劉劉阿伯理財教室

1.Fusion-io。Fusion-io對資料儲存的影響很大，以新一代基於數位記憶的儲存產品，取代傳統仰賴磁碟技術的產品。RCM公司基金經理人普萊斯看好這家公司一年內營收可望增至10億元，高於去年度的兩億元，且市值可達50億元，未來12個月股價可望倍增至52元。

2.甲骨文（Oracle）。普萊斯預期甲骨文今明年度營收可望各增長15%，在低迷的景氣下這種表現不算差，且該公司現持有316億6000萬元現金，將配發23元的年股息，稱得上是不景氣中的好標的。

3.Tibco軟體公司。Tibco生產的商業軟體能連接複雜企業電腦系統的各部分，並讓新舊系統相連，在資料中心整併、虛擬化、雲端運算時代占優勢。

4.藝電（Electronic Arts）。行動遊戲營收每年約成長30%，對勁爆美式足球（Madden NFL）、戰地風雲（Battlefield）等熱門電玩遊戲發行商藝電，是衝高營收的好機會。.

5.Nuance通訊。iPhone 4S的Siri語音辨識系統即由這家公司製作，其他行動裝置業者勢必會跟進採用，使Nuance未來三到五年股價看漲。

6.家譜網路公司（Ancestry.com）。是可供使用者查詢家譜的社群媒體公司，年營收可望躍增30%，但股價已自4月底的45.7元跌至22.21元。

7.惠普（HP）。惠普上周本益比約僅五倍，史上很少科技股有如此低的本益比，分析師對新執行長惠特曼寄予厚望，看好股價可望跌深反彈。

8.eBay。eBay旗下的PayPal線上支付系統年營收以多達30%的速度成長，隨著行動交易需求激增，PayPal可望成為eBay最大成長動能。

9.Fortinet。生產安全硬體設備，產品毛利率高達75%。

10.蘋果。分析師預期明年度盈餘和營收可望各增加23%和28%，股價有機會更上層樓。

工商時報【王中一】

黑莓機（RIM）、蘋果（Apple）公布的第3季財報低於市場預期，接下來又有大立光對第4季「並不樂觀」的評估，吃香喝辣一整年的智慧型手機產業，恐將面臨全球景氣緊縮的考驗。

大立光近年來傾其所有資源，押注在手機照相鏡頭領域，幾乎割捨掉數位相機、投影機和安全監控等其他產品，反映在營收上，有超過90％是來自於手機鏡頭貢獻。就客戶面來看，除了韓國的三星和LG兩大品牌仍堅持採用韓國貨而不對外採購，其餘不管是蘋果、芒果還是冰淇淋三明治，皆是大立光客戶，大立光穩居龍頭地位。因此，從大立光看手機業，準確度高達十之八九。

受到歐債連環爆、美國就業狀況不佳衝擊，原本法人圈還期待智慧型手機屹立不搖、成為明年全球電子產品的少數亮點，各大品牌手機廠對明年出貨量也頗多期待。但是，大立光寧願冒著「輿論壓力」也要在此時發出警示，凸顯該公司從前任董事長林耀英、現任董事長陳世卿和執行長林恩平所堅持的一貫原則，這也是大立光法說會動見觀瞻，股價本益比硬是高出一大截的原因之一。

從手機產業的銷售慣例來看，第4季都是全年最高峰，10餘年來除了金融海嘯時期都是如此。至於大立光的營收，往往也從第3季開始走高，第4季登上頂峰，以去年來說，12月份還創下單月新高。至於今年，大立光從4月起，連續6個月的合併營收改寫單月歷史新高，卻在10月提前嘎然而止，這不僅意味著第4季旺季並不樂觀，甚至提前宣告明年恐怕也將大打折扣。

2011-10-21 工商時報

工商時報 記者陳穎柔／綜合外電報導

CNBC.com報導指出，受失業率居高不下與通膨升溫的影響，美國民眾的痛苦指數也告攀高，9月該指數達13.0點，締造28年來之最，顯示美國民眾在前一波嚴重景氣衰退結束兩年後，因景氣復甦欲振乏力而持續處於困苦中。

根據美國政府周三公布的數據，該國9月消費者物價指數（CPI）年增3.9％，寫下3年來新高。芝加哥一家金融服務公司的27歲承銷助理司朵沃絲最近把車賣掉，原因包括汽油和食品雜貨都漲價，她表示她大部分親友都是僅靠薪水過活。

汽油價昂使得美國民眾沒有太多餘裕做其他消費，更嚴重的是，整體物價上漲有損經濟成長率，因為經濟成長率通常是通膨調整後數據。

今年以來，美國痛苦指數已經增長2點。不過許多經濟學家預測，美國痛苦指數今後幾個月間將因通膨趨緩而稍微下降。

美國政府資料顯示，該國9月核心CPI（不計食物和能源）年增率呈半年來最小。

經濟學家指出，美國就業市場低迷也會形成一些可能使通膨率於今後幾個月縮小的因素。美銀美林經濟學家杜達表示，由於美國家庭面臨工資增長乏力和預算吃緊，消費也告緊縮，因此整體物價難以持續穩定成長，9月消費者物價數據顯示，企業調漲服飾、電影和玩具價格的能力已面臨阻礙，民眾收入欠佳也令房東難以調漲房租。

Capital Economics經濟學家艾許沃斯預測，美國通膨率可能於明年中期降至2％。

然而痛苦指數因通膨減弱而下降可能對歐巴馬連任之路無太大助益。獨立的政治分析師羅騰柏格表示，失業率才是大家所密切關注的。

根據路透上周的調查，分析師們預期，目前9.1％的失業率，到明年底前只可能降至8.9％。

2011-10-21 工商時報

工商時報【記者吳瑞達、林殿唯／綜合報導】

受到歐美經濟不振、需求減少的影響，上海股市昨（20）日重挫1.94％，創下近31個月以來的新低紀錄，更讓投資人普遍擔心日前中國官方高調進場護盤的效果，股市更有繼續向下探底的可能。

上交所資料顯示，上證綜指昨日以2,331.37點收盤，下跌46.15點，跌幅1.94％，創下2009年3月26日以來的新低點。

除了上證綜指大跌之外，上證180金融指數則是下滑1.42％，而日前IPO的中國水電也連續兩個交易日重挫，盤中更一度跌破發行價每股4.5元人民幣（下同），最後以4.52元作收。

據了解，中國官方為了提振A股連月萎靡不振的情形，曾在本月10日派出中央匯金公司大舉進場護盤，一口氣狂掃工、中、建、農等四大銀行股票，並表示會繼續進行相關市場操作，工、農、建三行更發出公告表示，中央匯金將在未來12個月繼續在二級市場增持。也讓市場氣氛為之一振，投資人更是普遍認為股市低點已過。

市場人士指出，在政府高調進場護盤之後，上證綜指竟然創下兩年多以來的新低點，隔日才大漲3％以上。惟股市投資者尤其是散戶，心理層面已受到重創。

中央匯金曾在2008年9月金融海嘯時期進場護盤，效果立竿見影，進場隔日香港恆生指數就狂飆近1,700點，上海股市大盤在一天之內暴漲9.5％，幾乎所有個股都呈現漲停，上證綜指一路從2,900點上升到3,300點之後才回復平穩。

但是證券分析師對於中央匯金此次進場護盤的功效也持保留態度，甚至認為股市還有繼續向下探底的可能，因為上次金融海嘯主要是打擊歐美市場，但這次的民間借貸與民企倒閉事件則將直接影響到中國市場，如果不能全面解決資金需求的問題，中央匯金出手的效用恐怕有限。

申銀萬國分析師陳鳳珠認為，政府護盤的心理作用將大於實質效果，對於外部環境不會有實質改善，加上市場普遍觀望歐美經濟表現，所以短期內難有上升動力。

2011-10-21 工商時報

工商時報【記者蕭美惠／綜合外電報導】

歐債危機有解以及企業財報亮麗的激勵，美國股市上周回到8月初以來的高點，道瓊工業與那斯達克綜合指數今年以來再度翻紅。恐慌指數連跌9天，本月以來跌幅已近38％。

科技股火力全開。Google財報深獲人心，上周五大漲5.9％，收在591.68美元。蘋果iPhone 4S上市首日，股價勁揚3.3％，收在422美元。甫推出平板電腦的亞馬遜股價挺升4.47％，創246.71美元的新高紀錄。

那斯達克綜合指數上周五揚升1.8％，收在2,667.85點，全周飆漲7.6％，為2009年3月以來最大單周漲幅。

同時，道瓊工業指數上周五揚升1.5％，收在11,644.49點，全周漲幅為4.9％。標普500指數上周五大漲1.7％，收在1,224.58點，全周漲幅高達6％，成為2009年7月以來最大單周漲幅。

經過上周的大漲，道瓊工業與那斯達克綜合指數今年以來再度翻紅，同步小漲0.6％，不過，標普500指數年來仍累跌2.6％。

評估投資人恐慌心理的VIX指數上周五暴跌8％，收在28.24，為8月3日以來低點。10月以來，VIX指數由45.45的高點已大幅滑落近38％。分析師表示，這顯示美股將進一步上漲。Zega金融公司共同創辦人JayPestrichelli 表示，VIX指數連跌9天在過去15年只出現過4次，之後股市在2個月內都保持上漲或守住平盤。

2011-10-16 工商時報

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

投資人信心脆弱，儘管這次股災中全球股市市值已蒸發11兆美元，但全球做空部位仍創五年新高，看空中國股票部位也達四年以來新高。

中國每日經濟新聞報導，摩根士丹利資本國際（MSCI）全球指數本益比為11.8倍，約為16年平均水準的一半，更低於雷曼兄弟破產後五個月的11.9倍，從1995年以來的平均水準則是21倍。

不論是新興市場或成熟市場都很便宜。美國2012年預測本益比為10.4倍，遠低於自1957年來的平均水準13.7倍。不過，即使股價顯得便宜，但看空的人持續增多。

資料顯示，單單9月，象徵看空指標的質押股票就從7月的9.5%升至11.6%，為2006年來最大增幅。看空中國股票押注升至四年來新高，押注看壞美股則創2009年來新高。

其中，最被看空的美股當屬美國鋁業。在紐約交易所掛牌的公司中，9月放空部位增加最多的則是通用與輝瑞。

如此巨量看空，結果就只有一個，也就是空頭市場。根據統計，在45個主要股市中，有37個股市的指數下挫20%，代表已進入空頭市場。

今年第三季，衡量34個新興市場的基準指數則暴跌18%，為上一波金融危機以來的最大跌幅。在同期間，歐洲股市創下歷史最大跌幅，其中德國DAX和法國CAC40指數都重挫25%。

此外，美國債市也是很好的指標。從1970年開始，美債殖利率曲線就準確預測出每一次衰退。如今，該曲線預測，在未來12個月，美國經濟衰退機率高達60%。

全球債券投資龍頭太平洋投資管理公司（PIMCO）看好中國。PIMCO駐倫敦新興市場股票基金經理人高登（Maria Gordon ）表示，目前市場評價真的非常便宜，PIMCO正選擇性買入中國股票。儘管如此，現在仍難判斷底部，尤其當全球經濟正在放慢時。

與之相比，PIMCO歐洲投資經理博爾斯（Andrew Balls）則對歐洲態度謹慎。他指出，歐洲政府並未採取足夠解決措施，這使買入歐股缺乏理由。歐元區需要更強的財政統一，因為大家都清楚希臘將違約，政府必須有計畫防止違約向外擴散。

【2011/10/14 經濟日報】

工商時報─記者李鐏龍／台北報導

金融時報的報導指出，摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場股市指數今年來下跌25％，分析師認為為已浮現相當於2008年10月時的買進機會，因那時之後新興市場股市強勁復甦，1年就大漲114％，接下來的1年又再漲20％。

報導指出，雖然最近死灰復燃的全球金融危機係以歐元區為中心，但其對股市的衝擊卻集中在新興國家市場。

報導中說，新興市場股票似乎從來沒有這麼便宜過，據摩根士丹利全球新興市場策略師賈納（Jonathan Garner）估計，新興市場股價目前約僅為其預估明年獲利的8.4倍，而在過去20年間，這項本益比低於這個水準的時間加起來還不到2％。

專家認為，歐元區危機不斷升高，促使投資人尋求避險，因此棄風險性資產而就安全性較高的黃金、美元等，在這個過程中，新興市場經濟成長性、企業獲利、股票價值等因素，皆被拋諸腦後。

報導指出，美國花旗集團新興市場股票策略師丹寧斯（GerffreyDennis）及摩根士丹利的賈納，都從當前的下跌潮中嗅到了新興市場股票的買進機會，但考量歐元區危機仍將持續肆虐，因此時機不會在未來幾個月內，而可能會在明年。

賈納預測新興市場股市在2012年底前有將近50％的上漲空間。

這種多頭看法，係奠基於近來的經驗顯示，已開發國家的經濟成長率即使放慢到1％至2％，仍可支撐新興國家經濟成長達6％，進而助長新興市場企業的獲利在接下來1年中成長約10％。

因此，一旦歐元區危機落幕，焦點就將再度回到全球最重要的經濟發展趨勢上：中國、印度及其他新興國家已長達幾十年的快速崛起。

報導指出，新興國家的經濟確實一直展現強勁成長，國際貨幣基金（IMF）即預測新興國家今年將成長6.4％，較已開發國家的預估1.6％享有一段很穩健差距。

2011/10/10 工商時報

工商時報 記者黃惠聆／台北報導

美聯準會（Fed）提出經濟示警，再度引發全球恐慌性重挫，原本相對抗跌的印尼、泰、菲也不支倒地後，VIX恐慌指數升破40，來到41，即宣告所有股市都跟空頭投降了！法人說，根據統計，VIX突破40之後，雖不排除股市還會再跌，不過就短期而言，股市有機會出現反彈，至於買什麼，就得仔細評估。

根據ING投信統計，2010年以來，有5次VIX指數站上40以上，MSCI世界指數與新興市場指數在1個月後表現，這5次，不管新興市場與世界指數以呈現正報酬居多，因此當VIX突破40，顯示市場來到相對低點，短線反彈可期，但是否是中長線買點還得再觀察。ING投信表示，目前全球股市依然籠罩在對於前景的憂慮中，短線市場仍有震盪可能，建議投資人宜審慎因應。

全球股市近期殺聲震天，摩根富林明投資研究部協理洪胤傑表示，在眾多變數未釐清前，短期市場仍將呈現高度波動，VIX指數不排除繼續飆高，現階段建議投資人須先審視本身風險承受能力，並控制好曝險部位、加強債市配置。不過，洪胤傑也認為，目前金融市場體質與2008年雷曼破產時並不相同，全球企業的現金水位與獲利能力，均遠優於金融海嘯前的水準，再者，金融市場流動性無虞，預期風險性資產在跌深後仍存在不小反彈機會，可以留意質優標的，如亞太、東協市場，債券部位仍看好體質優異的新興債、亞債。

復華東協世紀基金經理人許家煌也指出，依照過去經驗判斷，通常VIX創波段新高之後，股市在3個月左右可見到低點，至於本次股市修正，VIX在8月上旬拉至高點48，但後續雖陸續有義大利遭到降評等重大利空，就算是9月22日股市大跌，VIX卻未突破8月初的數值，因此研判VIX的高點已過，股市落底機會極有可能出現在今年11～12月。

保誠投信指出，在全球股市大跌之後，現在全球股市的價格，已經反映了大約1/2~2/3二次衰退的股價，就算未來經濟真的出現衰退，也不容易股市再出現大幅下殺的情況，然而就算股價落底，並不意味著反彈即將到來。

保誠投信也說，從另一個角度來看，所有的新興市場，價格目前都已相當便宜，但挑選布局的對象，不能只是價格，而是具有成長動能，以這個標準來看，金磚大國當中，中國與印度，甚至是印尼這種內需型和與歐美連動比較低的市場，都是可優先布局的對象。

   

2011-09-25

工商時報

工商時報 記者黃惠聆／台北報導

今年表現一枝獨秀的印尼股市，9／22大跌8％之後，已將股市表現第1的寶座拱手讓給紐西蘭，不過，投資人擔心並不是印尼寶座讓位而是股市後市表現，法人表示，印尼長線題材不變，後市仍被看好，日前印尼股市的下跌只是股價略順勢回檔整理而已。

近2年來，印尼股市表現搶眼，但在9／22一口氣下跌了近9％，讓一些原本看好印尼股市的投資人傻眼。針對印尼上周股市突然大跌，根據彭博(Bloomberg)報導，印尼證交所與主管機關也不清楚為何，當時也在調查原因。不過，依法人的推估，應該是外資把印尼股市當作提款機，而且印尼貨幣大貶值更會加速外資撤出、加深股市短期賣壓。

復華東協世紀基金經理人許家煌也表示，除了外資撤出外，股市評價相對較高也是回檔修正的原因。

許家煌表示，印尼股市上次出現這麼大的跌幅是在2008年10月間，當時曾出現單日指數跌幅超過10％的情況，但在之後20天內，大盤就落底回升，故研判如此大的指數跌幅多半反映資金不理性的撤出，而且末跌段的可能性相當大。

即使印尼股市近期補跌，但印尼基本面是樂觀的。ING投信印尼潛力基金經理人紀晶心指出，印尼經濟成長將近6成由私人消費組成，從過去歷史經驗均不難發現該國總經與外在環境連動度相當低，尤其近期亞洲開發銀行雖然下修今年亞太地區的經濟成長率，但印尼並沒有被下修，而且國際貨幣基金(IMF)日前在下修全球經濟成長展望之際，卻上修印尼今年的經濟成長率，顯示印尼總體經濟的堅實並未改變。惟未來在國際環境變動迅速之下，央行或政府當局在貨幣政策與財政政策、乃至於執行上的狀況等都會是印尼經濟動能是否優於預期的關鍵點。

首域亞太區證券投資董事棠力德(Alistair Thompson)也認為，印尼股票標的是具吸引力，因為印尼擁有龐大的年輕人口、豐富天然資源等長線內需題材，加上對出口依賴度低，在全球市場不明確中，更顯得可貴，吸引外資持續流入。今年以來，外資流入達16億美元，居亞太之冠，不過，好公司的股價卻偏貴些，因此，我們一直都在等好公司股價適當買點。

    

2011-09-25

工商時報

工商時報 【記者曾萃芝／台北報導】

全球股災再起，台、港股市同步破底，昨（23）日台股盤中殺到驚見6字頭6,997點，終場仍重挫259點收7,046點，跌破三重底，收盤創2009年9月3日來新低，周線連3黑。由於短中長期均線均呈空頭排列，且日周月KD死亡交叉開口擴大，加上外資龐大賣壓未停，台股探底壓力未除。

國泰證券研究部協理簡伯儀說，從指數跳空摜破前波低點，且昨日成交量同步放大至1,303億元，收盤K線下影線並不明顯來看，投資人停損動作仍在持續，且從均線架構來看，目前短、中、長期均線呈空頭排列，整體趨勢明顯偏向空方，再從技術指標觀察，不管是日KD指標或RSI指標仍維持向下修正格局，也不利多方發展。另外，台幣持續貶值，外資昨日賣超仍逾151億元，外資撤退動作未了，恐成台股未來主要賣壓。

綜合上述，近期在國際股市不穩、台幣持續貶值及線型趨勢明顯轉空下，預期短線仍有下探可能，操作上需保守因應。

不過，簡伯儀說，由於下周是大盤從9,220點回檔的第34周轉折周，加上指數與9日KD指標也出現背離走勢現象，待外資賣壓紓緩後，預期指數仍有機會醞釀跌深反彈。

永豐金證副總柯孟聰說，台股短中長期均線已跌破，盤中連去年低點7,032點都跌破，目前下檔看不到支撐點，台股現今只能「以跌止跌」，台股已連2日出現往下跳空缺口，可留意底部徵兆出現。

柯孟聰說，所謂底部訊號有三種，首先為昨日的往下跳空缺口是否為此波跌勢的竭盡缺口，也就是昨日低點是否能守住不再跌破；第二為是否會留下長下影線或開低走高的實體線；第三為出現900億元以下窒息量或1,500億元以上底部換手量，投資人可先留意這三個底部徵兆。

柯孟聰分析，本周為9,099點以來C波起跌第21周，是波浪理論技術面轉折周，9月為自3,955點以來第34個月重要轉折月，投資人不用過於驚慌，目前可能是台股中長線轉折點或低點，短線醞釀跌深反彈機會頗高，持股不宜殺低。

2011-09-24 工商時報

【經濟日報╱記者李娟萍、高佳菁／台北報導】

巴西央行昨（31）日意外調降基準利率兩碼至12%，巴西聖保羅指數大漲2%，連四個交易日上揚，使巴西股市成為8月股災反彈以來表現最強勢的單一新興市場，也帶動新興拉美整體漲勢。

滙豐拉丁美洲基金經理人唐祖蔭表示，巴西這次降息著眼於外在環境復甦動能轉弱，並非巴西本身經濟出現趨緩；而今又值全球金融市場多事之秋，巴西降息對市場有如甘霖，不論對拉美或巴西股市都具有激勵作用。

觀察2003年景氣擴張至今，巴西共有三次大幅降息，在這三次降息期間，巴西股市平均漲幅高達1.05倍，而MSCI拉丁美洲指數上漲更達1.1倍。

唐祖蔭指出，巴西內需強勁，貨幣寬鬆政策進一步寬鬆，可刺激國內消費，並降低企業借貸成本，對資金動能有正面助益，因此巴西股市31日與利率敏感性較高的金融、營建相關類股，在降息消息出籠後漲勢最突出。

群益投信指出，巴西央行決定出乎市場預期，在此之前的五次例會中，巴西央行接連五次採取升息壓抑通膨，目前巴西仍是全球利率最高的國家之一。這次意外降息，意味巴西整理告一段落，後市表現值得期待。

群益印巴基金經理人葉書弘認為，美國和歐洲國家的經濟成長前景出現疑慮，全球經濟發展變數增加，有利緩和原物料價格持續上漲的壓力，巴西央行進一步升息的必要性已經降低，藉由降息來提升企業的生產性投資，提振就業市場，對巴西的經濟發展有正面的效果。

葉書弘表示，貨幣升值一直是巴西企業與政府的沈重負擔，巴西央行調降利率，也有助於紓解巴西的升值壓力。去年4 月下旬巴西央行升息以來，巴西里爾兌美元累計升值幅度達9.4%，是主要新興國家中貨幣升值幅度最高的國家。

今年以來，里爾兌美元也升值4.5%，不僅讓出口產業的競爭力大減，也讓國際熱錢湧向巴西市場，間接造成巴西官方管理上的潛在問題。

巴西在歷次降息期間，均有引導資金回流股市的效果，指數表現亮眼。葉書弘指出，目前巴西股市本益比約為8.5倍，遠低於近五年平均13.5倍的水準，已逼近金融海嘯的低點位置，巴西股市評價便宜，深具投資吸引力。

【2011/09/02 經濟日報】

工商時報 【記者潘臆涵╱台北報導】

8月以來台股跌逾1千點，最近期市驚傳期貨大戶因慘賠致違約交割。今年前7月期市累計違約才1,000萬元，但8月以來光到上周，期貨商申報違約交割金額已高達逾3.77億元，創下國內期貨市場史上單月違約新高，震驚市場。
　

8月以來台指期連續多日崩跌式重挫，跌勢之快歷年罕見，高槓桿的期貨更屢見每天上下數百點大震盪，讓期貨大戶慘賠。期貨業估算，這波股災以來，單日振幅常在200點以上，台指期1點的價值新台幣200元，當日進場只要多空方向看錯，以中實戶100口的單量來計算，單日單邊損失最高就可能達400萬元，若留倉遇隔日開盤就跳空重挫或跳高大漲的客戶，受傷更重，遇到上沖下洗的行情，一天之內可能多空被打巴掌好幾次，損失慘重，不但早已賠光保證金不夠，還要再補賠，期市已驚傳期貨大戶違約案攀高。
　

期市傳出，國內達15家期貨商最近都陸續申報客戶違約，8月以來累計違約交割金額已急速攀高至3.77億元，今年前7月累計期市違約金額才1,000多萬元，可見攀升之快。
　

業界傳出，這次被大戶違約金額較高的期貨商，包括元富期貨、凱基期貨、統一期貨，客戶違約交割金額從1.3億元至0.6億元不等，連永豐期、康和期也都有數千萬元的客戶違約金額。對此，元富、凱基、統一期貨等表示，目前積極與違約客戶協商當中，希望將損失降到最低。
　

據了解，這次鉅額違約交割，主要來自幾位期貨大戶。其中，某大戶期權成交量佔其市場部位約5％，長期獲利穩定且本身經歷多次風暴，但這次承作大量選擇權，賣出買、賣權遠近月份合約，且各個履約價幾乎都有部位，造成賣權收的保證金有限，但買權損失龐大，加上價外及遠月份交易量較小，因而慘賠而無法交割。
　

期貨業說，最近違約案明顯超過歷年，連他們也嚇一跳，以國內期貨上一次違約申報最大量為2004年3月的319槍擊事件，當時期貨商申報違約金額也僅0.9億元，這次的違約金額也遠超過金融海嘯、今年311日震時。此次股災和往常最大不同點，在於並非開盤就跌停，而是盤中上拉或下跌來回多次，即使是老手也慘賠。

2011-08-30 工商時報

工商時報 朱成志

台股8月從8700點急跌逾1500點到7148點，壓回在7248點打第二支腳，短線看來似乎有止穩跡象，但國際經濟的干擾因素未曾停歇，全球都在觀察FED要採取何種策略避免陷入二次衰退的疑慮。然而景氣趨緩、債務飆高等國際因素帶起的修正潮，只是影響總體走勢的顯性變數，背後隱藏財報數字的優劣，才是資本市場波動引以為據的核心關鍵。

8月底是半年報最後公布期限，再醜的媳婦也要見公婆，Q2上市櫃公司獲利明顯不如預期，在財報底牌公布後，獲利高下立判。有許多公司表現優異，有些則是市場期望太高，只要未達高標股票就被摜殺；更有許多公司公布獲利後，讓市場赫然驚覺：怎麼跟預期差這麼多？

分析並預測電子股營運狀況最重要的依據之一，就是「產能利用率」。以往公司業績好或展望樂觀時，總是會釋出「產能供不應求」、「產能利用率滿載」等利多消息；然而若注意現在大老闆們的發言，不但利多字眼完全消音，對產能狀況根本絕口不提，由此可見：產業狀況確實比預期更差。

令人驚訝的大財「爆」宏碁（2353），6月初一口氣認列1.5億美元的庫存損失，導致Q2單季稅後虧損達67.9億元、每股虧2.57元，總計上半年大虧56億、每股虧2.12元。由於宏碁庫存大多塞給終端經銷商，從財報上較無法判別，但從王振堂坦承「Q3可能續虧」來看，勢必還有庫存沒打消，我估全年每股虧損可能上看2.5元，和去年每股大賺5.71元相比慘不忍睹，籌碼面仍有近9萬張融資未消化，再跌恐引發斷頭賣壓。

這兩年大舉擴產的三大產業：LED、太陽能、觸控面板，也因產能供過於求，Q2業績不佳。如去年上半年大賺一個股本的洋華（3622），Q2竟然轉虧，單季每股虧0.29元，上半年EPS掉到只剩1.57元，Q3也無法看到旺季效應，估僅小賺，我估全年EPS只剩3.2元，即使股價破底，本益比仍太高，小心後續效應。

太陽能矽晶圓廠達能（3686），因產品報價大跌，Q2每股虧0.87元，大部分公司仍未公布財報，必須小心。我認為這些產業短線股價可能已反映財報利空，可能會醞釀一波「無基之彈」，如綠能（3519）近期由59元反彈到73.1元，漲幅達24％，但產業前景仍不明，在營運明顯復甦前，不宜將資金大舉投入，近日晶電（2448）由48元彈升到58.1元，也是同理。

除電子股外，部分中概股業績也跌破市場眼鏡，如麗嬰房（2911）Q2每股獲利僅0.08元，上半年合計0.57元，比去年同期衰退逾四成，股價創30.1元新低。原物料高漲更侵蝕食品股獲利，康師傅（910322）上半年獲利2.3億美元，年成長16％，但毛利率下跌近5％，更宣布退出低價泡麵市場；旺旺（9151）上半年獲利1.67億美元，年成長3.6％，但毛利率也下降5.1％；南僑（1702）自結前7月稅後EPS 0.62元，也比去年同期衰退32％。對中概股長線仍看好，但目前籌碼凌亂，需要時間整理，近日康師傅、旺旺、杜康（911616）三檔食品TDR相對也都打底成功了！

觸控族群只有TPK（3673）較強，勝華（2384）和TPK的殺價競爭造成Q2大虧3.1億元，每股虧0.21元，上半年EPS僅剩0.02元的損平邊緣，而產能利用率竟然低到只有30～40％，但股價竟然在8/26逆勢拉到漲停。公司自結7月小賺2900萬元，再度由虧轉盈，但我估全年EPS只有0.5元。反而IC設計股之前跌過了，近日晨星（3697）漲四成，聯發科（2454）漲三成，底部也出來了。

而蘋果電池供應鏈的新普（6121）、順達科（3211），近期因投信大賣股價重挫，但順達上半年每股賺4.55元，全年仍有賺一個股本實力，新普每股估計也可賺14元，基本面夠水準，股價遭錯殺反而可留意低接布局點。

2011-08-27

工商時報

工商時報─記者林國賓／綜合外電報導

巴菲特第2季操作一面倒做多，大幅加碼富國銀行；鮑森也看好相同標的，大舉增持富國銀行。

8月上旬的全球股災，股神巴菲特再度執行危機入市的操作策略，他在接受媒體專訪時透露，上周美股大跌柏克夏海瑟威逢低加碼，買超金額為今年最大手筆。巴菲特同時證實，他已選定接班人，人選並已獲董事會通過。

美股上周一崩跌，標普5百指數收盤暴跌6.7％，創2008年12月以來的單日最大跌幅。

巴菲特周一接受知名談話性節目主持人羅斯（Charlie Rose）專訪指出：「我喜歡在商品打折時出手採購。」

他重申，美國不會發生經濟2次衰退，經濟回溫的時間點還會比聯準會預期的還要早，亞洲也可望度過歐債危機。

針對外界關注許久的接班人問題，巴老首度鬆口表示，人選已經敲定，但他並未公布姓名，僅指出：「如果我今晚或明早離開人世，董事會會在1個小時內宣布繼任人選。」

根據柏克夏海瑟威周一向美國證管會申報的美股持股變動資料也顯示，巴菲特第2季美股操作也是一面倒做多，大幅加碼的主要標的包括富國銀行與萬事達卡，當季同時新增折扣零售商Dollar General。

柏克夏申報第2季底共持有3.523億股富國銀行股票，較3月底大增970萬股或2.8％，若以該股第2季28.53美元的交易均價推算，柏克夏光是加碼富國銀行就花了2.78億美元。萬事達卡持股暴增88％，持股總數來到40.5萬股。首度出現在柏克夏美股投資組合的Dollar General，持股數量為150萬股，投資金額5,080萬美元。

外界一致推測，萬事達卡與Dollar General為新秀操盤人康姆斯（Todd Combs）敲進標的。巴菲特7月初曾表示，康姆斯到公司後選了2檔持股，而他個人沒有買萬事達卡，等於證實其中一檔是萬事達卡。

索羅斯、鮑森操盤有志一同

工商時報 記者蕭麗君／綜合外電報導

根據美國證管會公佈的資料顯示，金融大鱷索羅斯與知名對沖基金經理人鮑森（John Paulson），在上季都不約而同減持花旗持股，並且降低黃金礦業公司的股票部位。值得注意的是索羅斯還出清Google持股。

截至第2季為止，索羅斯旗下的索羅斯基金管理公司大砍花旗持股將近290萬股至64,600股。他還降低富國銀行340萬股至77,700股，並減持肥料大廠孟山都260萬股。

另外，引人注目的變動還有索羅斯全數出清Google持股。資料顯示，到3月底他的基金公司還持有Google的116,208股與該網路公司22,500股的認購權。

索羅斯並減持股票部位，從第一季底的84億美元縮水至71億美元。

至於在增持部份，索羅斯增加摩托羅拉解決方案公司持股至570萬股，目前該公司股票名列索羅斯基金第四大持股。摩托羅拉在2011年把公司分拆為摩托羅拉解決方案與摩托羅拉移動等兩家獨立公司。Google周一甫宣布以125億美元收購後者。

曾經稱黃金是「終極資產泡沫」的索羅斯，並在上季賣掉黃金礦業大廠NovaGold Resource全數股票。

此外，在對沖基金業界赫赫有名，是鮑森公司（Paulson & Co.）負責人的鮑森也在上季削減美國銀行持股，從前季持有1.236億股，銳減至6,040萬股。花旗銀行則從4,130萬股減持至3,350萬股，摩根大通也從500萬股微幅削減到470萬股。

不過他卻大幅增持富國銀行2,050萬股加碼至3,360萬股，另外Capital One也增至2,110萬股。

鮑森也同樣看壞金市前景，降低AngloGold Ashanti與Gold Fields等金礦公司的持股部位，並且出清Kinross Gold股份。資料顯示，第1季底他曾持有Kinross Gold約1,900萬股。

不過他卻增持新聞集團1040萬股與肥料大廠Mosaic225萬股。

2011-08-17

工商時報