續兩日逆勢下跌，是盤勢警訊之一，投資人宜提高風險控管意識。康和投顧投資總監廖繼弘則指出，盤勢將呈現「放量震盪、類股輪動」格局，操作難度高於去年12月，建議介入基期低股價漲幅相對落後股風險較小。

新台幣匯率持續升值效應，影響昨日資金流動與各類股表現。營建、資產等類股輪動接棒，營建類股持續上漲1.5％，半導體、電腦與光電等次產業電子股則下挫。店頭市場OTC指數收146.97點，下跌2.48點，跌幅1.65％。

儲祥生指出，由於美股持續榮景，外資買超台股效應持續，推升集中市場近兩日震盪收紅，不過去年12月來店頭市場表現強過集中市場，而店頭市場卻連兩日逆勢下跌，須注意本波領先上揚的中小型電子股面臨漲多回檔整理，是盤勢警訊。

彭博資訊專欄／未來十年 股市將引爆大行情
【林恩（Matthew Lynn）／編譯季晶晶】

即使最厲害的算命仙，也很難預言未來十年會發生什麼事。光2010年1月的股市走勢就難說得準，更別提2019年12 月。

但投資人只想知道接下來的十年，股市行情究竟是好是壞？答案是好。因為除了股市以外，資金普遍匱乏，再者物價溫和上漲，通膨陰影揮之不去，而且經濟成長可能優於許多經濟學家的預期，因此未來十年股市可能再度出現大行情。

股市趨勢通常要看十年周期。

過去十年股價表現差，主要股市幾無進展。例如，英國富時100指數1999年12月寫下6,930點的新高紀錄，10年後指數仍在5,300點左右。德國DAX指數2000年3月站上8,000點，現在不及6,000點。除了部分新興市場以外，其他股市的表現同樣慘淡。

姑且不論每種資產類別的跌勢總有告終之際，我還有三個理由相信，未來十年股市有榮景。

第一，資金將匱乏。股票過去十年表現糟的原因是，企業及執行長不太需要股東。股市的功能在集資建新廠、開新店或蓋新倉庫，但過去十年，銀行、債市、私募基金都樂意提供資金，所以企業與執行長不會費心照顧股東。

但未來十年情況會改變。資金供應將非常短缺，許多公司只剩股市可以籌資。因此企業必須善加照顧股東，也就是股息穩定、股價要上漲，否則要不到錢。

第二是通貨膨脹。許多人士預測通膨會非常嚴重。如果央行持續狂印鈔票，這種情況終將發生。先期會是溫和持久的通膨，預料通膨率在5%至6%間。

這對股票是利多。大型跨國企業（許多是主要股價指數的成分股）可能隨物價上漲，而調漲產品與服務價格。只要辦得到這一點，就能維持獲利與股息不縮水。在這種情況下，股票將成為少數能隨著通膨上漲的資產。更棒的是，當投資人因通膨而捨棄債券、轉抱股票時，還能再推升股價。

最後，經濟會有驚人成長。因為我們剛度過半世紀以來最嚴重的金融風暴，所以大家悲觀看待全球景氣。坦白說，確實仍有許多疑慮：金融體系受創、美元走弱，以及各國政府的龐大赤字。

但往好的方面想。上一代歷經饑荒、瘟疫與世界大戰，相形之下，幾家銀行出問題，加上一些赤字，並不算太糟。

未來十年經濟大幅成長的機率很高。瑞銀最近的投資報告指出，全球人口在未來30至40年間將成長30億，大多在新興市場，當地的收入及消費急速上升，將驅動全球經濟。

若已開發國家好好整頓福利制度，很可能增加就業人口，進而促進經濟發展。

科技創新並無減緩的跡象。世上愈來愈多聰明人，科技進展將加快腳步，並促使經濟成長加速。

未來當然還有許多難關，更多銀行可能破產、美元或許會崩盤，甚至可能爆發戰爭。但儘管如此，未來十年股票投資大有可為，英國富時、德國DAX，及其他股市2019年底的指數落點，應該都高於2010年初的價位。

（作者Matthew Lynn是彭博專欄作家）

華碩分割 股價面臨2波考驗
【楊玟欣／台北報導】

華碩（2357）昨日宣布將75％和碩股權釋股給全體股東，並將減資85％，1張華碩將變成150股華碩，外加404股和碩，但每股淨值達150.5元躍升為國內第一「百元淨值」的公司；但是法人指出，和碩是二線筆電代工廠，在規模經濟壓力下，對其明年展望保守，且仍未上市，財務透明度較低，流動性不佳，華碩股價將面臨短空考驗，對下周股市反應保守看待。

法人指出，華碩股價將面臨兩波考驗，一是下周市場對釋股案的失望性賣壓，由於並未如預期引進重量級股東，例如鴻海，而是讓股東強迫中獎，考量到投資人的觀感，下週華碩股價恐面臨較大的壓力。

法人指出，第二波賣壓則是明年7月前，因減資的緣故，華碩將會停止交易長達1個月，7月底恢復交易，通常投資機構基於風險以及資金流動性的考量，恐會在停止交易前先行賣出。

法人也表示，儘管和碩計畫明年第3季至第4季掛牌上市，但時間點仍充滿不確定因素，在華碩減資重新掛牌後，和碩若仍未上市，將導致投資人帳上持有未上市公司的股票，除了和碩財務透明度不高，恐引起投資人疑慮之外，投信以及外資法人因規定不能持有未上市公司股票，這是會引起法人股東賣壓，值得留意。

華碩財務長張偉明對此回應，華碩目前100％持有和碩，因此華碩的股東本來就持有和碩股票，且市場有買賣機制，不願意換股的股東，可透過賣出股票不參與釋股，因此釋股75％給全體股東，並不能說是強迫中獎。

其他影響尚包括稅負考量，華碩指出，此次分割規劃預估將沖減約81億保留盈餘，每持有1,000股的股東，將產生1,904元的課稅所得淨額，華碩可扣抵稅額約18％，換言之，適用21％稅率的投資人，大約會產生120元稅負。華碩指出，將適度提高明年度現金股利比率，增加股東現金股利所得，抵銷稅負影響。

根據華碩去年年報，華碩前10大股東分別為花旗投資專戶、和碩副董徐世昌、華碩創辦人之一謝偉琦、華碩董座施崇棠、和碩董事長童子賢、中華郵政、公務員退撫基金、一銀專戶等。

台商週報－樊邦弘創造的燈飾王國 全球最大LED裝飾燈廠真明麗
【記者許家綸／專訪】

LED燈具的節能概念已經廣為全球所知，因此如荷蘭國家廣播電台、蘇格蘭威士卡遺產中心、美國邁阿密地區的豪華遊輪內部、美國速食店Hooters、以及墨西哥民國之噴泉（Fuente de la Republica）的水底燈，都使用超高亮度LED柔性霓虹燈作為裝飾照明。

從大陸廣東省、京承高速公路至四川汶川，甚至從瑞典皇家公園、義大利的Vittorio、美國Dalas周邊的繁華路段、加拿大連鎖酒店、到印度的珍珠之城海德拉巴景點中心及秘魯利馬，也都安裝了LED路燈。

而這些安裝在全球各地不同用途的LED燈具，其實都產自同一家公司──廣東省江門市共和鎮的真明麗集團。而這家在共和鎮根本不需要地址門牌號碼的公司，正是一家在全球裝飾燈市佔5成以上，「光耀」回國的台資企業，該公司創辦人樊邦弘更是被稱為「燈帝」。

老國民黨員的共產黨兒子

從一個唸廣電的文科學生，到跳進與電線、燈絲為伍的行業，並且創造出全球最大裝飾燈企業，他直說，因為當年「沒有選擇」、「不得已」。

樊邦弘老家在花蓮防空學校附近，父親祖籍在四川，當年是空軍及忠貞的國民黨員。他說，就讀花蓮中學時管理圖書館，看了很多左派的書，加上某年暑假去廟裡遇到有左傾思想的台大教授而受到影響，因此後來與友人成立讀書會討論馬克思主義、批評國民黨。18歲時被捕時，雖因為未成年而沒被監禁，但一直被嚴密監控，儘管畢業於世新三專編採，也曾考上中央社，卻找不到正職工作。

在因緣際會下進入代理美國Tivoli產品的公司，但才剛進去公司就因為沒有訂單而垮掉，於是他自己接手，從此一腳踏入這個行業，再也無法回頭。當真明麗坐大後，便威脅到了其他燈飾廠的生存，就連Tivoli也在2004年被樊邦弘以1億元人民幣買下來，成為公司在全球商業燈具的主打品牌。

回顧創業的歷程，樊邦弘說，當時他看著流星燈這麼小的燈泡有這麼高的亮度，便很著迷，「不做出來會不甘心」，而且後來看到LED燈泡，就認為一定會取代傳統的照明，有這麼大的前景不去做，非常可惜。

擅於跟共產黨國家打交道

1987年樊邦弘回大陸探親，當時大陸很落後，因為共產黨那一套制度，讓經濟活動停滯，限制了創造力的發揮。熟讀社會主義的他，看出行不通，也知道在政策轉化的時候會釋放很大的力量。

1988年大陸還沒開放時，就帶著在台灣投資房地產獲利的1千萬人民幣，先去無錫及上海查看；後來轉往最早開放的廣東地區，只是深圳地價很貴，所以1989年跟著朋友在江門落腳，最後真明麗成了共和鎮的代名詞。

也由於知道怎麼跟共產國家打交道，1990年俄羅斯剛解體不久，他看準那邊都只有小商人，但市場急需裝飾燈來裝潢店舖，因此就去設辦事處銷售產品。一開始的銷售額就有600萬美元，直到現在真明麗產品在俄羅斯的市占仍不低，每年有1500萬美金的銷售額。

樊邦弘認為，在共產主義統治下的人其實有做生意的本能，只是被壓抑太久，因此一開放後，只要能賺一點點錢就會拼了命去做；尤其剛開始，都沒有什麼消費品，導致許多的人在追求少量產品，所以剛開始進去的人很快就能攻佔市場。

走過少量多樣化開發艱困期

但2000年是個分水嶺，現在大陸的競爭比全球還厲害，銷售及產品品質都要是最好的。未來在大陸最大的競爭及危機，來自於抄襲複製及偷竊，此外像內部的員工操作熟練後，就自行創業，並且銷售給真明麗的客戶，也是會造成一定的影響。

至於創業多年以來最主要的困難，樊邦弘認為，就是產品要「少量多樣」，所以必須不斷去嘗試及研發。但就另一方面來說，產品如果量大，獲利空間自然就會縮小，所以克服量少多樣化問題後，公司自然就可維持高獲利率。現在創造新的燈飾產品對公司來說已經不難。

LED產業的垂直整合，他認為從消費端往上游去走比較保險，若從上游往下整合，有很大的包袱，但目前對真明麗來說，自建磊晶廠可滿足自己的產能，行有餘力可以再向外銷售，風險成本都大為降低。

中國內需受惠股櫻花、麗嬰房、潤泰全等漲相佳
張瑞益／台北報導

台股中概相關個股今年在中國內需市場的帶動下，業績表現普遍明顯受惠，而今年台股超強勢的表現中，中概股扮演吃重的角色，近日中國再傳出，明年振興經濟方案不僅將持續維持，不排除持續擴及更多產業，市場分析師認為，可以直接吃到中國內市場大餅的中國內需受惠股仍將是未來選股重心。

近期中國也即將召開的年度中央經濟工作會議可望再聚焦消費，未來中國內需市場仍是全球觀察重點。根據市場法人統計，中國在2008年每人平均GDP已正式跨越3,000美元關卡，初步達到小康社會標準，未來中國人數眾多的中產階級將帶領內需消費持續擴張，未來中國消費能力的成長仍將快速。

2008年中國零售銷售金額僅佔美國零售銷售的36％，但是2009年中國零售銷售年增率達15.6％，反觀美國卻是衰退8％以上，就中長期而言，預期中國消費每年仍可維持兩位數以上增長，預期中國8年內就會追上美國，成為全球第一大內需市場。

除了有快速成長的內需市場之外，據報導，中國中央經濟工作會議將在北京召開，會中將研究和部署2010年經濟工作。據悉，中國中央已明確定調，明年中國經濟刺激政策不會退出，以確保經濟繼續穩步回升，因此國內市場法人認為，明年台股中國內需受惠股無論是獲利還是股價都相當值得期待。

因此市場法人認為，將中國仍定位為生產重心的電子及傳產股，未來營運及出貨仍需視各產品線、終端市場需求，並無法和真的和中國的經濟成長連動；市場法人認為，未來隨著中國市場的成長及逐年釋出的商機，只有鎖定中國內需的個股才可望長期且更實質的受惠。

吳文彬強調，選出的鎖定中國內需市場個股中，部份個股在中國內需市場的經營雖已開花結果，但是部份個股目前認列自中國的收益比重仍不高，但是已開始進行佈局或已有初步成果展現，未來在中國內市場的前瞻性看好，因此後市也值得留意。

投資東歐 小心南柯一夢
【吳慧珍／綜合外電報導】

東歐股匯市今年美元計價的投報率合計達50％，但受到東歐政府債台高築幾近失控的拖累，預期豐厚的獲利恐將吐回化為烏有，東歐市場的投資光環也將因而失色。

彭博社周一報導，過去1個月來，匈牙利貨幣在26個新興國家中的表現倒數第2，自今年3月10日起兌美元匯價升幅縮水到33％。

根據彭博社追蹤的21個主權信用違約交換合約，斯洛伐克、波蘭、保加利亞、捷克等7國的信貸風險有大幅升高之勢。此外，NTX新歐洲藍籌股指數自11月6日以1,208.60點作收，創去年10月7日以來的高點後，回檔幅度已達2.7％。

太平洋投資管理公司（PIMC）的新興市場基金經理人哈夫（Tim Haff）指出，「部分投資人確實低估債券以及貨幣潛藏的下跌風險，當全世界逐步脫離衰退，東歐仍須為了赤字膨脹以及外債高漲而焦頭爛額，想要擺脫這些包袱，恐怕還得要費些時日。」

國家財政赤字惡化已迫使波蘭和拉脫維亞等歐盟國家，暫時擱置加入歐元區計畫。而羅馬尼亞與匈牙利為取得國際貨幣基金（IMF）200億美元的貸款援助，必須應IMF要求刪減預算，但如此一來將使兩國的衰退加劇。

根據彭博社資料，東歐國家仰賴IMF及世界銀行等國際紓困的規模達1,000億美元，佔全球援助金額的69％。

歐盟執委會預估，未來3年，匈牙利政府負債佔該國國內生產毛額（GDP）的比例恐超過75％，2011年波蘭負債佔GDP的比例將升至61％。歐盟執委會另指出，拉托維亞明年預算赤字佔GDP的比例為12.3％，波蘭則將增至7.5％。

德意志銀行駐倫敦歐洲、中東暨非洲首席經濟學家卡普坦（Arend Kapteyn）表示，「東歐經濟成長不太可能回復到危機前的水準。」2002至2008年東歐受惠於相當於年平均8％GDP的外資湧入，才促成信貸市場的篷勃發展。

17檔電子書概念股 發耶誕財
記者曹正芬、黃晶琳／台北報導

美國亞馬遜電子書連兩年耶誕節熱賣、美國邦諾一推出就賣到缺貨；市場預期，消費性電子產品喜迎耶誕旺季，電子書熱潮再起，台灣廠商從電子紙到組裝都是全球第一，可望成為最大贏家。

電子書仍屬寡占市場，亞馬遜市占率達五、六成、Sony約二到三成，後起之秀美國最大連鎖書商邦諾實力不弱，其他如歐洲、俄羅斯等連鎖百貨通路甚至電信業者也紛紛搶進。

電子書熱賣，電子書概念股躍為台股主流類股，包括電子紙相關的元太、友達與台達電，組裝的鴻海、振曜、英華達、佳世達，提供傳輸平台的中華電與遠傳，及正全力介入電子書IC晶片的類比科、致新、聯詠、旭曜、聯發科、威盛、瑞昱、雷凌等，全都受惠。

電子書IC設計概念股近期表現尤其亮眼。聯發科上周五成交量放大到1.7萬張，上漲9元、收529元；旭曜漲停、收61元，近一周漲幅達12.54%；瑞昱近一周漲幅達14.55%。

iSuppli預估，今年電子書出貨量約360萬台，年增三倍以上，明年有望再倍增，達720萬台。法人分析，台灣除元太已是電子紙的全球第一，市占率維持九成以上，友達、台達電也積極切入。

組裝部分以鴻海最大，包下亞馬遜、Sony及邦諾訂單，全球組裝訂單市占率逾六成。

振曜、英華達及明基集團也積極切入電子書組裝。

電子書商機誘人，使台灣IC設計廠也開始積極搶進。法人認為，一旦台灣關鍵IC晶片大量出貨，台灣在電子紙產業的供應鏈將更完整，並取得全球領導地位。

高盛投資報告：A股H股 明年漲26%
記者邱詩文/综合報導

高盛董事總經理、中國首席策略師鄧體順昨（6）日表示，A股明年走勢和全球一樣會前高後低，估計A股和H股都會有約26%的漲幅，其中滬深300將指數達到4,300點。

騰訊財經報導，鄧體順昨天在09年中國國際資本市場論壇上演講，公開高盛2010年投資策略報告。

由於大陸宏觀基本面強勁、以及全球流動性充裕，鄧體順指出，投資大陸股票仍具吸引力，但明年基本面的獲利成長，將取代流動性重新成為2010年股票投資報酬率的主要因素。

他表示，A股2010年的股價回報率，將主要由每股獲利成長決定。

受到收入持續成長，以及利潤率逐步復甦的支撐，A股今年到明年的每股獲利年複合成長率為23%到26%。

鄧體順預測，明年滬深300最高可上攻4,300點，向下強力支撐點位為2,900點；他同時預計，明年的股市行情可能集中在第一季和第四季，受強勁的基本面和大陸宏觀調控隱憂的交互影響，年中回報率可能出現大幅波動。

他還給投資者提供了投資方向，表示看好醫療、汽車、上海世博的影響、台海關係改善的影響。

對於汽車類股，鄧體順解釋，由於需求隨經濟發展而成長以及公路建設進展迅速，未來20年大陸的汽車需求成長較快。

財華社報導，鄧體順指出，大陸經濟長期前景十分樂觀，但是，大陸必須適時、適當地撤出經濟刺激策略。

他表示，大陸目前房產價格偏高，但鑒於大陸經濟成長潛力以及巨大的住房需求，目前房市價格尚算正常；但是，從過往的歷史看出，若政府不能及時撤出經濟刺激策略，過度依賴寬鬆政策的經濟發展，將會導致通膨抬頭以及資產泡沫的嚴重後果。

巴菲特購BNSF CRB指數看俏
【徐晨縈／台北報導】

巴菲特以260億美元溢價買下美國最大鐵路公司（BNSF），有趣的是，這家公司過去10年股價表現與CRB商品指數走勢同步，市場預估，隨著巴菲特看好BNSF股價上漲，這家公司股價與CRB指數、MSCI原物料、礦業指數同步，未來1年CRB指數可望上揚40％以上，原物料與礦業後市有表現機會。

外電引述T&K Futures & Options總裁Michael K. Smith表示，巴菲特此舉對全球經濟是個好兆頭，代表商品價格低估且會有一波漲勢，預估CRB商品指數未來1年可望大漲47％。

據彭博統計，若從MSCI主要產業指數來看，截至11月1日止，過去10年，鐵路公司與MSCI原物料指數與MSCI礦業指數連動呈正相關，其相關係數分別為0.559與0.505。顯示隨新興國家需求增溫，價格漲聲再起，有機會開啟新一波原物料超級行情，行情一旦啟動至少可持續3年。

德盛安聯投信分析，去年9月，有「股神」之稱的巴菲特，「危機入市」逆勢出手加碼中國比亞迪，使得比亞迪4個交易日大漲89％，1年後，比亞迪股價上漲400％。這次巴菲特在美國經濟觸底後出手，以溢價31％投資，引起市場高度注意，鐵路公司與全球原物料及礦業的連動性高，在溢價3成效應下，未來商品價格有機會出現落後補漲的行情。

德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼指出，鐵路公司隨著景氣好轉，運輸量會增加，獲利將逐步提升，是巴菲特出手投資鐵路公司的主因。根據歷史經驗而論，象徵景氣復甦訊號領先指標恢復成長，實質需求會在1至2季內逐步回復，有助於提升油、礦、金等相關原物料需求。

高盛報告顯示，在迎接景氣復甦朝陽時，若從過去的經濟來看，當象徵景氣榮枯分水嶺的ISM指數超越50後，更加速確立股市上漲行情，其中，表現最佳的是原油、天然氣類股、其次則是礦業類股。

凱基投信也表示，在全球景氣復甦階段，對於原物料需求有增無減，加上時序恰逢第四季原物料傳統旺季，S&P原料指數至少有1至2成的上漲空間，建議投資人未來只要逢回即可分批加碼原物料相關類股及相關概念基金。

恐慌指數 單日狂飆24%
編譯陳澄和／綜合外電

芝加哥選擇權交易所 (CBOE)的波動指數 (VIX)向來被視為華爾街的恐懼指標，隨著美國經濟持續復甦的憂慮逐漸浮上檯面，該指數30日飆升24%，達到30.69點，創7月8日以來最高收盤水準。

有「恐慌指數」之稱的VIX利用標準普爾500指數的選擇權合約，衡量市場對近期波動的預期。

該指數自2008年底的金融危機顛峰後，就不曾有過這麼大的升幅。

VIX通常在股市暴跌時激揚，30日就是一個顯著的例子。紐約股市的道瓊工業指數30日暴跌近250點，跌幅2.5%，標準普爾指數更重挫2.8%。

分析師說，最近許多虛弱經濟數據的匯集、月底部位的調整，以及重要的中小企業放貸機構CIT集團面臨破產，都是引發獲利了結賣壓的重要因素。Auerbach Grayson公司的技術策略長羅斯說：「在重大的猶疑關頭，市場波動性就會升高，這是市場衝得太遠、太快的徵兆，市場的消化並沒有一般人想像那麼容易。」

股市在本月下旬開始起起落落下挫之前，標準普爾指數已飆漲65% ，眾所矚目的1,100關卡也輕易越過。

30日的挫跌總結了一周來跌多漲少的趨勢，股票與商品行情上周初都出現沈重賣壓，29日雖強力反彈，30日便又陷得更深。標準普爾500指數29日上漲逾2%，道瓊工業指數也反彈200點時，VIX 曾下降11%。該指數的大起大落顯示，即使遠離金融危機的最壞關頭已經一年，恐懼與風險顧慮依舊瀰漫市場。

包括石油、黃金在內的風險資產，30日的行情都同步下滑，美元、政府公債等躲避金融風暴的避風港，則紛紛升到一周來的高峰。

美國聯邦準備理事會（Fed）、歐洲央行（ECB）與英國央行下周都將舉行利率政策會議，投資人擔憂央行即將制訂退場策略，從市場撤出數兆美元的資金，是股市與商品市場引爆賣盤的主因之一。

課稅護匯市，巴西向外資開鍘
記者蕭麗君／綜合外電報導

為阻升巴西幣，巴西財長曼特加（Guido Mantega）週一宣布，將對進入該國購買股票或固定收益債券的外資課徵2％的金融交易稅。

曼特加表示新稅從週二起開始生效，而且只會在資本進入該國時課徵一次。他強調外國直接投資依然可持續自由流入巴西，不會遭到課稅。

巴西幣今年以來勁升35％，為彭博社追蹤16種最常用貿易貨幣中表現最好。巴西幣在過去一個月來大幅走升5.3％，為減緩貨幣升勢，巴西央行從5月8日起就不斷進場買進美元。巴西幣週一收盤為1.7150兌1美元。

此外，根據BM＆FBovespa公司的資料，巴西股市從年初至9月，外資淨流入金額超過170億巴西幣。巴西股市Bovespa指數今年來飆漲79％，週一收盤更創下16個月來高點。

去年10月，由於金融危機惡化，以及外資流入銳減，巴西當時終止對外資課稅的決定。當時巴西對外資在部份金融產品的投資徵收1.5％；對外幣貸款則課稅0.38％。

曼特加解釋他們如今恢復此舉是「全球過多流動資金將導致巴西幣升值過度。」他憂心這將威脅巴西的出口業者，並在未來帶動對進口品的需求。他強調，「我們不要短期的炒作！」

巴西央行總裁米耶斯上週接受訪問時指出，受到全球經濟復甦激勵，新興市場貨幣已經出現走升。不過他也強調央行需要「警告投資者與市場有關價格形成過度的危機，因為這將導致未來的修正，並帶來不必要的波動」。

為拉丁美洲最大經濟體的巴西，已經擺脫自2003年首次的經濟衰退，重啟復甦度能。在當地需求帶動下，巴西工業產能過去8個月來出現擴張，企業恢復聘僱與零售銷售也回歸到危機前的水準。

巴西國內生產毛額（GDP）自去年第四季與今年第一季呈現萎縮後，第二季GDP季增1.9％，擊敗分析師預期的1.7％增幅。曼特加並表示明年經濟可增長5％。

電子紙熱賣 元太訂單強強滾
【袁顥庭／台北報導】

電子紙供應商元太科技（8069）9月自結營收達14.7億元，創下單月歷史新高，較8月成長9％。受惠於市場需求成長及產能提升，元太第三季營收達41.7億元，也創下成立以來單季新高，較前一季成長47％。元太指出，訂單仍很強勁，目前來自電子紙營收貢獻，比重已超過5成，未來還會持續增加。

元太電子紙出貨暢旺帶動營收走高，9月自結營收達14.7億元，創下單月歷史新高，較8月成長9％，較去年同期增長51％。第三季電子紙和消費性產品市場需求成長，同時產能也提升，元太第三季營收達41.7億元，創下單季營收歷史新高，較前一季成長47％，並較去年同期成長61％。

元太表示，下半年是傳統出貨旺季，再加上新訂單陸續出貨，元太電子紙接單情況很好，台灣2.5代廠及Hydis旗下3條生產線都已滿載。今年第二季電子紙佔營收比重已經達到50％至60％，隨著電子紙應用市場接受度提高，電子紙所佔營收比重還將持續提高。

元太近期利多消息頻傳，日前元太宣佈與電子紙專利材料供應商E-Ink完成併購合約的簽署，掌握上游關鍵技術，其後又與奇美電簽署合作備忘錄，獲得奇美電五代線產能支持，讓元太的電子紙供應無虞。

元太目前有4條生產線，包括新竹的2.5代，Hydis旗下的2.5代、3代和3.5代線，以目前元太生產線生產電子紙狀況來看，2.5代線6吋電子紙切割片數約9片、9.7吋約4片，3代線可以切割20片6吋、6片9.7吋電子紙，而3.5代線可以切割30片6吋、12片9.7吋電子紙。因應明年電子書市場需求成長，同時9.7吋佔整體電子書閱讀器比例將提高，而目前元太9.7吋產能偏低，在五代產能挹注之下，可望提高元太產能和生產尺寸的調度與成本競爭力。

此外，元太明年初還將推出可撓式電子紙，由於使用塑膠基材作背板，不僅摔不破，更輕、更薄。至彩色電子紙，也計畫在明年開始量產。

堤維西、東陽、大億Q4續旺，9月營收超越去年同期
陳惠珍/台南報導

汽機車零組件大廠9月紛唱凱歌，東陽 （1319） 、大億 （1521） 、堤維西 （1522） 均交出亮麗成績單；伴隨即將進入第4季出貨旺季，各廠全年營運仍有高點可期。

堤維西9月單月營收漸增至6億8,006萬元，不僅比去年同月成長9.1％，形成所謂「黃金交叉」，亦比上月增加13.1％，且創下歷來9月單月新高。展望第四季，在歐美汽車零組件市場季節性需求強力帶動下，營收年增率將有二成以上的成長空間。

堤維西表示，第四季起，經濟復甦趨於明朗，加上屬於碰撞類汽車零組件的需求旺季，加上北美、歐洲皆有原廠供應鏈出現缺口，提供副廠零組件供應廠商絕佳的切入機會，目前該公司已感受到各大市場下單力道逐漸增強，生產、出貨均已呈現緊俏。

東陽9月營收7.25億元，較去年同期5.97億元，大幅成長11.8％，前9月累計營收為60.32億元，較去年同期64.73億元，仍有些差距，然獲利方面卻是大躍進，前8月每股稅前盈餘2.55元。

東陽受益全球車市好轉，大陸汽車交易量更凌駕北美，未來第四季的接單量，仍有高點可期。台灣台南東陽總部除已24小時加工交貨，將再增設新生產機具，提高整體產能。

大億9月單月營收2.97億元，創下去年1月以來新高，較去年同期成長11.6％，前9月營收20.84億元，較去年減少6.22％，然獲利方面，今年有實力站上每股稅前盈餘3元。

網通廠9月業績 振曜、智易最耀眼
【呂俊儀／台北報導】

網通廠9月營收受惠產業景氣逐漸回溫，企業客戶標案接續釋出，包括友訊（2332）、中磊（5388）、啟碁（6285）等單月業績都創下今年新高；振曜（6143）、智易（3596）分別受惠電子書出貨持續擴量與電信客戶標案貢獻，9月營收雙雙改寫歷史新高。

振曜9月營收2.62億元，月增約9.12％，由於去年開始出貨的電子書產品比重提高至三成水準，帶動6月以來業績較去年轉為正成長，展望第四季，公司指出，電子書比重將會持續攀升，本季營收將優於第三季。法人預估，振曜第四季單月營收可望呈現逐月成長態勢。

另外，智易上月業績主要受惠電信客戶標案貢獻，加上零售市場逐漸回溫，預期第四季業績也可維持第三季高檔。

網通廠9月業績寫下今年新高公司還包括友訊、中磊、啟碁、台揚、昇達科、明泰、仲琦；智邦上月業績則改寫3年來新高。

以單月營收成長幅度來看，啟碁、友旺單月營收月增率均超過四成，其中啟碁9月合併營收回升至17.26億元，主要受惠廣播產品開始出貨Sirius-XM，另NB天線、Datacom、通訊設備等產品出貨也同步增加，法人估計，啟碁第四季各項產品仍處於出貨旺季下，單季營收仍有機會走揚。

而友訊、昇達科、仲琦上月營收月增幅度亦有兩位數水準。友訊9月合併營收31.77億元，月增20.8％，且相較去年同期營收開始轉正。公司說，主要因終端需求逐步回溫，營收已連續2個月創今年單月營收新高。

昇達科9月營收回升至5,000萬元之上，由於昇達科營運表現與電信系統廠商連動密切，營運反應景氣回溫較慢，不過配合大陸客戶於昆山新設生產據點，預計11月開始投產雙工器，年底單月可挹注營收約400萬元。

羅比尼：V型反彈不會來
編譯陳家齊／綜合外電

有「末日博士」之稱的紐約大學教授羅比尼警告，近期股市急彈所期待的經濟「V型反彈」不太可能實現，超漲的股市面臨修正風險。滙豐控股執行長紀勤（Michael Geoghegan）甚至憂慮，全球很有可能在幾個月內又陷入「W型」的二次衰退。

新興市場 浮現泡沫

「末日博士」羅比尼說：「市場漲得太多、太快也太早。」羅比尼指出，政府為了拯救經濟而採取的非常財政與貨幣擴張手段，已經引發了一波資產泡沫，這些泡沫出現在股市、商品、信用市場以及新興市場。

羅比尼認為，現在投資人已經開始認識到經濟將不會是V型的快速反彈，而將是U型的長期疲軟。因此，超漲的市場可能將在第四季或明年第一季出現修正。

根據彭博資訊，這波股市上漲已經把標準普爾500指數的預期本益比推高到逾19倍。以本益比來算，美國股票的昂貴程度現在已回到2004年水準。

拖累經濟復甦的羈絆有很多，負債過度的美國銀行與民眾是其中關鍵。避險基金知名投資人索羅斯5日在伊斯坦堡說，美國的金融業已經「基本上破產」，美國消費者的負債已經重到無法承擔，這讓美國的復甦將非常緩慢。

最近宣布將改到香港辦公的紀勤5日接受金融時報訪問時說：「這是V型復甦還是W？我認為是後者。如果我猜對了，我們必須在經濟隨後可能還會衰退時，對擴大資產負債表非常小心。」

紀勤最近才接手滙豐控股的策略走向，過去這是由董事長葛霖負責。紀勤說：「我不太相信別人所認定的最糟狀況已經過去。事實是，獲利將會明顯減少。」

滙豐控股 看好中國

滙豐控股是在這波金融海嘯中仍舊保有堅實資本基礎的少數大銀行之一，滙控的核心第一類資本比率為8.8%，名目第一類資本比重為10.1%，都超過新巴賽爾協定規定的4%。但紀勤認為未來的金融規範可能將規定銀行的核心第一類資本要有10%水準，高於業界一般提議的8%。這將使銀行的金融槓桿縮小，也影響到獲利。

滙豐控股計畫成為在上海證交所第一家股票上市的外國銀行，可能在明年上半年達成。

巴西申奧成功 股匯市狂飆
編譯莊雅婷／綜合外電

里約熱內盧2日取得主辦2016年奧運舉辦資格，激勵巴西股、匯市應聲大漲。分析師說，巴西挾堅強的經濟實力與「奧運效應」，第四季股市表現可期，年底前上看7萬點。

聖保羅證券交易所指數（Bovespa）2日大漲1.2%，衝上61,171點，當日表現傲視全球其他股市。巴西里爾兌美元匯價也上漲0.3%，成為1.782里爾兌1美元。

花旗集團拉丁美洲股市策略師丹尼斯說：「巴西接下來將投資整修道路與體育館，對經濟成長無異於打一針強心劑。巴西已躍上國際舞台，這得歸功於他們完善的政策。」

里約成功擊敗芝加哥、東京與馬德里，成為南美洲第一個申奧成功的城市；該市2014年也將主辦世界盃足球賽。

Fair Corretora投資公司外匯部門主管指出，巴西接連取得世足賽和奧運舉辦權，勢必增加更多在巴西的投資機會，他說：「市場信心轉趨樂觀。」

巴西憑藉其韌性十足的經濟，安度不景氣危機衝擊，第二季國內生產毛額（GDP）比前季成長1.9%，扭轉連續兩季GDP下滑的頹勢。經濟學家預期，巴西今年GDP可能成長1%，明年將加速到4.5%至5%之間。

信評機構穆迪公司（Moody's）上個月加入標普和惠譽（Fitch）的行列，把巴西的主權債信評等提高到投資級的Baa3。

由於經濟成長強勁，市場早就瀰漫樂觀氣氛。第三季是巴西資本市場今年來交易最熱絡的一季，總計有七家企業首次公開發行股票（IPO）或發售新股，籌資金額高達106.5億里爾。目前巴西國內386家上市公司總市值為2.09兆里爾（1.17兆美元），遠高於去年底的1.35兆里爾。

聖保羅TOV經紀公司資深交易員佩瑟奇羅說：「從政府推出振興經濟政策與市場反應研判，巴西股市今年底能攻上7萬點。」

Bovespa股價指數今年已上漲63%，遠超過由23個已開發國家組成的MSCI世界指數19%漲幅。經濟復甦也帶動國際資金連續第三個月流入巴西股市。Bovespa母公司BM&FBovespa的資料顯示，9月外資買超巴西股市23億美元，資金流入規模為5月以來最大。

Equitas基金公司經理人阿瑪拉爾表示：「巴西經濟的基本面和匯率都很穩健。」他看好消費類股後市，特別是食品包裝、營建與私人教育服務產業。

麥嘉華：股市恐回檔20%
編譯謝璦竹／彭博資訊

知名投資人「末日博士」麥嘉華說，今年股市可能已經到頂，由於通貨緊縮的憂慮，恐怕會回檔20%。

麥嘉華參加香港里昂證券（CLSA）投資人年會接受訪問時說，美元已超賣，很可能回升，對股市是利空。63歲的麥嘉華說：「股市如果已經到頂，我不會驚訝，因為經濟消息不會繼續改善。市場早該回檔了。」

麥嘉華3月9日預測，在政府振興措施的利多影響下，股市即將大漲。標準普爾500指數當天跌到12年谷底，之後展開強勁反彈，至今上漲55%。MSCI世界指數同期間更大漲63%。

標準普爾500指數22日攀至今年來最高的1071.66點，隨後在企業獲利與經濟成長展望不明的隱憂下，已下滑2%。

麥嘉華在給投資人的簡報中不改對西方市場的空頭看法，理由是政府的財政與貨幣刺激政策只是延緩了危機，而非躲過危機。

全球金融危機爆發以來，全球各大金融機構資產減值與虧損累計達到1.60兆美元。麥嘉華說，危機尚未結束，「你不能永遠拖延真實時刻到來，下一階段就是金融體系全面崩解，經濟與金融危機將使政府破產。」

金價也會下挫，他預言金價會跟著股市回檔，如果「修正至每英兩920美元」也不會令人驚訝。黃金期貨11日漲破每英兩1,000美元，是七個月來首見。在黃金展開長達八年行情之初，麥嘉華即建議買進黃金。

麥嘉華也預測，通貨緊縮將增強避險心理，進而推升美元。

巴西股市衝上14個月新高
利多支撐，上周暴漲4％，創下7月以來最大周線漲幅，年初至今大漲62％
蕭麗君／綜合外電報導

看好巴西穩健經濟復甦，零售商、營建業與科技公司獲利可望好轉 ，以及信評機構穆迪可能將在近日調升巴西主權債信評等利多支撐， 巴西聖保羅證交所指數（Bovespa）上週五收盤締造14個月高點，此 外該指數上周單周暴漲4％，也創下7月份以來最大周線漲幅。

巴西Bovespa指數上週五衝破60,500點的重要心理關卡，收盤升抵 60,703點，漲幅0.8％。該收盤指數超越周三所創的60,410的14個月 高點，為2008年7月以來最高水準。

Bovespa指數9月份以來，已經大漲7.5％。該指數從年初至今的漲 幅已經高達62％。

聖保羅SLW Corretora投資分析師葛拉迪表示，預期穆迪將加入標 準普爾與惠譽行列，把巴西主權債信評等調升為可投資等級，吸引外 國資金近日不斷源源流入。

不過，葛拉迪警告，這波股市的慶祝行情可能壽命短暫，他表示， 一旦穆迪升等，反將利空出盡，出現沉重的獲利回吐賣壓。

此外巴西央行總裁米海耶在最近一份經濟報告上也暗示，企業應該 開始投資，以因應經濟成長的到來。他並樂觀預期全球經濟將出現「 V型復甦」。

在巴西Solidus證券公司協助管理約3.5億美元資金的經理人桑德認 為，近來一連串經濟利多提振股市上漲。

巴西科技業者Positivo Informatica受到Itau分析師看好巴西電腦 市場的成長前景，調升其股票評等至加碼，也促使股價攀升1.8％至 15個月的高點。

由億萬富翁巴提斯加（Eike Batista）控制的巴西油氣公司OGX， 目前正在等待主管機關對收購交易的批准與在海外協商另一起交易， 推升股價飆漲3.4％。

此外巴西最大折扣零售商Lojas Americanas與聖保羅營建業者Ros si的股價也各自上漲1％與2.6％。