劉劉阿伯理財教室

編譯余曉惠/綜合外電

為加強取締逃漏稅，美國政府打算要求美國銀行業者揭露美國公民海外帳戶的資料，以及非美國居民的銀行帳戶資料。此舉料將影響全球銀行多達數千億美元存款的流向。

 美國政府正在研擬這套新法，要求銀行揭露更多有關客戶海外帳戶所得的資料，揪出逃漏稅的人。這些法條中有一條正逐漸引入，其餘還沒定案。

在美國境外，有些銀行已提前警告顧客，年底將關閉銀行帳戶。

美國本土銀行試圖抗議這些研擬中的條款無效。根據提議中的法規，銀行須將美國居民的利息所得回報給美國國稅局（IRS），代表這些資料很可能也會通報到這些投資人的原籍國。

美國佛州、加州和德州的銀行表示，新法規將嚴重衝擊高度仰賴外國存款的銀行。

整體而言，新稅法將衝擊全球各地多達數千億美元的銀行存款帳戶。雖然目前還不清楚顧客會如何處理受影響的資金，但當中有些人確實可能把錢轉存到存款利息所得規定較寬鬆的國家。

財政部國際稅務部說：「這個政策的目標是提高透明度，讓政府杜絕海外逃漏稅。」

這套新法已經影響到在海外銀行開戶的美國居民，因為這些銀行呈報顧客所得的規定很快就會變嚴格。這條法規將在未來幾年逐漸引入，但2013年起其中一部分的規定將生效。

這些條款來自2010年通過的「國外帳戶稅收遵從法」（字首縮寫FATCA，俗稱「肥咖法案」），主要對象是個人和金融機構。

目前部分銀行開始減少顧客。義大利聯合信貸銀行（Unicredit Bank）分支、總部在慕尼黑的德國聯合抵押銀行（HypoVereinsbank）已致函給約莫2,000名客戶，告知年底將不再為美國居民和美國海外公民提供證券服務。

【2011/12/30 經濟日報】

【經濟日報╱記者江睿智、蘇秀慧／台北報導】

為拚馬英九總統的黃金十年計畫，經濟部雙管齊下全力推動「自由經濟示範區」，考慮鬆綁區內陸資投資產業，以及大陸白領勞工來台限制。為吸引外資，擬祭財稅優惠，不排除比照韓國給予「三免五減半」租稅優惠。

馬總統提出十年要加入跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定（TPP），成立自由經濟示範區為第一步，行政院會昨（15）日通過「自由經濟示範區規劃構想」，將放寬區域，不侷限高雄，希望全台的自由貿易港區，都能升級開花。

行政院將成立跨部會規劃小組由經濟部擔任幕僚，一年內提出具體計畫，二年內完成立法工作。施顏祥強調，自由經濟示範區最快二年後上路，目前高雄自由貿易港區及桃園自由貿易港區，都是可能地點。

經濟部將提供各種「誘因」，落實示範區，施顏祥表示，示範區以全球做目標，但陸資鬆綁會持續進行，先要了解地方政府想要發展什麼樣的產業、示範區，才能規劃如何鬆綁，以及徵詢社會大眾意見，「陸資鬆綁一定會列入討論範圍」。

示範區內開放陸資項目，是否會採取區內與區外差別待遇？施顏祥說：「這部分的確有討論。」但還要再納入國安單位與陸委會意見，最終目標希望區內、區外沒有差別。

人員進出方面，施顏祥強調，一定會有所鬆綁，經濟部與勞委會討論過，未來示範區成立後，對外國白領階級來台工作，會有彈性處理方式，檢討面向包括引用白領勞工的行業別、待遇等。

目前全球都在搶人才，大陸白領勞工能否在示範區內工作，施顏祥說：「會納入檢討。」目前沒有要排除考慮在示範區引進大陸白領勞工來台可能性。租稅減免方面，施顏祥說為吸引外資，考慮比照韓國仁川自由經濟區提供「三免五減半」租稅優惠，即租稅前三年全免，後五年減半。另外，包括營所稅在內，不排除再降稅。施顏祥表示，示範區未來不只有製造業，也可適用服務業、農業。例如有些台商及地方政府計畫推動國際醫療村，讓外國人來台就診等。

【2011/12/16 經濟日報】

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】

歐債危機當頭，銀行原本就較難取得融資，如今許多全球性金融機構又面臨信評機構標準普爾（S&P）調降評等的衝擊，金融市場的融資成本將更高，流動性勢必更加緊縮。

標普調整給評方式，導致15家歐美大型銀行的債信評等被降級，銀行融資成本必將攀高。Standard Life投資長佛瑞瑟說：「這很可能讓銀行短期融資的疑慮升高，因為傳統短期票券的買主--貨幣市場基金，將對銀行袖手旁觀。」

佛瑞瑟說，標普發布降評聲明的時機，或許比內容本身更具意義，因為此刻銀行正碰上流動性壓力。

商業銀行愈來愈不願放款給同業，銀行間融資大幅枯竭，如今只得仰賴歐洲央行提供大部分的短期融資。穆迪（Moody's）29日才宣布可能調降81家歐洲銀行的次順位債，擔心左支右絀的歐元區政府可能無力為陷困的銀行紓困。標普這波名單中，英國蘇格蘭皇家銀行（RBS）是唯一短期信評被降的銀行（從A2降為A1），意味著該行融資成本將攀升。標普調降銀行信評，將啟動衍生交易的合約條款，迫使銀行拿出更多擔保品。投資銀行在衍生性市場（如利率交換或信用違約交換）上交易會變得更加昂貴，從而抑制這主要財源的收益。

【2011/12/01 經濟日報】

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】

歐元區17國11月通膨率初估維持在三年高點不變，10月失業率小增至10.3%，創1998年6月最高，對已飽受債務危機蹂躪的歐元區無疑是雪上加霜。

歐盟統計局30日公布的資料顯示，歐元區11月通膨率連續第三個月維持在3%的三年高點，符合預期，但遠高於歐洲央行（ECB）所設低於2%的目標。這恐怕會讓ECB官員相當為難，歐元區經濟擴張速度顯然已因債務危機惡化而驟減，但通膨率仍居高不下，ECB降息提振景氣的空間可能受限。

ECB訂12月8日舉行決策會議，市場多預期該行會繼續降息。ECB今年4月和7月各升息1碼至1.5%，但新總裁德拉基11月上台後政策大轉彎，基準利率調降1碼至1.25%。

但隨著歐洲整體經濟大幅趨緩，預料物價漲幅也有限，甚至可能大幅滑落，讓通膨問題降溫。歐盟執委會11月上旬時預估，歐元區今年通膨率平均為2.6%，明年1.7%。

統計局30日還公布10月失業率數據，結果顯示歐元區失業率從9月的10.2%升到10.3%，比市場預期的10.2%還糟，是1998 年6月來最高。

就業報告顯示，歐元區10月失業人數達1,629萬人，比9月還多12.6萬人，其中西班牙失業率最高，達22.8%，去年10月失業率為20.5%。失業率最低的是奧地利，僅4.1%，其次是盧森堡的4.7%。歐盟27國失業率從9.7%升到9.8%。

德國卻顯然無懼於債務風暴，11月失業率出乎市場預期的好，從10月的7%降至6.9%，重回20年低點；10月工廠和機械訂單受強勁內需帶動，年增1%；零售銷售成長0.7%，也優於預期。

【2011/12/01 經濟日報】

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

歐債危機愈演愈烈，許多歐洲銀行面臨融資壓力，正採用複雜且高風險的交易創造流動性，以順利取得歐洲央行（ECB）的融資。在此同時，德、法兩國對ECB的救援角色歧見卻逐漸加深。

部分金融界人士和監管單位官員表示，銀行的作法可能使原已脆弱的歐洲金融體系風險升高，也顯示業者打算長期仰賴ECB取得融資。歐洲地區的債信危機已使許多銀行難以在傳統公開市場取得資金。

據了解，銀行利用流動性交換合約（liquidity swap）把垃圾級貸款等非流動性資產（無法做為ECB貸款的擔保品），轉移給投資銀行或保險公司，後兩者再提供政府公債或其他流動性資產給原始銀行，讓他們向ECB取得貸款。內情人士透露，最近許多法國和義大利銀行都進行這類交易。

但業界人士和主管機關對此憂心忡忡。英國金融管理局（FSA）先前警告，把高風險資產轉移到各個金融機構可能形成傳導機制，使金融體系的系統性風險更加惡化。

歐債危機如野火般蔓延，導致市場信心潰散，即使ECB 16日出手收購義大利公債也無法阻擋歐元區公債拋售潮，外界要求ECB臨採取非常手段化解歐債危機的呼聲也愈來愈高。

包括法國和愛爾蘭16日都疾呼，ECB應更果斷採取干預手段，以支撐公債價格並恢復市場信心。包括經濟學家、投資人和決策官員也說，現在只剩ECB擁有足夠銀彈防止歐洲金融崩盤。

不過，德國官員始終反對ECB大開印鈔機與擴大收購公債，宣稱只要各國政府進行財政改革，就能解決債務危機。ECB在德國力挺下，也拒絕當歐元區政府的最後放款人，並堅持公債收購計畫只是暫時且規模有限的作法。

德法兩國歧見加深，主因是法國近來逐漸深陷債務危機泥淖。德法10年期公債殖利率利差17日擴增至兩個百分點，創1990 年來最大，這意味法國要融資債務將承受更大壓力。

目前法國正面臨兩難，一方面得協助落難的鄰國，同時得削減本國的債務和赤字。在歐元區的頂級信評的國家中，法國赤字比率最高，去年占GDP的7.1%，而德國只占4.3%。

【2011/11/18 經濟日報】

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】

股神巴菲特14日接受CNBC專訪時說，不清楚歐洲是否有意願或能力，盡一切所能解決債務危機。他預測，歐洲十年後會變得更強盛，他對希臘和義大利更有信心，但此刻對歐洲銀行股沒興趣。

巴菲特表示，他每天都會注意歐洲債務風暴的發展，擔心各界對歐洲大陸失去信心，但他對歐元區的信心增強，因為希臘和義大利正要進行改革。巴菲特說，歐洲不會消失，十年後經濟會更壯大，但接下來的路可能不好走。

每當市場傳出有家歐洲大型銀行要籌資，巴菲特總是會被點名。但巴菲特說，他職掌的波克夏並未持有歐元區銀行股，他也還看不到什麼進場的好機會，投資前要更透徹地了解這些銀行。

向來不碰科技股的巴菲特也透露，波克夏從3月至今共砸下107億美元，買進6，400萬股IBM普通股，相當於該公司5.5%股權。波克夏進場時間大多為第三季，打算就此停手。巴菲從未對IBM或該公司執行長帕米沙諾提及買股票的事，但他認為IBM做得很棒，貫徹長期策略，又尊重股東。

巴菲特也對IBM​​前執行長葛斯納（Lou Gerstner）讚賞有加，後悔沒在葛斯納的時代就投資IBM。他說自己看IBM的年報看了大概50年之久。

巴菲特不碰科技股是因為通常不太「了解」這些公司究竟在做什麼，但他卻對IBM尋找和留住客戶的方式印象深刻，「IBM是一家協助資訊科技部門把工作做得更好的公司，對一家大公司而言，更換審計員、法律顧問、或資訊科技支援是件大事，當中充滿商機。」這是巴菲特對科技股歷來最大的押注。

【2011/11/15 經濟日報】

編譯余曉惠/綜合外電

負債逾40億美元的美國阿拉巴馬州傑佛森郡9日由向法院聲請破產，這是美國史上規模最大的市政破產案，超越1994年轟動一時的加州橘郡破產案。

這將使摩根大通(JP Morgan Chase)等債權銀行、散戶投資人，以及債券保險公司Syncora Guarantee和Financial Guaranty Insurance面臨鉅額損失，也可能導致該郡居民和企業承擔的稅負進一步提高。

傑佛森郡在與債權人協商逾30億美元的下水道工程債務破局之後，政務委員以4比1表決通過聲請破產的決議，不到1個小時提出申請。該郡人口約65.8萬人，是阿拉巴馬州最大城伯明罕市的所在地。

傑佛森郡在決議書中說：「經過三年重振金融穩定的努力後，本郡已經沒有別的選擇。更多延誤解決金融危機的情況，將進一步挫傷本郡經濟復甦的展望。」

自經濟大蕭條以來，美國地方政府很少出現破產或違約。然而過去一年在抵禦這波經濟衰退之中，愈來愈多地方政府出現破產的疑慮，終於在今年初爆發一波市政債券拋售潮，重創州和地方政府的融資管道。

傑佛森郡總計負債逾40億美元，是美國史上以流通在外債務計算，最大規模的市政破產案，超越1994年加州橘郡因負債17億美元聲請破產一案。

在傑佛郡森之前，今年來已有三個地方政府聲請破產，分別為賓州首府哈里斯堡市、羅德島中央瀑布市，以及愛達荷州博伊西郡。

傑佛森郡債台高築，是市政債券殖利率上揚，衍生性商品市場劇烈波動，以及地方官員貪汙加總的結果。該郡債務中，有31.36億美元來自失敗的下水道更新計畫，除了過度貸款，傑佛森郡本身債務組合複雜，且大量運用衍生性商品，遇上金融海嘯就引爆危機，擔保這些交易的債券發行人因為同時擔保風險過高的房貸，紛紛倒閉。

不僅如此，這項工程還爆發地方官員共謀收賄，至少有21人犯案或已認罪。

最大債主摩根大通等債權人，9月初曾與傑佛森郡達成整頓債務的協議，以避免該郡破產，條件是大幅削減赤字。然而由於傑佛森郡承諾償還20.5億美元，與債主的目標相差1.4億美元，最後協商破裂，該郡只得聲請破產。

2011/11/11 經濟日報

工商時報 記者吳慧珍／綜合外電報導

「商品大王」羅傑斯周三指出，歐債問題糾纏不清下，全球有百分之百機率再爆金融危機，且嚴重性更甚2008年。另據英國智庫推測，如果希臘倒債與義大利銀行爆發擠兌潮，歐洲有65％的機率在11月底前引爆銀行危機。

羅傑斯控股公司（Rogers Holdings）執行長兼董事長羅傑斯（Jim Rogers）周三接受美國財經新聞頻道CNBC訪問時表示，「我們確實因歐美問題連環爆而面臨重重危機，全世界都陷入麻煩，超支消費已讓我們自食其果。」

羅傑斯還提到，由於目前許多國家負債過高，全球若爆二次金融危機，其嚴重程度恐怕更甚2008當年。

而英國風險諮詢公司Exclusive Analysis周二晚間公布的報告，針對歐元區何時爆發重大金融危機，大膽提出確切的時間表，時間點可能落在11月23至26日，並且假設是在希臘違約脫離歐元區之後，發生機率達65％。

Exclusive Analysis分析師擔心，歐元區亟可能因美國、英國及金磚四國拒絕透過國際貨幣基金（IMF）提供金援而頓時陷入危機。

該家專門從事全球風險評估機構所做的最壞預測是，希臘與葡萄牙在處理債務危機上欠缺共識，引發社會動盪不安，終導致執政黨垮台。而德國國會恐在反對黨的杯葛下，縮減挹注歐洲金融穩定基金（EFSF）的銀彈規模。

報告指出，希臘、葡萄牙和西班牙等歐豬國家主權違約的疑慮升高，恐怕引發希臘與葡萄牙銀行擠兌風潮，法國的3A主權債信評等不保，進而拖累EFSF債券自最高等級降評到AA+。

報告還說，義大利國債殖利率一旦飆抵7.3％，歐豬5國公債殖利率與德國間利差也會隨之擴大。西班牙及義大利存戶擔心存款損失，勢將引爆銀行擠兌潮，銀行間信貸市場亦因拒絕借款同業而崩盤。

2011-11-10 工商時報

工商時報 記者藍鈞達／台北報導

根據Morgan Stanley最新研究報告，新興市場本益比現約10.7，相較於5年平均水準約折價24％，尤其以俄羅斯和大陸折價50％最多，投信業者認為，第4季反彈契機，兩大金磚準備起跑。

ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，金磚國家有機會第4季重振雄風，市場預期10月大陸CPI有機會低於6％，最緊縮的貨幣政策期間將過，屆時陸股將隨宏觀政策進行適度微調，而有所表現。

至於折價幅度也高的俄股，受惠原物料價格走高和俄羅斯企業面訊息偏向正面，一舉突破1,600點的季線水位，第4季旺季來臨和總統大選題材逐漸發酵，中長期投資人可分批進場布局。

富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人馬克‧墨比爾斯認為，相較於歐美債務負擔沉重，大陸債務占GDP比重相對低，財政體質良好，加上未來經濟成長潛力較為雄厚，就長期評價面而言，陸股具投資價值。

另外，大陸較高的經濟成長率伴隨人口成長速度減緩，意味每人平均所得持續成長，消費與商品等內需市場可望持續發展，有利消費類股表現。

群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示，大陸第3季GDP成長率9.1％，創下兩年來最小成長速度，但大陸已連9季GDP年增率都保持9％以上，且今年以來經濟成長完全來自內需支撐，顯示歐美外在環境不佳，但大陸內部需求依舊強勁。他指出，由於第4季是傳統消費旺季，對大陸內需消費類股持續看好。

富蘭克林證券投顧指出，俄羅斯推動基礎建設有助經濟成長，將帶來投資機會。

Morgan Stanley指出，俄羅斯正處基礎建設的蓬勃發展期，對基礎建設的投資在去年約1,110億美元，約7.4％的GDP。

以俄羅斯持續進行的大型投資案來看，2011～2015年至少還需每年投入600～650億美元資金，隨基礎建設開展，將有助俄羅斯長期經濟發展。

2011-11-03 工商時報