劉劉阿伯理財教室

工商時報【記者陳怡均／綜合外電報導】

運動用品大廠耐吉（Nike）周四公布會計年度第3季（去年12月至今年2月）財報，受惠於產品升級帶動全球銷售額，淨利上揚7.1％，優於分析師預期，同時耐吉看好今年夏季的倫敦奧運，可望為公司帶來更多買氣。

業績報喜，股價馬上來勁，耐吉美股盤後大漲1％至112.01美元，逼近19日創下的112.13美元的前波歷史高點。標準普爾日前才將耐吉目標價調高至130美元。

耐吉產品推陳出新，包括Free跑步鞋與Nike+ FuelBand系列等產品，皆有助於持續吸引消費者的青睞。分析師表示，運動鞋景氣循環大約3~5年時間，目前耐吉位於景氣上揚走勢，業績也向上增長。

耐吉指出，跑步產品持續表現搶眼，同時看好即將來臨的倫敦奧運。耐吉的跑步產品部門已經連續8季展現兩位數銷售成長。

耐吉上季淨利達5.6億美元、每股盈餘（EPS）1.20美元，不但高於上年度同期的淨利5.23億美元，也優於華爾街分析師估計的EPS 1.17美元。上季營收年增15％，至58億美元，其中耐吉最大市場北美地區業績勁升15％。

雖然耐吉各地業績皆呈現增長，但受累於成本揚升，上季毛利率卻由45.8％降至43.8％，此為連續5季毛利率較上年度同期下滑。

耐吉表示，3到7月預購訂單（futures orders）攀升15％，若不計匯率因素則成長18％。此數據被視為是需求觀察指標。

耐吉執行長帕克（Mark Parker）在法說會上表示，耐吉持續面臨全球經濟的挑戰，大多是來自失業、債務和匯率議題，同時原物料成本漲勢雖略現舒緩，但人力等其他成本則開始上揚。

耐吉品牌總裁丹森（Charlie Denson）表示，歐洲市場的經濟挑戰相當大，不過他仍視西歐為成長市場，預期今夏的體育盛會將帶動買氣。

除了2012奧運將於倫敦登場之外，歐洲足球錦標賽6月在波蘭和烏克蘭舉行

本季展望方面，耐吉預測營收成長率在10~14％之間，華爾街分析師則預估成長14％。

2012-03-24 工商時報

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

相對台、韓股市3月以來回檔整理，泰國股市氣勢獨旺，SET指數今年來上漲16.71％，再創海嘯後新高，且今年來外資加碼泰國23.4億美元，較去年同期成長逾5倍，居亞股雙冠王。

JF東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，企業信心與泰股高度連動，加上油價高漲帶動權重能源股表現，使泰國SET指數成為菲律賓後第二個收復去年高點的亞洲市場。

黃寶麗指出，泰國股市從去年洪災後至今展現強勁恢復力，關鍵是企業獲利正處於持續擴張循環，且外資今年來淨買超泰國股市達23.4億美元，可說是帶動本波資金行情推手。

展望泰股後市，黃寶麗認為，泰國股市領先亞股收復去年高點，但MSCI泰國指數今年預估本益比11倍，仍低於多數東協市場與印度，而泰國市場股東權益報酬率達17％，僅次於印尼，市場價值具調升空間。

瀚亞投信表示，印尼和泰國是今年表現最搶眼的東協國家，以今年企業盈餘增長幅度來看，泰國年增長23％，且持續上修，印尼則僅增長13％，顯示泰國股市評價仍然存在提升空間。

從資金面來看，不論今年以來買超金額、12個月買超金額平滑曲線、或是買超金額占市值比，皆顯示印尼的買超力道轉弱，泰國則反而轉強。

瀚亞投信表示， 泰國財政部已明確表示經濟已觸底，且正從洪水的災害復甦，預估今年第2季泰國有機會恢復強勁增長態勢，考量通膨持續下滑、災後重建題材及擴張內需政策，投資人可持續布局泰股。

群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，東協股市今年以來表現原落後亞洲其他市場，但3月以來國際股市震盪，東協股市反而出現補漲行情，東協五國股市3月以來均為正報酬，唯印尼、泰國等漲多的市場，短期指數再往上的空間有限，建議應以選股為主。

2012-03-22 工商時報

工商時報 記者楊穆郁／台北報導

寶來期貨（6023）月初通過每股配發現金股息2.396元，將於今（21）日率先除息交易；另一家上櫃期貨業群益期貨（6024）周一董事會通過每股2.3元現金股息，高於市場預期；在高現金股息殖利率光環下，二檔股票昨日都逆勢擴量，群益期更量增股價大漲5.41％。

期貨公司屬於小型金融股，平常交易量都不太大，惟昨日寶來期和群益期都爆大量，寶來期成交量放大1.01倍、群益期則大增9.27倍；主要是由於寶來期今日將除息交易，擬參與除息者，必趕在20日以前買進，在以昨日收盤價計算，現金股息殖利率仍達6.09％之下，穩健型投資人仍積極保握昨日最後機會買進，惟以低接為主，最後收在平盤價。

群益期由於董事會決定每股現金股息2.3元，高於市場原先預期的2至2.1元之間，高現金股息殖利率，昨日吸引較多的買單搶買，最後成交678張較前一交易日大增，股價大漲1.35元，漲幅5.41％，以26.3元作收，收盤價折算之現金股息殖利率尚高達8.75％。

寶來期由於將和元大期合併，所以趕在3月6日即召開股東常會，通過每股現金股息2.396元，並率先於今日除息交易，除息後之填息走勢，將對今年高現金股息殖利率股除、填息行行情具標竿作用。

2012-03-21 工商時報

工商時報 記者劉家熙／台北報導

台股跌破8,000點整數關卡，強勢股走勢疲軟，更推升現金殖利率再上一層樓，根據CMONEY資料統計，目前已公佈去年現金股利企業中，現金殖利率大於5％共88家，現金股利大於3元則有45家，由於台股高現金殖利率家數不排除在本月底上看百家，可望吸引市場中長期買盤介入，成為盤勢震盪走弱之際市場資金轉進避風港。

根據統計，目前已達253家公佈去年股利水準，其中華票以現金殖利率高達11.72％居首，此外，潤隆及互盛電分別以11.63％及互盛電10.53％排名其後；殖利率達9％以上的群益期、增你強及新鼎為主，8％以上的則有映泰、亞翔、基泰、長虹及新產等股為主。

至於已公佈去年扣底稅額比率的公司中，超過40％以上具退稅優勢的個股則以大飲、精剛、天良生技、遠雄港、全譜科、驊訊、華夏、海光、燁輝、南光、陸海、聰泰、國揚等為主。

法人指出，目前行情陷於8千點整數關卡的拉回整理格局，因此高現金殖利率不但成為資金的最佳避風港，亦可望成為進可攻退可守的利器；此外，相關標的要考量到未來收益具備高度確定性的企業，穩定的經營成效（長達5到8年以上穩定的ROE與ROIC），財務穩健及資本支出少、自由現金流量充裕等標準，則是最佳的高殖利率個股。

2012-03-21 工商時報

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】

「股神」巴菲特(Warren Buffett)旗下的波克夏公司（Berkshire Hathaway）2011年每股帳面價值增加4.6%；增幅雖然不大，但已優於史坦普500指數2.1%的總報酬率，為巴菲特寫下過去47年間第39度擊敗大盤的佳績。
不過，巴菲特有一項輝煌紀錄在去年劃下句點－波克夏每股帳面價值年增率的平均值首度低於20%，降至19.8%。

巴菲特早知道帳面價值年增率均值下滑是遲早的事。他多次警告股東，波克夏的龐大資本（截至去年底是1650億元）無可避免將拖累每股帳面價值增長。

每股帳面價值的變化是巴菲特向股東報告績效時的慣用數據，因為這可以反映波克夏所有資本損益（包括已實現和未實現）。

以一般常用的盈餘標準來看 (不反映未實現利得，和只反映特定未實現損失)，波克夏A股2011年每股淨利減至6215元，低於2010的7928元。

淨利下滑的主因是波克夏的核心保險業務去年營運艱困。巨災損失攀高，總金額達26億元。

總體而言，波克夏保險事業的2011年承保利潤僅2億4800萬元，遠低於2010年的逾20億元，再保險業務則虧損7億1400萬元，這是因為紐西蘭和日本大地震帶來8億元損失。

波克夏獲利下滑原因還包括巴菲特誤判房市回春，他已承認自己「大錯特錯」：除了擁有全美最大住屋建商克來頓房屋（Clayton Homes）外，波克夏另擁有Acme Brick (磚石）、Shaw (地毯)、Johns Manville（隔熱）和Mitek（建材）等與房市息息相關的公司，它們2011年稅前獲利共計5億1300萬元，遠低於2006年的18億元。

【2012/02/27 經濟日報】

工商時報【記者林國賓／綜合外電報導】

 有「末日博士」之稱的麥嘉華（Marc Faber）周五警告，全球股市已處於超買狀態，隨時可能反轉回檔，尤以新興市場股市面臨最大的修正壓力。

不過，他卻看好美國房市前景，指美國南部房地產，是全球最具投資魅力的其中一項資產。

麥嘉華在財經媒體CNBC表示。他說：「去年新興市場與歐股表現全都不及美股，印度股市表現甚至落後美股高達4成，但從去年11月的低點起算，新興市場表現已經超越美股。」

新興市場表現領先的情況是可能再持續一段時間，但麥嘉華同時警告：「新興市場股市已經出現超買訊號，很快就會進行修正。」

儘管認為整體新興市場股市將要拉回修正，但麥嘉華仍看好馬來西亞、新加坡與泰國股市，理由是這些地區有些股票的股息率有5％之多。 他指出：「我不是說相關股市會一路上漲，但你要知道，在當前零利率環境下，股息率能有5％，這是個相當不錯的投資。」

麥嘉華同時以日圓貶破關鍵價位為由看好日股後市，他說：「對日股而言，有沒有行情最重要的一項關鍵是日圓。在我看來，日本會與全球其他國家的做法一樣，會不斷的印鈔票，而一旦日圓不再走強，我想日股會有很大的機會出現讓人意想不到的上漲行情。」

麥嘉華還點名美國房市是全球當今最具投資魅力的資產級別，前景看好的一項觀察指標是營建類股已經動起來，但房價卻還沒有明顯的動靜。

他表示：「如果你看房市供給的數據，然後對照美國移民與總人口的成長，從較長線的角度觀之，美國（南部）房市非常具有投資價值。」

2012-02-18 工商時報

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

投信統計，過去10年間，新興亞洲債券以5年60％、10年210％的績效勝過亞股，也顯示亞洲新興市場債優質的表現，投資人可用亞債跟亞股均衡配置。

群益亞洲新興市場債券基金經理人張俊逸指出，相對股市的波動，亞債具有利息收益與穩健報酬特性，近10年累積報酬達210％，領先新興亞股的156％，且新興亞債近10年僅2008年出現負報酬，相對下，新興亞股出現3年負報酬，可見亞債的投資穩健度。

張俊逸指出，從資金面來看，今年來資金流入風險性資產的趨勢持續，象徵保守型資金的貨幣基金出現連續流出，新興市場債券基金則是持續吸金，其中新興亞債規模持續壯大，也顯示受資金青睞的程度。

亞洲基本面方面，今年新興亞洲企業獲利成長率達17.7％，高於拉丁美洲的11.9％，稱霸各區域市場，也意味亞洲企業有強勁獲利能力，可望持續貢獻國家稅收，更是壓低企業債券違約率的最重要憑藉，投資價值浮現。

寶來全球國富債券基金經理人陳姿瑾表示，觀察整體亞債市場體質良好，加上需求帶動發債呈現正向循環，使亞債後市持續看俏。

從亞洲貨幣的角度來看，近日亞幣強勢升值，亞債投資人可望參與匯率升值獲益，但要注意近期亞幣市場漲幅已大，短線在歐債事件仍餘波盪漾，避險資金仍有回補美元的空間，將對亞債市場造成短期衝擊，若出現回檔，投資人可分批進場承接。

ING亞太複合高收益債基金經理人劉蓓珊表示，部分亞洲國家率先降息以降低全球經濟惡化對國家的衝擊，較佳的信評展望及寬鬆貨幣有利亞洲當地貨幣債市表現。

受惠國際資金回流，亞洲貨幣今年以來升值走勢明顯，美元計價債券利差持續收斂，在美歐數據好轉及官方寬鬆態度下，亞洲資產持續成為國際資金加碼對象，預期亞洲當地貨幣計價債券走勢將優於美元計價債券。

2012-02-16 工商時報

工商時報【記者林國賓、林佳誼／綜合外電報導】

 由於希債第2套紓困案一波多折，市場信心動搖，美股上周五全面拉回收黑，與全球股市同步創下今年以來單日最大跌幅；市場恐慌情緒再起，CBOE波動率指數（VIX）單日跳升近12％，摜壓歐元與商品等風險性資產跟著下跌。

歐元區財長會議意外擋下希臘紓困案原已造成亞歐股市全面回跌，美國消費者信心也傳來低於預期的利空，美股應聲從7個月高點翻落，3大指數上周五收盤跌幅均逾0.7％，為今年開年迄今單日最大跌幅，標普5百指數盤中最低時跌幅一度重達1.1％。

周五一根長黑並使周線由紅翻黑，標指全周小跌0.2％，道瓊工業指數則跌了0.5％，這波周線連漲紀錄在連5紅後畫下句點。

希臘國會周日將表決最新經改草案，以換取歐元區財長撥付1,300億歐元第二輪紓困金。儘管外界看好表決結果可順利通過，但來自希臘政府內部與民間的反彈聲浪卻越來越大，甚至引爆警民衝突，使紓困案能否如期過關仍充滿變數。

法巴Fortis全球市場研究部門主管吉賽爾斯指出：「希債情勢發展令人失望，市場原本還有略為忽視系統風險情況，因為投資人期待希債問題將可獲解決，如今他們不得不再度正視希債可能違約的問題。」

摩根士丹利資本國際（MSCI）全國家世界指數單日重挫1.3％，Stoxx 600歐股指數下跌0.9％，均為今年來單日最大跌幅；MSCI新興市場指數則重挫1.9％，創去年11月以來最大跌幅紀錄。

美股投資人又開始感到不安，追蹤投資人情緒狀態的VIX上周五來到20.79點，為2月以來再度回升至20點之上，單日飆升近12％，並為3個月來最大漲幅。

商品行情在油金領跌下全面收低，紐約指標期金收盤大跌0.9％，紐約輕甜原油期貨重挫1.2％，並跌破99美元；追蹤24種商品行情的標普高盛商品指數收盤跌幅達0.9％。

上周五晚間希臘政府內閣歷經4小時會議後，一致通過擴大緊縮的經改草案，並交由國會於本周日表決。儘管目前已有部分國會議員揚言杯葛，但專家認為，希臘國會仍將通過這項極度不受歡迎的草案。

希臘財長范尼塞洛斯周六並表示，歐盟、歐洲央行與國際貨幣基金等希臘最大金主，已提出考慮在原本的1,300億歐元外，再額外提供希臘150億歐元貸款，協助未來幾年希臘財政運作。但他也點出，眼下希臘首要之務，仍是確保原先1,300億歐元貸款能拿到手。

上周四歐元區財長會議決定，希臘必須於本周三前達成3大條件，才會討論批准1,300億歐元的第2輪紓困金，以免希臘倒債。

2012-02-12 工商時報

工商時報【記者蕭麗君／綜合外電報導】

美股元月行情持續發酵！美國1月就業數據意外強勁，帶動美股持續大漲，3大指數周線都拉出長紅，以科技股為主的那斯達克指數表現尤其亮麗，收盤指數升抵11年來高點。

美國1月就業數據優於預期，凸顯就業市場開始好轉，加上去年擾亂全球市場的歐債危機利空逐漸鈍化，美股多頭動能再起，包括蘋果、聯合快遞與萬事達卡等超過450檔股價，都觸及52周高點。

總計過去1周，那斯達克指數飆漲3.16％至2905.66點，創11年來最高點。涵蓋範圍較廣的標準普爾500指數也勁揚2.17％至1344.9點，逼近52周高點，前兩者都為連續第5周收紅。道瓊工業指數也攀升1.59％至12862.23點，至2008年5月19日以來最高水準。

除了就業數據傳出捷報，1月製造與服務業表現也較預期強勁，顯示美國復甦動能有增強趨勢。此外社交網路龍頭臉書申請首次公開募股，希望籌得至少50億美元消息，也為美股增添新的漲能。在科技股方面，為臉書提供社交遊戲的Zynga上周股價飆漲33.2％。硬碟製造大廠希捷漲幅也有27.2％。

儘管上周經濟利多數據接二連三，不過聯準會以及美國政府官員依然預期今年美國復甦力道只見溫和。此外分析師對於美股後市也抱持謹慎態度，認為企業獲利疲弱與歐美政治不確定性，都將抑制美股未來漲勢。

Birinyi Associates最近針對13位分析師調查顯示，標準普爾500指數今年底的平均預測值將為1,349點，只較去年底收盤指數微漲1％。

儘管該指數今年以來已大漲5.4％，不過在所有受訪者中，只有3人調高標普500指數的預測值，多數還是維持預估不變。

瑞士銀行（UBS）分析師葛洛柏（Jonathan Golub）認為美股今年表現平平。高盛集團也以「企業獲利令人失望」為由，預測今年底標普500指數將比去年下滑6％。

2012-02-05 工商時報

【法意滑滑輪】

農曆新年長假過後，台股一飛沖天，五個交易日連續收了五個紅K，指數直奔7,600點大關，選後不確定因素完全消失，短期氣勢可說是銳不可擋。然而7,700點~8,000點有連續的壓力關卡，指數近期即將挑戰這些前波高點的壓力，包含了去年10月底的7,743點以及去年8月、9月的7,886點、7,896點，再加上目前年線在8,000點左右也存在反壓，可說是密集壓力區間，且歐債問題並沒有真正的解決，短期建議勿追高，等待有拉回測試半年線或季線不跌破的機會，再擇優布局較為適合。

從類股方面來看，代表多頭的強勢類股，在連續攻擊的買盤支持下，增加了許多類股。尤其是電子類的半導體、電腦類及其他電子類，這些電子類站上年線轉強所代表的意義特別不同，占權值重的電子類終於翻身，擺脫長久的弱勢，對多頭的上攻有不小幫助。此外，強勢類股還有食品類、汽車類、橡膠類。

短期在指數連續攻擊之下，仍處季線底下的弱勢類股已經完全沒有了，是多頭短期進攻的一大證據，但多頭仍需努力，尚有年線待克服，若此波真能站上年線，上頭的壓力消失，空頭警報才算是解除，屆時進場才是相對安全。

國際股債市方面，歐洲債務問題並沒有完全結束，預計今年第一季仍得時常承受不定時的利空炸彈襲擊，有利多方的因子為：除了歐洲區指標國德國、法國指數進行較長時間的打底，持續向上反彈之外，全球在元月也都出現不小的反彈。美國聯準會主席柏南克的言論引發市場做QE3（第三輪量化寬鬆貨幣政策）再起的聯想，也使得美元指數暫時休息沒有任何攻擊。

不過，持有股票的投資人，還是要記得好好緊盯德法二國指數以及美元指數，仍舊是了解今年第一季行情的領先指南針，投資人要善加利用。德國、法國不要再破底，美元指數不要再往上，包含台灣的全球股市就有機會繼續走一個小多頭。新興市場中值得一提的是，菲律賓非常強勢，是現在這個時局唯一能夠再創新高的區域。

台股本周成交量7,668億，周量能擺脫前幾個月每周只有三、四千億的窘境，多頭奮力向前衝，雖然短期衝出的量能稍大，但好過量能總是不足，算是符合攻擊的需求，接下來幾周重點是得維持6,000億以上的量能而不墜，否則很容易量能不足而支撐不住7,500點以上的價位，投資人若遇到反彈，要好好把握反彈的機會，趁機在上述的密集壓力區做適度的多單減碼，現在正是減碼的好時機，重新做好一年的規劃勿急躁。

（作者滑滑輪為法意PHIGROUP成員，高人氣財經部落客作家群，著有正宗多空－法意群俠台股攻略一書，專欄同步請見：法意PHIGROUP網址http://www.phigroup.com.tw）

【2012/02/04 經濟日報】

工商時報 記者孫彬訓／台北報導

今年元月全球各項資產全面走揚，不管是股市、匯市、商品、債券市場均強勁上揚，其中1月投資以股票市場表現最佳，拉丁美洲股市受惠於國際資金持續回流，帶動當地股匯市走升，MSCI拉丁美洲指數大漲12.47％。

至於債券市場以高收益債券反彈2.87％的漲勢最大，商品市場則由重新獲得市場買盤的黃金表現最亮眼，不動產市場的亞洲不動產漲逾10％，勝過去年出色的北美不動產。

群益投信海外投資長葉書弘指出，2月各類資產操作建議採可攻可守的布局策略，股市除持續關心美國復甦與歐元區債務問題，年初以來表現亮眼的新興市場股市也可逢低承接，包括亞洲的大陸、印度及東協及拉美的巴西都是投資標的。

寶來全球新興市場精選組合基金經理人李洋昇表示，新興股市今年以來上演反彈行情，拉丁美洲股市又以採取積極貨幣寬鬆政策的巴西股市漲幅13.8％、祕魯股市漲幅14.9％，表現亮眼。

祕魯是拉丁美洲主要礦產出口國之一，產品以礦產品、貴金屬、基本金屬為主，股市產業權重又以原物料類股占約50％最高。就基本面而言，去年拉丁美洲的失業率下降到6.8％，是1990年以來最低水準，穩定的就業條件有助內需市場。

ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，金磚四國股市今年明顯反彈，在寬鬆貨幣政策下，加上政府作多與救經濟為先的思維，都有利股市後續表現。

陳信嘉強調，相對看好具降息題材且基本面相對堅實的新興股市，其中新興亞洲內需型市場如印尼，可望較不受歐美景氣疑慮影響，大陸在央行貨幣政策轉趨寬鬆的提振下，也有表現機會，巴西則在降息及取消金融交易稅後，未來股市表現也可望有支撐。

群益多重收益組合基金經理人鍾美君表示，美國宣示維持低利率及歐元區央行持續對歐洲金融機構融資，讓債券依舊可望受市場投資人青睞，在歐債不確定性未完全去除前，一定要同時布局股市與債市，以爭取相對較高的效益。

  

2012-02-03

工商時報

工商時報─記者林國賓／綜合外電報導

在美國經濟成長加速燈號亮起與歐債危機解套有譜的加持下，全球股市開年頭一個月平均大漲近6％，創18年來元月最大漲幅，表現壓過商品與債券；美股則創下15年來開年最佳表現，且依據華爾街的「元月指標」，美股有9成機率全年將以上漲做收。

美股上個月最後一個交易日受到消費者信心意外下滑的衝擊，開高後拉回收小黑，但無損全月步步高升的多頭格局，道瓊工業指數月線總計大漲3.4％，標普5百指數更勁揚4.4％，2項指數均創1997年以來元月最大漲幅紀錄。

華爾街素有元月表現測全年行情的「元月指標」，根據此一指標，美股今年全年收漲的機率將逼近9成，更令人振奮的是，美股歷年來元月漲幅達4％以上的共有18次，這18年全年都有2位數以上的漲幅。

美股帶頭衝，全球股市遍地開花，摩根士丹利資本國際（MSCI）全國家世界指數1月份總計勁揚5.8％，締造1994年來元月份最大漲幅紀錄。

根據彭博社的統計，全球股市上個月市值狂漲近3兆美元。全球市場利多連串，包括經濟學家基於表現優於預期而紛紛調高今年美國經濟成長預測、美國就業情勢好轉、中國通膨降溫、德國消費者信心跳升與美聯準會保證維持超低利率環境至2014年。

高標資本管理公司投資長葛茲（David Goerz）表示：「投資人原本預期情況會愈來愈糟，但相繼出爐的經濟指標讓大家感到驚喜，尤其是美國經濟可能陷入衰退的疑慮一掃而空，更別說企業財報獲利普遍比大家預期的還要好。」

被歐債打趴的歐洲股市也得以擺脫5個月的熊市，區域指標Stoxx 600歐股指數上個月月線上漲4％，從去年9月的低點起算累計漲幅已逾2成。亞股表現則高居全球之冠，MSCI亞太指數元月總計飆漲8％，月線已連2紅。

相較之下，涵蓋24種商品的標普高盛總回報商品指數上個月上漲2.2％，全球債券市場價格月線則小漲0.6％，都遜於股市表現。

2012-02-02  工商時報