【經濟日報╱特派記者林則宏／上海五日電】

大陸經濟長期維持8%以上的高速成長，但被視為是「經濟櫥窗」的股市卻不斷破底，尤其過去2個月，歐美及香港股市都出現明顯反彈，上證指數卻跌近2年多新低，讓大陸股民不禁要問，「中國股市究竟怎麼了？」

7月26日，上證指數跌破被市場普遍視為「鑽石底」的2,132點，復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三當時在個人的部落格中形容：這是「令人痛心的一幕」。

大陸投資人不解的是，雖然今年第2季大陸經濟成長率落至7.6%，是2009年第2季以來首次「破八」，但這個數字依然遠優於全球主要經濟體，但6月初以來，大陸股市卻不斷走低。

從6月初至上周五收盤，上證指數跌幅達10.09%。同一時間，全球主要股票市場都呈現強勁反彈：美國道瓊工業指數、納斯達克指數和標準普爾500指數漲幅分別達到5.67%、4.97%和6.16%。

連與陸股關聯度極高的香港股市，近2個月漲幅都有5.56%，身處歐債風暴的法國CAC40指數和德國DAX指數上漲幅度更達11.84%和9.6%，全球主要股市幾乎唯有A股「斯人獨憔悴」。

股市「跌跌不休」，投資人損失慘重，不少人因此選擇不如歸去。中國證券登記結算公司統計，A股持股帳戶數已從3月的5,706萬戶降至7月27日的到5,641萬戶，也就是3個多月內，至少有65萬個帳戶出清持股撤離大陸股市。

謝百三說，「現在很多在股市摸打滾爬了20年的股民心灰了、意冷了，不關心股市了，有的撤戶了，有的發狠心不回來了。看看證券公司吧，大多是白髮老人（退休和下崗）和婦女。真是人心散了啊！」

【2012/08/06 經濟日報】

【經濟日報╱編譯湯淑君／綜合外電】

投資大師巴菲特掌管的波克夏公司（Berkshire Hathaway）第2季淨利下滑9%，主要受衍生性商品投資損失影響，不計部分投資項目的營業利益仍優於預期，顯示旗下保險、製造、能源、鐵路各部門表現優異。

波克夏3日公布的財報顯示，第2季淨利減為31.1億美元，低於去年同季的34.2億美元，主要因為與歐、美、日股價指數連動的衍生性商品損失達11.7億美元，比去年同期的2.71億美元損失擴大。

但扣除部分投資項目的營業利益為每股2,252美元，優於彭博訪調分析師平均預估的每股1,777美元；巴菲特偏好以營業利益作為衡量標準。上季營收小幅成長，從1年前的383億美元增至385億美元。

波克夏第2季的帳面價值（資產扣除負債）也升高，從3月底的1,760億美元增為1,774億美元。坐擁的現金從前季的378億美元攀升至407億美元。

愛德華瓊斯公司分析師雷萬杜斯基說：「波克夏的資產負債表極佳，市場上能贏過它的少之又少。」

波克夏A股3日上漲1.7%，以每股12萬8,479美元作收，是2011年3月來最高，距2011年2月創下的2008年來最高收盤價13萬1,300美元只差0.2%。今年來波克夏A股累計上漲12%，優於同時期標普指數的11%漲幅。

波克夏旗下的子公司約80家，其中在2010年收購的伯靈頓北方聖大菲鐵路公司（BNSF）上季獲利8.02億美元，超越去年同期的6.9億美元。旗下的保險業務也轉虧為盈，從去年虧損700萬美元，改善為獲利6.19億美元。

【經濟日報╱記者林詩萍／台北報導】

智慧型手機大廠宏達電昨（3）日公布第3季財測目標，釋出「3低」訊息，單季營收約700億至800億元間，創近9季新低；另外預估毛利率25%、營業利益率7%，都創下宏達電上市以來新低。

宏達電昨日舉辦線上法說會，第3季營收目標設定700億至800億元間，較第2季下滑12%至23%，與去年同期衰退41%至48%、近乎腰斬，遠低於法人預估的780億元至870億元之間，跌破市場眼鏡。而該數字，也是自2010年第2季以來近9季新低。

宏達電第3季毛利率預估25%，較今年第1季25.03%再創新低紀錄，營業利益率7%也較今年第1季7.53%再創新低；宏達電第3季毛利率和營業利益率將雙雙創下上市以來的新低紀錄。宏達電財務長張嘉臨昨日主持線上法說會，他坦言，宏達電在歐洲、美國市場各有「不同程度」的衰退，歐洲市場持續面臨挑戰，包括市場競爭以及整體大環境景氣。反觀中國大陸市場第3季將持續成長，該市場布局完善，已成宏達電未來主要成長動能。

針對第3季毛利率再下滑，法人質疑是否與產品平均單價（ASP）下滑、或是與重點區域市場的改變有關，張嘉臨坦言兩者皆有，並強調毛利率下滑與產品組合和產品線有關，他指出，宏達電在中國市場銷售的毛利率是比整體毛利率低，但不認為中國市場就等於低毛利率市場。

張嘉臨指出，宏達電今年簡化產品線是正確的策略，並否認One系列第2季上市後、第3季就失去競爭力的說法。

 錯失契機 外資看淡宏達電

【經濟日報╱記者魏興中／台北報導】

宏達電昨﹙3﹚日舉行法說，公布第2季獲利實績與第3季營運預期。其中第2季表現雖普遍略低於外資分析師的預期，但最讓外資分析師扼腕的是，宏達電未能及時在第3季拉高銷貨表現，營收不增反減。

蘇格蘭皇家銀行亞太下游硬體首席分析師王萬里認為，儘管宏達電面對蘋果、三星等強敵環伺，不過第3季原本宏達電可趁競爭對手新品推出空窗期有所表現，卻因晶片與海關等問題平白錯失，相當可惜。

因此宏達電第3季未能趁隙拉高出貨表現，也明白顯示出，第4季更不易有表現的機會，他以一個「慘」字形容。

宏達電下半年所面臨的困境。

宏達電信心喊話 3招突圍

【經濟日報╱記者林詩萍／台北報導】

 

宏達電昨（3）日由財務長張嘉臨主持線上法說會，面對1季不如1季的營運，他強調宏達電啟動大陸市場成長、投資行銷活動、提升品牌認知度3策略因突圍，對未來有信心。

宏達電內部對大陸市場成長樂觀，品牌在大陸市場已塑造「中高價位」形象，與大陸電信3雄合作關係密切，「新渴望」訂製機熱銷，協助宏達電在人民幣1,500元（約新台幣7,000元）以上價位帶智慧型手機，排名站穩前3大，讓宏達電對第3季大陸市場有信心。

【2012/08/04 經濟日報】


 

【經濟日報╱記者曾仁凱／台北報導】

 

【2012/08/04 經濟日報】

工商時報 記者林淑惠／台北報導

歐洲央行未如預期祭出有效刺激經濟措施，衝擊台股昨（3）日表現、下跌50.45點作收，但高股息股出頭天，電信三雄股價表現尤其亮眼，台灣大（3045）繼先前順利完成填權息、昨日股價更續創掛牌以來歷史新高；另遠傳（4904）股價則創歷史次高。

台灣大股價昨日大漲4.5元，收在104.5元，再度刷新7月3日的101.5元歷史天價；遠傳昨日上漲0.6元以74.6元作收，僅次於7月31日歷史高點75.6元。

中華電（2412）昨日股價上漲0.6元，相較大盤表現亮眼，但因受到電信法草案修正、釋出最後一哩，預期將衝擊後續公司營運表現，股價自7月17日除權息以來，始終低迷並處於貼息狀態，至今超過半個月，尚未完成填權息，也是電信三雄中、唯一尚未完成填權息的電信公司。

永豐投顧出具最新報告指出，中華電除了最後一哩優勢備受挑戰，光世代及ADSL持續降價，行動電話祭出網內互打免費，加上Line、WhatsApp等網路通訊軟體服務受到消費者歡迎，也開始侵蝕中華電信獲利表現，所幸，行動加值服務營收持續成長，加上奧運刺激MOD用戶成長、有助於MOD營運表現，預期中華電第3季的整體營收仍將小幅成長。

台灣大日昨宣布，旗下富邦媒體科技（momo購物台）以每股20元、總金額3.44億元收購東元旗下台灣宅配通20％股權，創下購物台入股物流公司首例，有助於momo電視購物台的經營效益。

由於台灣大積極布局手機購物、電視購物及網路購物市場，入股台灣宅配通公司之後，台灣大預估，台灣宅配通8月開始貢獻台灣大轉投資獲利；台灣宅配通上半年稅後純益約1億元；摩根大通證券認為，台灣大本季營收表現將持續上揚。

遠傳布局光纖網路市場，最近宣布投入光纖網路建設計畫，旗下新世紀資通下單聯合光纖通信，採購相關光纖設備6.5億元。

遠傳第2季合併總營收及稅後淨利達成率107％、113％，而且只用5個交易日就完成填息，令外資驚豔，近來，外資對於遠傳後市營運表現抱持樂觀看法，並預期遠傳下半年營收仍具成長動能；目前外資在遠傳的持股比重持續維持在4成左右，高居電信三雄最高。

2012-08-04 工商時報

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】

雖然全球股市近來走勢低迷，但在一片恐懼和不確定性中，所謂的「超大型股」（megacap）反而可望從恐懼與不確定受益而逆勢崛起。

歐債危機惡化這一年多來，美國大型藍籌股躍居為投資亮點。美國國內市值最大股票組成的羅素50大指數（Russell Top 50）年初至今上漲逾14%；相較之下，外國股票組成的MSCI歐澳遠東（EAFE）指數同期重挫逾15%，小型股組成的羅素2000指數（Russell 2000）僅漲1%。若計入股利，超大型股今年來報酬率超過18%。

即使7月股市劇烈波動，這些市值在500億美元以上的大型企業仍得以避免於多數小型股蒙受的損失；超大型股7月上漲約2%，小型股下跌近1%。

拜規模和產業地位之賜，超大型股向來是較安穩的標的。過去幾年來投資人一直較青睞小型股、甚至外國股票，不過超大型股近來的亮眼表現，正大幅扭轉1990年代末期至今不受寵的景況：2000年達康泡沫尚未爆破前的1990年代末期，正是微軟（Microsoft）、思科（Cisco ）等超大型股獨領風騷的時候。

Harris私人銀行投資長阿布林說：「大型股或許終將再次迎接輝煌時期。」他說，儘管股市還在掙扎前行，現階段已有一些因素促使投資人更偏好超大型股，如穩定性和股利。

【2012/07/30 經濟日報】

【經濟日報╱特派記者林茂仁／上海二十六日電】

【2012/07/27 經濟日報】

【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】

上證綜指昨（26）日收盤再創近41個月新低，收報2,126點，「鑽石底」夢幻正式破滅。此外，成交量持續萎縮到只剩449億元（約新台幣2,111億元），「價跌量縮」加上市場信心盡失，後市恐將震盪探底。

聯合證券分析師裴曉岩稱，由於政府沒有推出強有力的刺激措施，上證綜合指數可能將保持在年內低位附近。

大陸中央嚴查地方房地產調控鬆動，堅持調控不動搖，也讓地產股持續重挫。昨日，有「萬保招金」稱號的4大地產股，股價跌幅都逾2%，跌幅最大的保利地產，股價下跌3.9%至人民幣10.72元（約新台幣49元）。

「鑽石底」是大陸股市近期最夯的流行語，係由英大證券研究所所長李大霄以上證綜指今年1月6日低點2,132.63點來判斷。李大霄以為，低點之後，績優股都進入了價值投資區，顯示出鑽石般閃耀的投資價值。

果然，年初低點後，大盤展開一波反彈，包括萬科、中國平安等股價，也真的在前波低點後開始走一波漲幅，加上近期大陸官方祭出降息、減稅、保險資金放寬入市等一波刺激政策，李大霄一直聲稱，上證綜指不會跌破「鑽石底」。

路透報導，昨日上證綜指的2,126點，是2009年3月9日收報2,118.75點以來新低；過去5個交易日中，有4日下跌，昨日也是上證綜指本周內第2度創下年內新低。

第一創業證券分析師郭樹華表示，大盤短期還有向下的過程；隨著上半年財報揭露結束後，個股業績風險告一段落，8 月份會好一點。

另外，自市場步入調整以來，月線還未出現過三連陰，因此，造市場自身規律，下月將引導反彈。

郭樹華也稱，預計要快速殺跌後，市場才會出現趨勢性反彈，2,000點上下形成趨勢性反彈的機率較高。

大陸某私人銀行資深董事、香港及大陸證券持牌負責人郭陞璽表示，近日股市跌跌不休，關鍵信號正是大陸國務院自7 月下旬起派8個房價調查小組，分赴16個省市進行房地產專項督查。

郭陞璽稱，這代表地方財政困頓，但靠土地、房地產創造GDP的態勢仍難以逆轉；加上人民幣兌美元匯率貶值、熱錢流出，歐債延燒，非流通股解禁高峰，資金面無法改善，近日都將呈現弱勢。

華爾街日報報導，繼先前的2度降息與2度下調存準率，大陸當局近日也祭出不少股市提振措施，如下調股票交易費、鼓勵養老金入市，但提振效果都只有曇花一現。

 【2012/07/27 經濟日報】

工商時報【記者曾萃芝、楊穆郁╱台北報導】

台股昨（25）日下跌29點收6,979點，7千大關依然未護住。立院臨時會昨日通過「國民黨修正動議版」證所稅案，專家指出，該不確定因素消除，有助短線反彈重回7千大關，甚至在年底前的空窗期拉一波，但在基本面惡化與歐債危機未改善下，也得提防該反彈波是否會是逃命波。

至於明年起證所稅開始實施，專家認為，除非有特殊國內外大利多發生，否則台股大概只能做大箱型整理，不要說證所稅開徵點8,500點，恐怕碰到8千點機會也不高。

危機即是轉機，根據金融海嘯以來台股收盤跌破7千點後隔日、後5日、後10日均出現反彈，平均漲幅為1.38％、2.53％及2.09％來看，在昨日證所稅終於定案後，此次台股也可能出現波段跌深的技術性反彈。

萬寶投顧社長朱成志則認為，明、後年除非有特殊的情況發生，例如大舉開放陸資，或是國際出現大多頭行情，外資熱錢湧到台股，否則台股大概只能做大箱型整理。

朱成志表示，外資去年全年賣超台股2,902億元，而今年在3月底拋出復徵證所稅議題後，自4月起迄昨日為止，外資已累計賣超2,470億元，4個月不到的時間，賣超金額即直逼去年全年，除了受歐債問題影響之外，應該也已經把復徵證所稅的干擾因素考慮進去了，未來當行情反轉，外資也可能被迫回補。

大展證券自營部副總吳文彬說，昨日摜破7千大關，但日K線出現紅棒，且台股此波由高點7,422點回檔到昨盤中低點6,922點已跌掉520點，短線跌幅已深，證所稅底定後，有機會跌深反彈重返7千大關，並向7,300點挑戰。不過，本周五景氣對策訊號預期仍是藍燈將連8藍續衰退，國內外財報也普遍不佳，是台股的一大挑戰，未來要看量能能否擴增。

國泰證券研究部協理陳威良說，指數昨日第3度跌破7,000點後，已有停損賣盤出籠，有機會藉由證所稅過關先止跌。

個人證所稅 課稅實例

【經濟日報╱編譯吳國卿】

【2012/07/24 經濟日報】

工商時報【何宗陶】

儘管歐債危機與景氣趨緩等利空衝擊全球股市，不過，生技類股受惠於臨床試驗及併購利多消息頻傳，富蘭克林投顧表示，鼓舞生技醫療產業走勢異軍突起，那斯達克生技指數創下近12年新高，累計第2季以來上漲3.12％，今年以來漲幅更達2成以上。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅表示，雖然部份生技公司面臨專利權到期及學名藥潛在競爭挑戰，但隨著全球人口增加且年齡結構趨於老化，預估健康醫療相關支出成長幅度將高於整體經濟成長，支持生技醫療產業在經濟成長趨緩環境下，能發揮相對防禦效果，根據歷史經驗，當美國季度經濟成長率介於0％~3％溫和成長階段，生技類股平均漲幅為4.84％。

富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如表示，新興市場對醫療需求成長潛力相當龐大，結構性因素包括中產階級成長、醫療涵蓋範圍擴張、每人藥品支出水準仍低、生活型態改變和慢性病增加等。根據IMS市調機構預估，預期未來3年中國、巴西、土耳其、印度、俄羅斯的藥品需求成長將達12％~13％。生技類股經過上半年上漲，短線不排除漲多拉回，但生技產業長期營收展望及利潤率穩定，預期生技類股仍有表現機會。

近期包括Vertex製藥旗下研發囊狀纖維化藥物臨床測試結果獲得正面評價，吉利德科學和必治妥施貴寶處於試驗階段的C肝藥物亦見重大突破，加以有安進收購私人製藥公司Kai等併購利多，使生技股利多頻傳。

新藥併購題材發酵 百達：生技股漲不停

2012-06-28 工商時報

【經濟日報╱編譯季晶晶】

【2012/06/24 經濟日報】

【經濟日報╱文／綠角】

PIMCO總回報債券基金（PIMCO Total Return Bond Fund）是投資界家喻戶曉的名字，其經理人比爾‧葛洛斯也藉著這支基金，建立起債券天王的地位。

毫無疑問的，這支基金有勝過指數的優異成績。但它勝過指數的成績，是來自某幾個特定年度大幅超越指數，或是大多年度勝過一些，落後時也沒有落後太多所帶來的呢？

我們可以看一下總回報債券基金自成立以來，每個單一年度的報酬，並與對應指數—巴克萊美國整體債券指數（Barclays U.S. Aggregate Bond Index）比較，如附表。

持續…讓績效更棒

在附表中，藍色長條是代表PIMCO總回報債券基金（法人股別），紅色則代表對應指數。我們可以看到，除了最近3年，基金與指數績效呈現較大的差異外，在之前絕大多數的年度中，基金績效都是呈現小幅贏過指數，落後也沒有輸太多的狀況。

每年1%到2%的績效差異，看起來微不足道，但累積幾十年下來，會成為可觀的成就。從1988年到2011年這段期間，總回報債券基金的累積報酬是585%，指數則是450%，當基金報酬近6倍時，指數「只有」4.5倍的成績。

葛洛斯之所以享譽全球，不在某幾個單年勝過指數20%到30%的英雄年度，而是在於能長期累積微小的勝幅，他贏在持續性，這是投資界真正難得的特性。

許多長年績效傲人的主動型基金也都有類似的特性，它們不是靠某幾個單一年度績效遠遠超越指數建立成就，而是靠能長年持續累積略微勝過指數的成績立足於投資世界。

回顧主動型基金的成績，看到如此績效，難免讓人感到垂涎，開始幻想假如自己從一開始就參加這支基金，不知道有多好。但過去成功的經理人，不代表未來仍會成功。30年後，一定也會有當代的股票或債券投資大師出現，但問題在於，我們現在不知道他是誰。

面對現在主動投資的如此困境，我們如何處理？我們可以換個角度來看總回報債券基金與指數的對應成績圖。

這時，我們選擇的是指數化投資工具，可以是指數型基金或是ETF。與指數化投資工具相比較的，則是其他投資人的績效。

譬如：在台灣股市，我們可以選擇台股指數型基金，或是0050、006204這些ETF，可以帶來貼近大盤的成績。

使用指數化投資工具的投資人，將可以確保每單一年度，有略微勝過大多其他投資人的成績，就像PIMCO總回報債券基金在大多年度勝過指數1%至2%一樣。

長期下來，指數化投資將累積成為可觀的成就，帶來遠遠勝過大多其他投資人成績，就如PIMCO總回報債券基金勝過指數情形。

投資…像跑馬拉松

我們很難事先知道那支主動型基金將創下長年贏過指數的成績，但選擇指數化投資工具，將確保我們可以有長年下來勝過大多其他投資人的績效。我們可以從主動型基金的成功經驗，看到指數化投資優越的地方，傑出的主動型基金經理人，也往往以每年累積小額勝幅，類似指數型基金慢慢超越大多主動投資人的方式獲取成功。

投資之路不是一場10秒結束的百米賽跑。在這場馬拉松裡，不論投資人採行的主動或是被動方式，都將由最有耐力與持續性的參賽者贏得勝利。殊途，或許有同歸。

【2012/06/10 經濟日報】

工商時報 記者劉家熙／台北報導

一代股王宏達電閃降第2季財報，昨日打落跌停378元作收，高達1.15萬張跌停賣不掉，相較於去年的1,300元天價，波段跌幅慘重。回顧台股近30年歷任股王滄桑史，迄今股價多數已去頭剩尾，股價不是去掉千位數剩百位數，就是去掉百位數剩十位數，股民真是不勝唏噓。

法人指出，觀察台股歷任股王，從70年代的國壽；80年代的台積電、廣達、威盛；90年代的聯發科、益通；到100年代的大立光、宏達電等，當時皆因市場時空背景、產業趨勢及資金面等因素，時勢造英雄。但因股王通常享有市場最高的本益比，極易因資金浪潮堆砌與鎖籌碼，股價有溢漲效應，一旦面臨景氣及業績下滑「雙殺效應」，產業核心競爭力受到挑戰，將面臨法人提款機的夢魘，股價一去不回頭。

台股在民國78年6月由國壽（未成為金控前）創下1,975元天價後，此紀錄23年來未被突破，第二波千元風潮則在宏達電於民國95年拉出1,220元高價再創新猷。據統計，台股史上破千元的股王僅有國壽、華園、宏達電、伍豐、益通及大立光6檔個股，其中，還原權值後市值及股價仍能刷新歷史新高的個股，僅剩台積電一檔。

在不考量例年權值，並排除分割的華碩及合併的國泰金二檔股王，歷屆股王中，包括華園、聯電、智原、華通、威盛、禾伸堂、茂迪、益通、伍豐等股價都因為電子產業的景氣循環加速，「第一大」地位動搖，股價因此出現打1折的命運。業者指出，按台股近30年成長史，長期持有股王的風險性相當高，一旦股王及獲利王的地位受到挑戰，投資人要存有「長期抗戰等待解套」的毅力。

截至昨日為止，台股股王由大立光的564元奪冠，TPK及王品以445.5元及432元分居二、三名，宏達電排名第五。

宏達電儘管經過去年的除權息（現金股利37元，股票股利0.5元）釋出近300億元現金，但市值亦由去年4月29日高峰1.06兆元縮水至昨日的3,220億元，市值減幅高達69.7％，逼近7成水位。

統一投顧總經理黎方國指出，民國83年台積電掛牌前，台股屬於主力市場的年代，金融、傳產及資產概念股為股王的首選，但民國84年之後，台灣科技產業步入PC產業大成長的時期，分別創造出台積電、華碩、廣達、技嘉、威盛等股王。

黎方國表示，由於電子產品生命週期短，不少一代股王股后彷彿人間蒸發，能像台積電上市近20年，目前位居全球第一大晶圓代工廠，不論產能及市值都能與國際一流企業匹敵，因此股價還原權值仍逼近新高點，但這些公司的畢竟不多見，因此在追逐股王之際，股王的國際化地位及競爭條件，亦倍受外界注意。

台新投顧董事長吳火生指出，宏達電是台灣之光，亦為台灣少數具品牌知名度的廠商，但公司受限於專利紛爭及智慧型手機百花齊放的壓力，儘管其現金殖利率昨日高達10.58％，但在第2季財報下修壓力下，股價出現跌停鎖住未開的走勢，後市仍須靠業績重拾市場信心。

2012-06-08 工商時報  

工商時報【記者陳穎芃／綜合外電報導】

受到日圓升值與美國5月就業不如預期衝擊，周一索尼（Sony）股價繼1980年「Walkman」年代以來首度跌破1,000日圓，如今公司市值只有10年前的十分之一。

周一收盤索尼股價下跌1.7％至996日圓，是1980年8月1日以來首度低於1,000日圓。周一日經指數也受美國經濟影響，收盤下跌1.71％至6個月低點。除了索尼之外，Panasonic、夏普及東芝等日本電子大廠股價如今都低於1,000日圓。

回顧1979年7月索尼推出Walkman隨身聽時股價約在850日圓，到了1982年推出CD隨身聽時股價漲至1,691日圓，隨後又在1989年推出Handycam攝影機時漲至3,477日圓。

2000年3月索尼股價一度創下16,950日圓的最高盤中價，但此後索尼電視部門連續8年虧損，其他部門推出的新品也不敵競爭對手，導致公司業績每況愈下，股價也一路走下坡。2000年索尼市值約11兆日圓，如今只剩1兆日圓。

高盛分析師渡邊表示：「投資人對索尼獲利萎縮的恐慌似乎轉為實際行動。」年初至今，美國及中國經濟成長減速與日漸嚴重的歐債危機都對日本電子製造業形成威脅，導致今年以來索尼股價下跌28％。

水戶證券公司分析師若林表示：「日圓匯率和索尼宣布重整計畫當時相比已經大幅升值。假設匯率維持現狀，索尼改革成效恐怕受到拖延。」索尼先前發表的全年財測是以105日圓兌1歐元及80日圓兌1美元的匯率估算，但上周匯率已經來到95.60日圓兌1歐元及77.66日圓兌1美元。

索尼發言人今田表示，歐元匯率每貶值1日圓，索尼年度營收就會損失100億日圓，營業獲利也會損失60億日圓。美元匯率每貶值1日圓，則會造成年度營收損失500億日圓。

新執行長平井一夫雖要裁員1萬人，並透過出脫事業與簡化電視部門流程等措施來撐起大局，但索尼依舊預期本會計年度（4月起）電視部門將連9年虧損，本年度預期淨利300億日圓也低於分析師預期。

2012-06-05 工商時報

工商時報【記者曾萃芝／台北報導】

台股內憂外患夾殺停損賣壓出籠，內憂有新版證所稅利空，外患為中國及歐洲PMI指數不佳，西班牙10年期公債殖利率飆高逾6％，衝擊昨日重挫195點收7,106點，單日跌幅達2.68％，跌幅在亞股排名第一；單日上市櫃市值就減損5,844億元，平均每位股民單日虧掉6.5萬元。

儘管官員信誓旦旦表示，昨日台股大跌導因於國際股市，與證所稅無關，但台股高達2.68％跌幅，遠高於港（－0.39％）、韓（－0.49％）、日（－1.21％）、星（－0.97％）等股市。

德信投信總經理李亞玫說，本周台股演出震撼教育上下振幅超過3百點，藍營新版更加嚴厲，再度造成大戶退場賣壓，昨暴跌就是市場對新版證所稅抗議，台股將再度回測前低7,047點，與去年12月20日首道多方缺口6,696到6,878點。

李亞玫說，新版證所稅讓投資人跌破眼鏡，特別是新增大戶條款是昨天大戶大賣台股的主因，大戶撤出下恐將續探底，暫時保守觀望會是較安全作法。由於6月KD值昨已初步出現死亡交叉，短線若無法站上7,192點，恐將不利中長線，宜等築底完成再進場較安全。

國泰證券研究部協理陳威良說，前3日台股量能均逾900億元，進場投資人都慘遭套牢，在不確定因素下昨出現停損賣壓，價量結構不佳，下檔支撐看7千點，短線將在7,000到7,300點間整理。昨再度跌破5日線，下周一若無法站在7,160點之上，日KD指標也將出現交叉往下，原本有機會出現跌深反彈台股短線上漲力道再受阻。本周指數留下

長達243點上影線，月線附近反壓相對沉重，但周KD指標目前位於20以下超賣區，後續應能在7,000點附近整理後出現反彈走勢。

永豐金證副總柯孟聰說，證所稅翻版造成台股再重挫，大戶退場引起資金外流，日量縮至與月均量712億元差不多，「政策錯誤比貪污更可怕」，台股恐將回測前低7047及多方缺口6696到6878點，短線將在7000到7300點間整理，無量就無價，逢反彈適度減碼。本周為8170點回檔以來第13周，本應有中級反彈，但無奈證所稅翻版變臉，台股恐將等待下次轉折點，若跌破7047點則9日KD將與指數形成熊背離，屆時反彈幅度也有限。

2012-06-02 工商時報

【編譯廖玉玲／綜合外電】

歐美中製造業景氣停滯、歐美就業數據遠不如預期，顯示全球經濟舉步蹣跚，加上歐債危機持續惡化，恐慌指數飆高，歐美股市1日重挫，投資人蜂擁搶進黃金、美元、日圓和美日德政府公債等相對安全的資產。

歐元區5月製造業採購經理人指數（PMI）連10個月萎縮，4月失業率升抵11%，是史上最高；美國5月ISM製造業指數下滑，就業人數增幅是1年來最低，失業率意外攀高0.1個百分點至8.2%；中國5月製造業PMI降至50.4，是今年來新低。巴西和加拿大上季國內生產毛額（GDP）分別僅增0.2%和0.5%。

有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動指數（VIX），1日一度漲近8%到25.9；德股最低跌逾4%，法股最深跌逾3%；道瓊跌1.7%或215點，今年來漲幅全數吐出。

倫敦ING銀行首席國際經濟學家卡內爾表示，情勢再度急轉直下，每個經濟體的基本狀況都相當糟。整體而言全球或許能避開衰退，但有很大一部分恐怕躲不掉。

恐慌心理盤踞，黃金、美元、日圓和部分政府公債等相對安全的資產，成為炙手可熱的投資標的。歐元兌美元跌逾0.6%至1.2288美元，是2010年7月初來最低；歐元兌日圓跌1.3%至95.6日圓，至少是2000年10月來最低。

德國2年期公債殖利率1日最低跌到-0.002%，是史上僅見，顯示投資人寧願賠錢也要抱安全資產。奧、荷、法公債殖利率也同創新低，但擔保義大利和西班牙政府債務的違約成本創新高。

歐洲央行（ECB）和歐盟同聲警告，歐元正處於「存亡關頭」。歐盟經濟與貨幣事務委員芮恩警告，歐元區解體的風險相當高。

美國10年期公債殖利率跌破1.5%，再度改寫歷來最低紀錄，投資人對第3輪量化寬鬆（QE3）的期待愈來愈高。

紐約黃金8月期貨早盤上漲2.3%報1,601.1美元，是5月21日來首度漲破1,600美元關卡。

【2012/06/02 經濟日報】

工商時報 記者陳欣文／台北報導

金磚四國今年努力擺脫頹勢，俄巴印股市第1季均上漲逾1成，唯大陸僅小漲2.8％；進入第2季，大陸一反落後態勢急起直追，上漲4.4％，今年累計上漲7.4％，在全球主要股市名列前茅；反觀俄巴印下跌逾8％，其中俄巴甚至完全回吐第1季漲幅，下跌約3～8％。

JF中國基金經理人黃淑敏指出，陸股能在第2季維持上漲格局，主要是政策鬆動觸發股市補漲，短線歐洲政局不穩可能連累陸股波動，但反而有助刺激大陸領導階層為保護內部需求成長，而採取更積極的政策。

黃淑敏認為，具價值面支持的MSCI中國指數進入超賣區，待歐債疑慮緩解、調降存準率等政策寬鬆提振後，不排除短線股市有跌深反彈機會，建議投資人逢低分批布局，掌握陸股長線回升的投資契機。

匯豐金磚動力基金經理人楊惠元表示，歐債問題延燒，市場資金由新興市場撤退，並快速向美、日等安全資產靠攏，對新興市場股匯債市有所衝擊；但就景氣面來看，金磚四國趨勢向上步調未變，貨幣政策也由緊轉鬆，即使外在需求受壓，但內需仍相對具支撐。

他指出，金磚四國中，大陸經濟成長可望受惠於政策面的強力推展，仍是後續觀察重點。

德盛安聯金磚四國產品經理劉奕嫺指出，金磚四國的投資主題多元，以成長與商品兩大題材來看，可分為成長掛帥的大陸與印度，和商品敏感度高的俄羅斯與巴西。

近期歐債蔓延影響商品價格，衝擊商品題材表現，但新興市場仍持續拉近與成熟國家的消費需求，有利商品維持長線多頭格局；大陸PMI走低，但可望進一步推出寬鬆政策，有利資金狀況。

至於俄羅斯及巴西股價指數，因資源股比重較高，3月以來隨商品價格回檔，但指數目前都醞釀跌深反彈機會，摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）認為，俄羅斯RTS美元指數自3月16日高點以來下跌近27％，相對新興市場指數折價幅度擴大，超跌狀況明顯。

白祐夫指出，俄羅斯RTS美元指數隨歐債、油價等因素而回檔跌破1,400點關卡，一旦市場風險偏好改善，就能反彈至1,400點以上，其後指數均見觸底回升或跌深反彈行情。

摩根巴西基金經理人露巴力亞（Sebastian Luparia）分析，聖保羅指數預估本益比約9倍，股價淨值比約1.1倍，2003年以來，在此水準投資，未來6個月報酬通常都是正數。

2012-05-30 工商時報