劉劉阿伯理財教室

ECB示警 全球主權債信告急
【編譯簡國帆／綜合外電】

歐洲央行（ECB）理事史塔克（Juergen Stark）15日警告，全球經濟在經歷嚴重的金融風暴後，可能正瀕臨「主權債信危機」，且由於世界經濟復甦步調不一，全球通膨也面臨升高風險。

史塔克在華盛頓特區的跨大西洋對話會議中說：「我們已經進入危機的下一階段：主權債信危機。」歐元區政府負債占國內生產毛額（GDP）將在明年達88%，美國和日本的負債占GDP比率也將分別達100%與200%。

史塔克說：「歐元區經濟發展萎縮，讓我們特別關注幾個未在經濟景氣好時鞏固公共財政的國家。」希臘2009年財政赤字幾達GDP的13%，遠高於歐盟設下的3%限制。

他指出，若以目前削減赤字的速度，歐元區可能要花20年以上的時間，才能重返金融危機前負債占GDP比率的水準。他也警告，英、美、日等國似乎也難以將公共債務比率降到安全區

此外，史塔克也不排除通膨失衡可能帶來的負面影響。他說，金融危機帶給全球嚴重的總體經濟失衡，處理失衡問題將是近代史上各國政府面臨的最大挑戰。

他警告，部分地區的快速經濟成長可能拉抬全球商品與其他產品的價格上漲，「世界經濟復甦速度不一，可能會引發物價上揚的壓力。我們要非常密切追蹤表現較活躍地區的物價變動，整體而言，通膨似乎有上揚的風險」。

歐洲央行15日公布的月報也警告，當前全球經濟扭曲讓人想起金融風暴前的狀況，可能擾亂全世界的經濟復甦。

2008年金融風暴前，由於美國經常帳逆差過大和中國出現龐大順差，引發對全球經濟失衡的關注增加。歐洲央行的月報明確點出這種失衡在觸發金融危機扮演的角色。雖然危機爆發後失衡已略見矯正，但導致失衡結構性因素依舊存在。

月報總結說：「目前全球失衡仍是全球總體經濟與財政穩定的重大風險，未來若不調整這種失序，將付出高昂的代價。」

泰不安 外資轉買為賣
【記者白又仁／台北報導】

紅衫軍包圍國會，泰國曼谷進入緊急狀態，讓外資態度鬆動，轉買為賣。資產管理業者表示，由於外資今年來主導泰股走勢，若外資出現明顯調節，短線將影響內資信心與股匯市轉趨波動，但若就過去政治事件與泰股的連動觀察，反而是中長期布局的時間點。

一向對泰國情有獨鍾的富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨泰國基金經理人馬克．墨比爾斯則認為，若要逢低布局，可留意受惠政府擴大公共建設支出與減稅的相關類股，以及因景氣復甦、以消費者借貸為主的銀行類股。

根據泰國證交所網站數據統計，昨（8）日當地散戶雖因泰股大跌進場大撿便宜，但受本土法人站在賣方及外資調節4,300萬美元、大賣權值股衝擊，泰國SET指數盤中重挫近4%，終場仍有3.53%，是去年10月15日以來單日最大跌幅。昨日泰銖對美元仍微幅升值，顯示外資雖轉買為賣，但資金並未匯出。

由於外資持股占泰股市值比重約35%，加上又以權值股為主，一旦外資籌碼鬆動，對泰國股市影響甚鉅。今年以來，泰股本土法人賣超約5.6億美元，散戶更多達9.1億美元，只有外資站在買方，買超金額16.7億美元.

不過，根據近年來政治重大事件影響泰國股市的走勢來看，泰國股市對政治事件似乎已「習以為常」，除了2008年中又因金融海嘯爆發，波段出現明顯跌勢外，其餘在事件爆發後，泰國SET指數多處上漲格局。

摩根富林明投信亞洲市場產品經理謝瑞妍表示，就這次事件來看，由於政府不同意馬上解散國會、全國改選，且紅衫軍面臨抗議人數在過去一周持續減少，下周是泰國傳統新年（Songkran），預期許多抗議人群將回鄉過節。一般認為，政府不會屈服，仍將維持第四季或明年改選的態度。

葡萄牙債信 慘遭惠譽降評
【記者吳慧珍／綜合外電報導】

有鑑於葡萄牙去年財政赤字惡化，信評機構惠譽（Fitch Ratings）周三調降葡國主權債信評等至AA-，並警告如果今明兩年葡國的負債問題加劇，恐進一步下調其主權債信等級。葡萄牙財政部長多斯桑托斯（Fernando Teixeira dos Santos）周三表示，惠譽降等之舉早在預料當中，金融市場也已大致反應。但他表示，葡國將更加重視削減預算赤字的長程計畫，也呼籲在野黨要支持該計畫。

葡萄牙主權債信遭降評，讓亟思擺脫債信風暴的歐元區再添難題，凸顯出令歐盟頭痛的希臘債信問題，逐漸擴散到歐元區其他體質較弱的經濟體。

東方匯理銀行（Credit Agricole）駐倫敦債券分析師查特威爾（Peter Chatwell）指出，「葡萄牙遭降評帶來的衝擊，不在葡國一時的債信受損，而是升高歐洲主權債信危機。」

惠譽聲明指出，葡萄牙的經濟復甦前景，比起其他歐元區成員國來得黯淡，這使得葡國中期內欲達成縮減預算赤字目標有其困難。

葡萄牙去年赤字佔國內生產毛額（GDP）的比率達9.3％，高於惠譽去年9月預估的6.5％，這也是惠譽何以將葡國的主權債信評等下調1級至AA-的主因。

儘管遭到降評，葡萄牙的債券仍被列為投資級，比飽受債信危機打擊的希臘債券還高了好幾個等級。

惠譽表示，葡萄牙的債信展望依舊維持在「負向」，要是未來2年葡國的復甦情況不如預期，其主權債信評級恐怕還會進一步調降。

惠譽建議葡萄牙政府須縮減一定規模的支出並實施加稅，方能達成2013年前赤字佔GDP比重降至3％以下的目標。

葡萄牙政府本周四將敦促國會通過一項長期撙節方案，以期2013年之前，將赤字佔GDP比例從去年的9.3％降到2.8％。

然而惠譽擔心，葡國整體經濟表現不振恐讓削減赤字計畫成效大打折扣，特別是在2012到2013年。

惠譽說，如果葡萄牙今明兩年的預算赤字或整體經濟繼續惡化，不排除進一步調降葡國債信，除非葡萄牙經濟持續復甦，達到赤字刪減目標，此外加強改革以提高國家生產力及經濟競爭力。

歐元跌破1.34美元
【記者王曉伯／綜合外電報導】

希臘可能最終必須向國際貨幣基金（IMF）求援，使歐元區威信大減，再加上惠譽周三調降葡萄牙債信評等，顯示歐元區南歐諸國的主權債信問題正在蔓延之中，使得近來疲軟的歐元更加羸弱，周三跌破1.34美元，達10個月來最低，而對瑞士法郎更是創下歷來最低。

專家指出，歐元這波跌勢可能會使其跌到1.32美元，而若是希臘真的向IMF求援，歐元可能會進一步跌到1.28美元。

周三歐美盤中，歐元兌美元匯價最低跌到1.3345美元，較前一日跌幅達1.1％，且是自2009年5月以來的最低點。交易商表示，在歐元失守1.34美元的關卡時，觸發一批停損電子停損賣盤，致使下壓更形加重。同時，歐元兌瑞士法郎一度跌到1.4232瑞士法郎，創歷來最低，不過也在市場引發瑞士央行可能會進場干預的預期心理，使歐元兌瑞士法郎匯價的跌勢稍有減輕。相對於歐元的弱勢，週三美元走勢強勁，追蹤美元兌6種主要貨幣匯價表現的美元指數週三一度創下10個月的最高點，達81.632點。

根據報導，原本堅決反對希臘向IMF求援，又不願歐元區出面對希臘伸以援手的德國，在歐盟高峰會前夕態度有所軟化，有條件同意希臘向IMF求援，條件是希臘必須在所有籌資管道用盡，實在走投無路時才能求助IMF。同時歐盟也須承諾加強對歐元區國家預算的監管。

然而市場卻是認為，如果希臘真的向IMF求援，將使歐元區顏面大傷，同時也顯示歐元區經濟復甦無力，前景堪慮。受此影響，歐元周三進一步下跌。專家指出，希臘可能會被迫暫時脫離歐元區來求助IMF。

此外，債信評等業者惠譽在歐盟高峰會前夕調降葡萄牙的主權債信評等，不啻警告希臘的主權債信危機正在擴大之中，也為歐元帶來下壓。

希臘危機升高 重擊歐元
【記者王曉伯／綜合外電報導】

種種跡象顯示，面臨財政危機的希臘可能無法獲得歐盟援助，使得近來本就疲弱的歐元周五跌勢擴大，兌美元匯價跌破1.36美元，也使得歐元本周周線將出現自1月中旬希臘危機以來最大跌幅。

希臘官員日前表示，如果歐盟不肯施予援手，只有被迫向國際貨幣基金（IMF）求援。在此同時，歐元區包括德國在內的多個成員國原本反對希臘求助國際貨幣基金的態度也有所轉變。其中最受矚目的是德國總理梅克爾所屬基民黨議員梅斯特表示，希臘可能最終必須接受IMF的提議。此外，義大利也表示，IMF具有援助希臘的資金與技術，因此撇開政治因素，可把IMF單純視為一個紓困機構。

凡此種種，使得市場益發擔心下周召開的歐盟高峰會可能無法達成援助希臘的協議。分析師表示，希臘危機顯然並本未結束，儘管讓IMF介入希臘危機可能是好的方式，然而此一發展也對歐元區整個單一貨幣同盟造成威脅。

希臘方面則是迫切希望歐盟能夠伸以援手。希臘總理巴本德里歐擔心，希臘能否獲得援助的不確定性居高不下，將損及國際信貸市場的信心，使其借債成本大增，進而對其減少財政赤字的政策大打折扣。

在希臘危機情勢又告升高下，歐元周五跌勢加重，一度跌到1.3534美元，是一周多來最低。同時，歐元兌瑞士法郎匯價也跌到1.432瑞郎，是自2008年10月以來最低。有專家表示，歐元區國家的緊縮政策以及歐洲央行延後升息將使歐元持續疲軟直到明年，而明年3月歐元不無可能跌到1.22美元。

MBS收購計畫退場 錯判情勢
【記者吳慧珍／綜合外電報導】

美國聯準會周二聲明宣佈，當初為拯救房市所推動的1.25兆美元房貸擔保證券（MBS）購買計畫，確定於本月底收手。但諾貝爾經濟學獎得主史蒂格利茲警告，聯準會此舉「錯判情勢」，將使房市危機進一步惡化。

不過，華爾街日報分析指出，從近來房貸利率未受聯準會不斷放出退市風聲影響明顯走高來看，房市未必會因聯準會的退市打算而再度動盪。

史蒂格利茲（Joseph Stiglitz）於東京受訪時指出，聯準會撤回支撐房市的舉動，恐有推高貸款利率及導致法拍屋激增的風險，讓早已深受房貸壓力之苦的美國家庭雪上加霜。

史蒂格利茲認為，聯準會官員「錯判情勢」，他並預估今年法拍屋案件和銀行倒閉家數，會超越2008和2009年的總和。

這位2001年諾貝爾桂冠的經濟大師表示，目前全球經濟面臨的危機，主要在於各國央行對於實施貨幣寬鬆退場措施操之過急，這多少要歸咎於部份投資人擔心通膨將飆升的「非理性」恐慌。在消費者抑制需求下，即便央行為抗衰退極力增加市場流動性，也不太可能拉抬物價。

但華爾街日報指出，2008年11月聯準會宣佈收購多達5,000億美元的房地美與房利美擔保MBS，去年3月更一舉將收購規模擴大到1.25兆美元。聯準會的救市舉動果然奏功，房貸利率拉低1個百分點，為慘跌谷底的房市帶來一線希望。

聯準會為持續減輕房市所受衝擊，去年9月再宣佈將收購MBS計劃延至今年3月，但隨著全球經濟逐步復甦，各國啟動救市退場機制的聲浪高漲，聯準會明白表示收購MBS方案將於本月底功成身退。

在聯準會躍居為MBS的最大買家後，許多退休基金、保險業者及其他機構投資人紛紛撤離市場，因此過去1年來不斷有投資人暗示，一旦聯準會的MBS收購計畫終止後，房貸利率恐將回升1個百分點。

若照此說法來看，在聯準會頻頻釋出退市訊號之下，房貸利率老早就蠢蠢欲動，但目前為止並無明顯揚升跡象，顯示聯準會即使收回救市措施也未必會衝擊房市。

大陸PMI續跌 復甦恐減速
【記者何蕙安／綜合報導】

大陸2月製造業採購經理指數（PMI）為52%，比上個月回落3.8個百分點，且已連續兩個月下滑，顯示中國大陸經濟回升後仍有一定的不確定性。

雖然PMI數據不盡理想，但專家認為，可有效緩解即將召開的「兩會」縮緊貨幣政策的預期。

路透社報導，中國物流與採購聯合會昨天公布大陸2月PMI為52.0%，比1月低3.8個百分點，但這項指數已連續12個月位於臨界點的50%以上，顯示製造業總體保持增長趨勢，但增速放緩。

大陸PMI去年每月都逐步上升，到12月以56.6%創下近20月新高，但今年1月小幅回落到55.8%，2月的最新數據持續跌勢。

2月PMI指數跟1月相比，除了產成品庫存指數持平外，其餘指數均有所回落；其中生產指數、新訂單指數、採購量指數、購進價格指數回落幅度明顯，超過6%。

經濟觀察報引述巴克萊資本首席經濟學家彭文生的報告，PMI較低的原因可能與春節一周長假和寒冷天氣在內等多種因素有關。

大陸國務院發展研究中心研究員張立群認為，2月的PMI指數一定程度上反映工業生產趨穩的變動趨勢，在政府力量與市場力量相互轉換、內需外需增幅相互變化的背景下，中國經濟回升的趨勢具有一定的不確定性.

張立群表示，2月出口訂單指數50.3%，比上月回落2.9%，他對出口增長前景保持謹慎，「中國經濟仍處於由政府推動的增長轉向自主的、穩定可持續增長的過程之中，不確定因素仍然較多。」

野村證券首席經濟學家孫明春坦言，2月官方PMI指數的確低於預期，「如果這最終成為經濟放緩的開始，預期政府將開始削弱政策緊縮的力度。」

中國物流與採購聯合會相關負責人認為，今年工業生產總體趨勢仍然看好，但由於全球經濟仍存在回升基礎不穩固，以及貿易摩擦不斷升級等不利因素，大陸經濟也面臨通膨預期上升、產能過剩與結構調整等壓力，預計今年工業生產增速會「前高後低」。

羅格夫：大陸GDP十年內恐跌至2%
【記者黃怡錦／綜合報導】

前國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家、現任哈佛大學教授的羅格夫（Kenneth Rogoff）昨（24）日指出，隨著信貸投放過多所引發的經濟泡沫崩解，中國的經濟成長10年內恐將暴跌至2%，並可能引發區域的經濟衰退。

彭博社報導，羅格夫於東京受訪時指出，當中國經濟成長危機出現時，全世界將深刻了解到中國對於全球經濟的影響：其將致使中國鄰近所有地區的經濟成長呈現衰退，包括日本、南韓等，此外，對於拉丁美洲商品出口商的衝擊也將非常可怕。

羅格夫認為，引領世界經濟逐步復甦的中國，今年可望成為全球第二大經濟體。然而，金融危機讓全球經濟出現嚴重的衰退，未來10年，景氣循環仍會波動。

羅格夫注意到，中國創紀錄的信貸投放、價格飆漲的房地產行情，以及正在加速的經濟成長，也讓中國政府開始調整在全球衰退時期所實施的振興經濟措施。

2008年，羅格夫當時準確預言美國大型銀行業金融機構恐面臨倒閉危機；如今，他再對於中國經濟成長的潛在風險提出警告說，中國對於最近一次金融危機所採取的因應方式，明顯已提高在信貸投放高速成長後讓經濟體系形成泡沫的風險。

對於中國天量信貸投放恐引致經濟泡沫破滅的關鍵因素，羅格夫說，現在還不能確定；但是從房地產一直是最普遍的危機根源的角度來觀察，上海與北京的房地產市值已經「脫離實際水準」的現象，他認為，地產很有可能會是讓中國因信貸過多所引起的經濟泡沫一大爆點！

儘管羅格夫認為中國於本世紀的經濟發展都會很好，就算經濟成長減緩，也不致淪落至如日本陷長達10年的衰退，不過他也大膽預言，中國天量信貸之後所產生的經濟泡沫一旦崩解，將會讓中國的經濟成長速度暴跌到2%～3%的水準，而此一「非常痛苦」時期將可能持續約一年半。

羅格夫說，一般對於中國會不會出現金融危機的討論，答案絕大多數是否定的，主要論點是認為，因中國政府強勢主導、高儲蓄率、充足勞動力等等；但是，長期而言，中國經濟成長會逐漸走緩，不可能一直保持平均約10％的增速，羅格夫認為，終有一天中國將遭遇金融危機。

杜拜世界債務 擬六折償付
【編譯陳家齊／綜合外電】

道瓊社14日報導，杜拜政府擬在4月提議打六折償付杜拜世界公司（Dubai World）的債務，而且要分七年償還。杜拜股市14日應聲重挫，創三周以來最大跌幅。

兩位銀行家向道瓊社說，針對杜拜世界積欠投資人的220億美元債務，杜拜政府擬定兩項解決方案。第一是由杜拜政府出面擔保杜拜世界公司的債務，但投資人只能分七年拿回投資本金的60%，而且沒有任何利息。今年1月，金融時報曾報導說有債權銀行希望打七折脫售杜拜世界債券。

第二是投資人依舊可以拿回債券100%的票面價值，但是杜拜政府將不提供擔保，而且其中將有40%是拿地產開發商Nakheel的資產抵債，分七年償還，同樣沒有利息。銀行家說：「這兩個方案將在4月底時提出。」

這表示豐集團（HSBC）、蘇格蘭皇家銀行（RBS）與渣打銀行等杜拜世界的主要國際債權人，可能只能拿回貸款的六成。杜拜金融市場指數12日聞訊一度暴跌4.72%，收盤仍重挫3.5%，跌至1,617點。

去年11月25日，杜拜世界突然要求暫停償付260億美元伊斯蘭債券，震撼全球市場。最後在阿布達比政府的緊急金援下，杜拜世界一筆41億美元的到期債券才免於違約。杜拜世界宣布進行債務重整，但至今仍未公布重整減債的細節。

杜拜政府聲明說，正與七家銀行非正式洽談債務重整計畫，但目前並沒有提出任何方案。聲明中說：「無論是政府或（杜拜世界）公司，目前都沒有對放款人提出任何的重整方案。」

市場上周末時已湧現了新一波不安情緒。替杜拜債務擔保的信用違約交換（CDS）合約價格12日暴漲至倒債危機爆發後的最高價。杜拜5年期政府公債價格重挫。

杜拜世界是杜拜統治者穆罕默德設立的投資控股公司，旗下的Nakheel擁有杜拜聞名的棕櫚人工島。投資人原本認定杜拜世界的債務獲得政府擔保，但杜拜官方在危機爆發後一再強調，公司債務與政府債務是兩回事。

分析師指出，杜拜的投資人希望還少一點可以，但是趕快還錢；要長期分批還債可以，但是折價應該少一點。現在這種還款方案顯得又慢又少，債權人必定感到非常失望。

彭博資訊專欄／中國外匯存底 超級大泡沫
【皮塞克（William Pesek）】

談到不動產、股市或信用泡沫，中國都有份。奇怪的是，鮮少人注意到史上規模最大的泡沫。

光2009年中國新增的外匯存底已超過挪威國內生產毛額（GDP）。中國目前高達2.4兆美元的外匯存底本身就是泡沫，一個泡沫就在我們眼前不斷膨脹，那些到處尋找下一個大泡沫的人，卻視若無睹。

外匯存底泡沫問題其實是整個亞洲的現象。我們不應再把這種以貨幣當武器的軍備競爭視為優勢。我將舉出三大理由，說明外匯存底的負面影響其實比決策者所說的要大。

第一，這是個類似「老鼠會」的架構，透過層層管道吸收愈來愈多資金。這個問題已經荒謬到，市場謠傳深陷財政危機的希臘可能向中國求援。畢竟，如果經濟體可以買賣的話，中國大可用去年新增的4,530億美元外匯存底買下希臘和越南，剩下的還夠買蒙古。

以前美國等國家都向葛洛斯這類投資大戶兜售公債；現在，他們的對象已變成政府。全球最大共同基金操盤手葛洛斯在華府仍有相當的影響力，但已經不及北京的官方資產經理人。

你可能想知道，國際貨幣基金（IMF）的官員是怎麼想的？IMF提供給各國的金援通常會附加許多難以達成的要求，例如「把經濟整頓好」。中國的金援卻只想爭取資源和擴大地緣政治影響力。我們已看過中國救援摩根士丹利等華爾街大銀行，將來救國家也不足為奇。

中國龐大的外匯存底提高其全球影響力，但也因此陷於自設的陷阱。中國和其他亞洲國家買進的美國公債愈來愈多，現在也愈難在不虧損情況下出脫這些公債，所以乾脆繼續買。

蘇格蘭皇家銀行（RBS）分析師西蒙茲表示，這是一筆規模空前的超大外匯交易，但亞洲龐大的外匯存底已經被套牢。

中國打算減少外匯存底的美元部位，分散到其他資產和商品。可是，有哪個市場大到可以吸收中國龐大的資金。黃金？石油？歐元區債券？

中國現在面臨的挑戰，就像要把空中巴士A-380超級巨無霸客機停在一輛福斯汽車上。古今中外，老鼠會都很難收場而且下場通常很慘。如果美元崩跌，各國央行為了停損而恐慌賣出美元，對全球市場的衝擊恐怕遠超過美國信用危機。

第二，外匯存底是「死錢」。亞洲爭相累積外匯存底源自1997年亞洲金融危機。當時投機客聯手狙擊泰銖，引爆亞洲金融危機，從此亞洲政府積極增加外匯存底，以便保衛貨幣。

亞洲開發銀行總裁黑田東彥在2007年7月亞洲金融危機十周年指出，亞洲國家競相累積外匯存底已成一大隱憂，可惜沒人聽進他的話。

亞洲政府大可將外匯存底用來改善基礎建設、教育、醫療體系，或降低碳排放量。亞洲政府累積外匯存底的結果是空前嚴重的資源錯置。

第三，外匯存底過高也有導致經濟過熱的風險。當央行買進美元時，同時也賣出本國貨幣，國內貨幣供給因而升高。接下來央行又會發行債券，從經濟體系回收多餘資金。

這種不精確的做法往往導致通膨壓力加速攀升，必須付出相當代價。亞洲的通膨風險愈來愈明確，現在大家關注的焦點是亞洲央行是否會升息減少流動性。

更值得注意的是，當前外匯存底管理和抑制通膨的目標存在諸多矛盾之處。亞洲央行目前普遍面臨艱鉅的挑戰，一方面必須回收多餘流動性，同時又不能扼殺經濟成長。

過去的經濟保護措施也帶來今日更嚴苛的挑戰。過去十幾年來，亞洲國家為保護出口刻意壓低貨幣匯率。這種作法對經濟造成副作用，忽視這個問題顯然非明智之舉。

杜拜債務危機震撼全球市場，而光是想到中國成長率可能跌破8%關卡，就足以造成市場恐慌。如果亞洲最大的泡沫破滅，引發的動盪將是過去任何事件所無法比擬。（作者William Pesek是彭博專欄作家／編譯吳國卿）

四大資產泡沫 美國新夢魘
【編譯廖玉玲／綜合外電】

美國的房市泡沫破滅不到兩年，經濟又再度受新的資產泡沫威脅，而且這回是四大泡沫同時出現，包括黃金、石油、股市和政府公債。

上周包括股市在內的金融市場，都歷經過一番震盪，但別以為股債油金這些資產都已跌到公平價值，更別提「便宜」。財星雜誌（Fortune）網站報導警告，股市、商品和美國公債，都還有得跌，因為他們的價格都已大漲到遠高於歷史平均以及符合基本面的水準。標準普爾（S&P）500指數最深可能回檔近30%。

以股市和商品為例，大多數公司的獲利成長不可能快到支撐現在的高股價，而石油和黃金價格已高到足以刺激出新一波供應，預料供過於求將導致價格崩盤。而10年期美國公債目前殖利率比2007年時少1.5%，代表價格相當高。

投機炒作風何以捲土重來？一派人士認為是和助長不動產泡沫同樣的原因：超低利率。共同基金業者第一信託公司（First Trust）貨幣專家魏斯柏里表示，投資人用超低利率借錢購買資產，推高資產價格。

不過也有其他經濟學家認為並沒有泡沫，至少目前是如此。卡內基美隆大學教授梅傑爾（Allan Meltzer）表示，就算現在銀行充滿便宜的資金，他們也不放款，所以才有信用緊縮，「如果貸款需求增加，我可能比較擔心。」但眼前不爭的事實是：不論是從經通膨調整後（例如商品）、或者能產生的收入比（例如股票和公債），資產價格都遠超過歷史平均水準。

2009年初至今，國際油價已暴漲逾60%至每桶75美元左右。但安納達科石油公司（Anadarko）執行長海克特曾說，開採石油成本最高只要55到60美元；換句話說，石油生產商目前利潤高達30%至40%。業者勢必會因此提高產能，最終可能導致原油供過於求、油價跌到55美元甚至更低。

這一年來，金價也勁揚20%以上，攻破1,100美元大關，刷新歷史紀錄。至於股市去年3月曾短暫回到歷史正常價位，但如今的本益比已經比歷史平均值14倍高40%。財星預估，如果S&P 500本益比要跌到14倍的歷史均價，代表會回檔29%，大約要跌到770點左右。

許嘉棟：台灣資產泡沫疑慮嚴峻
【記者陳碧芬／台北報導】

台灣金融研訓院董事長許嘉棟昨天表示，此波經濟復甦較明顯的亞洲國家，面臨寬鬆貨幣政策與國際投機熱錢的雙重威脅，台灣還加上國人海外資金持續匯回，和16日將生效開放的陸資QDII來勢洶洶，陷入金錢滾滾遊戲、發生資產泡沫的疑慮，最為嚴峻！

不管是80年代的經驗或是當前面臨的情境，他說，台灣都處於「內需不足→超額儲蓄→鉅幅出超→外匯累積→貨幣供給成長快速→金錢遊戲→資產泡沫」的夢魘之中。

「抑制、延緩資金的流動」，許嘉棟分析，央行目前已提出的軟著陸對策，如對國際熱錢炒匯的刻意阻擋或驅趕，充其量是獨臂擋車，央行為管控一波波來襲的資金潮，大動作出面買匯，全都變成外匯存底。

我國的外匯存底，央行統計去年淨增564億美元，不只是歷年最高，甚至超過2005至2008年4年累積的增加金額，即是央行貨幣政策上動作不斷的實證。

曾任央行副總裁的許嘉棟，雖然有自己的貨幣政策觀點，昨天則替央行抱不平，認為似乎只有央行在防堵熱錢對台灣的攻擊，其他財經部會不僅沒有拿出配套作法，已喊了10年的區域金融ＸＸ中心，至今沒有官員認真推動，公開上只看到司法單位花時間在收拾二次金改留下的爛攤子，有關持續性的金融改革沒有踏出任何一步，台灣資本市場會深陷在熱錢炒作、資產飆漲的惡性循環。

世新大學財金系昨天舉行2010行為財務學暨新興市場理論與實證研討會，邀請許嘉棟發表專題演講。他在會後表示，對國際熱錢近來在開發中國家股匯市的興風作浪，感到憂心，尤其是景氣正處於回溫的初期，各國央行很難大動作地透過貨幣政策予以抑制。

許嘉棟的一貫立場，認為央行應在資產價格瀕臨失控之前，有必要採行選擇性信用管制、行政指導與道義說服等措施，管控流向資產市場的資金數量。他昨天進一步表示，央行除在前述作法已實行，且在匯市上採取適度行動，以管控投機性短期資金的進出，「政府其他部門也應推出緩和資產價格上揚的措施」，才能冷卻資產泡沫化的重重疑慮。

他在演講中指出，全球市場目前處於資金過剩、且商品與資產有限的狀態，「過多的貨幣必然導致物價上揚，是經濟學上供給需求的簡單邏輯」，取材台灣1980年代以來的經驗，貨幣供給一旦快速增加，如果沒有引發消費者物價上揚，股票與房地產價格多會出現飆漲，時間點通常在「半年至1年之內」。

三大名嘴：全球復甦疲軟 別讓假象騙了
【編譯廖玉玲／綜合外電】

此刻全球市場看起來一片大好，但末日博士、全球最大債券基金經理人及華爾街大型券商，在接受金融時報訪問時，都建議投資人勿受眼前景象誤導，今年全球經濟成長速度依然疲軟，有備無患才是上策。

正確預測1987年美國股市崩盤、贏得「末日博士」封號的麥嘉華（Marc Faber）指出，去年全球市場出現各種極端現象，日韓與台灣等亞洲股市跌抵20、30年谷底，國際油價在半年內重挫近80%，投資人為美國公債搶破頭。

如今這些極端已不再，若說2009年是一生難得的進場時機，2010年則是保留資金的時候。麥嘉華認為，如果資產市場重陷疲軟，各國會推出更多財政和貨幣刺激政策；市場若要再漲20%，或許就得抑制刺激措施。

他預測，今年資產市場將有一番波動，日本股市和S&P 500指數的表現，會比新興市場亮眼。穀物也值得投資。

太平洋投資管理公司（Pimco）執行長埃里恩則建議，今年要多注意各國的基本面及不同資產市場的定價；全球經濟不會回到過去的常態。

全球經濟將以不同速度各自發展，不再像過去兩年坐同一部雲霄飛車，各國政府無法再像過去可以任意開立支票，財富和收入也將重新分配。

在這種環境下，投資人應抱持有備無患的心態，以防股市突然出現亂流。工業化國家的負債飆高，借貸成本也會隨之增加。

不能再以危機前的心態投資，要準備面對一個更複雜的後危機世界。

摩根士丹利亞洲區董事長羅奇（Stephen Roach）指出，成長恐懼可能是投資界2010年的主要事件。危機後的復甦向來疲弱，和此時全球金融市場一片欣欣向榮的景象背道而馳。

在危機中受重創的金融機構，多年內仍無法正常提供融資信用。此外，美國消費者持續縮減消費，恐怕會讓需求面大幅萎縮，拖累全球經濟走出衰退的腳步。

但危機後的世界衝擊難免，失敗的貨幣政策退場機制、保護主義突然高漲，尤其讓人擔心。這些憂慮若成真，擔心經濟二度衰退的疑慮，將重擊全球股市。

羅奇認為，屆時受創最深的可能是以出口為導向的新興市場。全球債市會上漲，但商品市場會修正。過去九個月全球市場上演的多頭情節，接下來可能將大逆轉。

美國量化寬鬆　2010 2月1日 退場
【鍾志恒、王曉伯／綜合外電報導】

面對各方猜測，美國聯準會週三正式宣布明年2月1日是其撤出大部分量化寬鬆措施的最後期限。這代表聯準會為因應金融風暴而大力挹注市場流動性的非傳統極度寬鬆貨幣政策即將結束，從此將趨於緊縮，同時也意謂市場機能將無法再依靠外力的協助，而必須自行獨立運作。

由於美國經濟持續改善，以及預期聯準會貨幣政策將開始由鬆轉緊，利率回升，美元週四強勢回升，兌歐元匯價與美元指數都達到3個月來高點，專家並且表示，今年來的美元弱勢可能已近尾聲。

聯準會週三結束為期兩天的決策會議，一如預期表示將繼續維持現行在0％~0.25％的超低利率水準不變一段時間。不過與此同時，聯準會在其會後聲明中也調高對美國經濟的評估，而表示美國經濟有所改善，就業市場的惡化情況在緩和當中、經濟活動持續出現起色，而通膨仍在控制之中。

聯準會儘管對美國經濟看法已較之前樂觀，但也強調，在確定美國經濟與就業市場會持續穩定成長之前，而通膨又持續維持溫和，聯準會將繼續維持利率在低檔。根據路透針對華爾街業者所做調查顯示，大部分的華爾街業者都預測聯準會可能要到2011年第1季結束才會升息。

事實上，聯準會會在升息之前先行撤出其在金融風暴時期所採行的量化寬鬆貨幣措施。聯準會在其聲明中指出，將在明年2月1日以前結束與外國央行間的臨時性換匯機制，同時也將在此期限前取消大部分挹注國內市場流動性的非傳統措施，而剩下的措施也將在之後未來幾個月內撤出。

聯準會也表示在明年第1季之前，將持續購買由政府資助的貸款機構所發行的1.25兆美元房貸擔保證券（MBS）和約1,750億美元債券。

聯準會明確說明其量化寬鬆措施出場最後期限，一方面是為化解市場其出場時機的猜測，以維持市場穩定，一方面則是反映金融市場機制已逐漸恢復正常。

專家指出，近幾個月來市場信用緊縮情況逐步改善，多家銀行也都開始償還當初接受政府紓困的資金，而聯準會當初在金融風暴期間所推出對貨幣市場基金、企業提共短期融資，以及挹注投資銀行等措施目前都已無用武之地。

也有專家警告，目前全球金融市場並未完全恢復穩定，日前杜拜債務危機就是一例，因此現在就訂定出場最後期限是否適當，不無疑問。

陳德霖示警：資產泡沫 亞洲頭號風險
【記者劉煥彥／綜合報導】

香港金融管理局總裁陳德霖警告，境外流入的熱錢助長資產泡沫，已使資產泡沫成為亞洲金融穩定的頭號風險。若要成功抑制泡沫擴張，需要政府、企業及社會各界一起努力。

中通社報導，陳德霖昨（14）日在2010年香港經濟峰會中致詞時表示，亞洲是要擔心和防範通貨膨脹，但更應該正視資產泡沫形成的風險及隨之而來的傷害。資產泡沫一旦形成，本身會產生極大動力，未來將難以抑制，要在泡沫形成初期，就採取適當和有力的措施，防止泡沫過份膨脹。

陳德霖指出，目前全球極度寬鬆的貨幣政策和資金大量流入，為亞洲的資產泡沫形成提供理想的環境和營養成分，亞洲面對的資產泡沫潛在風險不少。他說：「香港本身不可能隨便加息。即使可以加息，後果可能會引入更多熱錢，適得其反。」

陳德霖認為，香港和其他小型且開放的經濟體，只能用其他方法防止資產泡沫變大。他提醒，香港民眾和企業都要提高風險意識，不要在低利率時期過份借貸，一切要量力而為，以免利率回升時遭遇資金吃緊的情況。

他坦承，這點不易做到，只要熱錢繼續流入香港，就會為資產巿場提供上升動力。時間一久，很容易形成巿場只升不跌的錯誤預期，使得投資人忽略資金和熱錢可能突然轉向的風險。

陳德霖指出，處理好資產泡沫問題非常有難度，尤其需要在關鍵時刻有勇氣作出判斷，「但我不認同為了害怕出現偏差，而逃避作出判斷，因為資產泡爆破對社會的破壞力實在太大」。他表示，身分形同香港央行的金管局，會竭盡所能做好把關，因應全球金融海嘯帶給香港的挑戰。

杜拜得救了 全球「股」漲
【編譯廖玉玲／綜合外電】

阿布達比提供杜拜100億美元紓困金，協助解決杜拜世界的債務問題，中東股市14日應聲飆漲，全球股市也報以「漲」聲，歐元匯價則因歐洲銀行股虧損疑慮減輕而走強。

阿布達比14日出資100億美元協助杜拜履行償債義務，其中包含杜拜國營事業杜拜世界旗下不動產開發部門Nakheel當日到期的41億美元伊斯蘭債券，其餘資金則將支應杜拜世界到2010年4月底前的財務需求。

杜拜最高財務委員會主席阿瑪德聲明說，希望能讓投資人、金融和交易債權人、員工以及民眾安心，政府會照市場原則及國際商業慣例來行動。

11月下旬時杜拜突然表示，將要求杜拜世界的債權人展延償債時間半年，在市場投下一顆震撼彈，全球股市全倒，新一波金融風暴儼然就要成形。

不過阿布達比正式出面相挺，彷彿為市場注入一劑強心針，道瓊指數14日早盤上漲0.4%，MSCI世界指數連續第三日上漲，MSCI亞太指數漲0.5%，杜拜塔建造商三星物產股價大漲3.3%。歐洲道瓊Stoxx 600指數在銀行股帶動下上漲0.6%，該指數11月26日曾創七個月來最大跌幅。歐元兌美元最高上漲0.48%，報1.4685美元。

先前就有傳言指Nakheel的債務問題將圓滿解決，杜拜金融市場指數13日已預先反映，收盤上漲3.3%，14日再漲到本月來最高，不過仍比杜拜世界債務問題爆發前跌約15%。阿布達比的ADX指數14日大漲7.9%，漲幅是2006年5月來最大。

連Nakheel於2011年到期的7.5億美元伊斯蘭債券，每1美元面值從11日的36美分漲到81.4美分。沙烏地阿拉伯、阿曼、卡達、科威特和巴林等其他中東地區股市，至少也有0.8%的漲幅。

杜拜公債的避險成本下降，據澳洲國家銀行（NAB）報價，杜拜的信用違約交換（CDS）大跌175個基點至375。

杜拜瑞士銀行（UBS）研究部門主管馬蘇德表示，阿布達比可能是眼見市場對Nakheel重整債務的消息反應相當不利，因此才出手相救。但這仍無法解決杜拜系統性的風險。

杜拜也在聲明中表示，阿聯央行將支援當地銀行，當局則將推出一套重整法規，提高透明度，同時確保債權人的權利。如果杜拜世界和旗下事業體無法對其剩下的債務達成可接受的重整，將適用此新法規。

美眾院通過金融監管法案
【劉純佑／綜合外電報導】

美國眾議院上周五以223票贊成對202票反對，通過加強監管金融市場的法案，以預防下一波金融危機。這項自1930年代羅斯福總統「新政」以來最大規模的金融法規改革一旦實施，美國現行的金融商品交易行為勢將產生重大變化。

不過在參議院，這項法案審議的速度極為緩慢，預料還要數月才能獲得最後通過。

除創設消費者金融保護局外，新法亦賦予主管當局許多新的權力，包括對系統風險進行確認並做出回應，拆解或縮編極具風險的企業，和嚴格限制放款作業，並設立1,500億美元的產業基金，用於處理對系統產生風險的企業。

任何提供信用卡、房貸和其他金融產品給消費者的公司，都將受到金融保護局的檢查。對沖基金和其他私募基金，也將首次必須向證券交易委員會登記。

衝擊最大的將是大型金融機構。它們的經營將面臨嚴格檢視，資本適足率和流動性標準也都將提高。如果主管當局認為該企業將對整體經濟造成威脅，即使是體質健全的大型企業，也可對其進行拆解。這將是政府首次有權處理大型金融服務機構倒閉的問題。

對歐巴馬政府而言，「華爾街改革和消費者保護法」的通過無疑是一項重大勝利，因為歐巴馬向來把改造華爾街一事納入其重要的經濟政策之一。

眾院議長裴洛西（Nancy Pelosi）說，此舉清楚的向華爾街表明：「歡樂的時光已經結束。」這次通過的法案，最主要就是破除去年金融海嘯發生後，美國政府紓困美國國際集團（AIG）和花旗而引發企業「太大而不能倒」的迷思。

市場規模605兆美元的衍生性商品市場，被認為是引發AIG和雷曼兄弟倒閉的元兇，新法也會加強監管此一領域。美國商品期貨交易委員會將限制石油和外匯期貨的交易量，並要求交易商和主要的契約交換參與人，按結算所標準流程處理衍生性商品契約。

至於不會對金融市場造成威脅的交易，如對沖基金，則可豁免於新法對結算、交易和擔保品的要求。

經濟學家 克魯曼另類角度看巴西
【魏喬怡／台北報導】

為了表現出與眾不同的看法，近期諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）表示，他計畫脫手部分巴西投資部位。不過，法人跟經濟學家的看法大不相同，仍是一片樂觀，包括馬克．墨比爾斯及一些巴西基金的經理人，認為投資人可續抱拉美或巴西基金！

據彭博報導，克魯曼昨日在聖保羅對記者指出，他計畫脫手部分巴西投資部位，因為擔心巴西里耳成為全球表現最佳的主要貨幣後，資產價格已過高。但他也表示，並不是因為看到什麼危機，而是大家似乎太愛巴西了，才讓他想出場。

但 富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金經理人馬克．墨比爾斯倒不這麼認為。他指出，巴西能夠吸引大量外資回流的主要原因之一，即在於國內需求的穩定表現，無論是零售 銷售或是營造業需求皆維持持續擴張，並預期企業獲利成長，將成為支撐明年股市表現的主要動能。展望未來，巴西股市本益比在獲利調升的支撐下，並不致有過高 的情況，且美元若持續弱有助買盤回流。

匯豐投資巴西基金經理人荷西．卡沃則認為巴西的利多還未反應完畢。除了豐富的原物料題材外，巴西從2003年開始就加強與中國的貿易關係，兩國可說是互蒙其利。

不僅如此，2007年8月，聖保羅外海發現蘊藏量預估達80億桶的超大深海油田，讓巴西原油醞藏量排名從全球第17名大舉躍進至第8大，加上該國不僅在2014年舉辦世界盃足球賽，更一舉拿下2016年的奧運舉辦權，國際地位大幅上升，且未來的內需產業發展空間強勁。

摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華表示，就長期來看，巴西可說是金磚四國中資本市場發展最為成熟的，人均所得也拉到約9,000美金，中產階級迅速增 加，因此，未來對巴西的投資應該從偏重出口的資源經濟、轉而向內需經濟，反能有更高的成長空間，建議投資人不妨以定期定額、中長期的心態介入拉美地區，儘 量減少短進短出單筆操作。

墨比爾斯：上海孟買 下個杜拜
【編譯呂佩憶／綜合外電】

坦伯頓資產管理公司董事長墨比爾斯（Mark Mobius）認為，由於流動性的問題，中國和印度某些地區很可能會成為「下一個杜拜」，並直指就是上海和孟買兩個城市。

有「新興市場教父」之稱的墨比爾斯指出，中國和印度的危機不會是全國性的，因為過度支出和過度槓桿是區域性的情形。

雖然危機不會一夕爆發，但以現在的資金供應、股票首次公開發行（IPO）的情形來看，必定會發生危機。

由於北京當局的振興方案和信貸大增，帶動全球第三大經濟體的成長，上海證交所指數今年來已飆漲80%。中國人民銀行顧問樊剛已警告，中國面臨資產和商品市場泡沫的危機。

印度經濟第三季成長7.9%，為六季以來最大增幅，孟買Sensex指數今年來也大漲79%，為18年來最大漲幅。

墨比爾斯表示，杜拜債務危機後，阿拉伯聯合大公國的股市接連兩個交易日重挫，部份股票已經觸底，他並點名Emaar Properties 等地產開發商。墨比爾斯說：「許多地產公司擁有強勁的現金流，公司體質良好。並非所有地產公司都有問題。」

自從杜拜世界爆發債務問題以來，杜拜股市兩天重挫13%。杜拜世界已和債權人展開260億美元債務重整的協商，不到590億美元負債總額的一半。

墨比爾斯認為，杜拜不會真的破產。他上周預估，杜拜展延債務可能會導致開發中國家股市修正，「很可能」下滑20%左右。

墨比爾斯表示，經濟成長和新興市場的股價淨值比約在2倍左右，代表反彈還會繼續下去。追蹤22個開發中國家的MSCI新興市場指數，今年來跳漲73%，可望創下歷來最佳。

克魯曼看杜拜「沙漠中的羅生門」
編譯莊蕙嘉／報導

杜拜神話破滅，全球擔心第二次金融風暴一觸即發。諾貝爾經濟獎得主克魯曼27日在個人部落格中以「沙漠中的羅生門」為題，談到杜拜世界欠債事件的三種意義。

克魯曼在文中套莎士比亞名句To be, or not to be說，杜拜，或非杜拜：這才是問題所在。類似杜拜倒債的現象（一個國營企業尋求延後償還債務半年），本身並非那麼了不起，但問題是，另外有沒有有誰像杜拜？對金融危機的下一階段，這是什麼樣的預兆？

克魯曼提出三種方式來看杜拜事件的意義，或是三種說法。第一種觀點是，這是許多主權拖欠還款的開始，以及政府用赤字支出來對抗經濟下滑的終結。

這是「末日博士」美國紐約大學教授盧比尼派人士提出的觀點，金融時報專欄作家吉蓮‧泰特也提出類似觀點，但說法較溫和。

另一種觀點認為，此事件基本上是另一個商業房地產泡沫化，雖然杜拜世界是國營事業，也沒有什麼特別，倫敦政經學院教授比特持此看法。或是將杜拜這個公國視為一個高度槓桿操作的商業房地產投資人，與許多處於相同情況的人，面對相同問題。

最後一種觀點是，可以把杜拜事件看成獨特事件，事實上也沒有任何其他事件與其類似。

克魯曼說：「目前我傾向於結合第二和第三種觀點，美國債券價格正在上漲，顯示杜拜事件並未升高對違約的預期。」

蝴蝶效應 明年才是大考驗
編譯/陳家齊

就帳面數字來看，也許全球市場是對杜拜債務危機太大驚小怪。杜拜儘管聞名，但仍是一個迷你經濟體。該國800億美元的總體債務，相較於750億美元的GDP是很龐大，可是在55兆美元規模的全球經濟中，滄海一粟而已。

實際損失也不會這麼高。而且，唯一在杜拜有高比例涉險的西方銀行是渣打，而這家銀行是少數體質非常強健的西方銀行。

儘管杜拜的富鄰阿布達比坐視這場危機發生，但基於同處阿聯一國屋簷下，阿布達比應不會讓杜拜崩潰。事實上，阿布達比在25日危機發生的當天，又對杜拜注資50億美元。

但杜拜事件將測試中東伊斯蘭債券（sukuk）的信譽。這種債券尚在萌芽階段，有許多法律與契約義務問題，還沒有承受過大規模債務重組的考驗。杜拜世界是這種伊斯蘭債券最大的發行者，海外投資人也最廣泛，本案將是伊斯蘭債券的試金石。此外，杜拜司法體系也從未處理過這麼大規模的重組／破產案。在全球央行繼續對市場挹注大量流動資金的情況下，杜拜危機應不至於延燒全球體系，雖然可能重創投資中東市場的信心。

真正的考驗要到2010年，當央行的支援措施開始退場，政府困窘的財政狀況浮現，屆時會對市場形成嚴重考驗。杜拜風暴也許刺破過度膨脹的資產泡沫，但更大的系統性危機可能在別處爆發。（綜合外電）

杜拜世界 爆發財務危機
負債590億美元，宣布延後償債並將進行重整，周四歐股受累重挫，跌幅創三周來最大
鍾志恒、王曉伯／綜合外電報導

波斯灣著名的城市國家杜拜週三宣布，將重組其旗艦國營事業杜拜 世界（Dubai World），而將延後償債6個月。此消息令投資人意外， 對杜拜償債能力的信心大減，標準普爾與穆迪並將與杜拜政府相關之 債券信用評等調降，有的甚至降至垃圾等級。這兩大信評機構同時表 示，杜拜政府此舉等同債務違約。

針對杜拜公債的信用違約交換合約（CDS）價格則反向應聲大漲， 創1月份以來最大漲幅。同時，國際金融市場也受到衝擊，歐洲股市 周四全面下挫，跌幅創三周來最大，債市則全面揚升。

杜拜財政部表示，從事不動產與港口營運的杜拜世界將要求所有債 權人達成「暫時停止還債」協議，以商討延後債務到期日，其中包括 承建杜拜棕櫚島的不動產子公司Nakheel，在12月14日到期，價值35 .2億美元的伊斯蘭債券。據了解，杜拜世界總共負債590億美元，占 800億美元國債的7成以上。

穆迪與標準普爾強調，若債券持有人被迫接受停止協議，就會把延 後還債計畫視同違約。

盧比尼全球經濟分析師辛芭（Rachel Ziemba）認為延後Nakheel債 務到期日會加深市場對杜拜能否履約還債的不確定感，因為就長期來 看，外界擔心杜拜負債將有增無減。

財政部表示，已委託德勤（Deloitte LLP）來重整杜拜世界，並任 命德勤高層為重整長，顯示重整勢在必行。但目前的管理團隊仍將留 任並跟德勤配合。

杜拜在金融風暴之前油價大漲時，大量舉債從事房地產開發，然而 隨著油價下跌，金融風暴爆發，信用緊縮，杜拜的房地產泡沫也告破 滅，必須面對鉅額負債。分析師表示，杜拜往後恐怕得繼續接受相對 富有的鄰國阿布達比的財務支援。

金融時報指出，杜拜世界債務重整，並且延後償還，令投資人既驚 且怒，因為不久前杜拜世界還再三向外保證其財務毫無問題。據了解 ，英國有一家銀行對杜拜世界的投資可能面臨虧損，引發市場對英國 銀行業的緊張，週四英鎊因而對歐元與美元重挫。市場人士也指出， 杜拜世界事件使得資金擴大流入日圓避險。

根據倫敦交易網站CMA DataVision的報價，杜拜的CDS價格在周三 大漲116個基點至434個基點，是杜拜CDS自1月開始交易以來的最大漲幅。