劉劉阿伯理財教室

工商時報─記者鍾志恒／綜合外電報導

印度爆發多家國營銀行高級官員涉嫌收賄，對私人金融機構違法貸款和詐欺醜聞，而且如雪球越滾越大，不但多家被牽連的金融股股價在周四暴跌，甚至也波及投資相關涉案公司的外國金融機構，恐怕數千萬美元的投資有去無回。

印度醜聞不斷，股市迭受重擊，周四孟買指數下跌近1％，至2個多月來的低點。

印度中央調查局（CBI）日前大動作逮捕多家金融機構的高層，除了印度第2大房貸公司LIC住宅信貸的執行長，被控從中牽線的Money Matters金融服務公司3名行政高層外，還包括印度銀行（BOI）、中央印度銀行（CBOI）和旁遮普國家銀行（PNB）等國營銀行的高級官員等共8人被拘捕。

這是印度近期繼大英國協運動會貪腐案、房屋詐財騙局和涉及浪費400億美元公帑的電信執照銷售等連串醜聞後，最新一宗金融詐欺案。

涉案公司股價連日暴跌，LIC周三大跌逾18％後，周四盤中曾重挫11％；Money Matter線周三和周四分別大跌20％；國營的BOI也連續2天下跌逾4％。

最受市場關注的是有多家外資金融機構入股的Money Matters；該公司對高層被捕一事始終不對外回應。持有其6％股權的美國投資管理公司威靈頓管理（Wellington Management）對此拒作評論。

威靈頓管理日前因為美國金融監管機構擴大內線交易調查，而被美國司法當局列為傳喚對象之一。

根據Money Matters資料顯示，包括投資銀行摩根史丹利、投資機構富達、投資基金經理人葛蘭漢（Jeremy Grantham）的GMO資產管理公司跟威靈頓管理等外資，才剛在10月向Money Matters投資共約6,000萬美元，從事短期企業貸款、提供保證金與併購融資等業務之用。

Money Matters出事之後，這些入股的機構都沒有對外作出回應。CBI也沒有透露與案情相關的細節。

2010-11-26工商時報

【經濟日報╱記者李娟萍╱台北報導】

印尼擁有豐富資源、人口紅利，經濟前景樂觀，近來包括末日博士羅比尼（Nouriel Roubini）、商業周刊和摩根士丹利證券等，皆倡導應由印尼取代俄羅斯，成為新的金磚四國成員。高盛是最先提出「金磚四國BRIC」巴西、俄羅斯、印度、中國投資概念的券商，在金融海嘯後，由於俄羅斯經濟過度仰賴石油，經濟表現相對其他金磚四國差，投資潛力引發市場質疑。

在最新一期美國「商業週刊」（Business Week）的報導，提出金磚四國應剔除「俄羅斯」、加入「印尼」的說法，過去在石油價格飛漲的時代，俄羅斯的經濟蒸蒸日上，但是過度仰賴石油出口的結果，也讓該國經濟在金融風暴後被打回原點。

相較之下，印尼的財政穩健，經濟成長率高達6%，政治與社會趨於穩定，特別是尤多諾總統連任成功後，致力改善當地的教育與醫療，國庫銀彈也非常充裕。

元大新興亞洲基金經理人李湘傑表示，印尼今年來股市表現一直維持強勢，也是今年以來全球股市最強的國家，支撐印尼股市的理由有三。

一是印尼擁有逾2.3億人口，是亞洲第三大人口國，也是全球第四大人口國，比俄羅斯約1.4億人高，且印尼人口結構年輕，人口紅利值得期待。

李湘傑表示，其次是印尼2010年GDP成長率可望逾6%，俄羅斯今年GDP估不到5%，印尼未來三至五年都可望保持約6%，甚至更高的成長速度。

此外，印尼擁有的天然資源，包含煤炭、棕櫚油、天然氣、橡膠等相當豐富，各方面條件都強過俄羅斯。

保誠印尼基金經理人周永堅指出，從股市漲幅來看，印尼股市短線有震盪壓力。

【2010/11/24 經濟日報】

記者邱詩文／綜合報導

受國際農產品和大宗商品價格超漲帶動，大陸10月消費者物價指數（CPI）漲幅一如市場預期突破4%，高達4.4%，漲幅比9月擴大0.8個百分點，創下自2008年10月以來25個月的新高；工業產品價格指數（ PPI）則出現年內首度反彈。專家認為，隨著大豆、糖、棉花等價格再度彈升，大陸通膨的壓力將持續至明年上半年，升息的憂慮大幅提升。

大陸國家統計局發言人盛來運11日坦承，目前大陸物價上漲壓力加大，宏觀調控壓力也在加大，若要實現全年價格調控的預期目標，也就是CPI上漲3%，必須付出更大努力。今年1到10月大陸的消費者物價指數平均漲幅是3%，比1到9月擴大0.1個百分點。

陸批美輸出通膨

大陸國家統計局昨（11）日公布10月經濟數據，結果10月分CPI較去年同期成長4.4%，漲幅比9月分擴大0.8個百分點，漲幅創25個月來新高。大陸國家統計局新聞發言人盛來運表示，10月CPI的主要推手是新漲價因素，共計推動3個百分點，貢獻達68%。

盛來運指出，在新漲價因素中最主要的是食品類價格和居住類價格，食品類價格上漲10.1%，為CPI貢獻了74%，居住類價格上漲4.9%，為CPI貢獻了16.6%。

10月是秋收時節，蔬菜、水果大量上市，但價格並未相應回落；盛來運解釋，一個原因是來自於國外農產品漲價以及大宗商品漲價對國內的影響，另一項則是因為10月分海南水災。

盛來運表示，國外貨幣寬鬆政策將釋放大量流動性，將對大陸經濟造成重大影響，最直接的是加大通膨預期，若要實現全年價格調控目標，要付出更大努力。

PPI或加深通膨

作為CPI先行指標的工業品出廠價格指數（PPI），10月年增率達5 %，增速高於9月的4.3%，出現今年以來首度反彈，並且高於市場預期的4.6%，估計將進一步加深通膨，並引發市場認為大陸年內或再次升息。

道瓊社報導，經濟學家預測10月PPI年增率平均值是4.6%；今年前 10個月PPI年增率達5.5%，與前9個月相同。

人民銀行近日在公開市場發行了320億元人民幣一年期央票，中標收益率調高5.24個基點至2.3437%。鋻於一年期央票利率是銀行利率調整的風向標，因此此舉進一步加劇市場憂慮。

專家：明年下半年通膨大爆炸

旺報 【記者邱詩文／綜合報導】

10月消費者物價指數（CPI）一點也沒有回頭跡象，已讓「通貨膨脹」成為大陸的頭號大敵。大陸經濟學者馬光遠預測，明年上半年將成為物價集中爆發的階段，嚴重通膨將在明年下半年凸顯；澳新銀行（ANZ）中國經濟研究總監劉利剛認為，在升息之外，中國須加快人民幣升值幅度。

21世紀網報導，馬光遠表示，據歷年中國物價上漲的基本規律，明年上半年將成為物價集中爆發的階段；考慮到季節性因素和貨幣流動的滯後效應，嚴重通膨將在明年下半年凸顯。

馬光遠稱，大陸官方須旗幟鮮明地提高通膨在公共政策中的戰略級別，將防止通膨的政策及時轉變為防止惡性通膨集中爆發的政策，並將通膨視為未來影響中國經濟的頭號大敵。

劉利剛則表示，中國整體貨幣供應量和信貸增速仍然處於較高的水平，未來的通膨壓力仍將在較長時間內持續；此外，美國第2輪「量化寬鬆」也將推高大宗商品的價格，這也意味著中國將持續遭受「輸入型」通膨的壓力。

劉利剛認為，中國的實質負利率已經達到200個基點，人行需要加快升息以解決實際負利率問題，人民幣加速升值則將有利於降低輸入型通膨的壓力；他預測，大陸年內會再次升息一次，人民幣也會再升值2%左右，升息的時點可能將早於市場預期，至今年年底，人民幣兌美元匯率將達到6.50的水平。

反通膨戰爭 全面打響

旺報【記者邱詩文／綜合報導】

過去40天裡大陸二度提高準備金率，近日官方表態將直接干預價格，加上昨（11）日公布消費價格指數（CPI）年漲幅創2年來新高，因而有分析指出，未來幾個月貨幣政策將大動干戈，進入準備金與利率持續上調的新階段，並說明一場反通膨戰爭已經全面打響。大陸經濟觀察網報導，大陸的貨幣政策在未來幾個月，將可以看到如2007年準備金、利率持續上調的政策節奏。

報導還指出，此前大陸官方正在啟動階梯電價和水價、天然氣價格改革，包括資源稅也在醞釀擴大試點，不過估計未來幾個月或有進度放緩的可能；而上一輪反通膨中，曾經動用針對地方政府的限制物價手段，也會再次動用。

不過，分析文章稱，這次通膨不同於過去因糧價或者肉價上漲主導，擺在第一位的原因是流動性過剩；既然如此，透過限價來遏制通脹，能夠收到的效果也許很有限，因為流動性過剩導致的通膨，釜底抽薪的做法就是收取流動性，因此貨幣政策能夠起到的作用顯然更大。

2010/11/12 旺報

旺報 【記者韓化宇／綜合報導】

美國聯準會（FED）啟動第2輪量化寬鬆大印鈔票，玫瑰石顧問公司董事、大陸知名經濟學家謝國忠警告這是「2012版世界末日」。他認為，FED大印鈔票操作美元貶值，同時意圖增加其他國家貨幣的升值壓力，此舉不僅無法解決美國當前的經濟困境，更可能造成難以收拾的通貨膨脹；美元和國債市場將崩潰，投資者將大舉逃亡，2012年將再爆發全球性危機。

除了謝國忠發出「末日警語」外，全球知名投資大師羅傑斯（Jim Rogers）也抨擊FED主席伯南克說：「不幸地，伯南克不懂經濟、不懂貨幣，也不懂財務，他只懂印鈔票。」

他還嘲諷稱：「只要給伯南克一台印鈔機，他會盡其所能狂印鈔票。讓自身貨幣貶值，向來行不通。」羅傑斯建議投資人，應該將資金投入「實體」資産，例如金屬及農産品。

謝國忠則指出，世界經濟不穩定的病因，就是美國大印鈔票。他說，美國已將利率降到零，讓財政赤字達GDP的10%，這是一個頗具震懾力的「凱因斯式政策」。但經過數季後，經濟又掉了下來，失業率也未改善，刺激政策已經失敗了。

他認為，美國希望讓美元貶值，並迫使人民幣、日圓、歐元等貨幣升值，以解決目前自身的經濟難題。但問題是，世界各國在經濟復甦脆弱的節骨眼上，紛紛選擇出手阻升本幣；如果美元貶值仍救不了出口，量化寬鬆就只會導致通膨，造成石油價格飆升，整個國家將失去穩定，所以美國貨幣寬鬆是一招「死棋」。

上述窘境若成真，謝國忠警告，世界將在2012年再次進入另一場危機，美國國債市場將率先崩潰，美元的價值將隨着飆升的貨幣供應量和通膨蒸發掉，也難逃崩潰命運。

2010-11-06 旺報

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

G20日前達成協議，將國際貨幣基金（IMF）逾6%投票權轉給新興國家，新興國家所占全球比重將增加到42.29%。中國成為第三大成員國，印度躍升為第八大成員，中、印兩國的高經濟成長率，更是帶動全球經濟向上提升的領頭羊。

不僅全球金融勢力逐漸移轉新興市場，隨著新興國家對全球經濟貢獻度提高，新興國家經濟勢力也持續提升。根據IMF預估，新興市場2011年經濟成長率將達6.4%，是成熟市場三倍。

就股市表現而言，根據Bloomberg統計，MSCI金磚四國指數自5月底反彈向上，至10月22日止，反彈幅度高達28.10%。今年以來，MSCI印度指數漲幅達19.41%，表現最佳；MSCI 巴西、俄羅斯、中國今年的漲幅，分別為0.89%、6.95%、7.17%，尚有落後補漲的空間。

摩根富林明新金磚五國基金經理人何銘銓指出，今年9月高盛證券發表的204號報告，除了提高新興市場經濟增長預期外，更預測新興市場股市規模，將在2030年超越成熟市場，新興股市市值將從14兆美元，成長至2030年的80兆美元。

德盛金磚四國基金經理人康邁可（Michael Konstantinov）表示，金磚四國是2010年的投資要角，而選股將是金磚的決勝關鍵，其中又以內需消費類股最為看好。

從資金面來看，外資自10月14日至10月20日起，已轉為買超1.16億美元，根據EPFR統計，今年以來累計買超9.38億美元。

康邁可表示，MSCI金磚四國指數中，市值最大的中國權重近四成，巴西占三成，依據指數配置的基金，將會投資大量部位在中國與巴西，俄羅斯與印度布局受到侷限。金磚四國中，中國權重占近四成，中國卻是2009年表現最差的市場，也影響金磚四國基金今年的表現。

康邁可分析，2010年以來，金磚四國股市呈現震盪走勢，權值大的中國與巴西股市表現相對落後，第四季可望有所表現。

【2010/10/26 經濟日報】

工商時報 【記者顏嘉南／綜合外電報導】

新加坡經濟在今年前兩季呈現亮麗的強勁成長後，第3季的國內生產毛額（GDP）較前季巨幅衰退，創下史上最大衰幅，反映全球經濟復甦無力。不過星國政府重申，今年全年經濟成長率13％至15％的目標不變。

據新加坡貿工部周四報告顯示，第3季GDP經季節調整的年率，較前季大幅衰退19.8％，低於道瓊斯社訪問經濟學家所預期的下滑17.5％，寫下新加坡自1975年開始追蹤該項數據以來的最大衰幅。

受到製藥產品生產下滑所累，第3季製造業經季節性調整後陡降57％，前兩季分別創下200％和67％的爆炸性成長。此外，營建業也告下滑12％，服務業小幅成長1.6％。

新加坡今年快速的擺脫全球景氣衰退，第1季經濟暴衝達45.9％（經季節性因素調整後年率），第2季也創下27.3％的成長幅度。新加坡倚重工業製造、金融和觀光產業，推動國家經濟成長，隨著全球經濟復甦，對於星國的出口品需求揚升，且觀光客人數大幅成長，星國人民也因而受惠。

與去年同期相比，第3季GDP經季節調整後的年率成長10.3％，不如第2季19.6％的升幅。製造業較去年同期成長12.1％，大幅遜於前季的成長46.1％，服務業較去年同期上升10.2％，營建業則小幅成長6.7％。

瑞士信貸經濟學家旺德斯佛德（Robert Prior-Wandesforde）表示，「雖然生物醫藥產出大跌是造成該季GDP銳減最主要的原因，其他產業的表現也不理想。」

瑞士信貸預期，新加坡明年的經濟將有4.2％的升幅，而摩根士丹利則預估，星國明年可望成長6％。

2010-10-15 工商時報

工商時報─記者李書良／綜合報導

中國的十一黃金周在昨（7）天結束，今年消費強勁增長，這期間，全中國零售和餐飲行業實現消費品零售總額達5,925億元人民幣（下同），日均銷售年增率達18.7％。除了餐飲、酒店、休閒業生意大好外，家電、3C消費品成為熱銷商品。

【本報/綜合外電報導】

已開發國家的量化寬鬆政策，造成全球游資大增，形成以黃金為主的貴金屬、全球債券市場、亞洲房地產3大資產泡沫。美國諾貝爾經濟學獎得主史蒂格利茲（Joseph Stiglitz）周二更是警告，會導致「世界經濟大亂」。

史蒂格利茲指出，Fed與ECB的「大筆流動資金」已經開始造成國際金融市場的不安，包括匯市的混亂以及資產泡沫風險升高。

對於日本周二發動新一波量化寬鬆措施，史蒂格利茲則表示，此舉「顯然」無濟於事，因為真正的問題還是在於全球市場需求不足。他重申：「我們需要的是財政刺激」。

歐美量化寬鬆政策所形成的超額流動性，已在全球市場發酵，至少已造成3大資產泡沫，一是黃金為主的貴金屬市場，近來迭創新高，周三紐約黃金12月期貨甚至突破每英兩1,350美元，銀也持續創下今年的高點，紐約12月期貨上揚1.6％，是1980年月以來最高。

第2個泡沫在全球債市，據EPFR Global的統計，今年前3季美債基金瘋狂吸金583億美元，以本國貨幣計價的新興市場債券基金吸金224億美元，已是去年全年的6倍。

日本公債價格周三創下11個月來單日最大漲幅，盤中一度創下0.82％的7年新低。德國10年公債、美國國庫券及10年期、5年期券殖利率都 改寫歷史新低。

投資大師巴菲特昨天說：「在利率處於歷史低點時大買債券的操作並不對，股票明顯比債券便宜，我無法想像為何投資人在可以進場買股時卻反而熱衷於債券投資。」

第3大泡沫則是亞洲房市，尤其是中國、新加坡與台灣，儘管政府一再企圖打壓房市過熱買氣，但成效不如預期。

房地產研究公司全球房地產指南（Global Property Guide）表示，新加坡房價於過去一年已勁揚38.1％，其次為香港，同期房價躍升24.5％，台灣過去一年漲幅則為20％，中國8.6％。

債市 美國10年期公債殖利率

房市 標普亞洲房地產40種指數

金市 國際金價走勢

2010-10-07 工商時報

工商時報 【記者蕭美惠／綜合外電報導】

景氣復甦力道日漸衰弱，加以通貨緊縮陰影蔓延，日本、美國與英國等主要國家央行紛紛計畫祭出大規模資產收購，成為金融海嘯爆發2年來啟動第2輪量化寬鬆（QE2）的前奏曲；昨天，日本意外宣佈降息至零利率，並大規模擴大買進資產，全球新一輪量化寬鬆自此鳴槍起跑。

聯準會（Fed）預計於11月初接棒，英格蘭銀行已在場邊熱身，唯獨歐洲央行尚未表態。

先前在2008年9月中雷曼兄弟倒閉後，全球主要央行於2009年初祭出第1輪量化寬鬆，使全球利率跌近零利率。

日本銀行周二新設立一筆5兆日圓（600億美元）基金，以買進公債、商業本票和公司債等資產。雖然日銀總裁白川方明周二表示，這是「大規模貨幣寬鬆」，但仍未達到一些政治大老要求的程度，因此東京RBS證券首席經濟師西岡認為，日銀未來還有有更多寬鬆措施。

英格蘭銀行（央行）本周決策會議預料將不致立即採取行動，但決策理事波森（Adam Posen）9月底演說時，呼籲英國央行重啟收購資產計畫以支撐經濟。

美國Fed主席柏南克周一談話則是明確肯定收購資產對於支撐經濟的作用，因此金融市場強烈預期，Fed將於11月初的決策會議展開第2波收購資產行動。

金融市場預估，聯準會可能在12個月的期間內挹注1兆美元資金，使聯準會資產擴增40％，以融資明年美國的預算赤字。

至於歐洲，歐洲央行目前無意跟進，但在歐元逆勢走強之下，歐洲央行能否堅持立場還是個問題。周二紐約盤中，歐元升值到兌1.3778美元，遠高於周一收盤的1.3683美元。

在啟動新一輪量化寬鬆後，日圓、美元和英鎊勢將承受貶值壓力，這也是新興市場對於工業國家量化寬鬆感受最為強烈的領域。近月以來，因為市場預期聯準會將進一步寬鬆，已造成美元加速貶值。若果聯準會於11月祭出QE2，美元預計將跌跌不休，亞洲等新興市場貨幣升值力道也將更難以阻擋。

2010-10-06 工商時報

工商時報 【記者陳欣文、高佳菁／台北報導】

日圓今年以來強勢走升，為全球18種主要貨幣中，兌美元升值幅度最強的貨幣。並在本月一度升破1美元兌83日圓，匯率創下15年來的新高，影響所及，除了拖累日股表現，也讓同樣為出口導向的台灣、南韓因兌美元匯率升值幅度不如日圓，台股、韓股基金反而看漲；消費面則以日系化妝品、飾品和汽車等調漲售價影響最大。

　

日圓9月中一度來到83.04日圓兌一美元高點，再創今年新高，也相當接近1995年的80.63日圓兌一美元的歷史高點。因為日圓今年不斷走高，導致以出口為主的日本股市今年欲振乏力，以日經225指數為例，今年迄今（統計至9/27）跌幅逾8％，為亞太地區跌幅僅次於中國的股市。

　

摩根富林明投信日本產品經理吳美燕表示，日圓強勢升值，可能帶動鄰近亞洲貨幣跟著升值，這是多數亞洲國家不願意見到的狀況。不過，同樣為出口導向的台灣和南韓，反而有可能受惠日圓升值，尤其今年日圓升值超過10％，新台幣僅小升1.91％、韓元升值1.36％，藉此日圓升值的機會，台灣和南韓出口業者的報價就相對有競爭力，建議投資人可留意台灣和南韓的出口類股。

　

匯豐太平洋精典基金經理人石永平認為，日圓升值不利日本出口企業，且對台灣、韓國的出口企業則可望因此有轉單效應，相較之下，台股、韓股基金或科技基金都較有表現空間。

　

至於日本基金，法人多持保守的態度。根據券商Toyo Keizai預估，今年東證一部的企業獲利可望成長38.8％，預估本益比約12.7倍，低於10年平均值的19.6倍，日股下檔風險應屬有限。摩根富林明JF絕對日本基金經理人高仰遠指出，由於目前日圓匯價已高於日本大型企業所預估的90～120日圓兌1美元的區間，這將成為全球景氣變動之外，未來幾季影響日本企業海外獲利的最大風險，亦將影響日股未來走勢能否走強的關鍵。

　

日圓強漲不僅影響投資方向，更衝擊民生消費。包括日系化妝品、日本進口飾品和汽車也都陸續調漲售價反映成本，消費者買日本進口貨的成本增加不少。

2010-09-29 工商時報

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

滙豐環球投資管理亞太區投資董事陳淑敏指出，中國充沛的資金及快速城鎮化，將帶動內需消費成長，中國官方即將在10月公布的第12個五年計畫，也會鼓勵民眾消費，增加行業員工人數，將促使中國的經濟結構改變。

陳淑敏昨（15）日在接受本報專訪時指出，就產業別來看，滙豐投資團隊給予以消費、食品餐飲、資本財、保險等產業，給予「加碼」的投資評等；對部分商品如取消電費補貼的鋼鐵業，給予「減碼」的投資評等；至於金融及電信產業，則是「微幅減碼」。

陳淑敏是滙豐環球投資管理亞太區股票投資團隊基金經理人，鑽研中國市場研究與投資時間長達15年。目前她掌管的基金包括滙豐中國A股基金、滙豐中國翔龍基金、滙豐中國動力基金，以及滙豐金磚四國股票基金在中國的投資組合，規模達20億美元。

陳淑敏表示，中國股市本益比目前是13倍，研究機構分析中國企業今、明兩年獲利，國企股2010年的獲利可成長24.1%，2011年則可望成長18.7%；明年中國股市本益比預估是11倍，長期來看，下檔有限，現在是長期投資買點。

中國政策對中國股市影響甚大，陳淑敏認為，中國政府將持續打房，包括緊縮建商資金融通、停止第二套、第三套房貸核撥等，以期使房價能跌下來；但房市不振，同時也會影響20幾個相關產業的獲利，中國政府在經濟使用房的供給上，將持續擴大供給量，選擇投資標到經濟使用房建案的建商，預期會有較好的回報。

陳淑敏特別看好醫療業在中國的發展，由於中國健保給付占GDP比重甚低，中國人民買藥費用甚高，未來中國醫療保險制度改革後，納入繳付的藥品將增加，中國政府也鼓勵藥品分銷商、藥廠整併，加上推動醫療設備本土化政策，將有不少值得投資的標的。她也看好人民幣每年將以3%-5%增速升值，航空業的購機貸款，將可以少減支付美元利息，而成為人民幣升值的最大受惠者。

【2010/09/16 經濟日報】

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】

中秋節將至，今年中國中秋節將有五天長假，緊接著還有七天的十一長假，預估中國今年在人民幣升值、平均加薪20%的所得成長效應，中國內需將進入黃金成長時代，引領資金進駐推升股市上漲動能。

根據第一大消費國美國過去的消費成長經驗，當人均GDP在1973年超越6,000美元時，正好是美股展開20至30年的長多行情，漲幅高達十倍。

中國人口數是美國的六倍，人民幣長期看升，中國政策也以擴大內需為主軸，中國未來的消費成長力道將遠遠超過美國，股市漲升動能不容小覷。

元大華夏中小基金經理人盧正穎表示，中國內需消費崛起是既定方向也是未來趨勢，不但消費總量會增加，對品質要求也將提升，未來中國消費將產生由量到質的新興消費轉變，預期將造就很多中國新興企業與中小企業崛起。

盧正穎認為，明年開始是中國十二五計畫的第一年，由於中國股市受政策主導的影響性相當高，當政策偏多時，股市就容易有好的表現，未來布局中國的方向就是跟著政策走。

中國今年大幅調升薪資後，全球消費力的投資機會，多半都聚焦在中國。

ING投信認為，當歐美成熟市場失業高漲、需求疲弱，精選相對具內需消費動能優勢的國家投資，是第四季重要的投資策略。

群益東方盛世基金經理人葉書弘指出，中國喊出要擴大消費，9月正好迎接中秋節及十一長假，內需消費的動能將一湧而出，消費類股將是未來一季最佳的投資趨勢，消費相關產業也是長線看好的核心主軸。

JF東方小型企業基金經理人郭為熹認為，從中國最新公布的零售銷售數據持續二位數的成長，就可以看出內需消費力道強勁。而且中國經濟邁入內需擴張期，就業增溫帶動薪資成長，通膨與利率也將回升，國內投資與消費支撐經濟穩健上揚，內需景氣股表現看好，其中，以消費、零售、百貨等產業，都將是政策受惠標的。

【2010/09/13 經濟日報】

工商時報 【記者陳慧芳／台北報導】

未來20年將有8億窮人晉升為消費產業支柱的中產階級，其中又以開發中亞洲的中產階級人口數成長最快，新興亞洲股市表現想像空間大增！根據亞洲開發銀行（ADB）最新報告顯示，未來20年開發中亞洲中產階級的消費能力將成長8倍至32兆美元，占全球消費的43％，取代歐美中產階級的角色。

　

投信法人指出，全球當中以新興亞洲的中產階級人口數增加最快，而中產階級人口快速增加，最有利內需消費產業，因此，內需消費產業後市在消費內需的帶動下，新興亞洲股市看漲，尤其是未來20年，中產階級對GDP貢獻度增加最劇的，將是中、印度及印尼三大國。

　

若以亞銀的報告來看，新興亞洲主要國家的中產階級，2010年對該國GDP貢獻度約38％～77％不等，預計2030年，這些新興亞洲主要國家的中產階級，對於該國GDP貢獻度將提升至68％～80％。其中又以人口數眾多的「雙印」（印度、印尼）的成長空間最大。

　

德盛新興亞洲基金經理人潘宇明（Yu Ming Pan）表示，全球當中，以新興亞洲的中產階級人口數增加最快，而中產階級人口快速增加，最有利內需消費產業，因此，在消費內需的帶動下，新興亞洲股市看漲。

　

潘宇明表示，亞洲區國家已成為眾所矚目的焦點，當中又以新興亞洲市場可產生的經濟成長爆發力最令人期待，亞洲區域內整合達成的自給自足市場，充滿豐富的軟硬資源以及豐富的年輕勞動力，這代表有更多的時間儲蓄財富，而財富即代表的未來消費力，皆是新興亞洲的目前所擁有的本錢。

　

永豐新興向榮基金經理人賴學緯也表示，新興市場掌握全球最多勞動力與消費力，勞動力至少占個別國家全體人口50％以上，中國的人口紅利可持續到2015年，印度可以到2025年。

　

除亞洲之外，巴西和拉美卻可以到2030年，中東非洲更可以持續到2050年。此外，巴西、印度、南非、墨西哥、馬來西亞、印尼與土耳其平均年齡皆低於30歲，亦是延續新興市場成長動力的來源。

　

資產管理業者就建議，想參與新興國家的人口紅利，可藉由亞洲區域型基金或是新興市場、新興亞洲等基金介入，一方面降低單一國家的風險，又可參與亞洲各國不同的經濟成長契機！

2010-09-06 工商時報

【投資家短評】

這篇專訪慶龍觀察到三個重點：

(一) 蘋果iPhone與iPad的需求，無法彌補全球電腦的銷售量下降。

(二)考慮在美國興建一座全自動化工廠，擴大美國產能及降低富士康公司對勞力依賴的程度。

(三)郭台銘表示過去犯了一個錯誤，就是「花太多錢併購某家企業」；揣測，該公司應該就是鴻海在2006年斥資282.2億元收購的光學廠普立爾。

鴻海董事長郭台銘在接受彭博專訪時，表示將把長期營收年增率目標減半，外資分析師昨（5）日認為「不意外」，因為鴻海已非當年低價搶市占率的地區型企業，即使未來鴻海只要每年能穩定維持15%的營收年增率，對全球代工龍頭來說，已屬不易。外資主管強調，郭台銘調降長期營收年增率的宣示雖偏空，但不至於令人太意外，對股價衝擊有限。

外資反而特別關心郭台銘的接班問題。外資比較台積電與鴻海，雖然台積電董事長張忠謀年紀較長，但台積電制度化已行之多年，加上蔡力行「曾經」接班過，對台積電交班問題較不擔心。

鴻海搶下蘋果大單，確認未來一至兩年的營運動能無虞，但長期而言，仍有成長動能下滑的隱憂。以高盛亞洲科技產業主管金文衡設定的財務預估模型為例，預估鴻海今、明與後年的營收，分別為2.8兆元、3.69兆元與4.26兆元，營收年增率分別為43%、31%、15%。

金文衡預估，鴻海後年營收年增率減緩至15%，瑞銀亞太下游硬體科技產業分析師謝宗文也預估，後年鴻海營收年增率為13%。外資主管說，郭台銘迄今還是鴻海的靈魂人物，許多訂單都由郭台銘親自搞定，加上內部事務十分多元龐雜，接班人能否順利從郭台銘手上接棒，維持軍令如山的文化，並不容易。

【2010/09/06 經濟日報】

工商時報 記者林佳誼／綜合外電報導

世界經濟前勢未卜為金價帶來有力支撐，然而「新末日博士」盧比尼（Nouriel Roubini）卻表示，即便全球經濟重陷衰退，美元、人民幣以及瑞士法郎的投資價值也可能勝過黃金。而哈佛教授佛格森（Niall Ferguson）則悲觀看壞美國民間消費復甦。

盧比尼周五接受彭博電視訪問時指出，假使二次衰退出現，投資人在趨吉避凶之下將偏向特定資產，而黃金勢必是其中之一。

不過盧比尼更強調：「美元、人民幣以及瑞士法郎等資產在風險規避需求上升的情況下，會擁有更多優勢，因為其流動性遠高於黃金市場。」

對於外界一再預測金價可能續創新高的言論，盧比尼則直言：「我認為金價大約會維持在當前的交易價位。」今年以來國際金價已累漲14％，目前約為每英兩1,250美元左右。

他分析指出，黃金高價是受到兩個極端現象牽引，一是通膨，不過已開發經濟體現今並無通膨疑慮，反倒是有通縮的可能。另一個因素則為全球經濟垮台的風險，對此他認為由於金融體系獲得政府支撐，因此相關風險也已降低。

儘管如此，盧比尼對經濟前景的看法仍談不上樂觀。他預測美國下半年經濟將會放緩，因為諸如財政刺激以及庫存調整等原本屬於「有利」的因素，會開始轉為「不利」。

盧比尼指出，已開發經濟體的債務問題是一大隱患，解決此一問題不僅曠時廢日，且會再拉長復甦週期。他強調預防二次衰退尚有可為，但要令已開發經濟體加速復甦則是不可能的任務。

同日接受彭博訪問的佛格森也大抵贊同盧比尼的看法，但更悲觀地表示，全球交易失衡的情形依然存在，繼續困擾著世界經濟，然而美國消費者短期之內卻無法重新扮演經濟成長引擎的角色。

佛格森直指美國的經濟問題正逐漸聚集為「一場政治大風暴」，這對於歐巴馬而言是個「非常壞的消息」。

2010-09-04 工商時報