劉劉阿伯理財教室

鑽石價格 恐跌四成
編譯朱小明／綜合十九日電

鑽石是公認的永恆象徵，不少人用以保值，但金融海嘯令鑽石價格也無法恆久閃耀，已不再是投資者的「頂級」好友。鑽石價格面臨五年來首度下跌，今年普通貨色鑽石的價格預料會下跌三至四成，高檔鑽石的跌幅會更大。

控制全球四成市場的De Beers公司和俄羅斯Alrosa集團等主要鑽石商，和印度、以色列、杜拜和中國的切割師、磨光師、交易商，正在全球「鑽石之都」安特衛普集會，商討如何因應鑽石跌價問題。安特衛普世界鑽石中心主席阿納爾達指出，業界目前的困境前所未見，「一無市場、二無流動資金、三無需求，更慘的是沒有信心」。

根據PolishedPrices.com的鑽石價格指數顯示，8月以來，切割鑽石價格下跌10.8%。未切割天然鑽石價格由每克拉平均2,500美元跌至1,400美元，跌幅達44%，預計明年跌幅將更大。

美國人一向是鑽石最大買家，購買量占全球45%，但如今美國陷入衰退，通常占全年銷售量四成的耶誕節旺季恐怕難以指望。預料明年北美對鑽石的需求量會減少15%，歐洲減少10%，日本也會下跌5%。

受金融海嘯影響，消費市場萎縮，出手闊綽的富豪不再一擲千金購買奢侈品，地位如畢卡索的頂級鑽石也有行無市。

De Beers表示，雖然美國人購買量減少，但中國、印度和中東買氣仍然旺盛，De Beers去年生意僅減少3%至68億美元。但英國Gem Diamonds鑽石開採公司表示，今年第四季鑽石銷售收益顯著下跌，雖然上半年仍有2,380萬美元獲利，但預料下半年會把獲利虧光。Gem Diamonds已暫停在剛果的部分開採作業，並停止印尼鑽石礦生產，消息傳出後，該公司股價重挫38%。俄羅斯的Alrosa也已減產40%，以緩和未切割原石供應過剩的情形。

全球鑽石切割業龍頭的印度，下月將暫停原石進口，雖然目前只計劃暫停進口一個月，但80萬人面臨失業的危險。

Polished-Prices.com表示，鑽石業明年第一季恐怕更難過。但並非所有人都看淡前景，高級珠寶店Graff Diamonds創辦人葛拉夫就認為，頂級鑽石十分稀罕，無論是自用或投資都有市場，價格短期內或有波動，但長遠來說後市仍然看好。

國內鋼筋價跌回5年前水準
林憲祥、龔俊榮／連線報導

國內鋼筋產品在市場需求大減和信心不振等因素嚴重影響下，持續慘跌。鋼筋大廠豐興昨（10）日再度調降鋼筋售價每公噸1,000元台幣，使得鋼筋廠交價格跌為每公噸1.2萬元，達到92年底的水準，且廢鋼價格也跌至每公噸僅有4,500元的今年新低點。

不過，鋼筋廠商表示，目前廢鋼和鋼筋售價都較大陸等國外行情便宜，幾乎已「落底」，加上有多家電爐廠上週承接超過10萬公噸的「小鋼胚」半成品外銷訂單，因此預期鋼筋和廢鋼價格很快可以「回穩」，甚至「反彈回升」。

國內鋼筋自從6月份一路下跌以來，每公噸牌價由高點3.25萬元台幣，跌為現在的每公噸牌價約1.75萬元，平均跌幅接近5成，尤其近來在市場恐慌性賣壓氣氛帶動下，廢鋼和鋼筋價格都以「直線落體」方式下跌，其中鋼筋每公噸廠交價跌為1.2萬元，廢鋼收購價格每公噸跌為3,000元至4,500元之間，成為92年底以來的新低價。

豐興昨日召開本週廠盤會議決定，雙雙調降鋼筋和型鋼產品價格，每公噸皆降1,000元。

寒冬來襲 鋼廠三部曲自救
龔俊榮/台北報導

國內鋼筋從每噸34,000元的頂峰，反轉直下，已經腰斬一半，有業者更是直砍至13,000元的低價，這一波下殺得又急又快，史無前例，已讓鋼筋業者意識到提早要進入寒冬，也開始採取降低庫存、瘦身與減產的因應三部曲，以化解危機。

國內鋼筋業者最近的處境有點呈現四面楚歌的景象，國際價格已直逼每噸500美元，國內行情也挫低至每噸15,000至16,000新台幣，甚至已有破盤價直接以13,000元的價位接單，很快地鋼筋就要面臨每噸10,000元的保衛戰，整個鋼筋業者似乎正逐步陷入崩盤的暴風圈中。

台灣區鋼鐵鐵公會日前召開大會時，就有業私底下就已按捺不住，有意提出協議減產的建議，不過，並沒有成為討論提案。該公會理事長林明儒說，協議減產將會觸犯公平交易法，公會不可能就此事進行討論。

卻也從業界心急如焚的態度，可以窺出目前鋼筋業者的慘狀，再不趕緊採取因應措施，這個寒冬不僅要提早來臨，也會讓業者面臨重傷的命運。

林明儒說，就整個業界而言，這次鋼價的下滑是很大的考驗，這是從來沒有碰過的先例，業界也都意識到危機感，開始紛紛採取對策，希望將整個衝擊降至最低點。

他說，美國金融風暴所引發的後續連鎖效應，恐怕短期內不會平息，業者都已未雨綢繆，儘早做好萬全準備，首先就是降低庫存壓力，上半年行情大好，不少業者拚命生產，到下半年行情從高峰34,000元直直落，已跌破每噸20,000元的牌價。

他強調，目前業界在面對這一波不景氣，已有提早過寒冬的打算，第一步降低庫存後，緊接著要進行減產，避免供過於求，然後就是瘦身計畫，特別是遇缺不補，這三部曲將是業界度過危機的救命先丹。

目前最敏感的是減產動作，聯合減產並可不行，惟業界則是取而代之的是，提出自動輪流減產的計畫，企圖讓整個產銷恢復秩序。

金價急墜 別玩短線
【經濟日報╱記者黃欣／台北報導】

國際美元強勁反彈，投資人黃金部位應如何布局？台灣銀行貿易副理楊天立11日指出，國際美元反彈，反觀國際油價可能跌破每桶100美元價位，造成投機客大舉殺出貴金屬，金價目前也持續測試730至770美元的支撐區，一旦730美元失守，金價可能如自由落體般“連700美元關卡都不保”。

交易員建議，目前金價波動大，短線投資人此時不宜進場，長線投資則可酌量布局。

楊天立表示，就資金面來看，資金的確持續殺出金市；但就技術面，黃金已經嚴重超賣，基本面更嚴重超跌。

受到國際原油價格每桶一度跌破100美元拖累，金價急遽下滑，甚至來到每盎司738.5美元的近11個月低價，累計本周跌幅已逾7%。

交易員表示，石油輸出國組織(OPEC)宣布每日將減產原油50萬桶，曾帶動原油價格上升至每桶104美元，黃金買盤也一度明顯增加；但因整體經濟環境不佳，未來石油需求可能大減，油價盤中再跌到100美元以下，金價也下滑到738美元附近。

金價跌勢猛烈，台灣銀行11日兩度更改黃金存摺牌告價，收盤時每公克賣出價格為新台幣790元，買入價新台幣782元；相較前一日的賣出價807元，買入價798元，單日跌幅達2.1%。

交易員表示，目前金價下方支撐已從先前預估的每盎司750美元下修到730美元，且一般預期金價還未到底部，接下來要看是否有足夠的實金需求支撐金價。交易員建議，目前金價波動大，短線投資人此時不宜進場，長線投資則可酌量布局。

高盛日前提出的分析也明顯看衰金市，指出接下來三個月國際金價預估值從原本的90美元降至745美元；未來六個月預估值則從905美元調降到810美元；接下來12個月的預估國際金價更從原本的810美元降低到740美元。

除了黃金狂跌，銀與白金價位也走跌到18個月與23個月最低水準。

金價驟跌 投資客傻眼
【李國煌／台北報導】

國際金融情勢急遽變化，金價驟然重挫，一盎司價格幾乎跌破800美元，其它包括白金、白銀、鈀金，價格更挫低30％、40％，效應擴散，貴金屬失色，黃金投資客財富縮水、黃金消費者荷包省錢。

統計今年以來，金價從一度上漲近20％，變成下跌3.8％，2008年以來，投入黃金的投資人，全數由盈轉虧，通通賠錢。

金融情勢變化多端，隨著美元走強、全球經濟走緩，貴金屬價格一路挫低，其中，黃金價格跌勢兇猛，一盎司單日大跌30美元、40美元，同時，白金、白銀等貴金屬價格，一樣大幅挫低。

依據國泰投顧統計，這2項貴金屬價格從高點下跌以來，跌幅達3成以上，至於鈀金的跌幅，更高達47％，幾近腰斬。

期貨公司交易員指出，這一波貴金屬下跌，金價跌到850美元、870美元一帶，不少投資人進場搶反彈，包括買進白金、白銀的客戶，目前，通通賠錢。

隨著金價挫低，黃金存摺客戶心頭慌亂，空手投資人關心買點，國內黃金市場交易量增，台銀、兆豐銀賣出的黃金存摺數量，以及銀樓業者賣出的黃金商品數量，都明顯增加。

銀行主管指出，金價波動的這段期間，900美元以上，還有不少黃金存摺客戶進場投資，一買30公斤、50公斤，目前全數套牢，至於900美元以下布局的客戶，也是一路虧損。以持有一公斤黃金存摺而言，帳面損失10萬到20萬台幣不等。

台銀人員指出，未來金價跌破800美元的機會很大，下檔支撐暫看750美元到775美元，一旦跌破750美元，黃金價格整理期，可能從6到9個月，拖長到1年以上。

中國信託財富管理部投顧中心經理廖亭亭說，由於金價跌勢持續，還沒有落底訊號，銀行原本推荐客戶逢低布局貴金屬基金，近日，略做調整，轉而建議客戶暫採觀望。

倒是，在通膨陰影猶存的環境下，仍然看好黃金長期走勢，渣打銀行指出，黃金基本面並沒有改變，預估2009年，金價平均落在994美元左右，目前，反而適合逢低布局。

台銀人員建議，短線而言，投資人不宜搶短，定期定額布局的中長期投資人，倒是不用擔心，不妨持續扣款，另外，手中現金部位比重較高、黃金配置不多的投資人，可適時增加黃金的比重。

5.92％物價觸頂 台幣下半年看貶
【陳美君、于國欽／台北報導】

7月CPI年增率創14年來新高，央行總裁彭淮南曾預告，因去年基期較高，下半年物價走勢可望緩和；大型外匯交易室主管分析，CPI年增率高峰過後，央行透過強勢匯率，抑制輸入性通膨「階段性任務」已達成，下半年重心將轉向經濟成長率，新台幣兌美元匯率走勢將「緩步趨貶」。

行政院主計處昨日指出，在國際原油、穀物價格的推升下，7月份消費者物價年增率升至5.92％，創下近14年單月新高，「核心物價」漲幅更一舉升逾4％，創下近12年單月新高，顯示國際農工原料高漲的「轉嫁效應」逐月擴大，通膨壓力仍值得密切關注。

主計處發布物價報告指出，在颱風重創蔬果產區及國際農工原料價格高漲效果顯現下，食物類在7月較上年同月大漲13.6％，復以油、電雙漲效果顯現，一舉將7月份的消費者物價年增率推升至5.92％。

主計處官員表示，80年代初期國內由於經濟成長率經常在6％至8％之間，通膨率較高，83年8、9月受颱風影響更一度升逾7％，本月台灣的通膨率（CPI漲幅）即創下83年10月以來單月新高。

與此同時，受美國經濟成長趨緩影響，包括台經院、中經院等研究機構，紛紛下修今年的經濟成長率至4.27％、4.5％，包括中研院、永豐金研究總處等，皆估計今年CPI年增率為3.93％至3.94％間，逼近4％大關。

銀行主管認為，受到國際原物料大漲影響，今年消費者物價居高不下，此時，經濟成長率若過度下滑，上任首年的馬政府，恐難向選民交代。

貨幣政策在通膨及經濟成長率間難以兩全，在物價上漲高峰過後，銀行業預期，央行在下半年，會逐漸將重心轉向經濟成長，新台幣匯率，可望緩步下修至31元。

昨日台幣兌美元貶值5.5分，以30.721元作收。長期觀察匯率走勢的匯銀主管指出，外資這波匯出，在台北匯市最多不過15、20億美元的量，央行若有意維持在原先的30.5元價位上，「其實並非難事」。

台幣匯率連續6日收貶，其實是央行「順水推舟」表現，銀行主管說，除不讓匯出的外資佔便宜外，也是考量下半年的經濟成長率，刻意將匯率的震盪區間下修。

CRB商品價格指數 大跌10%
【編譯季晶晶／彭博資訊三十一日電】

由於天然氣、鎳及玉米價格大跌，導致7月路透CRB商品價格指數大跌近10%，創28年來最大跌幅；市場分析師懷疑商品投機泡沫已破滅。

6月30日來，包含19種商品價格的CRB指數已下滑9.7%，這是該指數自1980年3月美國景氣衰退大跌10.5%後，跌幅最深的一次。帶頭領跌的天然氣7月重挫31%，玉米下挫18%，鎳價跌15%。

NuWave投資公司基金經理人弗勒雷居說：「投機泡沫可能破了。過去兩年大家拚命把錢倒進商品市場，尤其今年初，那可能是最後的動能。」

加特曼通訊（Gartman Letter）經濟學家加特曼（Dennis Gartman ）說，商品價格可能面臨「非常嚴重的修正」。加特曼6月就預測黃金和其他商品價格可能下跌。「美元不甘屢創新低，加上商品需求減緩，市場跌勢若持續並不令人意外。」

因美元兌歐元匯率從歷史低點反彈，使商品取代股票及債券，成為另類資產的魅力喪失。目前美元仍看漲，而且美國未來可能升息。根據彭博訪調，美元年底前可能從15日1.6038美元兌1歐元的歷史低點，升值到兌1.5美元。

有投資人已回頭買股票。拜油價下跌及美元上漲所賜，道瓊工業指數自15日的兩年低點反彈。US Global Investors基金經理人史密斯說：「有些動能來自商品，投資人似乎輪到投資股市和金融工具。」

歐洲天然氣 年內估漲1倍
【李鐏龍／綜合外電報導】

倫敦金融時報周三報導，顧問業者劍橋能源研究公司推估，歐洲天然氣價格通常跟著油價走，2者間約有9個月的時差，因此隨著油價攀升，歐洲天然氣價格也將在為期1年的時段內上漲1倍。

這樣的漲勢，將進一步壓縮歐洲的消費者及企業，加重歐元區的通膨走高壓力。歐元區6月份消費者物價指數年增率估計約在4％之譜。此外，歐陸地區天然氣的長期供應合約也將拉警報。

根據金融時報網站周三的報導指出，據劍橋能源研究公司推估，油價從1年前約每桶70美元漲至目前的145美元，意味今年初每千立方尺約350美元的天然氣價格，將在09年4月時漲至約730美元。

天然氣價格上漲，也將推高電價，因為就發電而言，天然氣通常是邊際燃料。

家庭能源支出，包括電、天然氣及取暖用油，約佔歐元區消費者支出的5％，歐元區第一大經濟體德國的比率更高達7％。歐盟的統計顯示，能源及食品支出一直是今年來通膨揚升的主要成因。

另一家顧問業者全球洞見公司的分析師艾契爾說：「歐元區的出口減緩，大家認為可以由消費者支出擴增來彌補。然而實際上卻是，通膨增溫已傷及消費者的花錢能力，重創他們的信心，由而限縮他們的花費。」

消費者團體強調，天然氣和石油之間的價格連動性應該打破，因為可以促成大型天然氣生產商和發電廠之間的合作。

牛津能源研究所的史登教授表示，「沒有道理天然氣價格應該那麼高。」歐盟的天然氣需求量在2006年告減，2007年亦然。

史登指出，這種價格連動性背後的正當性─即天然氣作為發電廠所用石油及家庭取暖用油的替代品─已經隨著歐洲以石油發電的規模縮減而弱化。

專家認為，以油輪交運的液態天然氣（LNG）量告增，預期將強化區域性天然氣市場間的關連性，由而可能將供給帶往歐盟，而這部分並不和油價連結。

穀物期貨跌停 商品價格重挫
【編譯劉道捷／綜合八日電】

穀物期貨跌停板7日帶動商品價格重挫，CRB指數重挫近3%，創3月以來最大跌幅，8日早盤跌破450點，主因是美國穀物生長前景改善、美元走強與油價下跌。

CRB指數（Reuters／Jefferies CRB）7日大跌2.82%，收盤報459.04，創下3月19日以來最大跌幅，8日早盤續跌2%。

玉米、黃豆、小麥與棉花很多個月期貨全部跌停板；原油期貨在歐洲經濟走軟消息中也重跌4%。

新加坡時間8日下午3時，玉米12月期貨續跌22美分，跌幅達3%，報每英斗7.25美元，沒有停板限制的7月期貨續跌2.9%至6.95美元，比6月底的空前高峰7.65美元下跌9%。黃豆11月期貨下跌23.95美分，報15.3725美元。

美國穀物主要產地中西部天氣晴朗，且本周80%美國主要產地可望降下陣雨，有助於促進穀物成長，供應展望大為改善，上月中西部水災造成的供應不足恐慌不再成為威脅，是穀物食品暴跌的主因。

美國中西部6月發生1993年以來最嚴重水災後，玉米價格暴漲26%，黃豆也躍漲15%。國際油價3日升到每桶145.85美元的天價，主因是以色列與伊朗可能為核能設施發生衝突，破壞中東石油供應。

CRB指數涵蓋的19種商品中，7日有17種下跌，該指數3日曾升抵473.97的空前高峰。

美國農業部7日在盤後發布報告指出，至7月6日止，62%玉米、59%黃豆生長狀況良好或完美，都比前周提高，也促使穀物食品下挫。

西德州輕原油8月期貨7日重挫4%，跌破140美元整數大關後，8日在紐約商業交易所（Nymex）早盤續跌，每桶報138.67美元，比7日收盤價下跌2.70美元。

穀物與原油價格跌勢起因是美元匯率走強，美元反彈降低原物料的吸引力，造成商品價格下跌。但美元對一籃六種主要貨幣加權匯率上漲0.6%後，8日幾乎沒有變化。

分析師指出，美元見底的心理愈來愈濃厚，將來美元匯率會穩定上升。

根據彭博資訊訪調的38位分析師預測，第四季時，美元對歐元平均匯率可能為1歐元兌1.5美元。

商品泡沫 價格面臨破滅
【編譯 劉道捷】

大家都注意食物和油價上漲時，很容易忘了商品價格走勢的另一面，也就是很多東西都在下跌。

例如，從5月至今，CRB現貨金屬分類指數已經下跌12%，原料分類指數已經下跌4%，紡織分類指數已經下跌2%。

連某些農產品的走勢都已經逆轉，小麥和稻米尤其如此，這兩種商品最近才從很高的水準跌下來。

這顯示市場和價格努力發揮力量，新供應開始進場。

商品價格波動、尤其是工業金屬價格波動，反映全球經濟循環走弱。

但大家仍然十分關心食品和能源價格，畢竟食品和能源是消費者最常接觸的東西，也是談話時的重點。

還沒有什麼證據顯示物價波動已波及工資，表示1970年代物價與薪資雙漲的的惡性循環開始，只要沒有這種情形，投資人應該記住通貨緊縮的可能性仍然存在。

最近幾周除了石油外，大部分商品價格至少都已經穩定下來，供需關係顯示中期內物價會下跌，到今年底，物價上漲的消息應該會急劇減少，明年應當更少。

分析師說，石油是決定性因素。如果新供應和消耗減少造成油價下跌，其他商品應該會加速下跌，石油畢竟是其他商品生產成本中的一大要素。

如果油價大跌，影響可能相當大，通貨膨脹可能變成通貨緊縮。

這種情勢會自我茁壯，投資人如果採取分散投資商品的長期策略，碰到商品價格普遍下跌時，決心會遭到嚴厲的考驗，因為劇跌最容易使人出脫「長期投資」。

不只看空的市場觀察家擔心物價下跌及其不利影響，連國際清算銀行都在最近的年報中，強調中期內日本式的通貨緊縮可能侵襲全球。

印度禁出口 玉米價飆新高 飼料再喊漲
【記者邱馨儀／台北報導】

印度玉米禁止出口，國內現貨市場狂飆，昨（4）日國內玉米現貨價格大漲0.4元，每公斤已達12.2元，再創歷史新高。

業界認為，就原油、天氣兩大因素分析，原物料行情恐怕漲勢難歇，下半年國內玉米價格每公斤恐怕會創下13元以上的天價，「想要便宜一點，只能寄望大陸玉米了！」

飼料業者表示，玉米是飼料的主要原料之一，玉米價格大漲，飼料業、畜牧業都會受到影響。近期國際玉米價屢創新高，飼料業者本來漲價壓力就大，在昨天玉米單日大漲超過3.4%後，不排除下周起國內的飼料價格就會再度漲價，直接提高養雞、養豬業者的成本，肉品行情恐怕也會跟著波動。

國內不少玉米盤商才剛賣了手中的玉米現貨，聽到印度玉米禁止出口的消息，這幾天的臉色都很綠。盤商表示，少賺不少錢是其次，現在就連已開出信用狀的印度玉米訂單，因對方無法屢約，使他們只能用更高的價格，向其他市場採購玉米補貨，相當不划算。

根據外電報導，印度此次禁止玉米出口的措施，將維持到10月15日，由於政策突然，印度的出口商、國內的進口商都措手不及，現在更傳出印度的出口業者將上街陳情。

根據國內業者統計，目前確定至少有三艘船的玉米將被迫取消，以一艘船運玉米至少3萬公噸估計，市場將短少10萬公噸的玉米供給。

不過，據了解，包括大成、卜蜂、統一、福壽、泰山等大型業者，先前透過期貨、現貨，早已先搜刮一次玉米，印度玉米禁止出口，衝擊較小；反而是一些小廠，不僅信用狀額度低、加上沒有倉儲，庫存有限，衝擊最大。

美國進口玉米價格，以散裝船運輸的話，每公斤至少要13.5元，貨櫃輪較便宜，但也要12元以上。相形之下，印度玉米價格差異大，有能力的業者，甚至可以買到每公斤約10元的低價，與美國進口玉米間至少有二成以上的價差，是過去國內業者平抑成本的重要方式。

市場分析，印度玉米禁止出口，業者要如何因應下半年的成本壓力，就得考驗各家的庫存了。以目前國際原物料價格持續走揚，加上印度禁止玉米出口的突發事件，第三季國內大宗物資業者的獲利能力都會較往年好，且大廠表現會明顯優於小廠。

油價逼近150美元 商品飆不停
【編譯劉道捷／綜合三日電】

原油、黃豆、期銅價格紛創新高，歐洲升息、美元下挫、戰爭威脅、美國原油庫存大減、洪水、罷工等不利因素輻湊，促成多種商品價格狂飆，商品經紀公司已經喊出「300美元油價在望」。

北海布侖特原油8月期貨3日大漲逾2美元，首次突破146美元，近午盤漲到146.69美元，遠高於2日收盤的144.26美元，西德州輕原油8月期貨3日在美國國慶日前縮短時間的交易中，同樣暴漲逾2美元，漲到145.85美元，2日收盤為143.57美元。

歐洲中央銀行一如預期，把主要利率提高1碼到4.25%，歐美利差擴大打擊美元匯價，是油價飆漲的原因之一。伊朗再次宣稱要封鎖荷姆茲海峽、阻斷波斯灣石油輸出唯一出海口，報復以色列或美國打算攻擊伊朗核能設施的說法，更增添油市緊張氣氛。

歐洲央行升息後，美元續軟，紐約早盤美元跌到1.5895美元兌1歐元，是兩個月以來最低匯價，助長以美元計價的油價漲勢。

花旗集團分析師根據技術分析預測，歐元匯價形成雙重底，逼近「爆炸點」，可能狂飆到突破4月24日1.6019美元的空前新高。

黃豆11月期貨因為美國中西部水災造成種植面積減少，產量可望下降的關係，2日盤中創下每英斗16.3475美元空前新高價，收盤價仍然高達16.3美元。

秘魯銅礦罷工持續，供應不穩，加上美元走軟，促使倫敦三個月期銅2日在盤後交易中，漲到每噸8,920美元的空前高峰，遠高於2日收盤的8,720美元與1日收盤的8,610美元；紐約9月期銅2日飆漲15.30美分，以每磅4.0635美元收盤，漲幅高達3.91%。

油價繼續看漲的情緒表現在經紀商Execution公司每日研究報告中，該公司分析師魯波2日發表報告，標題是「300美元在望」。

魯波說，300美元油價是「伊朗戰爭險」，不太可能出現，但上月27日有將近2,000口買權以300美元成交，亦即買方買到以300美元買進原油的權利。

全球股市 苦難還沒結束
【編譯吳國卿／綜合三日電】

美股道瓊指數正式步入空頭，預告了在油價飆漲、信用危機和經濟走緩的情勢下，華爾街的苦難仍未結束，籠罩全球股市的烏雲一時也還不會消散。

道瓊指數2日成為第二個進入空頭市場的主要美股指標，跨越從高點下跌逾20%的門檻，跟隨2月已跌入空頭的那斯達克指數；另一主要指數標準普爾500指數，距離空頭門檻也只有約0.5個百分點。

亞洲股市3日賣壓重重，日經指數連續11個交易日滑落，創下54年來持續最久的下跌趨勢，收13,265點，是4月16日以來最低點；11個交易日的累計跌幅超過8%。除了中國大陸與台灣股市外，亞股3日全面重挫。

展望下半年影響全球股市的重要因素都不樂觀：美國經濟數據可能進一步惡化，尤其是美國就業市場表現持續看壞，暗示消費者支出將持續轉弱；原油價格節節飆升，凸顯美國以及全球經濟陷於停滯性通貨膨脹的危險；另外，美國房市不景氣可能加深，企業獲利展望也轉趨黯淡。

舊金山Cantor Fitzgerald公司股市策略師帕多說：「我們已看到投資人棄子投降的跡象，此時股市急需振奮信心的利多消息。」他也說：「油價飆漲好像投資人背上一把扭轉的刀。」

停滯性通膨尤其引起新興市場投資人的憂慮。摩根士丹利資本國際（MSCI）泛亞洲指數3日下跌0.6%，距去年11月的高點跌幅已達22%，也確定邁入空頭市場。另外，MSCI世界指數從去年11月高點迄今跌幅約19%。

追蹤跨國資金流動的香港道富全球資本公司策略師伊凡斯說：「資金正從新興市場股市和主權債券市場流出，主因是通膨顧慮。投資人對持有股票改採防衛和避險的策略。」他說，在全球經濟展望不確定下，近幾周來資金流入歐元區、英國、紐西蘭和日本等相對穩定的股市，金額刷新紀錄。

摩根大通銀行資產配置策略師在給客戶的報告說：「股市已錯過回升的機會，通膨及通膨預期、央行強硬的談話、下半年經濟看壞，和退稅效應減退，都對股市帶來沈重壓力。」摩根大通建議降低全球股市的配置，但認為美股表現將超越信用市場。

標準普爾也說，全球股市上月共損失3兆美元市值，由於全球經濟下半年復甦的希望日趨渺茫，通膨情勢可能使央行提及緊縮貨幣政策，使投資人加速撤離股市。

CRB激漲 商品行情到頂?
專家警告，泡沫破滅訊號已現，下半年可能大反轉
林國賓／綜合外電報導

在油價飆漲與美元走貶的激勵下，國際商品行情迭創新高，上半年商品價格平均漲幅高達29％，創35年來上半年最大漲幅，只是在創天價的同時，市場也頻頻冒出投資泡沫破滅的訊號，專家並警告，下半年商品行情很可能出現大反轉。

根據彭博社彙整的資料顯示，含蓋19種商品的路透／Jefferies CRB商品指數今年上半年總共大漲29％，不但寫下1973年以來上半年最大漲幅紀錄，同時也比近50年來任何一個下半年的漲幅還要多。

但專家紛紛提出警告，商品投資已出現泡沫破滅的訊號，基於創歷史新高的價格將抑制消費、帶動供給增加，下半年行情將不比上半年，甚至可能出現大反轉。

曾在1990年代商品多頭行情嚐過甜頭的紐約Marketfield資產管理公司總裁艾倫史坦表示：「這波商品多頭行情即將觸頂，我過去7年來一直都看多，這是我第一次認為市場可能出現戲劇性大反轉，而不是那種短暫的回測。」

東京三菱日聯銀行首席金融經濟學家路普基指出，油價雖然迭創新高，但高能源價格將抑制消費，導致油價走低。

價格上漲抑制需求的情況已反映在黃金市場，世界黃金協會5月時表示，今年第一季全球黃金需求已跌到5年新低，倫敦瑞士銀行分析師李德也說，黃金最大的採購者珠寶商的需求，自去年9月以來即出現停滯狀態。

根據雷曼兄弟指出，從年初至4月中，全球商品指數型基金吸金量創2,350億美元的新天量，但巴克萊資本公司表示，商品市場吸金力已出現下滑，今年第二季歐洲商品ETF產品資金淨流入量僅8億美元，較第一季衰退58％。

此外，美國眾議院6月底已通過法案，賦予美國商品期貨交易員委員會抑制能源市場過度投機的緊急權限，此舉可能衝擊商品投資的誘因，而市場也普遍認為美元下半年可能轉貶為升，進而導致投資人撤出商品市場。

巴克萊：商品才剛起漲
【編譯吳國卿／道瓊社芝加哥二十八日電】

巴克萊資本公司的分析顯示，比起1970年代的商品市場，目前飆漲的商品價格經調整通膨因素後，絕大多數只算剛從長達近30年的下跌趨勢谷底回升，而這波回升行情背後的推手是需求增加。

巴克萊資本針對18項商品的分析顯示，目前只有原油與取暖油的實質價格，超越近30年前的高點。在糧食類商品中，最接近當年高點的是玉米，但仍比1974年10月的實質價格高峰低42%。另外，小麥比1970年代的通膨調整後高峰低57%，黃豆低63%，糖則低94%。

巴克萊的報告說：「整體來看，許多商品價格近來的上漲，只是開始扭轉30年來實質價格的下跌趨勢。與其問商品價格現在為什麼這麼高，更有趣的問題是，為什麼長期以來如此低？」

分析師說，商品價格應不致於漲到1970年代的實質高點，但也不會恢復以往的長期跌勢。不過，此時與1970年代的商品榮景有類似之處。

今日與當年的商品大漲都由油價與糧價飆漲所帶動。富國銀行農業經濟學家史旺森說，在1970年代初，蘇聯的原油收入大增刺激對穀物的需求勁揚，推升穀物商品價格創下歷史新高。

1973年6月的黃豆高峰價格在調整通膨後，相當於今日幣值的每英斗42.29美元；1974年2月的小麥最高價相當於今日的21.85美元；1974年10月玉米攀至相當於今日12.98美元的價位。比較之下，三種穀物的最近期期貨價格27日在芝加哥期貨交易所（CBOT）分別以每英斗15.8150美元、8.9550美元和7.5475美元收盤。

史旺森說，需求增加在今日扮演較重的角色，而1970年代的商品價格大漲則由第一次石油危機引發。她預期高價將持續下去，但大多數商品「不太可能」攀至調整通膨後高點水準。原油在1979年11月創下的調整通膨後高價為每桶95美元，近來已被打破。

今日的市場比起1970年代還有其他不同點：以原油來說，90 年代業者投資不足造成現在原油供應短缺，中國和印度經濟的崛起更導致需求急遽升高。

美天然氣 今夏恐漲翻天
【編譯劉道捷／二十三日電】

靠天吃飯的美國天然氣價格可能異常飆漲，前提是今年夏天必須異常炎熱，最好還有異常強烈的颶風來襲。

天然氣是美國人冬天取暖、夏天吹冷氣納涼所需要的主要能源，如果今夏天氣異常炎熱，冷氣用電必然大增，發電用的天然氣需求自然巨幅增加，今年以來已經上漲74%的天然氣就可能漲到天價。

美國天然氣期貨價格20日以每百萬英制熱量單位（BTU）12.994美元收盤，比去年同期上漲82%，但比2005年12月13日颶風侵襲美國後創下的15.378美元天價紀錄，還低16%。

不過很多專家說，現在的天價紀錄可能很快就會打破，而且可能不必借助颶風，就可以打破紀錄。傑福瑞公司分析師錢德拉說：「15美元的天然氣今夏就會看到。」

專家說，油價高漲的原因包括外國動亂、投機猖獗、中印兩國工業化、美元疲弱；天然氣價格上漲的原因相當簡單，完全看天氣。

去年冬季氣候酷寒，一半美國家庭賴以取暖的天然氣需求增加，造成3月第一周天然氣存量比去年同期低14%，隨後4、5月存量回升，但6月起，天氣炎熱，冷氣用電和發電用的天然氣需求增加，耗用了不少天然氣庫存。美國夏季用電有30%靠天然氣發電。

熱浪可能持續下去，2000氣候公司首席氣象學家許雷克特預測，人口稠密的美國南部和東部今夏天氣可能酷熱，從而推升電力需求、推高天然氣價格。若干專家預測，如果颶風侵襲墨西哥灣的天然氣產區，天然氣價格可能漲到每百萬英熱單位20美元。

渥喬維亞銀行分析師邰梅隆認為，即使沒有強烈颶風，天然氣價格都會漲到16美元，他說：「祈禱上帝，今夏千萬不能有颶風。」

颶風對天然氣價格的衝擊遠超過對油價的衝擊，美國天然氣需求有80%靠國內供應，進口天然氣占不到20%，液化天然氣的進口大約只占3%，和石油大約三分之二靠進口大不相同。

今年美國進口的液化天然氣特別少，主因是原本點賣到美國的液化天然氣，都轉賣到價格比較高的歐洲和亞洲去了。

天然氣長期價格展望比較不明朗，天然氣需求雖然增加，供應也增加，如果進口也增加，價格可能下跌。

油價飆破139美元 黃金玉米大漲
【編譯林聰毅／綜合七日電】

美國失業率勁揚引爆美元急跌，中東衝突疑慮加深，以及摩根士丹利公司預測油價上看每桶150美元，刺激國際油價6日一口氣暴漲近11美元，一度飆至每桶139.12美元，再創歷史新高，帶動黃金、玉米等商品行情一併走高。

紐約輕原油7月期貨跳漲10.75美元，單日漲幅達8.41%為史上最大，收每桶138.54美元。盤中接連跨越每桶137、138 及139美元關卡，一路衝上歷史最高的139.12美元。在倫敦，布侖特原油7月期貨也步步高升，大漲10.15美元至每桶137.69美元，創收盤新高，單日漲幅近8%，盤中並寫下每桶138.12美元的歷年新高。

歐洲中央銀行5日暗示7月可能升息，歐元區資產後市看漲，加上美國5月失業率急升至5.5%，意味著美國聯邦準備理事會（Fed）可能不願升息，引爆美元新一波跌勢，刺激油價在過去兩個交易日共跳漲16美元。

以色列媒體引述副總理莫法茲（Shaul Mofaz）對伊朗的強硬談話報導，更助漲油價。莫法茲說：「若伊朗繼續核武計畫，我們將發動攻擊。」Newedge USA公司能源研究主管哈夫說：「伊朗風險貼水已離開市場有一段時間，現在可能捲土重來，未來幾周將徘徊不去。」

摩根士丹利分析師史洛爾發表研究報告指出，因為亞洲占中東石油出口的比重「前所未見」，油價短期內可能「飆漲」，預料西德州中級原油在7月4日前可能漲至每桶150美元。

休士頓石油與天然氣顧問業者Deloitte & Touche公司副董事長亞當斯說：「石油被投機客當作美元貶值的避險工具。投資人不斷尋求替代品，油價還會持續飆升」。

美元劇貶與油價狂漲，原物料成為絕佳避險工具，連帶激勵商品行情走高。追蹤19種商品行情的路透／Jefferies商品研究局指數（RJ/CRB）6日下午暴漲3.2%，升至歷來最高的439.58點。玉米7月期貨漲1%至每英斗6.495美元，盤中漲至歷史新高的每英斗6.6325美元。金價創去年11月來單日最大漲幅，紐約黃金8月期貨漲23.5美元，至每英兩899美元。黃豆7月期貨漲至14.735美元，盤中升至三個月最高的每英斗14.88美元。

5月核心物價 9年來新高
【于國欽／台北報導】

行政院主計處昨日指出，在食物類價格飆漲的影響下，5月消費者物價漲幅高達3.71％，通膨數據雖未繼續升高，但衡量長期物價走勢的「核心物價」漲幅，卻已飆升至3.23％的9年來新高，顯示通膨壓力不容忽視。

主計處發布物價指出，5月底國內汽柴油平均價格雖調漲13％，但這個調漲效果僅影響5月份4天而已，對5月物價影響不大，此一調漲效果要到6月才會出現，因此5月的消費者物價漲幅非但沒有超過4％，更比4月略為降溫。

主計處指出，5月份消費者物價漲幅3.71％雖未升高，但核心物價漲幅卻升至3.23％，並且連續第3個月升逾3％，創下88年3月以來新高，顯示長期物價走勢還在升高，值得密切注意。

經建會副主委胡仲英指出，5月核心物價創新高，顯示國內通膨壓力仍在，當前台灣的總體經濟問題不在景氣停滯，而在通膨風險，防止通膨是最優先的工作。

對於立院預算中心報告認為政府擴大內需會加深通膨的壓力，胡仲英表示，依經建會內部評估，擴大內需僅會提升通膨率（消費者物價漲幅）0.03個百分點，對下半年的物價影響不大，外界無需過度憂心。

主計處指出，5月份有7成的查價項目較上年同月上漲，比1年前5成明顯擴大，5月除了奶粉、雞蛋漲逾2成之外，由於油價高漲，騎自行車者增加，自行車的價格也大漲19％，外食也漲了近1成，此外金飾珠寶、麵包鮮奶、旅遊團費也都漲逾1成。

依消費者物價指數7大分類觀察，5月份仍以食物類價格較上年同月上漲9.3％最高，交通類4％居次，房價雖持續飆高，但是房租漲幅不到1％，教養娛樂及雜項漲幅也不到1％。

農產品重挫 期貨客慘賠
【李國煌／台北報導】

今年來，在一片糧價飆漲聲中，黃豆、小麥、玉米、糙米、糖價，全數大跌，只有玉米相對有撐，其它農產品在2、3個月之間，普遍重挫15％到40％，一批批期貨客想要搶賺反彈財，進場做多、全數賠錢。

一家期貨公司交易員表示，長期來看，農產品價格應該是往上，但是，短期的技術線型來看，全數走空頭，形成矛盾現象，投資人還是少碰為妙。

農產品價格高漲的問題，各方關注，金融市場中，各式農產品期貨價格一度大幅飆漲，像黃豆一度上漲到1590美元一帶，小麥衝高到1300美元以上，玉米價格也飆升到639美元。

至於糙米價格，一度走揚到25美元，糖價也衝上14美元左右。

不過，就在各方一片喊漲聲中，農產品價格急速崩跌，玉米跌幅相對最小，下跌5％左右，目前在604美元一帶，小麥跌幅最可怕，目前只有750美元左右，價格幾乎腰斬。

在這一波農產品挫低走勢中，不少期貨投資人進場搶反彈，不過，農產品跌勢不止，投資人大多虧損。

期貨交易員指出，以基本面來看，全世界人口日增，對農產品、糧食的需求愈來愈大，農產品價格長期看漲，不過，如果回歸技術線型來看，除了玉米以外，多項農產品的價格走勢，中期已呈現空頭格局。

現在，比較矛盾的是，日線來看，好像在進行打底，有機會反彈，但是，周線來看，卻依然處在跌勢當中。

面對這種矛盾的結構，期貨交易員說，以期貨操作而言，技術線型的操作參考價值較高，在這種價格已大跌、線型仍走空的格局下，做多做空風險都很大，投資人還是多觀望、少進出。

資金退潮 油價泡沫破滅
李鐏龍.王曉伯/綜合外電報導

在擔心原油需求將告減少，與美國聯準會主席柏南克發言支持強勢美元的刺激下，國際油價重挫，週二、週三兩天來已狂跌近 5美元，而跌破每桶 123美元，達到三週來最低，投機性資金開始退潮。

油價重挫，也反映出過去兩年來推升全球商品行情大漲的三大主力開始式微，全球商品行情多頭走勢可能已近尾聲。

油價進逼128美元 再創新高
【編譯湯淑君／綜合紐約十六日電】

在預期震災重建將促使中國擴大採購柴油等因素刺激下，國際原油價格大漲，逼近每桶128美元，再創歷史新高。

紐約商業交易所（Nymex）輕原油6月期貨盤前一度暴漲3.58美元，衝上每桶127.82美元的新天價。倫敦布侖特原油7月期貨漲3.53美元，成為每桶126.16美元。

多重因素協推升油價改寫新高。高盛公司上修今年下半年預估平均油價，從原估的每桶107美元提高到141美元。同時，市場盛傳中國可望擴大採購發電廠用的柴油，以供四川震災後的重建之需。技術性買盤也為油價推波助瀾。

Matrix資產顧問公司分析師卡茲說：「今天的焦點是高盛調升下半年的平均油價，激勵油價一口氣躍漲3美元。」

本周發生的震災中斷中國大陸多座城市的油氣供應，市場人士預料中國進口柴油的需求勢必大增。

隨著油價節節上揚，美國5月消費信心降到近28年來最低。路透／密西根大學5月消費者信心指數初估降到59.5，是1980年6月來最低水準。

另外，美國商務部16日說，經季節因素調整並換算成年率後，美國4月新屋開工率增加8.2%，達103萬戶，增幅是兩年多來最大，主要靠公寓建案大增支撐，但獨棟屋興建活動持續低迷。

國際商品 大跌
【編譯陳家齊／綜合二日電】

美國聯邦準備理事會（Fed）發出暫停降息訊號，1日激勵美元反彈，國際商品市場則出現六周來最大跌幅。紐約原油期貨一度跌近110美元，金價陷入850美元保衛戰，芝加哥米價更創下四年多來最大跌幅，白銀、白金與鈀金跌幅均逾2%。但土耳其軍方再度攻擊伊拉克邊境的庫德族武裝份子，使國際油價2日早盤又回升到115.77美元。

瑞士銀行—彭博資訊商品期貨指數（CMCI）1日重挫2%，是3月19日以來最大單日跌幅；除了玉米，該指數追蹤的所有期貨合約1日全都下跌。

投資人預期聯準會將暫停降息，使美元本周來持續走堅，對歐元上漲1.6%，並影響商品的投資需求。分析師認為，隨著美國降息步伐放緩，商品價格有可能再跌10%，金價下看800美元。

先前美元貶值是促成商品上漲的重要原因，美元今年來對歐元下挫5.6%，CMCI商品指數則是上漲14.4%。投資人對聯準會的降息預期推升商品價格，而這股支撐力量現在暫時消失。分析師表示，投機資金撤出可能使商品價格的修正幅度超出基本面水準。紐約黃金現貨價2日一度跌到每英兩845美元，觸抵四個月低點。