劉劉阿伯理財教室

通膨野火燎原 亞洲狂滅火
【編譯廖玉玲／綜合四日電】

通貨膨脹大火在亞洲愈燒愈旺！最新資料顯示，菲律賓和印度的通膨率均飆到十餘年高點，亞洲開發銀行（ADB）總裁黑田東彥直指，打擊通膨現下已成各國最大挑戰。

最新數據顯示，菲律賓6月通膨率比去年同期上揚11.4%，成為14年來新高，超過市場和菲國央行預期。此外，印度在6月21日當周的通膨年率，也停留在13年高點，從前周的11.42%增加到11.63%。連早已習慣通貨緊縮的日本消費者，對通膨的預期也創歷來最高。

日本央行在5月15日到6月10日進行的調查顯示，88.9%的消費者預期今年物價會上漲，比率為該行1997年起開始進行消費者通膨心理的訪調來最高。

ADB總裁黑田東彥4日在日本的外國記者協會演說後表示，由於新興亞洲經濟體相當依賴進口石油，加上能源使用的效率低落，因此油價飆漲對他們的衝擊更大。他同時警告，油價對此區的國內消費和經濟成長的衝擊，今、明兩年就會開始浮現。

從菲律賓到印度，多國央行都已暗示會升息以壓制通膨，但黑田東彥也點出，這些央行其實左右為難，希望透過升息以壓抑通膨，但又能避免扼殺經濟成長。

黑田還說，目前美國和日本的利率都在低點，如果新興亞洲國家不斷升息，結果就是拉大和美日的利差，如此一來只怕會吸引更多資金湧入，進一步推高資產價值，經濟硬著陸的風險隨之提高。

亞洲許多國家的經濟發展，都以出口為導向，其匯率當然也就無可避免地直接或間接和美元連動。法國銀行（央行）總裁、同時也是歐洲央行（ECB）理事諾耶形容，這麼做等於無形中「進口」美國的匯率政策。既然是美國的政策，當然不適合本國的經濟情勢。如此一來將導致通膨壓力更難以控制，最後就是向全球輸出通膨。

不過黑田東彥也說，亞洲各國這十年來累積的外匯存底，應足以讓其貨幣維持穩定，1990年代末期的亞洲金融風暴不至於捲土重來。

他還說，亞洲各國央行控制通膨的貨幣緊縮政策實施得宜，預料還會繼續實施一段時間。各經濟體依然「相當強勁且健壯」，此時正值歐美各國經濟逐漸減緩之際，亞太地區將是世界「穩定的力量」。

通膨不死 下半年熊市不止
蕭美惠／綜合外電報導

紐約油價徘徊在每桶142美元的高檔，銀行業前景黯淡，企業界第 二季財報難看，加上全球央行以升息作為對抗通膨的主要手段，全球股市在下半年開始的第一天又是一片慘綠，金融股賣壓尤為沈重，美股正式跌入熊市。

市場分析師指出，在全球通膨脫韁，央行疲於因應的情況下，下半 年全球股市空頭氣燄恐難遏止。

在停滯性通膨的陰影籠罩下，亞洲、歐洲和美國股市在7月1日相繼 淪陷。日股連跌9天，創下4年來最長的續跌紀錄；中國和印度等金磚 兩國光環盡失，兩地股市單日均重挫逾3％。

歐洲股市信心潰散，周二開盤即呈現崩跌走勢。瑞銀因遭調降評等 ，盤中重摔6.3％，創下10年低價。匯豐控股大跌3％，壓垮英國股市 。同樣受到資產減計沒完沒了的打擊，德意志銀行盤中下挫5.2％， 拖累德股。

此外，代表歐元區製造業的採購經理人（PMI）指數在6月跌落擴張 臨界點，成為49.2，不及5月的50.6，這是歐元區製造業3年來首度陷 入萎縮。英國PMI更跌至45.8，為2001年12月以來的谷低。

儘管歐元區經濟表現欠佳，因為通膨現況已遠超過目標，因此歐洲 央行應會在週四例行決策會後，升息一碼而至4.25％，這樣的預期心 理更加深股市投資人的憂慮。

美股周二開盤，道指即大跌逾百點，較前波高點已滑落20％，正式 陷入熊市。但稍後因ISM製造業指數在6月意外上揚到50.2，重回擴張 臨界點，高於5月的49.6，使道指跌幅縮小。

未來幾周將有大量季報公布，但情況很不樂觀。根據湯姆森路透的 統計，標普500成分公司的第二季整體獲利預估將減少11％，金融業 的獲利估計將暴跌60％。

亞洲股市走了5年的多頭，今年年初原本還挺住，未料在6月前功盡 棄，包括廣受外資青睞的台股亦由紅翻黑，中國和印度股市更成了難 兄難弟，上半年跌幅高居全球前幾名。標普公司表示，亞洲股票的本 益比已由17.7倍跌到13倍，但分析師認為，即使價值已跌低，但仍不 足以吸引外資重返亞股。

陳忠瑞：央行宏觀調控 不利經濟
【記者黃俊苔／台北報導】

瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞表示，央行調高存款準備率，不僅出乎預期，調整幅度也不小。他形容央行的大動作有如中國的宏觀調控，所帶來的衝擊不容忽視，預估將使市場整體資金收縮超過2,000億元，不利經濟復甦。

陳忠瑞說，央行這次升息，主要是為了抑制通膨問題。去年美國發生次貸危機時，全球央行首要任務都是抗衰退；今年通膨升溫，全球央行政策轉向抗通膨，景氣復甦的時間可能因而延後。

他表示，此番升息，對股市必然是利空，今天股市會有所反應，由於存款準備率相隔十多年再次調整且幅度不小，對於後續景氣的衝擊，投資人要關注，絕對不能輕忽。

陳忠瑞指出，大陸通膨問題嚴重，過去已多次調漲存款準備率，此次台灣調高存準率，不應只看台股對升息動作的反應，從宏觀的角度來看，一天的股市反應並不重要，對長期經濟的影響才是關鍵。

過去央行降息循環進入尾聲，轉而升息會使股票大漲，因為隱含有景氣已經落底向上的味道；不過，現在的狀況並不相同，這次升息與提高存款準備率是為了抑制通膨而採取的政策，這個調節的動作將使長期景氣趨緩，在整體景氣表現不好的情況下，金融業難有表現。

巴菲特：美國景氣嚴重衰退
【陳穎柔／綜合外電報導】

之前說過美國已進入景氣衰退的投資大師巴菲特日前接受CNBC專訪時表示，美國景氣衰退情況是越來越嚴重。此外，他接受彭博社專訪時也指出，美國經濟目前正處於停滯性通膨之中。

巴菲特指出，他看過柏克夏海威瑟子公司的所有數據資料，在在顯示美國經濟情況逐漸惡化。巴菲特表示，從所有與營造和消費者有關的東西之中，他看到疲弱，若還有別的，就是疲弱狀態更加明顯了些。

巴菲特認為，美國的通膨正在加劇中，鋼鐵和石油價格尤其明顯，這應該會引起聯準會（Fed）相當程度關切。巴菲特指出，Fed必須審慎別做出任何透露出Fed把抑制通膨擺在第二位的舉動，讓外界以為Fed稍後才會去關注通膨。

對於油價，巴菲特認為，供需是油價創新高的原因，而非市場炒作。巴菲特表示，他成年以後，一直到過去一兩年之前，原油供應都是明顯過剩，而今，全世界再也沒有剩餘產能了，這是為什麼目前油價會居高不下的原因。巴菲特指出，他不認同油價是被炒作推高的之說法。最近幾周，至少有9件關於對炒作石油設限的法案被送交美國國會。

柏克夏海威瑟旗下公司所經營事業包括保險、服飾、家具、珠寶、糖果、餐飲、天然氣、公司噴射機。

巴菲特避談美國最大啤酒釀造商Anheuser-Busch可能遭到併購一事。比利時釀酒公司InBev有意併購Anheuser-Busch，而柏克夏海瑟威擁有後者 3,560萬股股票，約占Anheuser-Busch在外流通股票的5％。

InBev曾在本月11日向Anheuser-Busch提出每股65美元收購案，總價約460億美元。但Anheuser-Busch至今尚未做出任何回應。

對沖基金經理人：信用危機勢將惡化
【陳穎柔／綜合外電報導】

全球對沖基金經理人上周於摩納哥集會，他們認為，次級房貸問題所引發的信用市場危機距離結束恐怕尚早。

約克資本管理公司歐洲營運主管歐杭在GAIM國際會議中表示，信用市場在好轉前還將惡化。GAIM是歐洲最大規模對沖基金年會。

會中一項調查顯示，參與今年GAIM的基金經理人、投資人和對沖基金服務業者有8成表示，他們預期這次信用危機將會繼續下去，約25％與會者認為情況將明顯惡化。

美國於去年爆發次貸風暴後，全球銀行業至今共認列了3,970億美元資產減損。對沖基金公司Paulson & Co.的創辦人鮑森預估，全球銀行業將因次貸發生1.3兆美元資產減損和損失，而3,970億美元還不到1.3兆美元的3分之1。

對沖基金投資公司Siguler Guff & Co.的基金經理人波雅姿妮則是表示，檯面上到處都是壞消息，這次危機將是漫長的一次。

研究違約債務將近40年的紐約大學史登商學院教授歐特曼（Edward Altman）表示，即將爆發的違約潮，可能將會是美國史上最嚴重的一次，金額約占企業負債的16％。

歐特曼指出，這恐怕會是經濟大蕭條之後最嚴重的一次景氣衰退，目前存在許多負面因素。

根據歐特曼的估算，今年至今，美國企業債務違約率已是去年的3倍。去年違約率創下美國史上新低。

對沖基金投資公司Plainfield資產管理的創辦人荷姆士表示，由於房價下挫，美國這波景氣衰退將比前一波要嚴重、持續時間要更長。

荷姆士指出，這是很嚴重的危機，得花上一段時間才有辦法解決，美國前一波景氣衰退之時，銀行業很健康，但這波景氣衰退，卻是發生在銀行業非常非常虛弱之際。

基金經理人表示，即使銀行業者自美國次貸市場發生危機後已打消了將近4千億美元壞帳，往後恐怕還不夠。Tudor投資的研究主管柏瑞歐表示，銀行業尚有許多壞帳待打消，再打消個6千億美元不會令人感到意外。

投信法人鼓掌叫好 阿聯、科威特、卡達將躋身新興市場
【周惠慈／台北報導】

MSCI考慮將南韓及以色列從新興市場升等為已開發市場，亦可能將阿拉伯聯合大公國、科威特、卡達等3國列入新興市場。如果審核結果如預期，國際資金將大筆流入以上國家，投信法人尤其看好後三者的長期走勢。

除了MSCI考慮將南韓及以色列從新興市場升等為已開發市場外，FTSE指數已宣布將以色列已被調升為已開發國家，且今年9月生效。

ING投顧表示，目前南韓在MSCI新興市場為第3大權值國，是新興市場經理人必需配置的國家，不過被調升為已開發國家之後，是否還能吸引到更多的資金，市場正拭目以待，初步估計仍將有77億美元淨流入南韓。

至於以色列，摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華表示，從MSCI和FTSE指數成員國的變化，可以看到中東國家的勢力正逐漸崛起，甚至以色列在MSCI世界指數和MSCI歐非中東指數的比率各為0.27％和9.62％，若改列成熟國家，可望吸引更多資金進駐布局。

觀察今年以來，歐非中東基金績效仍是負報酬，不過股市表現卻是全球市場最佳的區域，有法人提出「市場過熱」的警語。摩根富林明資產管理分析，幾個中東國家股市目前對外資開放的程度有限，股市飆漲不排除是內資的投資，一旦調升為新興市場，反倒有助於資本平衡，可選擇的投資標的更多。

摩根富林明投信產品策略部副總邱亮士強調，以中長期來看，可說天天是買點，且因波動度較其他地區低，不論是保守型或者是積極型投資人，都可適時介入。

ING投顧則建議，股市多空方向不明時，需更聚焦投資在「獲利持續上修、不受通膨與升息影響」的產業或國家，中東就是首選。

G8財長將支持升值 美元漲翻天
【編譯林聰毅／綜合大阪十三日電】

八大工業國集團（G8）的財政部長13日起在日本大阪集會兩天，研議解決油價飆漲及通膨威脅的策略。由於市場預期各國財長將暗示支持美元升值，激勵美元對歐元與日圓分別創下三年與四年來單周最大漲幅。

與會官員說，商品與通膨是會談焦點。先前一些官員表示，匯率問題並非此次會議的優先議題，各國央行總裁不會出席，且會後發表的公報也不會提及匯率。

但日本財政大臣額賀福志郎透露，可能會與美國財政部長寶森討論匯率問題。法國經濟部長拉加德則明白表示， 匯價、商品價格與通貨膨脹有著密不可分的關係。三菱日聯證券公司資深經濟學家鹿野達志認為，G8財長必須通力合作，設法解決一堆問題。

市場臆測G8財長將暗示支持美元升值，紐約匯市13日早盤美元兌歐元升至1.5319美元，本周累計上漲3%，為2005年1月7日以來最大。美元兌日圓也升至108.33日圓，本周漲幅達3.1%，創2004年2月以來最高。

美元升值的原因還包括，即將出爐的報告可能顯示通膨加速，聯邦準備理事會（Fed）升息的機率大增，以及美國與歐盟官員相繼發表支持美元升值的言論。

寶森與拉加德等歐美財經官員接連發表支持強勢美元的言論，拉加德在大阪接受訪問時說：「 我很滿意美元升值」，金融市場穩定、美元兌歐元匯價，以及油品價格上漲，三者之間存在因果關係。

處理失控的油價與糧價是此次G8財長會議的重頭戲。國際油價逼近每桶140美元大關，稻米、小麥等主要糧食的價格扶搖直上，侵蝕民眾的消費力，並在許多國家引發大規模抗議漲潮。

原油與糧食價格狂升已造成近年來罕見的通膨風險；信用緊縮仍拖累全球經濟成長與國際市場動盪不安；對美國經濟走軟的疑慮依舊揮之不去，這些都是在大阪集會的G8財長必須面對的問題。財長會議是下月7日在北海道舉行G8高峰會前的部長級會議之一。

額賀福志郎說：「我要嚴肅討論全球經濟發展、環境變遷、非洲開發、原油問題，以及糧食與商品價格狂漲等。」他同時表達對日本經濟的疑慮，受美國經濟減弱影響，他承認這個世界第二大經濟體舉步蹣跚，企業投資和消費者支出停滯不前。

國際貨幣基金（IMF）4月預測，先進經濟體今年將遭遇1995年以來最兇猛的物價上漲，以及七年來最弱的經濟擴張。世界銀行也預測，今年全球成長將減少一個百分點，縮小至2.7%。

大陸五月CPI增幅 落至7.7％
【楊泰興／綜合報導】

中國消費者物價指數增幅（CPI）終回落，根據中國國家統計局公布的數據顯示，5月份CPI同比上漲7.7％，漲幅比4月回落0.8％。
這是中國CPI同比漲幅在經歷連續3個月超過8％高位後，首度回落到8％以內。食品價格特別是豬肉的價格，依然是CPI同比上漲的主要推動力，但漲幅已有所減緩。統計顯示，5月份中國居民消費價格總水準中，食品價格同比上漲19.9％，漲幅比上月回落2.2％，而非食品價格漲幅僅為1.7％。

國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群說：「食品價格的小幅回落，使CPI漲幅出現減緩，而且未來漲幅可能會繼續回落。」

豬肉價格漲幅的回落非常明顯。5月份，中國豬肉價格同比上漲48％，漲幅比上月回落20.3％。張立群分析說：「一些原來短缺的重要食品，自然生產周期已經或接近完成，供求形勢正在發生變化，這種變化不會是短期的。」張指出「生豬存欄明顯增加」、「油菜作物3年來首次增產」，使得豬肉和食用油的供求趨向平衡，價格自然出現回落。5月份中國食品價格比上月下降1.3％，其中鮮菜價格下降15.7％，但鮮蛋價格上漲4.1％。

在其他各類消費價格中，居住類價格同比漲幅比較明顯。5月份，中國居住類價格同比上漲7.1％。其中，水、電及燃料價格上漲7.9％，建房及裝修材料價格上漲7.4％，租房價格上漲4.4％。

統計顯示，1至5月份累計，中國CPI同比上漲8.1％，漲幅比一至四月份回落0.1％個百分點，但仍比去年同期高出5.2％。數據還顯示，1至5月CPI較上年同期增長8.1％，增速低於1至4月的8.2％，但是仍然大大高於政府設定的4.8％這一2008年全年的增速目標。

中央財經大學銀行研究中心主任郭田勇指出，「5月份CPI漲幅下降在業界預料之中，但未來中國物價走勢仍面臨一些不確定因素。」 郭田勇指出實現全年4.8％的調控目標難度非常大，他認為中國繼續採取緊縮的貨幣政策。

摩根美林雷曼 信用評等降級
【編譯廖玉玲／綜合三日電】

標準普爾公司（S&P）2日調降摩根士丹利、美林和雷曼兄弟等三大券商的信用評等，主因是可能還會認列更多資產減損。

另據華爾街日報報導，雷曼可能首度出現虧損，並增資數十億美元以強化財務結構。

標準普爾把摩根士丹利的債信評等從AA-調降到A+，美林和雷曼則分別由A+降到A。在美國前四大券商中，僅剩市值最大的高盛得以「倖免」，維持AA-評等 。不過，這四家券商的債信展望都為「負向」，代表兩年內可能再遭降級。

評等調降不會有立即的影響，但史福伯登公司（Sanford Bernstein）分析師亨茲表示，這些投資銀行未來會比較難賣出債券或放款的相關衍生性商品。

標準普爾特別提到業務結構最接近貝爾斯登（Bear Stearns）的雷曼兄弟，表示這家公司的營運正承受壓力，第二季獲利恐怕會出現「相當重大的惡化」，因為整體環境不佳、資產減損增加、且得面對避險的負面影響。

華爾街日報3日報導，雷曼可能在公布第二季財報時宣布發行30億到40億美元的普通股以籌資。此舉代表雷曼上季虧損恐怕高於分析師預估的3億美元，這將是雷曼1994年公開上市來首度釋股籌資。

此外，歐本海默公司知名分析師惠特尼也說，雷曼第二季每股恐虧損0.75美元，而非先前預估的每股獲利0.72美元。

標準普爾還說，調降評等反映出市場的疑慮，認為這三家券商獲利改善的速度和程度，恐怕沒有先前預估的這麼樂觀。

不過標準普爾認為，儘管美林和摩根士丹利也認列大量資產減值，但近幾季的營運表現仍「令人滿意」。雖然雷曼的獲利表現已有進步，但其營運表現受大舉削減成本影響，仍屬疲弱。

標準普爾同時也把美國銀行（BOA）、摩根大通銀行的債信展望降為負面，花旗集團的展望也被列為負面。剛趕走執行長的美聯銀行（Wachovia），則被列入可能調降評級的觀察名單。

唯一逃過降等的高盛，評等仍維持在AA-。標準普爾指出，雖然高盛的風險胃納大，且業務集中在交易和投資銀行，但其管理團隊、流動性部位、和風險管理能力，都受到肯定。

亞洲二次經濟奇蹟 恐幻滅
【編譯 林聰毅】

首次亞洲經濟奇蹟以貨幣劇貶收場，第二次經濟奇蹟可能會因物價飆漲而落幕，因為以中國為首的亞洲國家在這場通膨大戰中敗下陣來，經濟泡沫爆破的風險升高。

從北京到曼谷，亞洲各國央行企盼全球經濟減緩抑制物價走高的希望正逐漸落空。雖然來自美國和歐洲的出口需求減弱，但不斷增強的國內消費取而代之，推高亞洲的通膨率至26%。

彭博資訊的資料顯示，中國大陸、泰國、菲律賓，以及至少其他八個亞洲經濟體的基準利率低於通膨率，導致實質利率轉為負數，風險在於物價可能加速扶搖直上，造成經濟過熱與泡沫爆破。

巴克萊駐新加坡經濟學家季哈（Sailesh Jha）說：「除非有解決通膨的具體措施，否則投資人將重新考慮亞洲的成長題材，從而體會到情勢未如表象瑰麗。」「投資人信心將減弱，股票等資產價格將隨資本外流而大幅修正。」

泰國央行維持基本利率3.25%幾近一年，通膨率則飆漲至6.2%。中國人民銀行去年12月初宣佈計畫改採「緊縮貨幣政策」，自2007年底迄今主要拆款利率維持在7.47%不變，但通膨率飆升至8.5%，接近12年高點。

中國人民銀行決策官員在四川強震後，面臨更嚴峻的情勢，災後重建也增加銀行擴大放款壓力。地震發生前，北京決策官員對升息仍猶豫不決，擔心會破壞其阻止投機性資本流入的努力。經濟學家謝國忠估計，中國的災後重建最終可能需1 兆元人民幣（1,440億美元），對已存在過熱風險的經濟而言，將推升國內需求與增加物價上漲壓力。

香港大和總研資深經濟學家凱文．賴（Kevin Lai）表示，各國央行缺乏強勢作為，最終的修正將付出更高的代價。問題越延宕風險就越大，然後將面對冗長且痛苦的泡沫爆破循環。

亞洲1980與1990年代初期的經濟榮景，以1997年泰銖急貶劃下句點，引發亞洲其他貨幣貶值的連鎖反應與外資撤離。

如今，亞洲各國政府對於抑制物價漲勢或確保經濟成長，看法分岐。馬來西亞與菲律賓等國家為避免升息，仰賴價格控制與補助遏止通膨。

新加坡滙豐控股資深經濟學家旺德斯佛德（Robert Prior Wandesforde）指出：「決策官員寄望全球成長減緩壓低通膨，但這不可能發生，目前貨幣政策過於寬鬆，央行還需加把勁。」2008年前4個月，越南的銀行貸款增加14.7%，去年則激增50%；新加坡4月的貸款較上年同期則上升24.4%。中國1至4月的固定資產投資增加25.7%。

史丹福大學經濟學家泰勒（John Taylor）說，不僅亞洲經濟體的利率低於通膨，世界各國央行制定的短期利率平均升幅也落後物價漲幅，「違背了重要貨幣法則」。

惠譽公司的研究報告說，物價上漲危及新興市場的信用評等。報告還說，在金磚四國的經濟體中，俄羅斯最容易受到影響，金磚四國還包括巴西、中國與印度；在亞洲，越南與斯里蘭卡也列名前10大風險國。（彭博資訊）

低薪高通膨 經濟軟骨症擴散
李國煌／台北報導

近來，油電費大調升，物價持續飆漲，薪水不漲，大批上班族收入負成長、出現「經濟軟骨症」，不論單身、已婚、有小孩，通通選擇和父母同住，吃、住、水電費用全免，一切靠爸媽，翅膀長不硬。

銀行主管說，全台這種依賴父母、吃住生活靠爸媽的經濟軟骨一族，包括單身的職場人士，一家3、4口的小家庭，估計至少100萬人。

依據104銀行的統計，社會新鮮人平均起薪不到30,000元，至於職場老鳥的薪水，主計處統計顯示近5年成長不到10％，但是，物價飛漲、5年至少漲一成。

房價漲幅更嚇人，信義房屋人員說，北市購屋動不動要價1,500萬、2,000萬，加上近日油價、電價齊漲，薪水收入和支出相比，變成負成長。

經濟壓力變重，大批出社會的職場新鮮人，以及已經工作8年、10 年的上班族，無力購屋、無法在經濟上自給自足，選擇住父母房子、吃飯靠爸媽的人，愈來愈多。

台北富邦銀協理蔡孟娟說，環視周遭同仁，只要爸媽也住在自己工作的城市，8成以上和父母一起住。

一個在職場工作8年，目前，擔任公司基層主管的單身人士說，從小到大，從讀書到進入職場，30幾年來一直和爸媽住在一起，住父母的房子，晚上回家和父母共用晚餐，通通免費，水電也都不用出錢。

每個月包幾千元給爸媽，意思意思，比起在外租屋、吃飯，省錢多多，父母也很開心。

不只是未婚人士和爸媽同住，這位小主管說，她的弟弟已婚，有一個小孩子，一樣和爸媽住在一起，就是不願搬出去，除了吃住免費，連小孩都給媽媽帶，保姆費也省了。

銀行財富管理部門主管說，以台北市的行情，光是帶白天，1個月保姆費至少13,000元，對一個月薪8萬、10萬的小家庭來說，就去掉 7分之1薪水，負擔頗重。

一位在銀行工作的新手媽媽說，夫妻2人的薪水加起來，生活大致打平，孩子如果不是阿嬤幫忙帶，另外託保姆帶，根本擠不出錢來支應。

面對這種大環境，省錢很重要，聯邦銀行經理賴依玲說，像信用卡，精刷不要亂刷，正常開支多刷卡、少付現，再用紅利換便當。

銀行主管說，對很多年輕人、小家庭而言，也很想擁有自己的天地，和生活空間，不過，受到現實經濟因素的限制，真的無法獨立生活，不管在家、出外，通通都要靠父母。

越南通膨率竄至25% 亞洲最高
【編譯莊雅婷／綜合河內二十七日電】

越南5月通膨率竄升至25.2%，不但高居亞洲之冠，增幅也創下1992年來最快。為了使經濟降溫，越南國家銀行（央行）27日也宣布放寬越南盾對美元的匯率區間，希望藉由讓貨幣升值，遏阻通膨惡化。

越南統計局27日說，由於食物、營建與運輸成本變貴，5月消費者物價指數（CPI）比去年同月勁揚25.2%，超越4 月21.4%的增幅，為連續第七月呈現兩位數增長，使越南取代斯里蘭卡，成為亞洲通膨最嚴重的國家。

稻米與糧食占CPI比率的42.85%，5月食品價格比去年同月激增67.8%，也比上月成長22.2%，整體食品價格年增率為42.4%；營建材料價格比去年同月勁揚23%，運輸成本則上漲15.5%。

官方經濟學家阮德成（譯音）指出，全球稻米需求強勁，導致胡志明與河內兩大城市的投機買盤炒作，刺激國內米價攀頂，導致5月物價飆漲。

越南駐聯合國常任副代表上周也在全球糧食危機會議中表示，米價造成的多重壓力，考驗越南控制通膨以及確保總體經濟穩定的能力。

越南和其他東南亞國家一樣，都面臨油價與大宗商品成本攀升，導致能源與食品價格激漲的困境，通膨問題同時也反映，越南經濟受惠於外國資本流入等因素飛快成長數年後，已經出現過熱跡象。

為了防止經濟繼續升溫，越南央行27日宣佈把越南盾的交易區間，從上下1%放寬至上下2%，此舉短期內可能加速通膨竄升，但匯率彈性將有助於當局解決經濟過熱的問題。

匯豐（HSBC）經濟學家索費特（Prakriti Sofat）說，有些證據顯示，民眾對高通膨已有心理準備，例如零售商開始囤積貨物，希望藉此大撈一筆；也有人開始薪資談判要求更高報酬。這種物價與工資交替上升的循環，將使情況變得更糟。

越南央行過去數月來已採取緊縮的貨幣政策，但仍不足以打擊通膨。匯豐認為，高通膨與日益擴張的貿易赤字，意味越南必須更緊縮貨幣與財政政策。

此外，越南農業和農村發展部官員表示，政府計劃增產3,600萬噸水稻，米價可望在未來幾個月回跌。

通膨巨獸變大 歐美股市重摔
【編譯陳家齊／綜合二十日電】

美國4月核心躉售物價意外上揚，德國4月躉售物價也顯示通膨加速。美股20日開盤應聲大跌，道瓊工業股價指數一度重挫逾200點，歐洲股市跌幅介於1.5%到2.4%。經濟學家認為歐洲央行（ECB）有可能被迫在近期升息，也造成美元兌歐元匯價貶值1%。

美國勞工部20日公布，4月躉售物價指數（PPI）上揚0.2%，換算成年率為6.5%增幅，低於3月的6.7%。不含食品與能源的核心PPI上揚0.4%，是分析師預估0.2%的兩倍，比去年同期上揚3%，創1991年12月以來最大增幅。

歐元區最大經濟體的德國，4月躉售物價指數意外大漲1.1%，是分析師預估的兩倍，換算成通膨年率為5.2%。

分析師表示，通膨上揚的壓力可能侵蝕廠商獲利，加上銀行可能必須提列更多資產減值與信用損失，引發美股20日開盤大跌。道瓊工業指數重挫206點至12,821點，跌幅1.5%，標準普爾500指數下跌0.83%至1,414點，那斯達克綜合指數大跌1.1%至2,489點。

德國歐洲經濟研究中心（ZEW）所長法蘭茲（Wolfgang Franz）說，儘管調查顯示5月德國投資人信心低迷，他認為歐洲央行很快就要升息。歐元兌美元匯價20日紐約早盤突破1.56美元價位，從前市的1.5511美元最多漲至1.5673美元，勁揚1.05%。

躉售物價是生產者支付的物價，也是通膨的領先指標。美國躉售物價今年來平均以8.5%的速度上揚，核心增幅也高達5.2%，遠高於去年同期的2.1%。廠商可能提高售價以支應成本。聯準會將需擔心即便在經濟不振的情況之下，物價仍可能加速上揚。

歐元今年來對美元升值6.7%，讓進口物價變得便宜，緩和掉部分原物料上漲的壓力。但德國躉售物價自去年夏季以來急速增溫，今年以來的增幅年率都在3%以上。

美國4月整體躉售物價拜能源價格下滑之賜，增幅沒有像核心躉售物價那樣加速。但原油價格本月持續上漲，可能使美國通膨升溫。

巴菲特：信用危機 還沒熬過一半
【編譯劉道捷／彭博資訊二十日電】

美國次級房貸和信用危機造成慘重傷亡，但投資名家巴菲特認為危機連一半都還沒有過，他和億萬富豪投資大師索羅斯與歐本海默公司分析師都認為，不利影響會拖很久，可能拖到2009年以後。

次級房貸引發的信用危機已經使遭到查封的住宅數量創下新高紀錄，也拖垮美國第五大投資銀行貝爾斯登公司，但波克夏公司董事長巴菲特認為，這場危機還過不到一半。

展開歐洲考察之旅的巴菲特19日抵達法蘭克福時說：「我不一定認為整體經濟已經熬過這種效應的一半，也不見得熬過了四分之一。真正做了最傻事情的人感受到初期效應，但產生的骨牌效應，會連做了相當正確事情的人都受到影響。」

巴菲特說，美國聯邦準備理事會（Fed）安排摩根大通銀行買下貝爾斯登後，投資銀行連鎖倒閉的危險很可能已經結束，但美國經濟和個人受到的傷害會繼續增加。

巴菲特說：「我判斷大部分問題很可能還沒有完結。」

索羅斯20日接受英國廣播公司訪問時也表示，信用危機最糟的狀況或許已經過去，但對全球經濟真正的衝擊還沒有出現，後遺症會導致美國和英國陷入經濟衰退。

索羅斯說：「金融機構受到嚴重傷害，我認為我們現在處於很可能造成美國經濟衰退、且極可能也造成英國衰退的情況中。」

索羅斯說：「我們碰到相當嚴重的緊縮，但危險期已經過去，現在我們必須等著影響落下來。英國的住宅泡沫比美國還嚴重，價格也漲的比美國高。」

英國房價過去十年內漲了三倍，今年4月，英國房價是1996年以來首次下跌。

歐本海默公司分析師指出，今明兩年美國銀行業還必須提到超過1,700億美元的呆帳準備，預期美國信用危機會一直持續到2009年，甚至拖到2009年後。

歐本海默分析師惠特尼、鍾恩和梅克20日發表的報告指出，信用危機真正的煎熬還在前面，影響比預期的任何事故都大。

三位分析師在最新的報告中，「大幅」降低美國銀行業的獲利預估，主因是證券化市場關閉造成流動性緊縮，同時預期美國銀行業今、明兩年還必須分別提到880億美元和960億美元的呆帳準備。

通膨飆升 將重創東歐國家
蕭麗君／綜合外電報導

歐洲復興開發銀行警告，通貨膨脹快速上升正對烏克蘭與其他東歐國家造成嚴重傷害。此外全球信用危機也將在未來數月導致東歐國家經濟成長大幅減緩。

歐洲復興開發銀行在聲明中指出，「目前在許多國家達到兩位數的通膨，是該區最急迫的棘手問題。如果不妥善處理，通膨將可能造成物價與薪資的惡性循環上升、利率重新調整，或是可能面臨貨幣政策所造成的過時與嚴重後果」。

該銀行為期兩天的年會，上周末在烏克蘭基輔召開。全球經濟危機的衝擊與物價飆升是這次大會討論的重要議題。該會議已經在周一閉幕。

該銀行指出，雖然東歐銀行沒有太多結構性資產與美國次貸市場相關，但是全球信用危機還是不免對前蘇聯共和國的市場帶來嚴重打擊。因此他們也宣布調降烏克蘭與其他國家的國內生產毛額GDP預估值。

該銀行預測包括保加利亞、俄羅斯與烏克蘭等東歐28國的今年整體經濟成長率為6％，低於2007年所創下的7.3％紀錄新高。

其中烏克蘭實質GDP成長預估在2008年將減緩至5.5％。該銀行原本預測其成長率可達6.8％。至於倚賴石油與天然氣等資源能持續擴張步調的俄羅斯，該銀行則預估今年可達7％。

此外該銀行還在這次年會上，任命德國副財長米羅擔任下任銀行總裁。現任復興開發銀行總裁盧米埃已經在位8年，將於今年卸職。

賭城 被美信用風暴打敗
【編譯林聰毅／綜合拉斯維加斯十七日電】

賭城拉斯維加斯被視為美國夢的表徵，抗經濟衰退力很強，但在信用風暴肆虐下，這座「罪惡城市」也難逃美國景氣減緩的衝擊，淪為美國房市衰退的夢魘中心。

拉斯維加斯是過去30年美國景氣最旺的城市，但今年也踢到美國房市危機的鐵板。飯店住房率下滑、遊客支出減少、會展收入縮水，許多商業計畫受阻。

拉斯維加斯今年前三個月共接待近1,000萬名遊客，會展收入達29億美元。其他熱門旅遊景點若有此業績，一定樂不可支，但這些數字反映出，這座從不知衰退為何物的賭城，也遭受美國不景氣的波及。但這個由拉斯維加會議暨旅遊局（Las Vegas Convention and Visitors Authority）日前發布經濟數據顯示，第一季會展收入衰減7.1%，主因是會議場次劇減12.6%。

今年迄今拉斯維加斯的遊客人數只增加0.4%，但專家說，若非今年2月因閏年多一天，遊客總數應比去年同期減少。自1970年以來，拉斯維加斯的賭博營收只有一次衰減，就是在2001年的911恐怖攻擊事件過後，那場災難導致2002年的賭博營收比一年前減少1%。

在拉斯維加斯擁有凱薩宮飯店賭場（Caesars Palace）的全球最大博奕集團哈樂斯娛樂公司（Harrah's）表示，第一季虧損1.878億美元，執行長洛夫曼（Gary Loveman）說，3月的業績實在糟透了。

熱帶花園酒店（Tropicana Resort & Casino）因無力償債，已於本月聲請破產保護。旗下擁有威尼斯人和廣場酒店等賭場的拉斯維加斯金沙集團（Sands），自去年11月以來股價已下跌38%。同一期間米高梅幻象集團（MGM MIRAGE）的股價挫跌42%。

但這座賭城目前仍在建造許多新飯店、賭場，以及住房設施，總值約360億美元，包括3萬多間飯店客房，可望在2012年前為拉斯維加斯帶來10萬多個工作。但從最近的情勢發展研判，有許多新興建工程將陷入困境，有些甚至會被迫取消。

巴西石油 躍居全球第三大
【林國賓／綜合外電報導】

拜油價大漲之賜，巴西國營石油公司（Petrobras）過去一年來股價翻逾一番，目前市值已來到2,640億美元，取代皇家荷蘭殼牌，成為全球第三大上市石油天然氣公司。

根據巴西石油投資人關係部門向道瓊斯通訊社表示，以上周五收盤價計算，該公司的市值達2,640億美元，原全球市值第三大石油公司荷蘭殼牌並未提供最新的市值數據，但根據雅虎財經網站與彭博社的統計，該公司目前市值為2,520億美元。

全球市值第一與第二大公司仍舊為艾克森美孚與俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom），目前市值各為4,720億與3,600億美元。

該公司在巴西煉油市場享有幾近獨占的地位，政府一共握有32％的股權。該公司周一公布首季財報，受惠於油價大漲，單季淨利達69.25億巴西幣（41.59億美元），較去年同期激增68％。

巴西石油周一在巴西股市收45.75巴西幣，小漲0.18％，在紐約證交所掛牌的ADR則上漲1.1美元，收65.70美元，總計ADR過去一年漲幅達158％，在巴西交易的股價漲幅也有108％。

分析師表示，除了直上雲霄的國際油價外，巴西石油股價大漲的另一個利多是發現好幾個新的石油蘊藏，倫敦野村證券石油分析師葛魯諾爾指出：「巴西石油目前股價已來到合理水位，未來能否續漲端視公司有沒有提出發現石油相關的具體油藏數據。」

荷蘭殼牌甚至可能淪為全球第五大石油公司，雅虎財經網站資料顯示中國石油天然氣公司周一市值達2,500億美元，彭博社的估算數據則為2,530億美元。

若根據雅虎財經的估計，巴西石油市值甚至已達2,830億美元，艾克森美孚則為4,710億美元。

該公司今年1月宣布消息指出，在圖比油田附近發現一座天然氣田，具體藏量尚難以估計，但可讓巴西從天然氣進口國轉為出口國。

霸榮：巴西食品股極具漲相
全球需求強勁、股價偏低，又有併購題材，市場強力推薦買進
工商時報 林國賓／綜合外電報導

根據最新一期美國財經刊物霸榮周刊報導，巴西股市近來因債信評 等獲調升，後市備受分析師看好，然而在考量全球食品需求強勁與其他國際食品大廠的股價後，巴西食品類股的「漲」相更好。

霸榮指出，全球農產品市場前景的利多在於價格與全球需求同步走 高，眾所周知巴西目前是全球最大的牛肉與雞肉出口國，而亞洲與中東地區的中產階級對相關肉品的需求又不斷擴增。

瑞士信貸分析師莫瑞斯表示，巴西主要肉品出口商計有Sadia、Pe rdigao、Marfrig與JBS四家，前兩家也在紐約掛牌，後兩家則只在巴西國內上市，但論及股價後市爆發力，Marfrig與JBS都強過美國泰森 食品（Tyson Foods）等國際競爭對手。

莫瑞斯說明指出：「Marfrig的本益比較美國食品類股為低，若以 今年的獲利預測，Marfrig目前的本益比只有17.8倍，按照明年的獲利預測更只有12.1倍，而泰森食品今、明兩年的本益比則分別達38. 3與16.6倍，美國另一家肉品大廠Smithfield今、明兩年的本益比也 有25.7與19.6倍。」

莫瑞斯還表示，Marfrig後市之所以看好的另一個原因是這家公司 不完全依賴本國市場，因此基於股價偏低、未來本業又具成長題材， 「現在是介入該檔個股很好的買點。」 整體來說，巴西食品類股還有併購的消息面利多，莫瑞斯指出，巴 西開發銀行已表態將提供食品大廠進行併購所需的資金，「我們將開 始看到巴西食品類股出現一波併購行情。」

國際信評機構標準普爾公司上個月底調升巴西外幣主權評等後，分 析師普遍認為，巴西股市因外資資金不斷進入中長線看好，但值得注意的是巴西幣也將呈現升值態勢，匯率對商品出口商恐怕是一個投資利空。

AIG首季大賠78億美元 歷來最慘
【編譯于倩若／道瓊社九日電】

保險巨擘美國國際集團（AIG）8日宣布第一季虧損78.1億美元，是成立89年來最慘不忍睹的成績，同時AIG也宣布計劃籌資125億美元以強化集團財務。美股9日早盤，AIG股價重挫逾5%，並拖累道瓊工業指數下跌近150點。

紐約股市9日開盤後1小時，道瓊指數報12,774點，跌幅近1%。

AIG第一季淨損達78.1億美元（每股淨損3.09美元），遠高於湯瑪遜路透訪調分析師預估的每股虧損76美分；AIG去年第一季獲利41.3億美元，去年第四季虧損53億美元。財報發布後，信用評等機構標準普爾公司隨即把AIG的信用評等調降一級。

AIG的財報顯示，華爾街信用緊縮情況可能獲得舒緩，但華爾街以外的信用緊縮顯然正在加劇。上周，美國地區性銀行相繼公布鉅額虧損，並宣布籌募新資金的計畫，美國大型存放款銀行主權銀行（Sovereign Bancorp）也打算籌資10億美元。

同時，歐洲最大保險商安聯集團（Allianz）9日也表示，第一季淨利銳減65%，成為11.5億歐元（18億美元），主要受旗下德利銀行（Dresdner Bank）虧損5.13億歐元拖累。

德利銀行去年認列了13億歐元的資產減值，今年第一季又因資產擔保證券相關虧損認列8.45億歐元減值。

AIG的財報對一些華爾街人士而言有如當頭棒喝，他們宣稱，房價挫跌和法拍屋件數激增引起的金融危機正逐漸消失。摩根大通執行長狄蒙8日說，次貸風暴後的大掃除已完成75%至85%，「最壞的情況多已出現。」

AIG說，信用市場災難、房市疲軟與股市震盪「重創」財報，AIG執行長蘇利文說：「未實現跌價損失與投資價值下滑程度都比預期嚴重。」

總部設在紐約的AIG，第一季認列91億美元與信用衍生性金融商品相關的資產減值，這些信用衍生性金融商品是設計來替包括次級房貸在內的各種投資規避風險。AIG並再提列61億美元的投資組合虧損。

財報不佳使蘇利文備感壓力，他2005年接替葛林柏格（Maurice Greenberg）成為執行長，後者用40年的時間把AIG打造成全球保險巨擘。AIG股價去年大跌近40%，8日以44.15美元作收，盤後交易續跌，股價只比十年低點高一些。

AIG說，財務長班辛格（Steven Bensinger）已轉任金融服務部門副總裁，公司現正在尋找接替人選。消息人士說，AIG多位董事認為，蘇利文聘用優秀財務主管以及撤換不適任主管的動作不夠快。

瑞銀慘賠110億美元 將大裁員
【編譯莊雅婷／綜合蘇黎世六日電】

瑞士銀行（UBS）6日公布財報，第一季淨損115億瑞郎（109.7億美元），認列資產減值高達190億美元。瑞銀計劃明年中以前裁員5,500人，以整頓虧損連連的投資銀行部門，並將出售150億美元的房貸資產給貝萊德公司（Black-rock）。

瑞銀在營運展望中說，市場環境仍然艱困，但瑞銀不會再尋求挹注資本。瑞銀今年稍早已兩度挹注鉅額資本，總額達280億美元。第一季淨損115億瑞郎，相當於每股虧5.63瑞郎（5.35美元），遠不如去年同期的淨利30億瑞郎，或每股盈餘1.43瑞郎。

瑞銀是瑞士最大銀行，去年夏季以來已認列破紀錄的374億美元資產減值，主要歸咎於投資銀行部門。瑞銀因此決定從該部門裁員2,600人，以倫敦與紐約分行為主。另外其他部門將裁撤2,900人，使總數到2009年中達到5,500人。

瑞銀同時宣布，將出售150億美元的Alt-A級房貸和次級房貸資產給貝萊德基金管理公司，顯示美國不良房地產資產的流動性逐漸提高。Alt-A級房貸證券是風險程度介於投資級與次級房貸證券的資產。

瑞銀說，與貝萊德的交易完成後，公司仍將持續處理帳面上的不良資產，防止資產減值造成進一步傷害。

截至3月底，瑞銀共持有156.5億美元的次級房貸證券，約為去年底的一半；Alt-A級房貸部位從266.7億美元減至171億美元；商用不動產也降至63.3億美元。瑞銀說，去年第三季以來持有的次級房貸相關資產總計減少60%。

一連串的鉅額虧損迫使瑞銀採取積極手段，以恢復股東與投資人信心。執行長羅能（Marcel Rohner）說，清理整頓資產的努力已有成效，「我們處理虧損的動作開始見效，雖然曝險部位仍受市場動盪影響，但以目前價位而言，市場對這類證券的需求已逐漸浮現。」

上月核心物價 飆9年新高
年增率高達3.1％，顯示國際農工原料高漲「轉嫁效應」逐月擴大
于國欽／台北報導

行政院主計處昨日發布物價報告，4月份消費者物價指數（CPI）繼續走高，核心物價年增率3.1％，創下近9年3個月新高，顯示這一波國際農工原料高漲的「轉嫁效應」逐月擴大。不過今年以來台灣CPI漲幅仍居四小龍最低，顯示台灣通膨壓力相對較輕。

主計處指出，4月份國內CPI年增率3.86％，漲幅已呈連續3個月逾3％，不過4月份漲幅並未繼續升高，顯示物價上漲問題並沒有繼續惡化。

4月份包括麵條、雞肉、自行車、門窗設備及國外旅遊團費，皆較去年4月大漲1成以上，外食也漲了9％，主因近期石油、穀物及基本金屬國際農工原料大漲，成本驟增所致，而澳洲乾旱也使得成人奶粉大漲21％。總計424個查價項目中，有近300項較上年同月上漲，合計上漲項目的權數高達74％，換言之國內近4分之3的產品皆呈上揚。

雖然如此，仍有近2成產品下滑，包括汽車、網路費、電視機、桌上型電腦、數位相機的價格皆呈下滑，其中電視機與電腦跌價逾1成，因此使得頻臨升溫的總體物價情勢，稍獲紓解。

不過，主計處官員表示，排除易受天候、地緣政治及季節影響的核心物價指數在4月卻持續升逾3％，達3.1％，續創88年3月以來最高，顯示國際農工原料高漲的轉嫁效應日漸擴大。

主計處官員表示，台灣的核心物價去年上半年漲幅仍不到1％，在去年7月升逾1％以後，10月升逾2％，今年3月升逾3％，上升的速度極快，顯示除了受石油、農工原料直接影響的產品上漲外，也已遞延至其他產品了，這是一個值得注意的現象。

今年前4個月台灣通膨率（CPI漲幅）3.7％，低於南韓第1季的3.8％、香港4.6％、新加坡6.6％，中國的8.0％，顯示當前台灣通膨壓力相對較輕。

工商時報 侯雅燕／台北報導

受到大宗穀物價格走高衝擊，國內4月核心物價創9年多以來的新高，經濟部昨日召開物價小組會議，根據資料顯示，大宗物資價格持續走高，國內業者4月標購小麥價格高達每公噸603美元，較去年底每公噸530美元，成長14％，預料至下半年麵粉價格都將居高不下。

經濟部昨日舉行「重要商品及原物料市況監理工作小組」會議，由經部次長施顏祥主持，以掌握國際與國內大宗物資與其他原物料等價格波動。

據了解，除由國貿局報告大宗物資價格走勢、商業司每周查價民生物資等，台糖更進行「評估國內種植大宗物資可行性」的專案報告。

經濟部表示，受到澳洲乾旱、美國與歐盟欠收等衝擊，及美國發展生質能，加上部分國家管制大宗物資出口，導致國際的小麥、黃豆與玉米等價格仍屬高檔震盪。

台幣升 減輕進口物價漲幅
【于國欽／台北報導】

行政院主計處昨日表示，雖然國際農工原料價格大漲，但由於近1年新台幣匯率升值9％，有效紓解進口成本的漲壓，使得4月份採新台幣計算的進口物價漲幅已回降至10.23％，創下近半年最低。

主計處發布物價調查指出，4月份國際油價升至105美元，年增率達65％，錫、銅及鉛的漲幅皆以兩位數上漲，玉米也較去年4月大漲68％、黃豆漲78％、小麥62％。

受到這些大宗物資飆漲的影響，4月份台灣以美元計算的進口物價年增率續升至20.4％，雖略低於3月，但仍是民國69年8月以來次高。

不過，由於近1年來台幣對美元匯率升值9％，使得以新台幣計算的進口物價漲幅反而降至10.23％，創下近半年來最低，顯示台幣匯率升值已發揮抑制輸入性通膨的作用。

主計處官員表示，受到進口物價漲幅趨緩的影響，衡量廠商交易成本的躉售物價（WPI）漲幅也持續回降至6.18％，同樣創下近半年最低，由於躉售物價是消費者物價的領先指標，躉售物價漲幅的走緩，有助於紓緩這一波通膨壓力。