劉劉阿伯理財教室

【2011/04/16 經濟日報】

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

「新興市場教父」馬克．墨比爾斯（Mark Mobius ）指出，對新興市場而言，通膨是很大的挑戰，尤其須留意高通膨和高失業率相結合，所產生的爆炸效應。

比爾斯指出，富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊認為，通膨在許多新興國家，都將是一個問題，特別是食品價格上漲，對低收入國家形成一大隱憂。研究團隊預期，食品價格將穩步增長，並有可能再持續一段時間。

分析食品價格上揚的原因，墨比爾斯指出，惡劣的天氣造成糧食價格上漲，來自新興國家，尤其是中國和印度等對糧食的需求增加，則是另一個造成食品價格居高不下的原因。

除非大幅度提高農業生產率，所有國家都必須面對食品價格上漲問題。墨比爾斯提醒，從全球的角度來看，高通膨和高失業率相結合，可能會產生爆炸性的影響，須密切留意。

以巴西為例，巴西正面臨著通貨膨脹的壓力，但幸運的是，巴西的政府官員們對此非常清楚，因為他們在90年代初，經歷了惡性通膨之苦。因此，巴西央行一直以提高利率的措施，積極控制通貨膨脹。且經由政府的努力，巴西失業率已下降。

墨比爾斯指出，總體而言，新興市場的通膨情況並沒有那麼糟。此外，該研究團隊有信心，2011年中國政府可以控制通膨在一個合理水平。

墨比爾斯指出，目前很多人擔心中國的緊縮措施，將減緩中國的經濟增長，但如果中國政府2011年能夠控制消費物價指數在4%以內，股市應會有不錯表現。總之，通膨對於新興市場國家，將是一個很大挑戰。

墨比爾斯認為，近來市場對風險性資產的承受度漸增，以新興市場的成長前景，勢將吸引投資人重返新興市場；從富蘭克林坦伯頓旗下的新興市場基金規模來看，從去年10月底到今年2 月底止，多數基金呈資金淨流入。

他指出，新興市場基本面較佳、今年經濟成長率預計將增長5.9%，成熟國家是1.6%；新興市場國家有較多的外匯儲備，債務與國內生產總值的比率，也比成熟國家低，種種條件來看，新興市場更有吸引力。

【2011/03/27 經濟日報】

工商時報 【記者顏嘉南／綜合外電報導】

有「新末日博士」之稱的紐約大學教授盧比尼表示，這次東日本大地震是「最糟糕的事情發生在最糟糕的時間」。盧比尼稱，日本政府為削減預算赤字已經焦頭爛額，強震來襲將讓問題雪上加霜。

盧比尼接受彭博電視專訪時指出，預料日本政府將會推出財政刺激措施，不過考量到日本的預算赤字接近國內生產毛額（GDP）的10％，還有人口老化問題，強震讓事情更加棘手。

盧比尼指出，就短期而言，每當發生這樣的重大事件，經濟活動通常會減緩，該季產出可能會下滑，但如果財政刺激金額龐大，經濟亦可能在短期內恢復。

歐洲和美國分析師都表示，強震已經提高全球第3大經濟體日本爆發財政危機的風險，並且還可能會近一步影響全球市場。

High Frequency Economics經濟學家溫柏格（Carl Weinberg）表示，強震的經濟衝擊可能擴及全球。

英國研究機構Capital Economics警告，「評估震災損失的金額，可能需要數天時間。地震對社會和經濟造成的損害越大，對日本政府因應財政危機的能力和意願的威脅也越大。」

相較之下，野村證券的看法就沒那麼悲觀，他表示，1995年的阪神大地震並沒有使日本的經濟一蹶不振。當時阪神大地震讓日本蒙受10兆日圓（約1,000億美元）損失，並造成6,434人死亡，以及30萬人無家可歸。

野村證券資深經濟學家池田表示，10兆日圓相當於日本1995年GDP的2.5％，但在2季之內經濟就已經反彈。不過Capital Economics表示，本次地震發生的時機不佳，恐讓問題更加嚴重。

2011-03-13 工商時報

工商時報 記者謝璦竹／綜合報導

中國國家統計局11日發布，2月消費者物價指數（CPI）比去年同月上升4.9％，漲幅與1月持平，但高於一般預期的4.8％。同時，代表生產者成本的生產者物價指數（PPI）則繼續攀升，年增率高達7.2％，是30個月來的新高。

中國統計局發言人盛來運表示，2月份CPI與去年同期相比，城市物價上漲4.8％，鄉村物價上漲5.5％，食品價格上漲11％，非食品價格上漲2.3％。

另一方面，PPI漲幅持續擴大，2月年增率達到7.2％，高於1月的6.6％，也是2008年8月該指數漲幅達到10.1％以來僅見。

之前，中國發改委主任張平暗示，2月CPI將比1月下滑，數據發布後只與1月持平，令市場感到意外，但也對統計局的獨立性增添一些信心。

CPI高於預期使央行將升息對抗通膨的心理轉濃，帶動中國人民幣利率交換合約（IRS）11日繼續攀升。11日的數據與10日發布的貿易數據正好相反，中國2月貿易意外出現逆差，進口高於出口降低人民幣升值、以及升息的壓力。

盛來運表示，CPI居高不下主要來自三大方面，首先是輸入型通膨壓力，其次是國內工資、地產與原材料等價格的上漲，最後就是去年翹尾因素的影響。

另外，春節與季節因素也對CPI造成影響，隨著春節結束，2月下旬食品價格在部分地區開始回落。

不過，他也強調全年物價仍有持穩的有利條件。首先，糧食連續7年增產，庫存充裕；其次，絕大多數工業產品仍然供過於求，最後就是自去年底以來實施穩健的貨幣政策，對流動性有更好的掌控。

然而，從PPI的凌厲漲勢觀察，CPI仍有繼續攀升的壓力。

銀河證券首席經濟學家左小蕾說，PPI上漲對CPI有傳導作用，「市場上對2月CPI下滑的判斷是比較草率」，而「貨幣政策是綜合考量大環境和各種因素而提前防範。

大環境不變，貨幣政策也不會變化。」國際油價近期在利比亞動亂的影響下，已衝破每桶100美元。

中國1、2月房市 未見降溫

工商時報 記者謝璦竹／綜合報導

中國為控制房價，接連實施多項號稱「史上最嚴厲」的調控措施，但據官方統計，中國1、2兩個月的房地產投資成長仍保持超過30％的高速，銷售也沒有下滑。專家表示，調控的效果還需要時間觀察。

中國國家統計局11日發布，1月與2月，中國房地產開發投資完成4,250億人民幣（下同），比1年前成長35.2％。同期間商品房銷售額為5,242億，年增27.4％，高於去年全年的18.3％增速。

莫尼塔投資的房地產分析師王沛說：「1、2月數據由於中間夾著調控措施出台，又逢春節假期，所以不能反映樓市真實趨勢。比如1月樓市賣得很好，2月又賣得很差，所以總體銷售增幅反彈超出預期。」

中國1月推出新調控措施，包括調高第2套房的頭期款及房屋限購等措施，全中國已有35個城市展開限購，令多數城市成交量萎縮，房價則持平。

據中指院最新數據，春節後各地樓市成交量在經歷一連3周的持續成長後，7成城市在至6日止的一周內成交量開始下滑。華遠集團總裁壬志強日前也表示，今年中國房地產開發投資增速將較去年下降一半至15％，新開工面積也將降到低於8億平方公尺。

據莫尼塔本月對開發商的調查顯示，開發商的新開工預期明顯比2月回落，減少新開工的受訪者比例從上個月的25％大幅增加到50％，最大因素是受到資金收緊的限制。「開發商的資金鏈會日趨緊張，其中資金鏈最緊的時候會發生在今年第3季。」

2011-03-12 工商時報

工商時報 記者林殿唯／綜合報導

工商時報─記者王信人／台北報導

中國大陸新修正與星、港的租稅協定，交換資訊的範圍擴大到包含銀行帳戶資料在內，已自去（2010）年底生效，有大陸來源所得的台商企業，在星、港的銀行帳戶資料恐將全都露。

完全資訊交換 防堵逃漏稅

工商時報 記者王信人／台北報導

財政部官員表示，自從2009年G20倫敦高峰會議決議，租稅要「完全資訊交換」之後，租協協定國際範本，即經濟合作暨發展組織（OECD）版本就增訂「交換銀行帳戶資料」條款，這是國際大趨勢，我國近年與丹麥、法國、匈牙利新簽署的租稅協定，也都有交換「銀行帳戶」條款，台商要有心理準備。

2009年G20倫敦高峰會議決議，要防堵避稅天堂協助企業與富人逃漏稅，避稅天堂不是因為稅率低，而是資訊不透明，打擊避稅的主做法為「完全資訊交換」。

租協協定國際範本有二個範本，一為OECD版本，在租協協定國際範本的OECD版本中，就增訂「交換銀行帳戶資料」條款，對強國較有利；二為聯合國版本，較保護弱國，目前尚無交換銀行帳戶資料的條文。

財政部表示，「交換銀行帳戶資料」已是國際大趨勢，未來連UN版本也會加入此規定。我國以前簽的租稅協定並沒有銀行帳戶交換，而晚近幾年新簽的租稅協定，與丹麥、法國、匈牙利新簽署的租稅協定，採OECD版本，也都含有「交換銀行帳戶」資訊。

官員強調，兩國租稅協定交換資訊、交換銀行帳戶的「執行程序」非常嚴謹，不能因為對方國「空白」要求，就隨便提供資訊，必須對方國已掌握很明確的逃漏稅個案的資料，俱有「合法性」、「必要性」，我國才會提供相關資料，故國人不要擔心。到目前為止，丹、法、匈都尚未提出交換銀行帳戶的要求。

但若對方一旦提出要求，且符合一切規定，則提供的銀行帳戶，也會包括國際金融業務分行（OBU）的帳戶資料，不能排除在外。

2011-03-01 工商時報

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

富達國際投資總裁安東尼波頓（Anthony Bolton）指出，對於中國等新興市場來說，通貨膨脹已是結構問題，今年對中國更是關鍵。不過，食品價格上揚，農人收入增加，反有利於縮小城鄉的所得差距。

有「歐洲股神」之稱的波頓，一度退休到幕後，但因為看好中國股市，於去年4月重回基金經理人崗位，並舉家搬遷至香港定居。農曆年後，他首度發表兔年對中國市場的看法。

波頓認為，全球仍舊維持雙速成長格局，成熟國家經濟成長將比金融海嘯前更緩慢，新興國家雖無法自外於經濟成長趨緩，但仍享有較高的成長與資金流入。

波頓認為，中國不僅主導亞洲經濟，更已與美國並列全球最重要的兩個國家。中國能否在持續成長與抑制通膨間維持平衡，今年是關鍵年。

今年3月中國十二五規劃的全部細節都要端上台面，明年中國共產黨新一任總書記也將上任。基於政治上的變動，波頓認為，中國政府將避免採取任何讓人措手不及的措施。

波頓表示，中國在金融風暴中已學到教訓，未來中國的政策將側重經濟獨立自主，減少依賴出口。

中國作為低成本世界工廠的時代已經過去，未來中國經濟成長驅動力量將聚焦於消費，服務業、教育、醫藥和金融服務等都將強勁成長。也就是說，低成本的製造業、大宗商品及基礎設施將成明日黃花。

中國日前升息，許多投資人擔心中國的通膨問題。

波頓認為，目前通膨的關鍵在於食品價格不斷上升，而食品占中國消費者物價指數漲幅的七成。

但是，緊縮貨幣政策並非食品相關通膨的解決之道，因此中國政府將慎重使用利率工具來解決價格壓力。

波頓說明，中國政府甚至可能樂見食品價格上揚，並視為提高農村收入的一種方法，因為城鄉所得差距一直是問題。

最重要的是，中國消費者不像西方消費者如此仰賴消費貸款，因此，利率上揚對中國消費者的影響較有限，反倒是儲蓄率高的中國消費者可望受惠於利率上揚。

【2011/02/18 經濟日報】

工商時報 記者孫彬訓／台北報導

2011-02-10 工商時報

工商時報 記者黃惠聆／台北報導

根據亞洲開發銀行報告，亞洲中產階級占亞洲人口總數，從1990年的21％成長至2008年的56％，正式超過5成，內需消費動能快速成長，未來5年亞洲將邁向內需投資的黃金期，除了讓股市持續看漲，內需消費題材最吃香。

自90年代以來，亞洲產業結構作了幾次轉型及變化，根據摩根富林明投信整理，1990年代亞洲產業結構原以出口導向，科技股為成引領股市向上的領頭羊。

在2002至2007年間，隨著中國經濟實力崛起，龐大的製造業與基礎建設需求，讓包括能源、原物料與工業產業的漲幅均超過4倍。

最近一次大轉變則出現金融海嘯後，全球經濟版圖重組，歐美市場復甦緩慢，帶動新興亞洲轉型內需市場，海嘯後至今以非消費性消費、民生用品等內需族群漲幅最高，預期未來5年亞洲將邁向內需投資的黃金期，可望成為引領下一波股市向上的主要動能。

摩根富林明JF東方內需基金經理人何銘銓表示，從MSCI指數編列變化，可嗅出亞洲消費題材抬頭的趨勢，過去3年MSCI亞太(不含日本)指數產業權重中，與內需相關的金融、消費品、公用事業等指數權重由54％增至56.6％，不難看出內需產業在亞洲國家股市所占比重提高。

何銘銓進一步指出，近年中國儼然成為全球經濟成長新動能，也進一步帶動亞洲相關產業成長，如消費、零售、百貨等最為受惠。尤其中國即將啟動十二五計劃，以擴大內需、加快城鎮化建設和促進區域發展為主軸，在新一輪加薪潮、都市化加速、人民幣升值帶動下，中國內需消費將成為新一波大商機，亦將加惠亞洲內需市場蓬勃發展。

新興亞洲地區所引領的消費熱潮，是延續到2011年的投資布局重點。永豐亞洲民生消費經理人張家維認為，消費熱、經濟高成長是整體區域不變的趨勢，雖然中國連續升息讓陸股上漲略顯蹣跚，也確認中國經濟持續擴張的腳步，而且「升息」對民生消費產業影響甚微。

張家維說，短線來看，新年春節零售買氣是一個反應今年亞洲內需消費市場的觀察重點，先前的聖誕新年假期銷售佳績，對相關消費類股是正面利多。

接下來亞洲多個地區都會放農曆春節，春節黃金周為傳統計消費旺季，張家維說，以中國而言，統計自2005年以來，黃金周的消費零售總額逐年激增，每一年都創下兩位數的年增率，2010年的黃金周消費成長率達17.2％，創歷年新高，顯示民間消費力驚人，政策一連串民擴大內需刺激消費的措施成效卓著，預期今年表現仍將令人驚豔，其他新興亞洲市場的表現也令人期待。

2011-01-14 工商時報

【楊君仁／中央大學法律與政府研究所教授】

從前在德國哥廷根大學唸書時，對於同校企管博士畢業的德國人說起他在賓士汽車研發部門工作，工作的內容是研究30年後的車子應該長得怎麼樣？當時真的是覺得好玩，可也是一頭霧水，對德國企業的養人器度與視野，實在莫名所以。可是，等到我學成回國幾年後，看到全新改款呈現流線年輕的Benz320時，近十年的迷團頓時豁然開朗，「沒錯，就是它，就是它引領市場！」

　　

因為當上個世紀90年代起突然竄出的科技新貴，是不可能會看上原本厚重威嚴的賓士三百，它太老氣了，是屬於後座「老」的老闆尊貴座車，而不是可以既展現財富，又可以享受操控駕駛樂趣的品味房車，所以，流線年輕化的Benz320必須適時而出，以應科技新貴的需求，而這背後全然就依據那想像30年後的車子應該長得怎麼樣的專業。至於，原本後座的老闆也不要怕因此沒車可用，因為還有更加尊貴個人訂製的Maybach可以彰顯身分，車子的起跳價是新台幣3,000萬元以上，走在路上絕對沒有人敢懷疑你不是富豪！

　　

會想起這20幾年前的老故事，是因為看到國內最近幾家面板廠商受到韓國三星向美國司法部與歐盟舉發違反托辣斯法而被罰好幾百億，除了業者因裁罰損失著實上了寶貴的一課，經濟部官員在國會殿堂的回答卻僅只是三星確實有違商道，接下來走著瞧而已！反而不見前瞻高矚的對策發言，更遑論「不會有百年基業」的情緒意見。

　　

因為，假使三星以污點證人舉發同業是有違商道，是抓耙子令人不敢恭維的行為，那目前民主法治國家常見的自首、秘密證人、犯罪協商等法制，就不可能有存在的基礎，畢竟上述這幾種法制度的出現，純然就是起於對追訴不法考量成本所妥協下的交易。所以，如果我國確實想從這學到教訓，除了體認商場競爭無所不在，無所不用其極外，更重要的是應去除泛道德論的發言，而尋求更具前瞻視野的對策。

　　

首先，應考量調整我國的產業政策，因為當韓國尚在扶植大型企業時，我國中小企業已蓬勃發展，也是過去我經濟實力所以領先韓國的特色，然而，當今國際化全球化的時潮，這樣的產業特性是否適合國際競爭，實在不無疑問。尤其是，全球視野並不只是單純口號，而是非常現實的競爭實力，因為，如果國家掌政官員仍習於劃地自限，公平交易限制競爭與否，尚以國內市場作為範圍界定，則大型企業的發展勢必受阻，我國廠商關起門來先自個兒削價競爭的情況，應該短期內都難有改變的可能。

　　

再者，就如同前面引言所舉的德國例子，企業也應自己投資培養人才，而非單向依賴學校的出產品，原因除了目前大學自己的問題不少，老師必須應付論文的量化指標，愈寫可能與實務距離愈遠，而學生求學就業的考慮，也未必與企業需求密合，例如以此次面板業者違反的托辣斯法為例，競爭法並非是法律系學生國考主科，學生大概要到研究所才會專研，那為什麼不政府─企業─學校三方策略聯盟，把那被罰的幾百億投資個一億，組織個3百人、3千人的多組研究團隊，把美國、歐盟、日本、…等主要國家的競爭法與司法裁判（亦莫忽略後 ECFA時代兩岸法律問題勢必激增），每個環節抽絲剝繭都研究得透徹，那天真要是再碰到類似個案，打贏一次就值回票價，但是，此種不見於平日績效的事兒，好像與我們計較的習性不合，無怪乎被教訓了，似乎也沒學到教訓，因為殷鑑就在不遠，過去飛利浦CD-R的違反公平交易法案，十多年來攪得主管機關、光碟業者與學者沸沸揚揚，到底競爭法破解之道為何，依然是眾說紛云，而青年學子想唸都不確定工作機會在那！

【2011-01-12/工商時報/A5/政經八百】

【記者林則宏／綜合報導】

為提高金融機構從央行舉借資金的成本，緊縮流動性，中國人民銀行本周一（26日）悄悄公告，將再貼現率由1.80%上調至2.25%，央行對金融機構貸款利率也同步調升。其中，1年期再貸款利率由3.33%調高至3.85%。兩項利率調整都是近兩年來首次。

人行上周六才宣布今年第二次升息，26日起1年期人民幣存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。昨天人行網站上出現一份日期為26日的公告指出，人行已將1年期再貸款利率上調52個基點（0.01個百分點）至3.85%，同時調升再貼現率。

中國人行利率有五種，分別是再貸款利率、再貼現利率（重貼現率）、存款準備金利率、超額存款準備金利率和央行票據的利率。

上調利率是央行常見的收緊流動性手段。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，再貸款的對象是金融機構，是整個市場流動性的源頭。人行兩年來首次上調再貸款利率和再貼現率，就選擇在目前這樣一個通膨預期強烈的時點，目標很明確，就是從源頭上治理通膨。

國泰君安金融業首席分析師伍永剛也告訴新浪財經，此舉是為了加大銀行過量放貸的成本，進一步收緊信貸。他認為，此次上調可能會對市場利率有一些影響。

華爾街日報引述高盛集團經濟學家宋宇的看法指出，由於銀行系統流動性寬裕，近年來大陸商業銀行很少運用央行的貸款工具，但近期銀行間市場流動性吃緊可能會使這類工具對銀行業的意義增大。

上海銀行間同業拆借利率（Shibor）近來持續上揚。28日隔夜Shibor較前一日上漲8.75個基點至4.60%，七天Shibor較前一日上漲46.38個基點，達到5.76%。

交通銀行首席經濟學家連平對東方財富網表示，提高再貼現利率，能降低短期資金的使用量。

再貼現率和再貸款率作為利率工具的一部分，此次提高是與存貸款利率的提高相呼應，增加了銀行融資成本。連平預計，隨著未來存貸款利率的調整，不排除再貼現利率和再貸款利率有進一步上調的可能性。

【2010/12/30 經濟日報】

工商時報 記者劉馥瑜／綜合報導

自明（2011）年元旦起，北京市最低基本工資從每月960元人民幣（下同）調高至每月1,160元，漲幅高達20.8％；調整後，北京將超越上海（每月1,120元），成為大陸基本工資最高的城市。

而由於北京調高基本工資具有指標性意義，大陸其他城市恐陸續跟進。

今年6月，北京市人保局才宣布，自7月1日起，北京市最低工資標準從每月800元上調至960元，漲幅高達20％，較常年平均增長比例高出近一倍。僅半年的時間，北京市再度調高最低基本工資。

北京市人力資源和社會保障局（簡稱人保局）昨（27）日發布企業退休人員基本養老金、居民養老金、失業保險金、工傷保險定期待遇、最低基本工資、失業保險金等調整方案。

據方案，2011年，北京市最低基本工資標準從目前的每月960元調整到每月1,160元，月增加200元，增幅為20.8％。

同時，非全日制從業人員小時最低基本工資標準，由每小時11元提高到每小時13元；非全日制從業人員法定節假日小時最低基本工資標準，由每小時25.7元提高到每小時30元。

北京市人保局勞動關係處處長王明山表示，北京以前每年7月調整最低工資標準，這次提前到年初調整，綜合考慮目前城鎮職工平均工資、城鎮居民最低收入組人均收入生活消費水平等因素；他並指出，中國大陸其他城市可能將陸續調高最低工資標準。

自1994年起，北京市建立最低工資制度，至今16年間，每年調整平均增幅為10％。

此外，北京企業退休人員基本養老金、居民失業保險金等亦同步上調。

據北京市人保局副局長桂生表示，從明年開始，北京企業退休人員基本養老金將每月增加210元至2,268元，增幅10.2％。

至於城鄉居民基礎養老金，將由目前的每人每月280元調整到每人每月310元；福利養老金將由目前的每人每月200元調整到每人每月230元；傷殘津貼由目前的人均每月2,201元調整到人均每月2,504元，增加303元，增幅13.8％。

另外，自明年起，北京城鎮居民失業保險金標準在現行基礎上平均每檔上調120元，成長17.49％；農民合同制職工一次性生活補助標準由468元上調到588元。

桂生表示，各項待遇調整金額都創歷史最高，將有283萬人受惠，預計政府全年總共需增加支出51.5億元。

2010-12-28 工商時報

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】

IHS環球透視亞太首席經濟學家畢斯瓦斯（Rajiv Biswas）預測，亞太地區今年經濟強勁反彈，明年將在美國經濟復甦、中國繼續成長和亞洲許多經濟體的內需穩固等利多支撐下，持續跨步向前。

不過，由於七大工業國（G7）明年可能繼續維持低利率，加上美國聯準會（Fed）的二次量化寬鬆（QE2）政策，大量注資金融市場，這些資金極有可能湧入新興亞洲資本市場，因為該區中期經濟展望較佳、且多國央行可能繼續緊縮貨幣政策，吸引國際資金到這些市場賺取利差。

國際熱錢流竄的一大風險就是引發資產泡沫。兩岸三地與新加坡的房地產市場已有過熱疑慮，在明年經濟可望持續強勁成長的帶動下，房地產市場勢必繼續飆漲，增加不動產泡沫化的風險。

新興亞洲今年通膨率普遍處於低點，但隨著國際商品價格上漲、薪資提高，部分經濟體的通膨開始有增溫跡象。其中又以中國的情況最受關注，因為中國已成區域成長引擎，假如緊縮貨幣政策和信用，可能導致經濟發展減速，拖累亞太地區的成長。為抑制通膨，部分亞洲央行會祭出升息的措施，可能進而推高匯率。但貨幣快速升值將傷害出口競爭力，不利仰賴出口的新興亞洲。

歐洲債務危機勢必延燒到明年，而日本也面對高達經濟規模兩倍的公共債務。部分專家認為，日本若要進行經濟改革，可從提高5%的銷售稅著手。日本已多年未調高銷售稅，雖然執政黨開始討論此議題，但以首相菅直人目前的聲望和國會的生態，不可能強行加稅。

日本政府本月中旬宣布推動明年起降低企業稅5個百分點，但分析師普遍不看好此舉有助促進日本企業支出或提高執政黨的滿意度。當局不能再只是扮演救火隊的角色，應採取更有力的措施，振興經濟。

澳洲2011年也將面對今年延伸的資源稅問題。前總理陸克文6月下旬因資源稅爭議遭逼退，繼任者吉拉德後來雖然和力拓、必和必拓等大礦商達成協議，稅率由原來提案的40%降至30%，但最後細節尚未完全敲定，隨時可能出現變數。

【2010/12/27 經濟日報】

工商時報 記者林殿唯／綜合報導

中國商務部預估今年中國的社會消費品零售總額上看15.7兆元人民幣（下同），比去年同期增加18％，5年內成長整整一倍，市場規模僅次於美國與日本，位居全球第3，顯示出中國的內需市場仍處於快速增長的階段，明年更將進一步擴大進口，以滿足國內市場的需求。

根據資料顯示，今年1～11月的社會消費零售總額已達到13.9兆元，距離15.7兆元的預估目標僅有一步之差。而中國2006年的社會消費品零售總額僅為7.6兆元，若以今年15.7兆的金額計算，在過去5年內成長幅度超過100％，平均每年都能成長20％。

分析師認為，除中國本身內需市場具有強大吸力外，今年1～11月的外貿順差達1,704億美元，顯示仍有相當大的進口潛力與空間，加上人民幣升值的趨勢明顯，為擴大進口提供有利條件。

中國近幾年來經濟成長快速，使得民眾消費能力大增，加上近年來擴大內需政策的推波助瀾，更使得中國本地消費呈現驚人的成長，許多零售業者看好明年中國國內的消費能力，包含麥當勞、大潤發、蘇寧電器等，紛紛宣布在2011的擴張目標。

大潤發中國區財務部總經理徐盛育表示，今年年底時大潤發在中國約有140間門市，預計到明年底時將擴張為200家門市，全年營收上看600億元。

中國最大的電器與3C連鎖店蘇寧電器更發下豪語，明年開始平均每年要開店200家，並維持10年不變。除此之外，汽車、奢侈品今年都在大陸市場呈現出亮眼的營收成績，高盛（Goldman Sachs），中國今年的奢侈品消費達到65億美元，僅次於日本，增長率已經連續3年位居全球第一，並有望在2、3年內成為全球最大的奢侈品消費市場。

2010-12-25 工商時報

旺報 【記者韓化宇／綜合報導】

大陸百物齊漲，11月消費者物價指數（CPI）失控狂飆，再攀新高！大陸國家統計局昨（11）日提前公布11月CPI年增率攻破5%大關為5.1%，創28個月來新高，顯示北京政府面臨更大的通膨挑戰和升息壓力，更牽動明年經濟工作的決策和貨幣政策走向。

大陸陷入通膨危機，在全球景氣復甦不明背景下，引發全球媒體高度關注。法新社報導說，大陸CPI指數出現自2008年金融危機以來最快速上漲，可能令當局再次提高利率。

8大類商品6漲2降

美國彭博社報導稱，物價上漲和資本流入的雙重壓力，將逼迫中國人民銀行（大陸央行）進一步提高基準利率。報導引述里昂證券分析師預估，年底前人行會再升息1碼。

值得注意的是，決定明年經濟工作基調的「中央經濟工作會議」正如火如荼舉行。同時，人行已於統計數據公布前夕（10日）調升存準率2碼，此舉立刻引發市場揣測，認為隔日將公布的CPI數字恐「不太好看」。果不其然，CPI高達5.1%，令市場一片驚呼。

大陸國家統計局發言人盛來運坦言，11月物價漲幅確實出乎很多人意料。盛來運指出，食品類價格對CPI上漲的「貢獻率」達74%，居住類價格（房價）貢獻率為18%，一般認為係物價飆漲的兩大「元凶」。此外，生產者物價指數（PPI）也走揚至6.1%。

從統計來看，CPI中8大類商品漲跌幅「6漲2降」。其中，食品價格年增11.7%、居住價格年增5.8%、醫療保健及個人用品類價格年增4%、菸酒及用品類價格年增1.6%、家庭設備用品及維修服務價格年增0.7%，娛樂教育文化用品及服務類價格年增0.6%。

下降的為衣著類價格年減0.7%、交通和通訊類價格年減0.7%。

存款率 不及CPI漲速

面對物價狂奔，盛來運強調，11月下旬開始，部分蔬菜產品價格明顯下降，其他一些產品價格從12月以來一直趨穩。隨大陸國務院加大農產品供給等措施，日後有望穩定物價。

香港的加拿大皇家銀行分析師傑克森認為，通膨是大陸未來幾個月面臨的最大挑戰，「把重武器搬出來是需要的」。此外，大陸1年期官定存款利率目前只有2.5%，遠跟不及CPI上漲速度，把錢存進銀行的實際報酬形同是負數，導致大量資金往股、房市等湧入，避免錢「越存越薄」。

陸CPI漲　學者：調控通膨失敗

新聞速報 【中央社】

11月中國消費者物價指數 (CPI)上漲5.1%，中國外匯研究院院長譚雅玲說，中國政府對於通貨膨脹調控的行政手段「可以說是宣告失敗了」。

中國國家統計局今天公布11月份經濟數據顯示，大陸的CPI比去年同期上漲5.1%，創28個月新高。

網易財經引述譚雅玲表示，CPI「破5」超過預期，中國政府調控通貨膨脹的行政手段「可以說是宣告失敗了」。現在中國政府需要調整思路，通貨膨脹問題並非行政手段所能夠解決。

譚雅玲指出，中國之所以出現通貨膨脹，主要是經濟結構出問題，要解決通貨膨脹，必須調整結構。 　　　　中信銀行信貸部總經理孫建林認為，治理通貨膨脹的方法有很多種：一是控制貸款規模；二是調高存款準備率收緊資金；三是升息。不過，如果中國升息，熱錢「肯定會更快流入」，又造成人民幣升值和物價上漲的壓力。

2010-12-12 旺報

工商時報 記者鍾志恒／綜合外電報導

美國周四公布上周初領失業救濟金人數減幅超過市場預期，顯示美國就業市場景氣有所改善。由於美國近期公布經濟指標偏多，加上美國巴馬政府同意延長減稅，使投資人對美國經濟前景趨於樂觀，周四美股早盤走揚，公債則是先揚後挫。

由於投資人對風險承擔意願升高，資金撥出債市，導致美國公債價格近日連連重挫，公債殖利率因價格不斷下跌而上升，不但站上3％，並且一度達到6個月的高點，也帶動歐日等已開發國家的公債殖利率同步走高。周四美國公債價格一度反彈，在失業救濟出爐後回跌，10年期公債殖利率在3.24％。

勞工部周四公布迄12月4日當周的上周初領失業救濟金人數減少1.7萬人至42.1萬人，減少人數較市場預估的減少1.3萬人為多。迄上周的4周初領失業救濟金平均人數也減少4,000人至42.75萬人，下降至2008年8月2日以來最低水準，連續5周下降。迄11月27日當周的續領失業救濟金人數也減少19.1萬人至408.6萬人。

這項數據反映美國就業市場正緩步復甦，緩和了市場對11月失業率攀升至9.8％的緊張情緒。

由於近期經數據優於預期而讓市場愈來愈看好美國經濟前景，資金也因而自具高度避險性的債市轉出，投入股市與商品市場。

近來美國公債價格壓加重，周二、周三出現2008年雷曼兄弟倒閉以來連續2天最大賣壓，讓美國10年期公債殖利率周三當天上升至3.33％，創6個月最高，較周一上升0.39個百分點，較10月低點高出1個百分點。

德國、日本到英國的10年期公債殖利率也跟隨美國的同時走高。自11月8日以來，美國10年其公債殖利率上升約0.76個百分點，德國上升0.62個百分點，英國上升0.53個百分點，日本上升0.29個百分點。

瑞士私人銀行Lombard Order投資長梅森（Paul Marson）指出以長期趨勢來看，10年期公債殖利率仍相對偏低，公債價格還有下跌空間。匯豐控股全球固定收益研究部門主管梅捷（Steven Major）表示，投資人必須有一認知，即是全球資金成本正處於愈走愈高的新階段。

2010-12-10 工商時報

編譯余曉惠／取材自華爾街日報

此刻似乎不適合投資深陷債務危機的愛爾蘭。但別忘了，機會就在危機裡，例如在亞洲金融風暴時勇於投資泰國、印尼和馬來西亞的人，就賺進不少鈔票。現在，投資愛爾蘭也可考慮五種選擇。

第一，iShares MSCI上限可投資市場指數基金。這種低成本的指數股票型基金（ETF）平常是投資一國整體股市的最好途徑，無須煩心選股。在動盪時期，由於這檔ETF偏重幾檔大型股票，23%投資跨國建材和砂石公司CRH，14%押注食品業Kerry集團，投資組合和愛爾蘭經濟的連動性不大，且主要營運都在海外，此刻正是買進時機。

第二，新愛爾蘭基金（The New Ireland Fund）。雖然這種封閉式共同基金操作時須選股，但仍偏重於與國內經濟連動性低的跨國大企業，如CRH、瑞恩航空（Ryanair），這些股票並未在恐慌中應聲倒地；在恐慌中遭殃的銀行股並不在投資組合中。此外，儘管這檔基金的費用達2%，但目前股票價格都較基本淨資產價值低15%。

第三，愛爾蘭的銀行股。夠勇敢的人，可以考慮試試危機中首當其衝的聯合愛爾蘭（AIB）或愛爾蘭銀行（Bank of Ireland）。從兩者美國存託憑證（ADR）價格來看，前者從2007年初的每股63美元跌到僅剩1美元；後者從98美元的峰價慘摔至1.68美元。兩者可能貶到一文不值，但也可能提供投資人大撈一筆的良機，畢竟銀行多能獲得政府相挺。

第四，英國的銀行。不喜歡尋求刺激的人，可以改試駿懋銀行（Lloyds）或巴克萊銀行（Barclays）。目前愛爾蘭投資人紛紛把錢從本國銀行領出，轉存到英國銀行。但老話一句，投資還是要小心風險。

第五，愛爾蘭公債。Loomis Sayles債券基金經理人法斯（Dan Fuss）日前在愛爾蘭與德國公債殖利率差飆逾7個百分點時大舉買進，因為他認為這只是暫時性危機。但目前愛爾蘭和德國公債的利差已降到6個百分點以下，且未來通膨遲早會上升，除非獲利高於7%，否則不用考慮買進外國公債。

2010/11/28 經濟日報

【經濟日報 編譯謝璦竹】

（柏林27日訊）隨著報導傳出歐盟多數國家與歐洲央行（ECB）將迫使葡萄牙申請紓困，德國與歐盟執委會雖隨即出面否認，仍無法阻止歐元與歐股26日雙雙下挫，歐元對美元貶至兩個月來最低，西班牙、葡萄牙、愛爾蘭公債殖利率飆升，美股道瓊指數早盤下跌逾百點。

根據《德國金融時報》26日報導，歐元區多數國家力促葡萄牙向歐盟與國際貨幣基金（IMF）請求紓困，因為西班牙銀行業在葡萄牙的曝險很高，葡萄牙求援有助穩住西班牙情勢。西班牙是歐洲第五大經濟體，如果需要紓困，歐元將岌岌可危。

報導引述德國匿名財政部官員說：「如果葡萄牙使用緊急基金，對西班牙是好事一樁，因為西班牙對葡萄牙曝險很高。」

葡萄牙總理蘇格拉底（Jose Socrates）的辦公室隨即發表聲明否認上述傳言：「我們否認受到任何求援的壓力。」德國財政部發言人貝諾也說，敦促葡萄牙求援「肯定不是財政部的立場」。歐盟執委會發言人塔迪歐則說：「我們沒有聽說任何人要求葡萄牙求援。」

全球金融市場受影響

儘管各方出面闢謠，全球金融市場仍受影響。歐元26日在紐約盤初最低報1.3201美元，跌幅1.2%，是9月21日以來最低；道瓊工業指數早盤跌120.11點，跌幅1%，報11067.17點。西班牙股市大跌逾2%，5天來已第4天走低。葡萄牙10年期公債殖利率升抵7.121%，西班牙10年期公債殖利率升至5.284%，愛爾蘭10年期公債殖利率達到9.239%，都創歷史新高峰。

市場的憂慮並非空穴來風。葡萄牙財長桑托斯（Fernando Teixeira dos Santos）接受《新聞日報》（Jornal de Noticias）採訪時說：「我不想點名是哪些國家，更加不會說是德國，但歐盟成員國中，有些國家認為維護歐元區穩定的最佳途徑，是迫使那些備受市場矚目的國家開口求援。」

葡萄牙國會26日通過2011年預算案，主要是拜主要反對黨社會民主黨棄權之賜。預算案計劃節省50億歐元（68.5億美元），使明年預算赤字從目前的7.3%降到4.6%。

日本某銀行外匯交易員說：「我想葡萄牙已越過回頭的臨界點，葡萄牙公債殖利率已高於可持續的水準。」

斯德哥爾摩高盛公司經濟學家史多普25日說：「我們已假設愛爾蘭與葡萄牙都會請求紓困，不過，危機不會蔓延到愛爾蘭與葡萄牙以外。」

2010-11-27 經濟日報

編譯簡國帆／綜合外電

北韓26日警告，美國與南韓的聯合軍事演習將把朝鮮半島推向戰爭邊緣，且似乎是在日前遭砲轟的延坪島附近進行軍事演習，加劇兩韓緊繃情勢，並重挫韓股匯債市。

北韓官方通訊社中央通信社（KCNA）報導指出，南韓和美國預定本周末進行的軍事演習，以及美國派遣航空母艦前往南韓領海的行為，是由好戰分子擬定的魯莽計畫；北韓國對南韓的挑釁極為憤怒，將對所有侵犯其主權的行為進行報復。

報導也說，朝鮮半島局勢正瀕臨戰爭。北韓23日開砲轟擊南韓延坪島，造成兩名平民與兩名軍人喪生後，朝鮮半島緊張局勢急遽升高。

北韓似乎刻意在美軍駐南韓指揮官夏普將軍26日前往延坪島了解損害情況時，於該島附近舉行演習，挑釁意味十足。路透和南韓聯合通訊社都報導，延坪島民眾在當地時間下午3時聽見砲擊聲響，但砲彈並未落在南韓領土上，可能落入靠近兩韓邊界的北韓領海。

北韓的嗆聲使南韓股匯債市遭逢沉重賣壓。首爾Kopsi指數26日下跌1.3%收1,901點，跌幅為兩周來最大；韓元匯價重貶1.9%至1,159.63韓元兌1美元，跌幅也創1月以來最大：南韓五年期公債價格也應聲下跌，與價格走勢相反的殖利率26 日上漲5個基點至4.03%，為近兩周來最高水準。

北韓的戰爭談話引發投資人恐懼，南韓總統李明博26 日晚間迅速任命前參謀首長聯席會議主席金寶鎮為新任國防部長。

前南韓國防部長金泰榮因南韓軍方對北韓攻擊回應遲緩而飽受批評，在25日辭職。

南韓央行官員明聖基（音譯）也信心喊話表示，央行不特別擔憂當日的股匯市下跌，「正高度警戒，透過24小時觀盤系統監控金融市場」。

三菱日聯摩根士丹利證券公司首席外匯交易經理鹽入稔則指出，朝鮮地區正面臨龐大風險，導致投資人拋售韓元，在不確定性極高之際，沒人想抱著韓元或其他區域貨幣過周末。

香港東方匯理銀行資深策略師法蘭斯‧張（音譯）也說，由於兩韓仍陷於緊繃局勢，加上近期韓元走勢將受資本流動影響，因此市場信心將備受衝擊。

2010-11-27 經濟日報