劉劉阿伯理財教室

10年內跌破10美元
吳慧珍/综合外電報導

因鐵口直斷1987年股災成名、素有「波浪理論大師」之稱的艾略特波浪國際公司（Elliott Wave International ）創辦人普萊希特（Robert Prechter）指出，油價去年飆至每桶147美元的歷史高點後，接下來10年可能會暴跌到10美元以下的谷底。

週四國際油價走勢趨堅，布蘭特原油每桶突破74美元，西德州每桶亦站上71美元。

根據彭博社周四的報導，普萊希特周三透過電子郵件表示，「我預料往後10年，原油價格會跌破每桶10美元。油價歷經多年才攀至147.50美元，而油價大幅回跌同樣也需要花很長時間。」

普萊希特上月於其發行的艾略特波浪理論家（Elliott Wave Theorist）投資期刊報告中提到，根據所謂「艾略特波浪原則」的技術分析，油價應會跌到每桶4到10美元之間。艾略特波浪理論將股市或商品行情周期分為5個上升波（多頭市場）和3個下降波（空頭市場）兩部份，若油價前5個循環波段完成於上個世紀，暗示油價將自去年的峰點回跌。

普萊希特在報告中同時預測，商品價格去年一度攀上巔峰，下回再站上高點可能要等到2030年代末期。普萊希特係引述以人口統計預測股市聞名的經濟學者鄧特（Harry Dent）的分析，他曾展示每29年一週期的商品景氣循環情況，高點分別出現在1920年、1951年、1980年和2008年。

相較於普萊希特唱衰油價，上周英國「王家國際事務研究所（Chatham House）」 研究員預估，隨著全球經濟逐漸脫離衰退泥淖邁向復甦，燃料需求上揚，未來5年油價不排除會觸及每桶200美元。

羅傑斯：糖價肯定漲
編譯于倩若／綜合外電

受印度和巴西甘蔗歉收影響，全球糖市會連續兩年供不應求，商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers）看好糖價後市。

倫敦國際糖業組織（ISO）預測，到2010年9月為止的今年度全球砂糖將短少高達500萬公噸，是連續第二年供不應求，寫下新紀錄。受降雨量大增和土壤潮濕影響，最大產糖國巴西的甘蔗歉收。最大砂糖消費國印度因遭遇83年來最嚴重的乾旱，可能必須把糖的進口提高一倍。

明年3月交貨、每磅30美分的糖期貨買權數量，四個月來激增逾18倍糖價上漲使卡夫食品（Kraft Foods）和家樂氏（Kellogg）等食品業者的成本升高，也肥了全球最大蔗糖加工業者Cosan公司的獲利。

恰爾尼克集團（Czarnikow）駐印度主任李罕說：「我從沒看過糖的基本面如此嚴重失衡，不只是印度，許多大市場都供應不足，看來我們將邁入未知的領域。」李罕從1994年開始追蹤印度糖業。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料顯示，避險基金和其他大型投機機構今年的糖期貨淨多頭部位倍增至20.63萬口，是2008年1月以來最高。

羅傑斯控股公司董事長羅傑斯說：「糖價肯定會大漲，會在這波多頭市場中衝很高，目前糖價仍比歷史高點便宜70%，現在沒幾項商品比1974年時的價位低 70%，糖的前景一片光明。」大約40年前，糖在五年內暴漲16倍，並在1974年11月升抵66美分，當年全球糖庫存降至十年低谷。

糖價今年來大漲76%，上周升抵每磅20美分，創1981年4月以來最高價。倫敦國際金融期貨交易所（Liffe）白糖10月期貨10日盤中最多大漲 3.61%至每公噸556.6美元，為1983年7 月以來最高價位。印度最大糖生產商Bajaj Hindusthan公司預測，年底前糖價可達每磅25美分。瑞穗實業銀行則預估，糖價上看30美分。

倫敦麥格里銀行預測，本年度全球糖使用量可能增加1.3%至1.61億噸，高於1.569億噸的產量，糖庫存將被耗盡。

美國農業部的資料顯示，印度將連續第二年成為糖淨進口國。今年泰國、中國和歐盟的糖產量都下滑。泰國是僅次於巴西的第二大糖出口國。

聖嬰再臨 農產品價格翻揚
編譯范振光／綜合外電

聖嬰現象常造成世界各地旱澇災害，連帶使農產品價格大幅波動。由於今年出現聖嬰現象的機率超過五成，農產品價格已經上揚，農業官員和商品交易員正密切注意氣候的發展。

金融時報報導，印度當局上周表示，今年雨季初期降雨量不太正常，可能是聖嬰現象重返的先兆。糖的供應已經短缺，糖價已升至近三年新高，外界擔心聖嬰現象可能減少印度的糖產量。

基於聖嬰現象的疑慮，印尼、馬來西亞的棕櫚油已經大漲，亞洲國家官員也擔心今年的稻米產量不足。

倫敦Robobank農業商品市場研究主管錢德勒表示，氣候預測顯示，今年出現聖現象的機率超過五成，市場將會注意情況發展。巴克萊資本公司紐約商品部氣象學家葛庭表示，今年的聖嬰現象可能是十年來最嚴重的一次，比2002-03年和2006-07年明顯。

聖嬰現象如果明顯，將使全球最大石油消費國美國的冬天較為溫暖，美國產油重鎮墨西哥灣的颶風則較少，因而影響原油和天然氣市場價格。

聖嬰現象甚至可能影響黃金價格，印度雨季如果不正常，將影響農民收入，使得印度農民在傳統節慶購買黃金的數量減少，進而衝擊黃金價格，

所謂聖嬰現象，是指東太平洋海水溫度明顯上升，造成氣候改變，有些地方會出現大旱災，有些地方則可能鬧水災。聖嬰現象每三到五年出現一次。

日本氣象廳上月中表示，秘魯附近海域的海水溫度超過過去30年平均值攝氏0.4度，並預測赤道太平洋地區的海水溫度可能會進一步升高，今年夏天很可能會再度發生聖嬰現象。美國與澳大利亞的氣象機構稍早也指出，今年有可能發生聖嬰現象。

澳洲大砍商品出口預估18％
總額估值劇降至1604.7億澳元，能源降最多，惟黃金、農產品有撐
鍾志恒／綜合外電報導

儘管全球經濟衰退最壞的情況已經過去，但是復甦前景仍然難以確定，澳洲當局周二大幅調降下一會計年度（2009年7月至2010年6月）的商品出口預估。

除了全球經濟前景能見度不明，大宗的煤和鐵礦砂合約價被調降，澳洲農業暨資源經濟局（ABARE）把下年度商品出口總值預估調降至1604.7億澳元，比本年度下滑18％。其中，能源出口估值降幅最大，將比本年度大跌34％至498.2億澳元；至於金屬也將下跌12％至745.7億澳元。

澳洲聯拜證券認為，雖然出口營收被煤和鐵礦砂等價格拖累，但下年度的出口值仍可望是10年前的兩倍、並創史上第二高紀錄。專家也指出，並非所有商品的前景都黯淡，像黃金需求就有支撐。

ABARE預估下年度黃金出口達446公噸，比本年度的469公噸低。但因看好金價上揚，即使出口數量減少，其出口估值仍將達180.3億澳元，高於本年度的175.2億澳元，也比2007／2008年度出口值高61％。

至於下年度農產品出口值，將比本年度上升2％至324.9億澳元，跟黃金成為少數被調升預值的商品。主要是看好冬季農作物產量增加，及全球行情相對看俏，因此可望在短期內支撐澳洲農業出口獲利。

聯拜證券認為，在中國復甦帶動下，原物料行情長期看好。加上許多新興國家對原物料需求強勁，將在未來幾年支撐澳洲經濟。在看好澳洲經濟有支撐的情況下，ABAR預估澳元兌美元在下一會計年度的平均匯率在0.77美元，高於本年度0.75美元的平均價。

商品價格漲勢已近尾聲
【何信彰／綜合外電報導】

押寶全球經濟即將復甦，中國官方和民間近來大肆囤積商品，導致商品價格迅速推升，但在庫存過剩、金融危機未見結束的情況下，包括陶冬、謝國忠在內的多位經濟學家認為，這波由中國引發的商品漲勢，很可能已經接近尾聲。

分析師指出，從去年底以來，中國原物料買家眼見商品價格和運費低廉機不可失，大量購買原油、煤、銅及各種主要原物料，業者向銀行貸款的金額隨之爆增。對於此一現象，玫瑰石顧問公司董事謝國忠表示，將銀行貸款用來囤積商品充滿風險，尤其是在沒有需求的時候。

謝國忠在接受於今（22）日出刊的大陸「財經」雜誌專訪時指出，中國放出的貸款大部分並沒有變成投資，而是流入了資本市場，商品投機活動正嚴重損害中國經濟，更多的銀行貸款可能導致商品價格上漲，甚至帶來停滯性通膨的威脅。

中國「成都威爾鑫投資諮詢有限公司」商品分析師楊易君指出：「去年第四季時，商品價格變得相當便宜，中國從那時起開始囤積。」楊易君表示：「不過，大規模的採購正逐漸步向終點，中國的儲備幾乎已達滿水位。」

瑞士信貸董事總經理陶冬前（20）日，也在個人的部落格中指出：「市場在好壞參差的經濟數據中尋找春芽，不過越來越多的人意識到全球復甦未必是V型的，於是美元反彈、商品價格回落。」

去年底以來，不僅中國官方的「國家物資儲備局」在大肆採購原物料，民間的製造商、經銷商、投機客也趁機囤貨，期望在全球經濟復甦帶動商品價格回升時大賺一筆。過去3個月，隨著中國提高購買量，標準普爾GSCI全球商品價格指數上漲26.5％，其中，油價大漲39.6％，銅價更飆升45％。

陶冬認為：「全球經濟出現V型復甦的可能性很小。」而「石油價格曾較長時間站在70美元以上，但周五卻失守此一大關」，正是市場逐漸意識到這點所造成的。

IEA 上修原油需求
編譯廖玉玲／綜合外電

國際能源總署（IEA）十個月來首度上修今年全球原油需求預估值，比5月估計的增加12萬桶，不過還是比去年減少2.9%，縮幅創28年來最大。紐約油價11日連續第三天上漲，衝破72美元。

IEA彙整經濟合作開發組織（OECD）30個會員國的資料後表示，今年全球原油需求可能比去年減少2.9%至8,330萬桶，縮幅是1981年來最大，相當於每日少250萬桶油，但比上個月預估的增加12萬桶，是2008年8月來第一次調升今年原油需求估計值。

紐約西德州輕原油7月期貨11日早盤上漲1.57%至72.45美元，為八個月來最高。倫敦布侖特原油7月期貨上漲1.5%，至71.9美元。

俄羅斯國營天然氣公司Gazprom預估，由於投資不足，景氣一旦恢復、原油需求開始暴增，國際油價甚至可能衝破250 美元。

IEA在這份石油市場月報中提醒，上修預估值不見得代表全球經濟已經開始復甦，可能只是出現觸底跡象。石油需求的增幅相當溫和，基本面需求依然疲軟。

這份報告的編輯費菲表示，原油需求調升主要是因為亞洲的塑膠和其他石化產品產量增加，以及中國原油儲存需求微幅上升，但「交通燃料需求依然疲軟，代表其他產業仍備受壓抑。」

IEA也調高中國今年原油需求，預估每日會增加4萬桶，總計今年每日用油會比去年減少0.4%至790萬桶。

美國能源部能源資訊署（EIA）也上修今年全球原油需求預估值，比上個月增加1萬桶，也是去年9月來首次上修需求預估值。

IEA也「微幅」調升OECD會員國今年的用油展望，預估今年每日需要4,520萬桶油。截至4月底止，這些已開發國家的原油和煉油產品的庫存量還夠用62天。

IEA還預估，非石油輸出國組織（OPEC）成員今年原油供應量，每日可能比上個月預估的增加17萬桶。

據EIA資料，美國上周原油庫存銳減438萬桶至3.616億桶，遠超乎彭博資訊預估的增加10萬桶。汽油庫存也連降七周。不過，石油庫存仍比五年平均值高11%，兩周前的庫存則比五年平均高出27%。

70美元 國際油價蠢動
【王曉伯、張志榮／綜合報導】

在美國經濟衰退觸底跡象益趨明顯的刺激下，國際油價漲勢不斷，週五紐約油價一度衝上每桶70美元大關，是去年11月以來最高。專家指出，下週油價上看75美元，而預料油價今年內可望升到80到90美元。

美商高盛證券昨日也針對能源短缺議題示警，預期2009至10年國際油價將以「4階段」方式向上攀升，將2009/2H、2010年1H、2010年2H油價分別上調至85、90、95美元。

美國公布5月就業報告，非農業就業人口減少34.5萬人，是2008年9月以來最少，顯示美國就業市場萎縮減緩，油價聞訊後跳升，西德州中級原油達每桶70.32美元，上揚1.51美元，不過稍後在69.7~70美元窄幅波動。過去兩天來油價已勁揚逾4美元。

國際油價自2月中旬以來上漲超過1倍，如此漲勢，使人不禁想起2005年的「油價大躍進」，許多分析師也因此調升對油價的預測，高盛就把西德州中級原油今年底的目標價上調31％，達到每桶85美元，並且預測明年底將會達到95美元。

美國為解決金融危機瘋狂印鈔票所導致巨大通膨隱憂，近期已成為外資圈關注議題，美元貶值趨勢明顯，使得國際油價更是蠢蠢欲動，高盛證券指出：「全球金融危機才剛剛平息、但能源短缺問題才正要浮現！」

英國經濟學人雜誌也提出警告，油價漲勢過於凌厲，可能會對才出現好轉跡象的全球經濟造成傷害，使得經濟復甦的時間點延後。國際能源總署的官員也表示，他們擔心其實全球對原油需求恢復的速度可能跟不上油價的上漲腳步。國際能源總署預定在下週公布其對全球原油需求的最新預測。

也有經濟學家指出，油價可能要到接近100美元才會對經濟造成明顯傷害。

國際油價攀升、勢必會衝擊國際資金對台股持股信心，美林證券台灣區研究部主管曾省吾指出，在半導體族群投資評等已調降至「中立」、金融族群短線股價上漲空間已有有限、PC產業前景還是謹慎保守下，應針對體質較差DRAM、IC設計、PC/手機/LED零組件、航運/航空等族群、逢高先獲利了結。

CRB商品指數 創半年新高
【蕭麗君／綜合外電報導】

全球經濟衰退有觸底跡象，投資人預期商品需求將告增加，促使反映商品價格趨勢的CRB指數近來揚升，週三再創逾6個月來的高點。周四油價更上層樓，突破每桶64美元，是6個月來首次站上此一關卡。

石油輸出國家組織周四開會維持原油產量不變，但預測需求將會增加。同時，美國能源總署公佈上周原油庫存銳減540萬桶，減幅大於原先預期的70萬桶，因而導致油價持續上揚，紐約油價一度達64.19美元。

經濟漸露好轉跡象，投資者憧憬需求上升，加上美元走弱，熱錢重回商品市場，而在這波資金行情炒作下，帶動全球商品價格指標CRB指數從2月份的低點200.06點反彈至週三，已攀抵246.46點，創下自2008年11月14日以來的高點。

不過，週四若干主要商品自高檔回落。黃豆價格在週三升至去年9月份以來高點後，週四出現回檔。7月份交貨的黃豆價格下跌0.7％至每英斗11.79美元。黃豆期貨價格今年來受到大陸進口攀升至紀錄新高，加上南非乾旱減少產出，使得漲幅高達21％。

此外7月份交貨玉米價格也跌落0.5％，同月份交貨的小麥價格則跌0.9％。

基本金屬方面，銅價追隨週三美股跌勢，週四在倫敦金屬交易所下跌近2％。3個月期銅價格下跌89美元至每噸4576美元。銅價週三曾觸及4725美元的近3周高點。

美國政府公債殖利率攀升，投資人擔憂借貸成本升高將阻礙經濟復甦，導致美股週三重挫。加上東北亞多國市場假日休市，也包括上海期貨交易所，讓倫敦金屬交易所的交易氣氛不振。此外鎳、鋅、鉛等價格也都下跌1.6％。銅價與鎳價年初至今的漲幅各自高達50％與45％。

咁有影?油價3年內破150美元
【顏嘉南／綜合外電報導】

 
八國集團（G8）能源部長會議於週二閉幕，會中要求加強能源投資以提升產量，以防止油價大幅攀升。沙烏地阿拉伯並警告，若缺乏長期投資，油價可能在3年內，飆漲至去年每桶150美元的歷史高點以上。

另一方面，在石油輸出國組織（OPEC）於本周四召開部長級會議前夕，市場一致預期石油產國將不會調整產量。

沙烏地阿拉伯親王阿布杜拉（Abdullah）接受黎巴嫩媒體訪問時表示，油價介於每桶75美元至80美元，為目前合理的水準，且隨著全球經濟回復，對石油需求可望增加。

由於信貸危機讓石油投資停擺，各國能源部長和官員在為期兩天的會議中，敦促業界積極投資以擴大產能。

目前油價維持在6個月的高點，每桶約60美元，但產油國擔心油價仍低於75美元，因此需要增加投資，然而消費國卻認為，若油價進一步上漲，恐危及全球經濟展望。

近期油價上揚可望緩和OPEC對石油高存貨和低需求的憂慮。沙烏地阿拉伯石油部長納米（Ali al-Naimi）表示，在現階段的需求不振和低價格之後，油價可能會朝向新高發展。

納米在高峰會中演說指出，「我們意在維持長期目標，而非隨著短期因素所變動，然而，若其他國家不開始進行擴大產能投資計畫，油價可能在2至3年內勁揚至去年的水準，或是更高。」

納米認為，低油價、需求疲弱、高成本、信貸市場緊縮且能源政策的焦點為替代能源，種種因素皆為投資計畫蒙上陰影。

國際貨幣基金（IMF）第一副主席李普斯基（John Lipsky）與納米的想法一致，李普斯基亦認為油價有可能飛漲。他表示，「隨著長時間的建設遲緩，現在的石油投資不足，恐將導致未來價格大幅攀升。」

李普斯基認為，預期今年的石油投資將下滑，且在2010年前，石油投資都可能維持積弱不振。國際能源總署（IEA）預測，今年石油和天然氣探測之投資，將會下滑21％。

需求暴增 黃金上看1,100美元
【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊】

世界黃金協會（WGC）調查顯示，今年首季的黃金需求較去年同期暴增38%，主因是抗通膨心理及金融不確定性刺激買氣。分析師預估，黃金期貨上看1,100美元。

世界黃金協會委託顧問業者GFMC公司所做的研究顯示，第一季黃金需求增至1,016公噸。

透過交易所買賣基金、黃金條塊及金幣的投資需求達596噸，為去年同期的三倍，是增長主因，而投資需求高於珠寶商用量，為2004年來僅見。

消費支出縮減使飾金需求較去年同期減少24%。全球只有中國大陸的飾金需求逆勢成長3%，連最大市場印度的需求都銳減83%至17.7噸。

整體黃金供給較去年同期激增34%至1,144噸。舊金回收是主要來源，較去年同期大幅成長55%至558噸，金價走高加上景氣不好使舊金回收遽增。

法國巴黎銀行策略師薛佛伊預測，金價在未來幾個月「逐步攀高」、刷新紀錄，黃金期貨價有可能每英兩高達1,100美元。

而現貨金價只要未跌破880美元的支撐點，也上看1,095美元。

薛佛伊說，黃金期貨在4月突破2月來的跌勢，雖然這波漲勢的速度不如上次，但續航力可能更持久。

薛佛伊表示：「黃金期貨價格可能會在幾個月內邁向1,000美元至1,100美元。至於現貨金價，則可能會在未來幾個月內創下歷史新高。」

紐約6月黃金期貨20日勁揚12.30美元至每英兩939美元，為近兩個月來最高。金價自4月17日以來漲幅8%，但去年10月中旬至11月中旬漲勢更猛，漲幅達20%。

MF全球公司分析師普立基認為，「主要是美元走弱的影響。美元跌破技術支撐，所以金價上揚」。

Kitco Bullion交易商分析師奈德勒也說是美元貶值的關係。他還指出原油價格也上揚，7月油價漲1.53美元至每桶61.63美元。

FutureOne公司副總裁史密斯說：「技術分析顯示多空難測，雖然金價持續在移動平均線上方，但也已進入超買區。」他說，目前金價徘徊在850美元和950美元之間，可能須要經濟或地緣政治的消息刺激，才會突破兩端價位。

交易最活絡的黃金期貨合約去年3月17日創下1,033.9美元的高價。現貨金價今年來的高點是1,006.29美元，略低於去年3 月17日創下的1,032.7美元最高價。

IEA：石油需求減幅 28年最大
編譯吳國卿／綜合外電

國際能源署（IEA）14日預估，今年全球石油消耗將因經濟危機而劇減，創下1981年來最大減幅。國際油價應聲下挫。

總部設在巴黎的IEA在備受注意的每月報告中預測，今年全球石油需求將減少3%至每日8,320萬桶，比去年少每日260萬桶。這是IEA連續第九個月下修全球石油需求預估；IEA上月預估今年減幅為2.8%。今年石油需求若減少，將是1982-1983年以來首見的連續兩年減少。

IEA說：「對總體經濟的信心雖轉趨樂觀，但尚未轉換成需求復甦；石油市場的基本面還很虛弱。」IEA表示，預測是根據今年經濟復甦的可能性「仍變幻莫測」。

對經濟合作發展組織（OECD）的30個富裕國家，IEA預測今年石油需求將減少5.1%至每日4,510萬桶。相較下，非OECD發展中國家需求將下跌0.4%，成為每日3,810萬桶。

IEA指出，本周稍早油價攀至每桶60美元的六個月來高價，主因是市場對經濟復甦樂觀，而非供需基本因素改變。IEA石油業與市場部主管費菲說：「從初步資料研判，還看不出經濟在2009年初會復甦的跡象。」

美國輕原油6月期貨14日在紐約盤中下跌1.47美元，成為每桶56.55美元，跌幅為2.5%。布侖特原油6月期貨在ICE歐洲期貨交易所跌1.34美元，成為每桶56美元，跌幅2.3%。油價已連二日走軟，但今年來漲幅仍達34%。

OvalNext公司資深分析師佐藤正仁說，油價漲幅太大，技術面出現賣出訊號，近日可能跌回50美元以下。

IEA的資料顯示，已開發國家的石油庫存處於1993年來最高水準，在第一季有相當於62日的需求量。Informa全球市場公司能源分析師陸斯頓說：「石油庫存十分龐大…經濟復甦充滿變數。」

石油輸出國組織（OPEC）上月增產石油，為去年7月來首見，主因是油價近來回升鼓勵會員國提高產油配額。

油價漲破58美元 今年新高
編譯廖玉玲／綜合外電

由於市場預期全球金融體系和經濟情況逐漸回穩，新興股市和商品大受激勵，國際油價7日漲破58美元至半年高點。

西德州輕原油6月期貨7日在紐約早盤最高上漲近4%至58.57 美元，是去年11月17日來最高，總計兩天來已漲逾8%；倫敦布侖特6月期貨價同步突破58美元，至58.22美元，同樣也是今年最高點，這兩天漲幅總計逾7%。

英國蘇克敦金融公司（Sucden）交易員孟特福斯克指出，原油市場看的是整體情況，全球股市齊揚且景氣看起來開始改善，自然激勵國際油價上漲。但他認為這波攻勢維持不久，因為基本面並沒有什麼改變。

巴克萊資本公司則預測，從技術線型來看，油價兩個月內可望站上71.55美元。該公司愈來愈看好能源市場，因為高風險和資產的展望持續改善，尤其是美國股市已開始由負轉正。

商品價格6日攀抵半年來新高，追蹤26種商品價格的瑞銀彭博CMCI指數，最高大漲3%，為去年11月6日以來最高。

俄羅斯Micex指數7日最高上漲4.4%至七個月新高，也是去年10月來首度突破1,000點大關，帶動MSCI新興市場指數上漲1.3%；該指數七天來暴漲16%。

日本SMBC朋友證券公司策略師中西表示，如今市場認為，最早的狀況或許已結束，至少美國是如此；一個非常強勁的多頭市場似乎已經開始。

羅傑斯：投資大宗商品 比買股好
【經濟日報╱記者何蕙安／綜合報導】

華爾街知名投資家羅傑斯最近前往大陸宣傳新書，並接連接受媒體專訪，他認為，大陸刺激經濟政策強而有力，新一輪牛市將在大陸出現，目前他看好酒類與航空業，打算50年後再賣大陸股票。

他預言，因各國政府前所未有的一起大量印鈔票，未來十年，全球將發生極度惡性的通貨膨脹，投資大宗商品會比投資股市來的好。

「我看好大陸經濟，即使金融危機期間也不例外，2008年我唯一投資的股市就是大陸股市，」羅傑斯對紅週刊表示，大陸政府採取的刺激經濟措施比其他國家有力，使得A股有很大的反彈，從2005年只有1,000點到現在逼近2,500點，「A股已經進入牛市，而且未來一波大的牛市行情也必定首先出現在大陸。」

羅傑斯說，買股票要看行業、公司發展潛力與公司管理，他先前曾表示看好農業、基礎設施、旅遊、水務行業等，最近他也認為航空業、酒業前景不錯，去年10、11月買進張裕B與中國國航H股。

羅傑斯強調，他沒有買A股，是因A股比較貴，他的投資理念是，買股票要買價格相對便宜的，像國航H股就是他在香港買的，價格比A股便宜。

羅傑斯說，他從不打算賣大陸股票，現在他的女兒5歲，他要等女兒55歲時，再考慮出脫。此外，中國經營報報導，羅傑斯也看好人民幣的發展，他表示，美國大肆印鈔將導致美元崩潰，他已出售美國的房產，寧願換成以人民幣計價的資產，「雖然在2009年買人民幣就等於在1909年買美元，未來幾年仍可能會貶值，但長遠看來人民幣一定會升值」，且是20年後「唯一不會出問題的貨幣」。

羅傑斯強調，在各國大量印鈔之下，未來一定會發生非常嚴重的通膨，且各國為了應對通膨，會調高利率應對，下一輪危機有可能轉化為貨幣危機，可能會在一到兩年內出現。因此，他建議，現在應該改投資大宗商品，會比購買股票明智，他自己最近就買了包括銅、鉻、鎳等基本金屬。

商品基金 做短不做長
魏喬怡／台北報導

商品市場近期出現強彈，不只油價從2月12日低點反彈至3月23日，漲幅已超過50％，又創下今年新高，而銅價昨日也出現去年十一月以來最大漲幅。有些法人認為，商品底部已到，但也有專家認為，今年投資商品應該做短不做長，也勿追高，投資比重也不要超過10％為宜。

近期可發現，黃金價格已在高檔，因此漲幅不如能源以及基礎金屬價格。單是上一周，紐約近月原油期貨漲幅就超過10％，而LMEX基礎金屬指數也高漲7.23％，表現皆優於黃金的2.41％。累計今年以來表現，能源以及基礎金屬價格同樣強漲，之前低迷不振的商品市場，似乎嗅到春燕。

摩根富林明商品市場產品經理劉念華表示，除了美元急跌的影響外，中國進口需求大增，庫存銳減，都是讓能源、基礎金屬價格上揚的主因。但回歸到基金投資面，雖然以價格面來說，今年以來石油等商品價格漲幅高於黃金價格，但是以投資的公司來看，黃金相關公司股價漲幅還是大於能源以及基礎金屬公司。因此可以看到，天然資源類別如果投資黃金比例高者，表現也相對亮眼。

今年以來有賺錢的天然資源基金共有12檔，其中表現最佳的摩根富林明環球天然資源以及排名第三的貝萊德世界礦業基金，都分別有45％、25％投資黃金，因此績效都亮眼。值得注意的是，有7檔基金是布局較多元的天然資源基金，也同時受惠基礎金屬漲幅。

不過，對金價走勢甚有研究的永豐金首席經濟學家黃蔭基認為，現在說通膨會再起還太早，金價近期可能回檔，連帶影響黃金基金，他認為今年投資商品，應採做trade（交易）不做trend（趨勢），也就是做波段而不是看長線，要記得停利。

匯豐全球關鍵資源基金經理人許倍禎則指出，短期內預期油價還會持續往上走，不過全球基本面未變，加上國際油價今年來已累計上漲21％，可能陷入高檔震盪。

許倍禎提醒投資人，由於油價已漲一波，此時進場要留意三大風險：一是全球基本面疑慮未消，實質大環境沒有太大改變；二是美國能源部18日公佈的原油、汽油庫存雙雙增加，從供需來看，全球石油最大消耗國庫存量還是持續增加。

此外，由於油價上漲，石油輸出國家組織的減產協議也是觀察重點，如果OPEC會員國不顧協議偷跑換現，將影響減產協議結果。

商品價大漲 通膨幽靈蠢動
編譯廖玉玲／綜合外電

商品價格上周創近兩個月最大漲幅，主要是美國聯邦準備理事會（Fed）宣布推出規模逾1兆美元的注資計畫，引發通膨增溫疑慮，美元隨之重挫，促使資金湧入黃金和原油等商品市場。但分析師大多看空長線走勢。

追蹤24種商品價格的標準普爾（S&P）GSCI指數，上周共漲8.56%；追蹤26種商品價格的UBS彭博CMCI指數，上周攀高7.54%。本周若維持漲勢，本季可望出現去年第二季來首見的季線上漲。

GoldMoney.com網站創始人特克表認為，美國正朝向惡性通貨膨脹（hyperinflation）發展。如果政府支出不設限，央行任意把公債變成貨幣，此時就會引發惡性通膨。

澳洲Commodity Warrants公司分析師哈薩爾表示，Fed的量化寬鬆政策，給美元帶來沈重壓力，卻大幅推升以美元計價的商品價格。RBS全球銀行和市場部門分析師墨爾指出，如果全球央行都積極避免落入通縮，換句話說他們得擁抱通膨，最直接受惠的就是金價。

倫敦商品交易業者Armajaro控股公司執行長瓦德表示，商品是通膨的最佳避險工具。

紐約交易最熱絡的黃金4月期貨，20日收盤下跌2.6美元至956.20美元，前市創半年來最大漲幅的7.8%，總計上周共漲2.8%，今年來漲8.1%。白銀5月期貨20日收盤上漲32美分至13.84美元，前市大漲13%，漲幅為1979年來之最。

西德州輕原油5月期貨20日小漲0.03%至52.07美元，總計上周共漲10.7%。

但分析師對商品前景並沒有特別樂觀。上周的多頭氣勢看起來主要是受政策面帶動，而非需求回升等基本面好轉，因此這波漲勢能否延續還是問題。

部分分析師甚至質疑，Fed大手筆注資市場究竟有多大刺激效用。Louis資本市場公司總經研究部門主管安恩以1990年代的日本為例，若沒有結構上的改革和適當的財政刺激，再大規模的量化寬鬆政策還是無法終結通縮。

此外，就算寬鬆政策奏效，要讓商品的需求大增、企業消化大部分庫存，也可能要幾個月、甚至一整年才能辦到。

國際貨幣基金（IMF）已說得很清楚，在全球經濟活動趨緩之際，商品價格不可能回升。

黑金、黃金 下半年投資主流
【徐晨縈／台北報導】

隨著股市反彈，部分原物料商品也出現回溫，前景展望已開始出現好轉。市場法人認為，原物料因經過大幅度下跌，價格低估，受新興市場需求推動，原物料未來有利可圖，最看好油金、黃金兩大資產類別；受市場大波動影響，黃金短線因市場有避險需求，投資機會仍在。

富通投顧全球總投資長William de Vijlder來台指出，近期全球股市反彈，只是跌深反彈，並不是股市回升，投資人提防反彈後的向下修正；今年股市將出現大波動，目前減碼股票市場，除了投資等級公司債是最喜愛的資產類別外，未來較看好原物料和黃金市場。

Vijlder強調，無論短線或長線看好黃金原因是，全球各國為救市，不惜借貸擴大內需建設，對原物料需求提高，並將再引起另一波通貨膨脹的可能，預估今年下半年物價可能就會回升，對金價推升有利；另一個原因是，在全球經濟尚未復甦前，民眾對避險的需求仍在，具有避險功能的黃金，是目前最為看好的投資標的之一。

凱基全球五色商機基金經理人徐靜霞則分析，政府為了防止通縮，採取極度寬鬆貨幣政策，不過未來待景氣開始復甦後，大量的貨幣供給可能導致物價快速上揚，屆時有可能連帶刺激原物料價格上漲，因此建議投資人可開始逐步布局原物料市場，但不建議以單一商品為主。

此外，隨著股市反彈，近來油價有上揚的趨勢，西德原油價格今年以來持續上揚，光是一個月內就上漲40.74％，也已經突破了今年以來每桶48美元的新高價位，民眾開始思索油金商品能不能進場投資？

徐靜霞表示，全球原油開採加上運輸等費用後，成本最低的部分原油開採成本在每桶25至30美元左右，今年油價最低來到36美元，已經接近成本，對於產油國而言，絕對不會漠視這所謂「賠本的生意」，也會積極守住成本區以上的價位，OPEC減產配額達成率也已經達到80％，因此在25到30美元間有強力支撐。

富通投顧也認為，全球油價平均約63至65美元，OPEC控制油價能力越來越好，目前的油價低於邊際開採成本，且市場預期美國第二季之後經濟成長會轉為正數，若下半年經濟能回溫，油價會有漲勢，第二季在低點布局不嫌早。

油價破45美元 5周新高
【蕭麗君／綜合外電報導】

儘管美國經濟利空不斷，不過紐約油價上周五收在5周高點，而且上周5個交易日收盤價位都在40美元以上，為一個月來首次出現。這也讓部分專家相信油價很可能已經觸底。

受到美元對歐元走貶，導致以美元計價的石油與其他商品對投資人的吸引力大增，上週五紐約4月份輕甜期油收盤大漲4.38％至每桶45.52美元，這是油價一週以來兩度攀上45美元，上次該情景發生，是在今年的第一個星期。倫敦布蘭特油價也漲2.27％至44.85美元。

美國失業率躍升至26年來新高。房屋銷售跌落谷底。接受聯邦政府融資的AIG與通用汽車還在持續燒錢。利空消息接踵而來，卻無阻油價上週每天收高在40美元以上的強勁表現。

分析師認為，目前油價早已反應大部分的經濟噩耗。他們更關注的關鍵數據是上週的美國原油庫存報告。根據聯邦政府表示，截至2月27日為止的該周，原油庫存銳減70萬桶，為過去數月來，首次油價減幅超出市場意料之外。

此外，石油輸出國家組織OPEC的減產行動開始發生效果，也是提振上週油價走勢的另一項主因。德意志銀行指出，雖然未來數月全球對石油需求，恐比多數悲觀預期還要疲弱，不過OPEC減產終於發揮功用。

目前市場還謠傳OPEC將在本月15日召開的維也納集會上，再度進行另一波減產。

分析師阿姆斯壯表示，OPEC石油出貨量如今在5年低點。英國石油研究機構Oil Movements預估，OPEC到3月21日為止的四週，將削減每日原油出口量43萬桶。

分析師兼交易商蘇爾克認為，歷經2008年油價從逾147美元的歷史高點急墜至5年低點，油價可能已經觸底。他強調，雖然目前經濟情勢險峻，但油價也跌到無法再低的低點。他預測油價未來數月將在35到45美元價位間擺盪。

上週對油價造成支撐的還包括美國失業率數據激增至8.1％，讓美元避險地位動搖，使得部份資金流向金市，以及少許湧入油市。油價通常以美元計價，一旦美元走貶，油價自然反向走高。

完美風暴 金價喊到2,000美元
編譯莊雅婷／綜合外電

市場避險氣氛濃厚，刺激金價20日飆破1,000美元大關。部份投資專家預測，金融業和全球經濟前景不明，黃金多頭走勢還有數年可期，未來每英兩上看2,000美元。

交易最熱絡的黃金4月期貨20日在紐約商業交易所（NYMEX）一度大漲3.2%，盤中漲抵每英兩1,007.7美元，為去年7月至今首度突破1,000美元大關。

美國全球投資公司（Global Investor）環球資源基金共同經理人希克斯說：「漲勢還沒接近尾聲。我把市場這波熱潮稱為黃金的『完美風暴』。」

他指出，由於經濟情勢和金融業的前途未卜，許多投資人正繼續分散金融投資，買進黃金作為避險，「這股趨勢必定還會延續下去，且黃金的多頭行情將比外界預期高」。

經濟惡化的疑慮加劇，拖累全球股市20日連續第八個交易日下跌；總計去年至今，全球股市市值已縮水54%。各國政府為因應景氣衰退，不約而同宣布降息與砸下數兆美元擴大支出，刺激投資人大舉搶進黃金以對抗通貨膨脹。

紐約Tocqueville黃金基金投資組合經理人海瑟威（John Hathaway）表示，投資人心存恐懼，不放心把投資金融資產，才是黃金買氣激增的主因。

海瑟威推估，未來幾年金價可能漲到「數千美元」。希克斯則預期黃金日後會持續走強，可能重登2,200至2,300美元的價位，打破1980年的紀錄。

以往金價走勢往往和美元相反，美國景氣不振時，投資人賣美元、買黃金，作為抗通膨與保值的利器。不過，全球經濟衰退的各國紛採寬鬆貨幣政策，使美元和黃金一樣也成為避險工具。

三菱東京日聯銀行外匯策略師李‧哈德曼說，黃金一直是美元疲軟時的避險工具，但各國央行可能跟進美國聯邦準備理事會（Fed）實施量化寬鬆，削弱投資人對其他貨幣的信心，讓美元成為最有投資魅力的貨幣。

大陸鬧旱災 麵粉價格蠢動
記者邱馨儀／台北報導

大陸華北鬧旱災，頂新、統一等台資食品業者表示，麵粉價格近期已開始蠢動，糕餅、烘焙、方便麵等成本將提升。業者說，元宵節起的兩周，大陸政府搶救冬麥的成效將決定麵粉近期價格。

此外，小麥與玉米是飼料的替代品，若歉收情況超過預期，恐將進一步拉升飼料成本。

頂新集團是大陸最大的台資方便麵廠，涵蓋方便麵、糕餅與餐飲事業在內，一年的麵粉採購量達80萬-85萬公噸，受到大陸政府提高小麥收購價以及華北傳出旱災影響，頂新集團農曆年後採購的麵粉，已經較去年成長將近一成。

頂新集團表示，大陸政府希望提升農民的收益、縮小貧富差異，今年麵粉價格可望走高。至於幅度有多少？此次華北旱災將是關鍵。

華北的冬麥正處結穗期，只要在未來兩個星期內能有及時雨，採收的情況就可獲得改善。大陸政府已展開搶救冬麥大作戰，但目前變數仍多。頂新高層說，「元宵節起的兩個禮拜將是決定麵粉價格的關鍵」。

同樣身為台資食品大廠的統一集團，目前在大陸的麵粉年需求量也超過20萬噸。

統一集團表示，麵粉價格走揚是必然的趨勢，集團將透過總部統購提升議價能力，衝擊會比一般小廠輕微。統一強調，原料價格不是廠商能掌控，業者需透過產品開發與價值提升，提升市場與產品的定價能力，並讓消費者接受。

統一集團分析，日前阿根廷、巴西等地的玉米與黃豆都因乾旱而歉收，如今大陸也有同樣的隱憂，若全球乾旱蔓延，不僅是小麥，恐怕全球的糧食價格都會被波及，影響會更大。

大成集團在大陸的布局，同時涵蓋麵粉與飼料，近期麵粉出廠價已經漲價，但幅度視筋度、產地有所不同。

大成集團指出，大陸政府預期受衝擊的收成約在2,000萬公噸，以大陸庫存至少6,000萬公噸估算，麵粉價格漲幅應該可被控制住，但就怕情況進一步惡化。

由於飼料的成分中，小麥與玉米可互為替代。據統計，若小麥價格上漲，業者改採玉米的數量，一年可高達2,000萬噸，若歉收情況持續惡化造成小麥價格大漲，接下來恐怕玉米、飼料的價格也都將推升，造成畜牧業的飼養成本進一步提升。

拉美轉乾旱 大豆價格飆漲
徐晨縈／台北報導

拉丁美洲氣候轉為乾旱，市場預期南美作物恐將欠收，投機資金回頭布局農產品商品，加上中國大量買進大豆，造成大豆庫存緊張，短線多方氣勢快速增強。市場預期，下半年黃豆價格飆漲機會比小麥機會更大。

寶來曼氏期貨公司指出，由於市場持續關注巴西和阿根廷黃豆產量受到降雨不足而減產，加上各機構接連調降兩地產量，讓黃豆短缺供給的疑慮上升，周四CBOT 3月大豆期貨收高每英斗980美分。目前農產穀物市場利多消息明顯增多，預期短線有反彈。

此外，值得注意的是，根據美國農業部報告，阿根廷2008/09年度大豆產量預料將降至4250萬噸，美國農業部1月預測為4950萬噸。現有跡象顯示，中國正在大量買入大豆，且大豆庫存量吃緊。

根據彭博資料顯示，自12月5日低檔反彈至2月5日以來，CRB商品指數反彈6.11％，但以中南美洲主要產出的可可、黃豆、玉米與糖等原物料價格反彈幅度高達29.74％、23.72％、19.8％以及19.8％，顯現氣候異常對穀物價格影響甚大，而反應在上游業者的股價表現，像是Potash與Monsanto這段期間漲幅高達六成與二成左右。

寶來證券國際金融部執行長陳烜台分析，阿根廷旱災，出口大豆減產，但美國出口量增加，相互抵銷，對全球價格影響不大，但若乾旱持續，加上下半年經濟回升，那麼將來大豆價格上揚的機率比小麥還大；雖說中國小麥也適逢乾旱，但中國過去5年是大豐收，上半年小麥庫存仍足以供應，建議投資人先觀察3月麥苗春耕情況，再進行下半年的投資布局。

由於中國安徽氣象乾旱指數已經達到特旱階段，為半世紀以來的第一次。德盛安聯投信表示，中國小麥一年的產量約佔全球的六分之一，加上下個月初就是小麥的春耕時刻，若乾旱持續，這場乾旱可能會影響到小麥價格。