劉劉阿伯理財教室

汽車零組件 8月很賺
記者陳信榮／台北報導

汽車零組件廠淡季獲利不淡，東陽8月獲利激增逾一倍；大億（1521）8月稅前盈餘1,500萬元，較去年同期虧損1,100萬元大幅改善；開億（1523）前八月每股稅前盈餘1.21元，獲利居汽車鈑金族群之冠。

由於即將步入第四季汽車零組件業傳統外銷旺季，且主力市場北美去年遭受金融海嘯衝擊需求萎縮，比較基期偏低下，法人看好汽車零件族群第四季營收、獲利增幅將更明顯。

看好汽車族群「錢」景，三大法人8月下旬起持續加碼買超東陽，東陽9月7日股價因而一度攀上46.3元，創2005年8月以來新高。投顧也預估東陽全年每股稅前盈餘有機會挑戰3.5元的最高紀錄。

東陽自結8月稅前盈餘1.94億元，年增率100.5%，累積前八月稅前盈餘11.46億元，年增率64.6%，每股稅前盈餘2.55元，改寫近十年同期獲利新高。

東陽副董事長吳永茂指出，8月淡季獲利創新高，除因台灣廠外銷業績增溫外，轉投資大陸各廠獲利同步上揚，對照去年同期仍處於虧損狀態，一來一往間，獲利倍增。

吳永茂表示，東陽集團大陸轉投資事業前七月營收總計50.38億元，較去年同期成長41.82%，自結前七月稅前盈餘為4.07億元，大幅成長197.41%，約貢獻東陽母廠1.33億元。

開億8月自結稅前盈餘1,754萬元，儘管較去年同期衰退逾五成，不過較今年7月成長一成，顯示淡季獲利呈現逐月回升。累積前八月稅前盈餘2.02億元，年增6.1%，每股稅前盈餘1.21元。

車燈大廠大億8月稅前盈餘1,500萬元，較去年8月虧損1,100萬元大幅改善；累計今年前八月稅前盈餘1.21億元，年增率173%，每股稅前盈餘1.6元。大億解釋，8月獲利大增，除因國內新車銷量激增外，透過大股東日本小糸的幫助，轉接來自馬自達等日本車廠的車燈代工訂單，也隨日本車市回溫，出貨上升，預估今年下半年對日出貨金額將比上半年成長20%以上。

大億對北美福特汽車的出貨量，下半年亦比上半年增加超過30%。其中，5月停產的克萊斯勒汽車，已於8月恢工，預估9月起，北美出貨將大增。

金價挑戰1000美元大關
劉益昌／台北報導

國際黃金上周陸續突破每盎司980美元、990美元整數關卡，盤中一度創下997.20美元的6個多月以來新高。專家認為，9月係黃金傳統多頭行情月，加上全球最大的黃金ETF－SPDR於3日又持續增加黃金部位14.65公噸，金價不排除在本周即挑戰一千美元大關。

相對應於台銀的黃金存摺報價，4日買盤價格也大漲至每公克新台幣1,041元的近半年來新高。

台灣銀行指出，上周刺激國際金價走強的消息不斷，包括世界黃金協會（WGC）公布今年第2季全球中央銀行淨購入黃金14公噸，較去年同期淨售出69公噸大為轉變，加上黃金走勢整理收歛接近尾聲，底部愈墊愈高，美元走貶趨勢進一步吸引買盤搶入，推升金價勁揚。

後續幾個有利於金價表現的因素值得繼續觀察，包括：

一、大陸國營中央電視台開始推出新聞性節目，教導民眾買進貴金屬作為投資，將有助於推動大陸民眾將黃金納入投資商品，刺激黃金買盤。若以中國13億人口開始買進黃金投資來看，即使平均每人只買1公克，也足以超過目前全球最大的SPDR黃金ETF持有數量，推升黃金需求。

二、全球最大的黃金ETF－SPDR，公布其3日的黃金持有部位較2日增加14.65公噸，為1,078.01公噸。SPDR近期持續回補黃金部位，激勵買盤跟進。

三、根據統計，過去40年現貨金價平均報酬率最高的月份是在9月（平均單月漲幅2.5％），9月稱得上係黃金的傳統多頭月份。推論主要原因包括印度黃金需求旺季、美國飾金業者為聖誕節需求預備庫存、回教世界黃金需求及中國為10月長假及農曆新年預備庫存。

四、國際金價走勢仍維持自7月13日907.40美元以來的上升趨勢線，200日與240日移動平均線逐漸墊高，加上美元維持貶值走勢，原油價格居高不下，預期通膨壓力增強，近期不排除突破1,000美元，並挑戰1,030美元的歷史高峰。

元太 本季拚損益兩平
李珣瑛 蕭君暉/新竹 台北報導

元太（8069）董事長劉思誠表示，收購全球電子紙材料最大供應商E Ink100%股權後，已鞏固元太在全球電子紙龍頭地位，旗下Hydis三條面板生產線也開始生產，最快第三季單月損益兩平，將維持在全球電子紙90%的市占率。

元太昨天股價上漲0.1元，收在52元的近期波段新高。儘管該公司上半年每股稅後淨損1.93元，近期股價仍逆勢上揚。

面對友達收購電子紙材料供應商Sipix，來勢洶洶挑戰元太的龍頭地位，劉思誠也加快元太在電子紙上下游供應鏈的整合，他說，為了如期收購E-Ink 100%股權，將分三階段籌資。第一階段是現金增資，預計增資8,000萬股，以每股訂價29元計算，將可籌募23億元，完成後股本將擴增到83億元。

第二階段為發行可轉換公司債，預計將發行8,000萬股，將可募集25至26億元，8月中旬繳款，完成後股本將增至91億元。第三階段是發行海外存託憑證（GDR），目標是募集1至1.5億美元，募集完成後，元太股本將擴增到近100億元。

針對Hydis與下半年展望，他說，電子紙接單已經到年底。元太將會一季比一季好。上半年電子紙產品佔元太營收比重約50%，下半年將拉升到70%。新竹廠2.5代線滿載迄今，南韓的元太Hydis旗下三條生產線，將在第三季達到滿載。

預估Hydis在第三季達到單月損益平衡，目前Hydis約有80%產能生產手機面板等消費性產品，另外有20%產能支援電子紙。目前電子書閱讀器主流尺寸為6吋到9.7吋，今年全球電子書閱讀器市場規模約在250至350萬，元太拿下90%的市占率。

電子書閱讀器未來發展，他認為，歐美與中國均全力推動，美國亞馬遜在2月推出的Kindle 2，以及6月推出的第三代電子書--9.7吋Kindle DX，都造成熱賣，主因是Kindle產品擁有龐大的數位書籍下載資源，符合數位出版趨勢，並且閱讀內容已擴及報章和教科書。

Amazon已建置完成的數位內容書籍已有14萬冊，接下來將逐步挑戰100萬冊。同時與美國六所大學合作，這六所大學將在暑期過後，開始採用電子書，把電子書帶進教育市場。新力的Reader也已有10萬冊數位書籍可下載。邦諾（Barnes＆Nobel）和塑膠邏輯合作的電子書，則號稱要推出70萬冊數位書籍。

不過，他說，每家業者的電子書閱讀器，都是走封閉式系統，即這些廠商們的電子書閱讀器，只能支援下載其提供或合作廠商的數位內容，除了PDF檔案為共通格式，並無法到其他非約定的網站下載數位內容。

他強調，未來只要數位內容供應商，能夠出具加密、解密方法，同時電子書閱讀器的硬體設計，也能朝接受不同數位內容格式的方向發展，隨著各家電子書閱讀器的下載內容達到互通境界，電子書也將加速普及。

另一方面，教育市場也是加速電子書普及的最佳方法之一。尤其像台灣這種規模較小的市場，透過教育應用將可使數位內容加速發展。例如把國中、高中生的教材，改成便於使用電子書閱讀器來閱讀的數位內容，讓所有新世代的中學生都將熟悉電子書閱讀器的使用環境。

振曜仲琦 獲利大躍升
記者黃晶琳／台北報導
網通廠商受金融風暴影響，今年上半年獲利表現起伏變化大，智易（3596）仍蟬聯獲利王；仲琦（2419）、振曜（6143）獲利年增率都在九成以上；友訊（2332）第二季雖然獲利，但上半年仍小虧；合勤上半年虧損，預估第三季單季獲利有機會轉正。

昨（31）日智易小漲0.41%、收73.9元；振曜則漲停收在66.4元；仲琦也上漲1.35%、收15元。

智易上半年獲利呈現衰退，但仍以每股稅後純益2.36元蟬聯網通獲利王。下半年智易接單亮眼，目前營收已連兩個月創歷史新高，預估營收將急起直追，全年營收與去年持平。

通訊元件廠商璟德受惠山寨手機題材帶動，第二季營收大幅成長，每股稅後純益2.23元，下半年營收可望續創新高。正文上半年每股稅後純益1.42元，正文預估，第三季營收表現偏淡，第四季IP STB（數位機上盒）、WiMAX及802.11n內建筆記型電腦模組出貨增溫後，營收可望回到成長軌道。

振曜及仲琦上半年獲利成長率表現亮眼，振曜上半年稅後純益0.83億元，年增率93%，每股純益1.33元，下半年受惠電子書產品出貨增溫，可望帶動營收並創下新高記錄。

仲琦上半年稅後純益約0.27億元，較去年大幅成長138%，每股純益0.2元。下半年仲琦Cable Modem（纜線數據機）進入出貨旺季，將帶動營收。

此外，友勁（6142）、建漢（3062）上半年受惠毛利率改善帶動，獲利逆勢成長，建漢每股純益0.83元、友勁每股純益0.47元。

而網通品牌大廠友訊第二季已轉虧為盈，但上半年仍小幅虧損，每股稅後淨損0.19元。友訊目前來自電信客戶訂單表現亮麗，加上新興市場恢復成長，預估第三季營收可望成長，下半年營收會優於上半年。

合勤上半年每股淨損0.38元，今年合勤積極調整內部組織，目前來自電信客戶訂單有不錯表現，法人預估，合勤第三季獲利有機會轉正，但全年要獲利仍是一大挑戰。

元太 突破壓力區 續航力看好
【袁顥庭】

元太（8069）受惠於全球最大電信業者中國移動採購電子書零組件題材熱，吸引資金搶進電子書相關個股，近期股價表現強勁，近期股價在高檔整理，上周五技術線型已突破均線壓力區，續航力看好。上周五股價開高震盪走高，終場以漲停作收，收盤價47.25元，成交量36,370張。

中移動董事長王建宙來台，再次炒熱電子書話題，電子書閱讀器供應鏈相關廠商股價也是紅不讓。電子書閱讀器市場接受度提高，亞馬遜看好年終銷售旺季需求，為了進一步擴大市佔率，提高第三季訂單數量提高了一倍之多。年底新力也將推出新機，而蘋果以及三星也都傳出計畫推出電子書閱讀器，讓電子書熱潮不退。

在電子書熱潮帶動之下，電子紙下半年出貨成長的動能強勁，元太預估，年出貨高峰會落在8月、9月、10月，電子紙單月出貨量可望上看30萬至40萬片。今年上半年電子紙佔營收的比重約5成，元太預估，下半年電子紙所佔的比重將進一步提高到7成左右。

知名基金經理人畢格斯：全球股市還會再漲
編譯謝璦竹／綜合外電

知名避險基金經理人畢格斯（Barton Biggs）表示，全球股市五個月來的多頭行情並未超漲，從歷史經驗分析，這波行情回升的幅度和期間都不如以往，意味股市未來還有上漲空間，而新興市場將帶頭上漲。

紐約Traxis Partners避險基金經理人畢格斯在最新一期新聞周刊撰文指出，日前上海股市大跌引發投資人驚慌，但波下跌應是健康的回檔整理，而非行情告終。他說，目前金融市場的環境是從雷曼兄弟倒閉以來最佳狀態，而香港H股從本益比觀察仍很便宜。

畢格斯說，股市已超漲的看法不足採信，原因是股市回升的幅度和當初下跌的跌幅直接相關，跌得愈深，回升也就愈高，而許多將這波回升幅度與以往美股熊市回升幅度相提並論的說法，都未將前波跌幅納入考慮。

美歐日等主要股市從3月的谷底回升以來，至今已激漲40%至50%。在新興市場，由於當初跌得深，回升幅度更大。許多看空派指出，與美股自二戰後經歷的22個熊市比較，這波回升頭五個月的漲幅是以往同期間24%漲幅的近兩倍，顯然超漲。

但畢格斯指出，觀察回升幅度，應從指數收復前一波下跌的幅度作比較，就像從20英尺高的地方落下的網球，與從10英尺高下墜的網球，前者自然反彈較大高。道瓊工業指數在上述22個熊市之後，第一波大回升平均收復47%，比起來，這次道瓊不過回升38%。

此外，據摩根士丹利統計，美、歐、日股以及黃金價格以往19個跌幅超過40%的熊市，平均跌幅為57%，與這次美歐股市從2007年10月高峰下滑至今年3月的幅度相當，而以往這類熊市回升的力道都很強勁，在漲勢稍歇前的最小回升幅度為41%，持續期間最短為八個月，最大回升幅度甚至達71%，最長期間為17個月。由此觀察，股市還有得漲。

畢格斯進一步比較信用市場和股市，指出信用市場已完全收復雷曼兄弟倒閉以來失地，回到雷曼倒閉前的水準，按理標準普爾500指數應該已漲到1,250，而非目前的1,028點。

他也強調，這不代表我們即將迎接新的牛市。跌幅超過40%的熊市是由結構性異常造成，需要時間復原。以美國為例，1932年、1938年，及1974年的熊市，其後都經歷多年才走到高點和低谷。照這個標準，美股其實從2000年就已進入熊市了。

電子書快車 別錯過
陳雅蘭

佳世達總經理熊暉昨（27）天指出，佳世達分家兩年以來，積極培養出多個不同利基產品線，但這些利基產品大多也是利基市場，缺乏大幅增長的成長性；「終於，電子書出現了」！

熊暉表示，佳世達不是小公司，所以即便發展利基或現在市場很小的產品，還是比別人具有經濟規模和降低成本優勢，加上明基友達集團上下游整合的奧援，尤其在友達入股電子紙供應商SiPix後，等於在電子書產業的發展機會已成熟。

熊暉表示，未來主流產品可能包括電子書、行動上網裝置等，這類產品目前占佳世達營收比重甚微，但市場成長性是兩位數、三位數，長期希望可以提高營收比重到三成，每個產業都有機會達到百億元的規模。

他指出，SiPix是被認為較具有價格優勢的電子紙技術，台商在發展電子書時，比韓系廠商更具有資訊與通訊整合的硬體設計與製造能力，有機會在電子書產業占舉足輕重之地。不過，電子書產業的成熟還有賴軟體、數位內容產業的整合，也會決定載具銷售量起飛的速度。

法人指出，無論如何，佳世達已瞄準電子書作為下一個成長引擎，看好有機會像手機一樣，成為大多數人必備的掌上產品，未來五年，將有機會每年朝向兩位數、三位數成長，占佳世達營收比重也有機會從零，大幅增加到三成。

九年後估達96億美元 電子紙市場起飛
蕭君暉／台北報導

DisplaySearch預估，電子紙顯示器市場今年市場規模為4.31億美元，出貨量為2,200萬片，至2018年時將成長到96億美元，出貨量則將達到18億片，營收年複合成長率（CAGR）為41%，出貨量的CAGR更高達64%。

電子紙應用包括電子書、電子教科書、電子報紙、電子雜誌、手機、電子標籤、賣場的購物資訊台、公共顯示器、智慧與信用卡、衣服與其它各類應用，可說是非常廣泛，市場不但在今年起飛，並成為在經濟不景氣中最閃亮的技術之一。

DisplaySearch指出，電子紙因為低耗電，即使在太陽底下也很容易閱讀，尤其是電子紙降低印刷用紙的使用量，可說是綠色環保的產品，電子標籤因為可在賣場商品上，隨意標上與更改價格，可節省時間與人力成本。

目前貢獻電子紙營收最大宗的應用是電子書，幾乎目前市面上所見到的電子書，例如亞馬遜與新力的電子書，均採用元太（8069）旗下電子紙供應商E Ink的產品，少部分採用富士通的技術；不過，友達（2409）旗下的SiPix與台達電（2308）旗下的Bridgestone均已宣布量產，要與元太一較高下。

電子書在2007年時只有五款，今年則跳升到20款，去年電子書出貨量只有100萬台，到2018年則將達到7,700萬台。富士通近期推出彩色電子書，因為價格太高，加上技術挑戰，在2011年前不會有太高的出貨量。

DisplaySearch表示，目前市場除了亞馬遜與新力兩大電子書外，日本的Iriver、兄弟工業、富士通，法國的iRex，英國的Elonex及中國大陸的漢王科技均將全面推出，隨友達與台達電將在今年底加入電子紙與電子書行列，將使市場快速成長。

需求上不來太陽能板恐跌至2011年
顏嘉南／綜合外電報導

今年太陽能板的價格大幅滑落，讓供應商獲利嚴重縮水，許多業界人士認為，價格可能無法在短期內回升，2010年價格可能更低，甚至延續至2011年。

去年全球太陽能板的需求急速上揚，直到信貸危機爆發，以及西班牙停止太陽能板補助才減緩。在需求減少下，全球的太陽能板供應商，包括中國尚德、美國First Solar和德國的Q-Cells在內，皆被迫削減太陽能板價格，以致影響獲利。

倫敦能源研究機構New Energy Finance分析師雀斯（Jenny Chase）表示，「太陽能板價格下跌的情形可能還沒觸底。」由於市場擔心太陽能板價格會繼續下挫，為本月的太陽能板股增添壓力。

雀斯指出，去年太陽能板的價格達到高峰，每瓦特漲至4.2美元，今年的價格大約縮水一半，歐洲和美國供應商的價格為每瓦特2.4美元，另中國業者的價格為每瓦特2美元，另外低成本的薄膜太陽能板的價格，約介於每瓦特1美元至2美元。

太陽能板價格下滑對消費者而言是一大福音，但價格鉅幅下跌卻讓業者損失慘重。

現今太陽能板市場普偏仍處於供過於求，巴克萊資本分析師夏（Vishal Shah）預期，在2010年底前，太陽能板的價格可能下降至每瓦特1.4美元，2011年將下探每瓦特1美元。

然而價格下降又會導致供應商大量生產，以彌補低毛利的狀況。夏表示，太陽能板製造商將面臨提升市占或是拯救獲利的兩難。

為了因應價格下跌，First Solar則採用成本較便宜的碲化鎘取代矽，做為太陽能板的原料，另外，中國英利新能源有限公司（Yingli Green Energy）則是大幅降低成本，採薄利多銷策略。

M1B年增率逾20% 5年來最高
陳美君／台北報導

被法人圈視為台股走勢先行指標的貨幣總計數M1B，7月年增率飆高至20.64％，為93年6月以來的新高紀錄，也讓外界對股市是否過熱產生疑慮。

央行經研處副處長陳一端對此指出，影響股價變動的因素相當複雜，尤其資本市場開放以來，外資投入股市數量直接牽動M1B走勢，呈現「外資匯入影響股價，股價再影響M1B變動」的連動情勢。

但值得注意的是，據央行資料顯示，7月和股市有關的金融數據，全都指向資金行情方興未艾，對股市產生正面助益，例如證券劃撥帳戶餘額來到1.142兆元，較6月增加1,381億元；外資淨匯入達23.92億美元。

而放在外人台幣帳戶上，隨時準備投入股市的部位餘額為2031億元，也較6月增加2億元。

陳一端說，7月份活期存款較上月增加1,661億元，定期存款則減少582億元，顯示民眾解約定期存款，並將資金停泊在活存上，推升M1B走勢，另外，外資持續匯入，也同步助長M2年增率走揚。

對於M1B年增率超過20％，市場有「股市或房市過熱，資金行情可能屆頂」的說法，陳一端表示，隨著經濟金融環境不同，不同時期的M1B與股價的關係可能改變，影響股價變動因素複雜，國內外經濟金融情勢，像是外資大舉匯入都會影響，這部分，貨幣政策的可控性較低，央行會持續關注。

台灣四月出現M1B向上貫穿M2年增率的「黃金交叉」指標後，M1B連續四個月大幅攀升，陳一端強調，隨著國內資本市場逐漸開放，股價變動才是原因，M1B變動只是呈現出來的結果。為避免外界過度解讀，他並強調，央行主要是以M2成長，做為貨幣政策中間目標，因M2與物價和經濟活動間的長期關係，較為密切且穩定。

累計今年1-7月，M1B及M2年增率分別為9.91％及7.18％，M2超過央行目標區2.5-6.5％，此情況是否有調整的必要？陳一端說，會視物價走勢和經濟情況，由央行理監事會議討論。

陸股疲軟 3新掛牌ETF連袂跌
林燦澤／台北報導

台股周五季線失守，3檔新掛牌ETF也連袂下挫，其中恒中國（0080）以及恒香港（0081）兩檔ETF單日價格跌幅都超過3％，而寶滬深（0061）ETF單日跌幅1.13％，累計本周3檔ETF均為下挫表現，恒中國ETF本周累計跌幅達12.97％，如以掛牌價格起算，恒中國與恒香港兩檔ETF掛牌以來累計跌幅逾5％，而寶滬深ETF跌幅則為7.04％。

陸股以及港股近期大幅波動，台股周五再度震盪收低，本周連續日都呈現下挫走勢，周線下跌414點，把前一周的200點漲幅全部吐回，而近期新掛牌3檔ETF也連袂呈現走低局面，其中恒中國ETF周五單日價格下挫3.98％，恒香港ETF跌幅3.30％，而寶滬深ETF單日下跌1.13％。

以本周來3檔ETF價格跌幅分別為恒中國ETF跌幅12.97％，恒香港ETF跌幅7.6％，寶滬深ETF7.04％，主要是恒中國與恒香港兩檔ETF為上周五（14日）掛牌，掛牌首日價格各大漲44.3元與25.1元，而周一即雙雙走弱，因此計算本周價格累計跌幅較深。

檢視該3檔新掛牌ETF掛牌價格，恒中國ETF為510.7元、恒香港ETF為859.9元，寶滬深ETF為19.74元，因此如果以3檔ETF掛牌價格起算，到周五收盤價格，恒中國ETF累計跌幅為5.42％，恒香港ETF跌幅為5.01％，而寶滬深ETF由於是周一（17日）才掛牌，因此掛牌以來波動與本周價格波動幅度相同，都是7.04％。

三大法人方面，其中投信於周四、五連續兩日均各小幅買超寶滬深ETF300張，合計600張，自營商本周賣超1萬9,364張，外資賣超8,268張，合計三大法人淨賣超量2萬7,032張。至於恒中國以及恒香港兩檔ETF，外資均站在賣方，累計自掛牌以來，外資賣超恒中國ETF達2,255張，而自營商也賣超2,195張；掛牌價格較高的恒香港ETF方面，外資自掛牌以來累計賣超708張，而自營商周一買進20張，但是周五反向賣出20張，因此三大法人的淨賣超量也是708張。

大陸嚴打地王 拖累中港股市
吳瑞達/综合報導

大陸股市盛傳中國副總理王岐山密會證監、銀監兩會高層，部署未來緊縮政策，加上中國國土部將整飭「地王現象」等利空，使得中國滬深股市昨（19）日上、下午盤行情，出現逆轉，並演出豬羊變色戲碼，下午盤開市，房地產類股殺聲隆隆，帶領大盤下探，終場兩市跌幅都超過4％，上海股市並跌破2,800點，今（20）日有下探半年線（約2,826點）之虞。

地產股摔最重
李書良／綜合報導

近幾個月來，中國各地城市頻頻出現「地王」，加深了大陸官方與 民眾對房市泡沫化的憂心。昨（19）日大陸媒體報導，中國國土資源 部準備加強對土地審批後的監控行動，並已付諸實行。此項消息讓昨 天中國股市的地產類股應聲重挫。

「21世紀經濟報導」昨天指出，由中國國土資源部（簡稱國土部） 所主導，土地利用司和調控檢測司所執行的土地市場監測與監管系統 ，已經開始進行工作。目前該系統已經收集了20個城市的土地資料， 另有10多個城市的資料收集工作也將於近日內完成。

對此，大陸房地產市場人士解讀，這是中國政府對於近期以來過度 蔓延的「地王」現象，開出了整頓的第一槍。這個消息迅速在證券市 場發酵，導致滬深股市地產板塊昨日不支倒地，相關個股更是慘跌。

中國土地勘測規劃院地價所所長趙松強調，國土部對於「地王」調 控主要是透過加強監管方式，敦促「地王」的及時開發。例如按照規 定，對於土地閒置1年未動工的，收取佔出讓價格20％的閒置費，超 過兩年未動工，則無償收回土地。

滬深股市前（17）日在市場曾傳出政府將進場護盤下，吸引市場投資人進場搭轎，致大盤出現強勁反彈，而昨日被證實是烏龍一場，加上諸如王岐山前夜密會監管部門高層等利空傳出，昨下午盤開市，市場大戶演出資金大逃亡，房地產等走跌，兩市全面崩跌。

上證綜合指數昨日重挫125.30點，跌幅4.30％，收盤指數為2,785.58點；深證成份指數以11,209.92點作收，大跌563.38點，跌幅4.79％，兩市自8月初從高檔反轉走跌以來，上海股市已下挫19.9％，深圳股市亦向下修正19.6％。

昨日反映在市場上利多消息不少，如美股走高，油價大幅反彈；中國央票利率回穩，終止連續7周的走升；中國的基本藥物制度正式啟動等。這些利多因素，使得昨日早盤，吸引不少資金進場，大盤大致處於平盤附近狹幅震盪，並以小漲暫收。

不過在市場資金處於青黃不接的態勢下，傳出中國國土部將整飭「地王現象」，未來將嚴加管制土地批售，這個舉措，市場解讀為對房地產炒作的箝制，終而拖累大盤下殺重挫。

而滬深股下午盤走跌，同樣拖累港股表現，港股下午盤開市後，指數暴跌447點，終場恆生指數下挫352.04點，跌幅1.73％，指數摜破2萬點，以19,954.23點收盤。

此外，市場也傳出一向為熱錢進駐中國股市的香港市場，近10個交易日來，香港金管局已沒有承接美元賣盤，也未對市場注入港元，先前洶湧而來的「熱錢」，似有退潮現象。

PIMCO：美股觸頂 美元將走貶
劉聖芬/综合外電報導

管理全球最大債券基金的太平洋投資管理公司（PIMCO）唱衰美股與美元。該公司指出，美股沖得太快，此波反彈走勢已見頂；而美元將因美國對經濟挹注「龐大」資金而貶值。

PIMCO的執行長伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）接受路透電視臺訪問，在回答美股是否已撞牆、難再前進時表示認同。伊爾艾朗說，一方面，推升股市的是強有力的技術面因素，非常低的收益率導致資金撤出貨幣市場而轉進風險性資產；但另一方面，股價已超過基本面應有價值。

並指出，美股因美國企業最近公佈的盈餘數字高於預期而躥升，但這些獲利絕大部分是由企業裁員與削減資本支出所帶動。此外，脆弱的美國經濟複甦走勢面臨強大阻力，包括高失業與疲軟的民間需求。

伊爾艾朗指出，PIMCO已調低美股所占投資組合比重，因為這波反彈的「漲幅已過大」。

在美元走勢方面，PIMCO的投資組合基金經理人繆伯恩（Curtis A. Mewbourne）在該公司網站上刊登的報告中指出，美元對大多數新興市場貨幣看跌。他說，美元正逐漸失去其全球準備貨幣的地位。

他在「8月新興市場觀察」報告中指出，美國因應這波金融危機對市場挹注的龐大流動性，已使美元需求降低。

追蹤美元對一籃子貨幣走勢的美元指數於週三（8月19日）觸及78.823，為本週最低點。在美國政府與聯邦準備理事會承諾提供12.8兆美元力抗經濟衰退下，該指數已自今年3月高點下滑12%。中國與俄羅斯皆已提出創立新的全球性貨幣來取代美元作為國際準備貨幣。

繆伯恩說，雖然還未見一個新的全球準備貨幣興起，但美元地位的式微清晰可見。

東陽開億至興 獲利飆
劉芳妙╱台北報導

儘管營運邁入淡季，但東陽（1319）今年前七月獲利年增率大增53%，每股稅前盈餘2.04元；台灣開億（1523）前七月獲利成長20.5%，每股稅前盈餘1.1元。

汽機車精密沖壓零件製造廠至興精機（4535）上半年稅前盈餘1.26億元，每股獲利1.8元。

昨天大盤重挫百餘點，跌破7,000點大關，汽車零配件股台灣開億、堤維西（1522）、大億（1521）挾半年報表現利多支撐，股價逆勢抗跌。台灣開億結算7月稅前盈餘1,595萬元，較去年同期衰退47.5%，但累計稅前盈餘1.84億元，年增率達20.5%。

台灣開億陳祖雄總經理表示，雖然已進入淡季，但汽車售後維修市場熱度依舊，加上原廠零組件的供應鏈體系相繼出現問題，售後維修（AM）市場未來成長空間相當大。為提升市場占有率，東陽整合集團資源，擴展冷卻系統風扇、水箱、冷凝器新產品線的供應，以滿足客戶成單、成櫃的需求。估計開億前七月平均毛利率較去年同期增加1.5%。

相較之下，東陽因原物料成長較去年同期低，加上銷售產品組合自製品較高，前七月平均毛利率較去年同期增加5%。

結算7月稅前盈餘1.13億元，年增率59%，累計前七月獲利9.18億元，較去年同期6億元大幅成長53.09%，每股盈餘2.04元。

除了海外AM市場需求熱度外，占東陽兩成比重的國內汽車市場回溫，也帶動OEM市場銷售成長；而大陸轉投資事業獲利也同步上揚。

東陽總經理吳永茂表示，在中國大陸一系列汽車產業振興（汽車下鄉、汽車進城等）措施鼓舞下，東陽集團大陸轉投資事業今年前六月營收達41.16億元，較去年同期成長33.77%；結算上半年獲利2.9億元，大幅成長90.73%。

至興精機第二季稅前盈餘較首季大幅成長1.3倍，上半年營業淨利1.24億元，稅前盈餘約1.26億元，每股盈餘1.8元。

至興第二季平均毛利率約23.3%，較首季增加1.3%，主因營收逐漸回復正常水準，加上轉投資越南羽陽、越慶等三個廠上半年都轉虧為盈，挹注至興約270萬元獲利，不再成為營運包袱。

台股與陸股連動係數 達0.9
楊穆郁／台北報導

雖然原本市場對MSCI季度調整，可能二度調高台股權重有利多的預期，惟在周二美股出現短線漲多拉回，加上周三亞股紛紛走低，港股、陸股跌幅擴大。投資專家認為，若未來主要美股、陸股雙雙下跌，對台灣市場信心多少造成一些衝擊。

根據法人統計，以往台股和美股的連動性比較高，和道瓊、那斯達克指數的連動係數常常高達0.9以上，不過，從去年520之後，台股和大陸股市連動係數明顯提高，今年以來，台股和上海A股的連動係數以及和那斯達克指數的連動係數都達0.9，和道瓊的連動係數反而掉到0.7。

群益投信投研部主管許家豪表示，受到美股漲多回檔修正的影響，短線台股的走勢仍要觀察國際股市後續的表現而定，尤其近日大盤成交量縮至1,000億元附近，量能明顯萎縮，資金轉戰中小型具業績題材或利基型個股上。

不過，元富投顧總經理劉坤錫認為，中國大陸和歐美兩個經濟體，目前對台灣的影響程度，大概在伯仲之間，上半年大陸經濟表現比歐美出色，陸股大漲，加上兩岸關係改善、經濟互動趨緊密，明顯激勵台股上半年也繳出不錯的成績單，惟中國股市從去年10月28日底點起漲，到今年8月4日高點3,478點，漲幅逾倍。

最近出現中國股市漲多回檔及政策降溫，但歐美經濟落底且股市走出谷底，因此，至年底前，歐美股市和台股的連動性會較中國為高，只要歐美股市、中國股市不要同時重挫，台股走勢應不會太差！

劉坤錫表示，台股近期比較欠缺積極性的買盤，僅以消極性承作居多，如果美股持續下跌，不但MSCI的效益會大打折扣，也會衝擊台股走勢。劉坤錫認為，台股現階段應該受美股的影響比較大。

群益投信表示，中國股市昨（12）大跌4.66％，台股則展現相對抗跌力，僅小跌0.15％，根據統計中國上證今年來累計漲幅超過70％，台股累計漲幅為49.7％，由於台股漲幅比中國上證小，因此，就算台股短線拉回，修正幅度也相對較小。

就業報佳音 美股創今年新高
蕭美惠／綜合外電報導

美國7月就業報告增強美國經濟復甦的樂觀預期，美股上周五全面勁揚，道瓊與標普指數刷新今年以來收盤高點。本周市場關注焦點將是聯準會利率決策會議，以及7月零售額報告與沃爾瑪等大型零售商的業績。分析師預估，本周美股可望續漲。

儘管標普500指數自今年3月初觸及的12年收盤低點已強勁彈升49.4％，一些分析師仍看好後市。紐約TerraCap Partners公司主管哈根巴克表示，復甦的基本因素已全部齊備，他預估美股本周將繼續上漲。

道瓊工業指數上周五大漲113.81點，漲幅1.2％，收在9370.07點，為去年11月初以來的最高水準。全周漲幅2.2％。

標普500指數大漲1.3％，收在1010.48點，為去年10月初以來的最高水準。全周漲幅2.3％。那斯達克綜合指數上漲1.4％，收在2,000.25點。全周漲幅1.1％。

今年以來，標普500指數累計上漲11.9％，道瓊指數揚升6.8％，那斯達克指數則大漲26.8％。

聯準會本周將進行為期兩天的會期，並於台北時間周四清晨公佈會後聲明。聯準會預料將把聯邦基金利率維持在近乎零的水準，投資人將密切注意會後聲明是否將提及振興方案的退場策略。

商務部本周四預定公佈的7月零售額報告，以及沃爾瑪、J.C. Penney和梅西百貨（Macy's）等大型零售商的業績，將可看出消費者支出是否有復甦的跡象。路透社所做的調查顯示，7月零售額預料將增加0.7％，優於6月0.6％的增幅。

另外，本周五還將公佈密西根大學消費者信心指數，經濟學家預期8月指數將上揚到68.3，高於7月的66.0。瑞士再保駐紐約的北美經濟研究主管卡爾表示，美國經濟已抵達轉捩點，將反映在消費者心理，而推動景氣。

周期性股票 不宜長線投資
王雅媛

之前曾於自己博客（部落格）中提及一只（檔）在香港上市的台資股票峻凌國際（1997），它的主要業務是向中國的TFT-LCD面板製造商提供表面貼裝（黏著）服務。它特別之處便是會每個月公布營業額，而自金融海嘯後，它的營業額強勁反彈，但是估值仍是十分低。剛好星期四收市後，峻凌公布了7月的營業額，營 業額繼續創新高。這幾天，我減持了一些股票，增加多一點現金，可幸的是完全沒有減持這一只。

這一星期，港股變得很難炒，因為資金集中於某些板塊。

繼早前紡織股大升後，這個星期便輪到玻璃及紙業股。剛巧停牌了兩年九個月的洛陽玻璃（1108）恢復買賣，令到玻璃股炒得特別厲害。香港的玻璃股不多，我認識的只有四只，洛陽玻璃、中國玻璃（3300）、浙江玻璃（739）及信義玻璃（868）。

相信洛陽玻璃應該是大陸投資者最熟悉的，因為它同時也在A股上市。基本上，除了信義玻璃之外，其他三間在經營上都有些問題。

洛陽玻璃及中國玻璃經營得比較吃力，現在都虧錢，而浙江玻璃業績則遭核數師（執業會計師）不發表意見。不過往往當整個板塊被炒起時，那些比較垃圾的股票更有投機價值。

兩年前，我曾經跟朋友到過信義玻璃的廠房參觀，親自到一趟比看年報去了解公司的經營印象深刻很多。信義玻璃，大陸第二大玻璃製造商，僅次於A股上市的福耀玻璃，但營運效率比福耀玻璃強。信義玻璃和福耀玻璃主要都是生產汽車玻璃，建築玻璃和浮法玻璃，不過細分市場有點分別。

對於玻璃生產來說，暫停後再重開一條日產能600噸生產線的平均成本達到人民幣3,000萬元，停產成本相當高。所以一般玻璃廠商都不願意停產。當下游市場如房地產或汽車出現不景氣時，玻璃行業便容易出現供過於求。

供過於求的後果便是產品價格大跌，影響盈利。但要留意的是，當市場對玻璃的需求上升時，由於很少有剩餘的產能，產能亦很難在短時間內增加。這便使玻璃價格 急升，玻璃生產商的盈利亦隨之爆升。因此，玻璃公司跟航運公司是非常相似的，行業由壞轉好時，盈利會成倍地增長。行業由好轉壞時，公司便輕易虧大錢。

舉例，航運公司東方海外（316）受貨櫃運輸及物流業務業績逆轉，各航線收入及貨量大幅下跌拖累，去年全年賺2.72億美元，09年上半年轉蝕 （虧）2.3億美元，今年半年已經蝕了去年全年的盈利。因此，每逢有人問我哪一只航運股或玻璃股是值得長線投資時，我都覺得非常尷尬，因為長線投資這一詞 根本是不適宜用於這種周期性股票之上的。

（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍）

成熟股市 不再當睡獅
記者黃俊苔╱台北報導

金融海嘯後，新興市場漲幅總是領先歐美日等成熟國家。不過，從7月10日低點以來，在美股反彈帶動下，全球成熟市場走勢轉強，風暴後漲幅首度超越新興市場。

MSCI成熟市場指數這波起漲以來，漲幅約14.06%，而同期間MSCI新興市場指數卻僅漲了12.8%，除了MSCI歐非中東受油價蠢蠢欲動鼓舞漲幅較高之外，多數成熟國家漲幅相對於新興市場毫不遜色。

摩根富林明投信分析，美國企業財報結果是成熟國家漲勢領先的關鍵因素，截至7月底止，標準普爾500大企業已公布的第二季獲利狀況，有74%優於預期，創下近年新高，加上近期公布經濟數據皆有好轉跡象，由美股領漲帶動歐洲、日本股市漲勢，使得此波漲幅超越新興市場。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰表示，原本預期進入暑假後，美股可能出現修正，但美國財報卻出乎意料地好，反而帶動全球股市在7月起漲，使美股成為這波成熟國家反彈的領頭羊，也可看出成熟市場已展開補漲行情。

宏遠投顧研究部門副理謝濟帆認為，成熟國家股市僅是收復今年以來的失土，而新興市場則是要挑戰金融海嘯後的高峰，兩者難度自然不相同。短期而言，成熟國家經過這波漲幅後，許多技術線型看來已經接近這波漲勢的尾聲。但新興市場則已經累積較多的漲幅，以補漲的角度來看，成熟國家在未來仍有較多上漲的空間。

從類股上分析，田克杰指出民生消費類股、循環性消費類股與健康醫療類股，有八成以上的公司財報優於預期；而能源類股則僅有55%高於預期。

新加坡大華全球資本基金經理人道爾（John Doyle）則看好成熟國家金融類股的表現，他分析，從信用市場來看，全球已經度過最壞的流動性風險。由於資產價值回升，對金融業而言，未來資產減損壓力減輕，有助於獲利改善，其中包含高盛、摩根大通與道富銀行等優質的金融股，甚至股價都已與雷曼事件發生時相差不遠。

道瓊創7年最大單月漲幅
蕭美惠／綜合外電報導

經濟復甦的樂觀預期，帶動美國股市在7月迸發熾熱的行情，3大指 數寫下多項歷史紀錄，包括道瓊指數締造20年來最佳7月上漲紀錄。

道瓊工業指數在7月大漲725點，漲幅達8.6％，這是道指2002年10 月以來最大單月漲幅，並且是1989年以來最佳7月行情。

標普500指數7月飆升7.4％，為1997年以來最佳單月行情；標指並 且是月線連5紅，成為2007年以來最長的連續上漲紀錄。那斯達克指 數則是單月大漲7.8％，創1997年以來最大7月漲幅。

美股7月大漲主要係拜財報理想之賜，標普500成分公司當中已有大 約300家公佈業績，其中四分之三的業績優於分析師預期。

康乃狄克州格林威治的Aston/Lake合夥公司LASSO另類基金投資組 合經理人雷克表示：「我們正介於復甦與投機的邊緣。」他說，美股 7月時即使遭逢利空也還能彈高，意味著許多投資人急著上車。

景氣復甦股最能吸引投資人的資金，例如標普指數裏的原物料公司 平均上漲12％，相較之下，能源公司平均漲幅只有3.6％。就個股來 說，美國鋁業7月大漲13.8％，但石油巨擘艾克森美孚僅小漲0.7％。

上周五美股收盤，道指小漲0.2％，收在9,171.61。標普500指數揚 升0.3％，報987.48。那指則小跌0.3％，為987.48。

本周標普500指數可望挑戰1,000點大關，周五預定公佈的7月非農 業業人口是市場關注的焦點。由於標普500指數已自3月的12年谷底強 勁反彈46％，分析師表示，如果本周公佈的業績或是經濟指標稍稍不 理想，股價便會拉回整理。

分析師猜測，周五公布的就業報告將顯示7月非農業就業人口減少 32萬人，優於6月銳減46.7萬人，失業率則將上揚到9.6％。

本周即將公布的經濟指標還有7月的製造業和服務業景氣指數，6月工廠訂單和餘屋銷售。

歐巴馬示警： 脫離衰退還要許多個月
蕭美惠 綜合外電報導

日前甫宣稱美國「已開始結束衰退」的歐巴馬總統，在周六的每周電台談話又警告說，即使GDP數據顯示第2季經濟僅溫和萎縮，美國「還要許多個月」才會脫離衰退。

他說，本周五將公佈的失業報告仍將顯示許多美國人還在失業。「我們還要花上很多個月才能完全脫離衰退，現在我們已知道這次衰退的程度超乎大家的想像，」

歐巴馬接著表示：「本周當我們拿到失業報告時，很可能顯示美國仍繼續流失許多工作。我擔心的是，只要我們不斷流失就業，經濟就無法復甦。」

龔方雄vs.謝國忠 激辯陸股泡沫
龔方雄→沒有泡沫 上證年內上看3,600點 謝國忠→滿布泡沫 待通膨到來 就是破滅時
何蕙安／綜合報導

謝國忠接受每日經濟新聞採訪時表示，中國大陸經濟有回暖的現象，但企業短期投資意願比較低，雖然放貸都放出去了，但大部分還是「炒股炒樓炒一把」，在沿海地區的服務業，包括著名的百貨公司，經營情況都沒有去年好，甚至是負增長。

「中國經濟正在走向虛擬化，但經濟實體情況怎麼樣大家並不關心。」在謝國忠眼裡，當前股市炒作製造泡沫的情況宛如飲鴆止渴，「股市、樓市一上漲，老百姓的心態也變了，大家都開心，一起爽一把。」他認為，下半年股市還會再瘋一把，但等到美元反彈或者全球通膨到來時，就是泡沫破滅之時。

此外，因為企業不能裁員，再加上原材料價格重新上漲，企業的成本愈來愈高，企業家唯有漲價才能獲得利潤，謝國忠強調，「通膨的基礎已經開始構建。」

龔方雄認為，中國目前的內需旺盛，全球經濟也在觸底反彈，目前上海股指的3,000多點只是牛市開始，未來六到12 個月至少還有20%的上升空間，上看3,600點。

「目前情況來看，市場沒有出現泡沫，不過，還是應該注意回避泡沫帶來的風險。」龔方雄表示，目前A股動態市盈率水準在25倍以下，跟過去十年的平均市盈率25到30倍相當，代表還沒有泡沫。

對於通膨預期持續升溫，龔方雄強調，通膨主要取決於產能，而大陸仍明顯產能過剩，企業也還在去庫存化，目前通膨機率很小，他預測，「即便真的出現通膨也是在明年第二季以後。」

龔方雄注意到當前火熱的房市，他認為，以中國經濟每年8%到10%的增長來看，房價每年增長5%到10%是很正常的。若站在投資的角度，他建議不如把錢拿來投資房地產股票；房價雖然上漲，租金卻沒有上調，投資報酬率大概只有3%，不如用來投資近來快速發展的西部地區相關股票，潛力無窮。

中國大型量販通路，大潤發稱王
記者李書良／綜合報導

根據大陸媒體報導，挾著去年快速成長的氣勢，台資通路業的代表：中國大潤發今年上半年銷售成績同比成長約2成，而其長年宿敵家樂福的銷售規模僅成長6.3％，因此上半年大潤發在中國的銷售收入已超過家樂福，可說已穩坐中國大型量販店「通路王」的寶座。

昨（23）日，「每日經濟新聞」報導，大潤發上海總部一位高層主管向媒體透露，今年上半年大潤發銷售收入同比成長兩成左右，而大潤發上海總部新聞負責人在「每日經濟新聞」記者詢問其銷售業績時亦無否認。另據家樂福所公佈的財報顯示，今年上半年，家樂福在中國的銷售規模僅成長6.3％。

在中國大陸商戰上，台資背景的大潤發緊追法商家樂福已有數年之久，帶給家樂福芒刺在背的莫大壓力。如今大潤發終於在上半年市場上勝過家樂福，成功登上大型量販店「通路王」的寶座。

其實，今年第一季，中國大潤發的銷售收入達115.6億元人民幣（下同），已勝過家樂福108.6億元的收入。而在2008年，兩強的市場競爭中，中國大潤發以335.67億元的銷售收入，略遜家樂福338.19億元的業績，雙方距離可說僅一步之差。

報導指出，中國大潤發成長快速，去年業績雖稍落後家樂福，但若以單店平均銷售額來計算，大潤發的單店成績還比家樂福高出7,996.5萬元。大陸市場人士認為，去年家樂福銷售成長速度明顯下滑，很大一部分原因是受到中法外交關係陷入低點，以及大陸民眾抵制家樂福所致。

另外，稍早之前，中國大潤發的大股東潤泰集團稱，潤泰正計劃與法國歐尚集團合資成立控股公司，申請在香港股市掛牌上市。如果今年大潤發營收能夠順利超過家樂福，不排除今年就完成在港股掛牌。

1998年，當中國大潤發在上海市閘北開出第一家門市店時，世界零售業巨頭家樂福、沃爾瑪已駐紮中國大陸將近10年，並在北京、上海、重慶等地擁有數量不少門市店。

然而，後來居上的大潤發，卻在短短的幾年時間內就將沃爾瑪、特易購、易初蓮花、歐尚等國際巨頭甩在背後，如今又打敗其強勁對手家樂福。