工商時報【記者楊穆郁╱台北報導】

空頭氣氛瀰漫，代表散戶指標的融券餘額，及代表外資指標的借券賣出餘額同步攀高，但同樣是看空，外資操作的借券系統，卻遠較散戶的信用交易大佔優勢，不僅不受開股東會、除權前須強制回補的限制，也不用受到券源不足的干擾，兩者武器真是差很大。

證券業者表示，受制法令規定，長期以來，外資機構投資人投資台股是不能信用交易，也就是不能融資或融券交易，直到開放借券制度之後，外資才得以透過證交所借券中心，或證券商及證券金融公司進行借券，而借券額度有7、8成都用來放空，也就是借券賣出。會形成一般散戶和實戶傾向透過融券賣出放空，而外資則以借券賣出為主，主要是法令限制和習慣使然。

然而，在各自適用不同法令規定之下，也形成了彼此之間的操作特性，進而對股市產生不同程度的影響。市場人士認為，從軋空的角度而言，外資的借券放空不太受影響，因為借券不必像融券餘額，必須在停止過戶前6個交易日完成回補，所以不會因為近期要開股東會，或緊接著要除權而必須回補，不易被多方鎖定期限進行軋空。

此外，目前融資融券及借券賣出相關管理法規，限定每一檔股票之融券餘額加借券賣出餘額，不得超過上市總股數25％，逾20％時即必須依規定進行融券、借券賣出的分配。

但是，承作融資融券業者表示，目前幾乎沒有超過20％的個股，反而融券的券源是來自融資餘額，當券、資比逾80％時，即必須進行融券賣出限額分額，甚至多頭會透過融資餘額誘空，等融券餘額追隨融資餘額攀高時，反手融資賣出，造成融資餘額遠低於融券餘額，而必須做標借、議借，進而達到軋空的目的。

借券賣出雖然沒有強制回補的風險，但卻受借券契約規定，出借方有提前召回的權利；像去年11月底，政府為了要護盤，即下令政府基金、公營行庫等機構，提早召開出借股票。

另外，碰到除權息時，借券人雖然不必像融券餘額一樣強制回補，卻必須補償出借人權、息相關權利，這一點也對財大器粗的外資比較有利。

整體來看，借券系統擁有較寬鬆的操作條件，外資透過借券系統操作的威力，仍是遠遠大過於散戶的融券信用交易系統。

2012-05-25 工商時報

【經濟日報╱記者何佩儒／台北報導】

美國非農就業人數不如預期，法國總統大選變天引發市場對於歐債再起的疑慮，除歐美股市下跌，也重挫商品市場表現。資產管理業者認為，5月以來國際油價下跌逾6%，另外包括資源、能源、礦業與金礦指數全面下挫，油、金價格短線波動恐加劇，惟資源股下半年可望出現周期性反彈。

摩根環球天然資源基金經理人葛瑞森（Neil Gregson）指出，美國4月非農就業人數僅增加11.5萬人，創6個月以來最低增幅，加上美國近一周原油庫存增加280萬桶至3.759億桶，不僅增幅高於預期的250萬桶，也創1990年9月以來的最高庫存水準，拖累西德州原油跌破每桶100美元的價位，目前每桶約97美元價位。

商品市場近期疲軟，反應景氣趨緩的態勢。不過，葛瑞森認為，中國4月製造業採購經理人指數（PMI）創13個月新高，顯示景氣周期前低後高，加上美國聯準會仍有推出第三輪貨幣寬鬆政策（QE3）與其他救市政策的空間，全球景氣不至於大舉轉空，預料資源股在5月尋底後，下半年可望有周期性反彈空間。

群益投信海外投資長葉書弘則認為，目前原油每桶仍有超過90美元的水準，根據EIA預估，今年上半年每日平均需求為88.39 百萬桶，而全球每日平均供給為88.64百萬桶，但到下半年供過於求的情況將出現變化，且夏季即將到來，對油價將帶來一定的支撐。

今年來僅黃金價格上漲5.02%，5月以來跌勢也相對較輕。葛瑞森分析，儘管第2季為黃金需求淡季，加上印度政府提高黃金進口稅率，印度4月黃金淨輸入僅剩去年同期三分之一。但因歐洲主權債務危機仍未解除，看好黃金價格在避險優勢下仍具支撐。

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

第2季以來，反彈力道強勁的新興市場紛紛面臨漲多回檔壓力，唯獨東協市場最有擋頭，在低迷氣氛中殺出重圍，交出0.01％的漲幅，成為4月唯一收紅的新興區域，今年迄今也以上漲13.74％，居新興市場之冠。

JF東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，東協有攻守俱佳的優勢，一旦風險意識改善，其經濟與企業基本面將支撐股價恢復力，長線投資價值高，可列為股票投資中的核心部位，未來成長空間值得期待。

黃寶麗指出，從經驗來看，每逢國際利空或下修，總能凸顯東協抗跌強漲的實力，主要是東協國家多由內需來推動經濟成長，部分國家對出口貿易的仰賴度較低，加上區域共榮效益浮現，外資投資意願大增，投資比重來到10％的新高。

群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，4月以來國際情勢渾沌不明，在多數市場第1季漲勢強勁的情況下，短線壓力較大，但東協與國際金融市場連結度較低，將展現相對穩定的特質。

他指出，整體而言，東協市場基本面維持穩健，內需增長可望持續引導經濟走勢，長線投資機會看好。

以泰國為例，去年泰國全年GDP僅微幅成長0.1％、今年據國際貨幣基金組織預估，GDP成長率可望達到4.8％，重建需求、投資計畫為今年泰股投資主題。

除了東南亞國家的經濟潛力，通貨膨脹降低也是影響國際資本流入東南亞股市的因素，蘇士勛指出，國際商品價格回跌，泰國、菲律賓等東盟國家預期將繼續維持低利率政策，資金面的寬鬆將有利股市多頭。

瀚亞投信表示，印尼和泰國是今年表現最搶眼的兩個東協國家，以2012年企業盈餘增長幅度來看，泰國年增長23％，且持續上修，印尼僅增長13％，顯示泰國股市評價存在向上提升空間。

從資金面而言，不論今年以來買超金額、12個月買超金額平滑曲線、或是買超金額占市值比，皆顯示印尼買超力道轉弱，泰國反而轉強。

瀚亞投信表示， 泰國財政部已明確表示經濟已然觸底，且正從洪水災害復甦，預估今年第2季泰國有機會恢復強勁增長態勢，考量泰國災後經濟增長動能逐步好轉、通膨持續下滑、災後重建題材及擴張內需政策，投資人可持續布局。

 2012-05-04 工商時報

工商時報【記者藍鈞達╱台北報導】

無畏國際股市震盪，泰國SET指數一路走揚，5月2日來到1,239點的1997亞洲金融風暴以來新高，今年迄今上漲20.85％，在全球主要股市僅次於越南與哥倫比亞。凸顯泰股近年強勢地位。

JF泰國基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，根據泰國零售業協會預估，受惠經濟成長及消費者購買力增加，今年泰國零售業將成長7~8％，且僅管面臨油價上漲，目前零售業者並無漲價計畫，預期將帶動內需持續增溫。

外資回流也是推升泰股的主力，黃寶麗指出，Bloomberg統計，今年以來外資累計買超泰股金額達26.94億美元，高於印尼的12億美元與菲律賓的5.7億美元，且直逼2005年29億美元的吸金高峰。

自技術面觀察，匯豐太平洋精典基金經理人韋音如表示，泰國去年第4季水患後呈V型復甦，企業獲利穩健，加上泰股突破前波高點，KD高檔呈現黃金交叉，預期漲勢可望持續，類股則可注意以基礎建設相關之水泥股與銀行業。

群益東協成長基金經理人蘇士勛分析，重建需求、投資計畫、強勁內需為今年泰股投資主題，短線指數有過熱之虞，因此建議以選股為主，像零售消費、基礎建設原物料、金融相關類股都是不錯的選擇。

中長線來看，泰國政府降企業稅、上調最低工資等措施，將刺激經濟動能，也有利股市表現。

黃寶麗分析，泰國企業近年財務上轉為擴張，並展開國內外併購以提升競爭力，預估今年泰國SET指EPS成長率將達24％，股東權益報酬率可達19.2％，比印度的16.9％、大陸的16.8％更高。

2012-05-04 工商時報

【經濟日報╱編譯楊宛盼／綜合外電】

過去漲勢遲緩的微軟股價過去一年來卻已大漲25%，凸顯出笨重有如大象的大型科技股一旦開始跳起舞來，也可以帶給投資人驚喜的獲利；反觀蘋果股價過去10個交易日下跌超過10%，投資人預期近期還會有更大波動。

1990年代科技業經歷網路泡沫後，微軟和其他科技股漲勢始終緩步不前，蘋果和Google等公司卻大出鋒頭。

但微軟上周公布出乎意料的亮麗財報，個人電腦（PC）Windows 7作業系統營收意外增加。多位分析師也對微軟今年稍後將推出的多項產品寄予厚望，包括涵蓋智慧手機和平板電腦技術的Windows 8。受到財報激勵，微軟股價20日收盤勁揚近5%，成為每股32.42美元。

雖然微軟股價尚未收復金融危機前2007年的高價，但微軟股價大漲本身對科技股投資人來說意義重大。微軟軟體銷售增加對PC市場來說，可能預告一波更長的企業與消費者科技支出循環來臨，對科技股是一大利多。

另外，蘋果股價10日盤中一度漲至644美元的歷史新高，市值首次超越6,000億美元，但該股如今已自10天前的高峰摔落逾10%，20日以572.98美元收盤。

Pacific Crest証券資深研究分析師哈維亞夫說：「我們看到蘋果股價暫歇，投資人已獲利了結。蘋果24日將公布財報，投資人擔心蘋果公布轉趨審慎的展望，也擔心iPhone和iPad的需求。」

有關蘋果的傳聞使投資人感到不安。Bernstein研究公司表示，由於新iPad的製造成本上揚，蘋果下個季度的毛利率可能無法吸引投資人；研究機構NPD集團的報告指Mac電腦銷售萎靡；電信商威瑞森也表示，將推出搭載微軟系統的方案。外界仍預期本周蘋果將公布強勁的第二季度財報，分析師預測每股盈餘可望達9.99美元，營收達366億美元，高於蘋果去年同期的每股盈餘6.4美元和247億美元營收。

【2012/04/22 經濟日報】

【經濟日報╱記者張瑞益／台北報導】

國際股市近期固然不強，但台股表現更差，本周跌幅3.6%，在全球主要股市中敬陪末座，被分析師戲稱是全球股市「弱中之弱」。

本報綜合數位分析師看法，整理出油電雙漲等近期讓台股「抬不起頭」的五大原因。

由台新投顧董事長吳火生、大展證券總經理陳政元、資深分析師王兆立、大慶證券自營部經理林明謙等人看法所整理出的五大原因，包括了油電雙漲、證所稅、央行可能緊縮資金、企業首季財報不樂觀及歐美股市震盪。

吳火生強調，除了油電雙漲及證所稅議題仍持續延燒，由於台灣已出現通貨膨脹的預期心理，市場認為政府為控制物價，最快第二季底可能採取升息的緊縮資金動作，對台股將產生另一次資金動能負面衝擊。

陳政元強調，證所稅及油電雙漲早已在市場反應，但和過去諸多利空不同的是，這二項重要原因對台股產生中長期不利影響，多數上市櫃企業都將增加營運成本，也將嚴重影響消費能力及意願，非短線就能利空鈍化，影響台股程度又緩又深。

陳政元指出，再以證所稅來看，目前仍是心理因素，等到明年證所稅正式開徵，屆時台股的成交值、周轉率、台股企業籌資情況的變化，都將是市場關注焦點，也是台股近期弱於全球股市的主要原因。

吳火生及陳政元看台股後市，都認為短線有機會在半年線位置試圖回穩，但近期盤面各種消息都是空方大於多方，半年線7,496點難以力守，可能回測年初起漲的缺口約7,200至7,400點位置。

【2012/04/21 經濟日報】

【經濟日報╱記者張瑞益／台北報導】

台股近期有多弱？比一比便清楚。統計3月以來跌幅7.5%，與全球主要股市相比，僅優於法股的-9.3%，幾乎是墊底演出，在亞股也是敬陪末座。

單以本周來看，台股重跌281點，跌幅重達3.6%，在全球股市指數中倒數第一，跟跌幅第二名的南韓股市（-1.7%），堪稱是難兄難弟。

若比較本月以來，台股跌幅多達5.3%，也是倒數後段班；若再將時間拉長到3月以來的台股跌幅，更多達7.5%，僅勝過法股。反觀鄰近的港股、陸股、日股，跌幅都只有0.7%至1.7%，可見台股表現疲弱。

大展證券自營部協理胡志欣表示，法國因今年有大選，目前執政黨選情看來相當緊繃，反映在股市上才會相對弱勢。

其餘歐股，即使持續有歐債問題干擾，但無論3月以來、4月以來及本周的表現，也都勝過台股。

資深分析師王兆立直言，行政院主計總處等機構估計台灣今年各季經濟成長率將逐季上漲，但台股表現卻遜於多數國際股市，若說是國際因素，沒有理由波段跌幅明顯重於其他亞股，特別是近期陸股更逆勢上揚，顯然台股重跌主要來自內憂。

【2012/04/21 經濟日報】

工商時報【記者蕭麗君／綜合外電報導】

美國股神巴菲特周二主動發表聲明，表示被診斷出罹患第1期攝護腺癌，但是「並不危及生命」。他還指出將在未來幾個月接受治療期間，繼續掌管柏克夏海瑟威的營運。然而外界預期，巴菲特驚傳罹癌，勢必將加速柏克夏接班計畫的進行。

現年81歲的巴菲特在給股東的信函中證實，自己罹患第1期攝護腺癌，不過醫生告訴他目前狀況「對生命威脅極小，甚至不至於讓健康惡化。」

目前擔任柏克夏海瑟威董事長兼執行長的巴菲特表示，他是在上周三接受例行健檢時被診斷出罹癌。他將在7月中旬開始接受兩個月的放射線治療，儘管行動將受限制，「但不會改變我的例行工作。」

這項聲明也意味，已經掌管柏克夏海瑟威將近半世紀的巴菲特，不會因為目前身體狀況，放下管理公司與監督龐大投資的雙重角色。

不過巴菲特罹癌消息一出，波克夏B股在周二美股盤後下跌1.5％、A股也滑落2％。Meyer Shields分析師尼柯諾斯（Stefel Nicolaus）預測，由於接班不確定性的干擾，該公司股價還會承受壓力。

巴菲特健康亮紅燈，也讓柏克夏海瑟威接班計畫再度引發關注。巴菲特曾在2月向股東表示，公司董事會已經確認接替他的候選人與其他兩位後補人選。不過他拒絕透露這3人身分，甚至表示連這3名獲得欽點的人士也不自知。

由於柏克夏海瑟威的年度股東大會將在5月5日登場，部分人士揣測該公司很可能趁這個年度盛會，對外揭露巴菲特的接班人選。

雖然巴菲特罹癌消息令人震驚，不過醫學專家指出即使像巴菲特如此高齡，罹患初期攝護腺癌的存活率依然很高。華盛頓大學腫瘤科專家懷特(Jonathan Wright)表示，「該階段的治療率很高。」

巴菲特並非是罹癌後還繼續營運公司的第1人。美國國際集團（AIG）執行長班默榭也在18個月前被診斷出癌症，不過仍持續管理這家遭美政府紓困的保險巨擘。

 2012-04-19 工商時報

【經濟日報╱特派記者謝艾莉／法蘭克福十六日電】

晶電董事長李秉傑表示，LED照明價格甜蜜點有機會在兩年內浮現，去年60瓦的LED球泡燈售價25美元（約新台幣737元），今年降至約15美元（約新台幣442元），降幅達四成，美國市場進展更快，今年至明年間有機會下探12美元（約新台幣354元），與傳統照明相當。

LED磊晶大廠晶電今年首度參加法蘭克福燈光照明暨建築物自動化展，主打自有品牌，為自家產品爭取國際能見度。晶電近期還將到大陸參展，也規劃進入印度、美國市場，藉由「全球走透透」的策略打響知名度，擴大客戶群。

李秉傑指出，隨著部分國家今年開始禁用傳統白熾燈泡，LED照明需求起飛，將帶動業者產能利用率大幅提升。晶電今年在LED照明與汽車相關應用會有顯著成長，接下來要靠客戶服務與拓展知名度，增加營運動能。

晶電今年在法蘭克福、大陸等地積極參展，他透露，大陸仿冒品猖獗，晶電已在當地大打廣告，協助客戶鑑定產品真偽，山寨版產品光效和可靠度都相當低劣，大幅影響LED的亮度與效率，晶電將大動作打擊山寨，捍衛名譽。

【2012/04/18 經濟日報】

【經濟日報╱特派記者謝艾莉／法蘭克福十六日電】

晶電、億光、艾笛森等三家台灣LED大廠，看好企業搭上節能減碳風潮，歐洲LED照明景氣不受歐債衝擊，持續向上。晶電董事長李秉傑直言：「全球照明景氣以歐洲回升最快」，預期今年全球LED照明出貨量將較去年倍增。

全球照明業年度大戲「法蘭克福燈光照明暨建築物自動化展」正如火如荼展開，億光董事長葉寅夫、艾笛森董事長吳建榮，以及李秉傑都親自到歐洲參展。今年晶電首度參展，艾笛森與億光均參展兩次以上。

李秉傑認為，歐洲市場對於LED照明接受度相當高，甚至不用政府補助，消費者便願意自己掏錢購買，尤其用電量大、一天使用12小時的商業照明；改用LED照明之後，一年就可以回本，帶動龐大商機。

艾笛森也看好歐洲LED照明市場爆發力，吳建榮認為，歐洲LED照明市場從去年第四季開始起飛，伴隨LED價格持續下滑，帶動市場接受度進一步提升，預期今年或明年便可見到價格甜蜜點。

李秉傑指出，LED用在照明需求持續成長，但對專利的要求相當嚴格，因此並非每家廠商都可以吃到商機。就主要市場來看，以歐洲導入LED照明速度最快，日本也不錯，美國仍待醞釀。

李秉傑認為，受惠歐洲、日本市場起飛，今年全球LED照明產品出貨數量，有機會比去年倍增，礙於價格持續下降，業者營收增長的幅度會小於出貨量成長的幅度。

葉寅夫表示，歐債衝擊與照明產品連動性不高，加上能源價格持續上漲，具有節能減碳效益的LED成為市場新寵兒。億光今年展出自有品牌「Everlight」的元件與主打歐洲市場的「zenaro」燈具，隨著歐洲高度接受LED照明帶動，億光今年來自歐洲市場營收可望比去年成長。

【2012/04/18 經濟日報】

工商時報【記者吳筱雯╱台北報導】

宏達電首季營運結果不如預期，在One系列於3月開始出貨下，宏達電3月營收終於回到300億元之上，但第1季營收近678億元、較去年同期大減超過3成，而在未達經濟規模下，稅後淨利僅有44.64億元，較去年同期大減近7成，EPS為5.35元，創下7年來的單季歷史新低水準。

宏達電1、2月營收在新產品One系列尚未出貨下，表現慘澹，而隨著One系列的高階機種One X、入門機種One V在3月出貨，宏達電3月營收總算不負眾望，繳出308.8億元的成績單，較2月營收大幅成長52％，也帶動宏達電第1季營收來到677.9億元，達成原先宏達電估計第1季營收目標650~700億元區間，但營收仍較去年同期大減35％。

雖然，宏達電第1季營收只比去年同期少3成之多，第1季營業淨利僅有50.99億元，卻比去年同期少了近7成，顯見經濟規模縮水後對宏達電獲利能力帶來的衝擊不小，且第1季營業淨利率為7.5％，即使符合宏達電先前的預期，卻也是宏達電從2003年第1季以來，營業淨利率首度跌至10％以下。

在業外收益補充下，宏達電第1季稅前淨利為55.51億元、稅後獲利為44.64億元，都比去年同期衰退7成左右，EPS為5.35元，符合外界預期，但也創下宏達電7年來單季EPS新低紀錄。

宏達電One系列發表以來市場上的反應頗佳，加上蘋果新一代iPhone、三星旗艦機種Galaxy S3都還不會在第2季上市，給了宏達電銷售量、市佔率在第2季絕地大反攻的機會。

然而，高通採用28奈米製程的晶片組MSM8960、MSM8260A缺貨問題依然無解，而這兩款晶片組正是用在市場反應極佳的One S、One XL（即美國版One X）與才剛發表的EVO 4G LTE上，對宏達電第2季出貨已造成影響。

一般估計，宏達電將部分One S需求轉移至One X來紓解、加強促銷入門機種One V後，第2季出貨量還是有超過千萬支的表現，然而，少了高價位的One S全力貢獻，第2季營收能否與出貨量同步成長，還有待觀察。

2012-04-07 工商時報

工商時報【楊曉芳】

LED被列入台灣4大慘業（DRAM、TFT LCD、LED、Solar），LED企業老闆們皆不能認同自己看好產業被稱為「慘」業，包括，晶電董座李秉傑、億光董座葉寅夫、新世紀董座鍾寬仁都公開表示，「LED不是慘業」。

相較DRAM、TFT LCD領頭大廠全面虧損慘狀，LED龍頭廠億光、晶電去年還交出獲利年報，難怪董座們不甘被列入「慘」業中，以2011年財報來看，上市櫃LED股有4成交出獲利成績，不過要從慘業除名，還有今年首季季報等著被檢視。

LED產業景氣落底在第1季，今年4月底前，LED類股的2012年首季季報成了投資人關注焦點。事實上，今年以來，LED類股漲幅在科技股中搶眼，以龍頭股晶電為例，股價在去年10月50.4元低點反彈以來，今年3月初股價最高登達波段新高84元，市場已明顯反映出對LED產業邁向復甦的期待。

晶電去年第4季單季由盈轉虧，單季每股虧損0.72元，因此近期股價受到去年第4季虧損的財報及證所稅等類股及總體股市波動影響，晶電與LED類股再度面臨回檔修正，上周晶電股價以75.3元作收。

即便是龍頭廠都難逃單季虧損，因此去年第4季LED股維持獲利的公司很少，億光、光磊、艾笛森、光鋐是少數去年第4單季仍可見獲利的LED股，而接下來即將揭曉的2012年首季季報，成了LED股下波攻勢觀察點，投資人觀望中，仍期待LED股今年第1季單季虧損縮小、第2季呈現虧轉盈的表現。

2012-04-01 工商時報

工商時報【記者楊曉芳╱台北報導】

18家上市櫃LED股去年全年總計虧損近14億元，全年虧損最多的是磊晶廠廣鎵（8199）稅後淨損11.37億元，獲利最高的是封裝廠億光（2393），稅後淨利13.16億元。主攻LED照明封裝的艾笛森（3591）雖EPS排名位居億光、光鋐（4956）之後，但董事會決議擬配發3.5203元股利，對股東最大方，在光鋐股利政策揭曉前暫為該類股之首。

去年上市櫃公司LED股每股獲利王是封裝廠億光，其稅後每股盈餘3.14元位居業內之冠；每股虧損王是磊晶廠泰谷（3339），其稅後每股損失4元；有趣的是，每股賺最多及虧最大的兩家公司董事長都是LED教父葉寅夫。

億光能在產業景氣低潮保持獲利實力，關鍵在葉寅夫一向強化公司員工對庫存管理能力及概念，葉寅夫在去年8月接掌泰谷後，正式展開其庫存管理理念落實至泰谷，因此泰谷在去年下半年集中結清專案，調整庫存管理，造成年底認列大量銷貨退回，對獲利造成衝擊，去年泰谷第4季就虧5.77億元，全年稅後淨損10.99億元，全年每股虧損4元。

LED股全年虧損逾5億的有磊晶廠的廣鎵全年虧11.37億元、泰谷全年虧損10.99億元、華上（6289）全年虧損5.64億元，東貝因為去年第4季大虧6.68億元，使全年稅後淨損達5.3億元，成為LED封裝廠中去年虧最多的。

專注在照明的高功率LED封裝廠艾笛森，董事會決議配發股利約3.5元，以上周收盤價61.4元計算，股息殖利率4.9％。

2012-04-01 工商時報

工商時報 記者陳欣文／台北報導

3月以來美債價格急跌，美國10年期公債殖利率從1月底的1.79％反彈至2.3％附近，除了反應景氣持續好轉，也顯示新興股市買進訊號已經浮現。法人統計，2005年以來，MSCI新興市場指數在美10年期公債殖利率走升期間平均上漲17.89％，本波美債漲幅至今僅2.77％，新興市場後市仍看好。

摩根新興35基金經理人吳淑婷表示，近年美國公債成為資金避風港，殖利率反映風險偏好變化，因此在殖利率上升期間，股市往往有較佳的動能。

再者，她表示，美債殖利率上揚通常代表景氣好轉、風險偏好回升，這與近期美國經濟數據頻傳佳績、銀行業壓力測試結果正面等利多不謀而合；儘管新興股市近期漲多回檔，因資金全面回流新興市場，看好中長期多頭行情。

根據高盛證券研究，當亞太地區（不含日本）國內需求（含民間消費、政府支出與投資）上升1％，可提振MSCI亞太不含日本股價指數每股盈餘成長率11.7％。大陸4月消費月、5月黃金周可望讓消費力道回溫，對企業獲利及股市屬利多。

匯豐金磚動力基金經理人楊惠元表示，整體新興股市依然處在相對便宜的水位，其中新興歐非中東的本益比不論從絕對或相對水準來看，都相當具有投資吸引力，且在油價走高下，近期盈餘預估持續上調，具備價值面優勢。

楊惠元認為，全球投資信心已逐漸恢復，加上景氣復甦趨勢日益明顯，投資人對風險性資產偏多看待，配合低利率環境，有利具投資價值優勢的新興股市續漲；但要注意油價若持續攀高，恐不利全球經濟復甦。

群益亞太新趨勢平衡基金經理人陳培文表示，美債近期出現拋售潮，引發市場「美債熊市」說，接下來市場資金可能轉入新興股市，新興亞洲強勁的消費信心及內需動能，都是長期持續發酵題材，新興亞股後勢看漲。

2012-03-29 工商時報