劉劉阿伯理財教室

工商時報 記者鍾志恒／綜合外電報導

紐約時報報導，不管阿拉伯世界目前動亂最終會演變成什麼結果，迄今最大贏家肯定是產油國俄羅斯。因為中東局勢讓油價飛漲，令俄國獲得巨大經濟利益，讓政府財政更殷實。

烏拉爾原油是俄國主要出口的混合原油，上周五每桶收114美元，今年來漲幅24％。在油價持續大漲而增加俄國石油收益之下，俄羅斯盧布兌美元匯率今年來呈強勢升值，表現優於其他貨幣；周二盤中兌美元報28.1835盧布。

俄國股市也水漲船高，以上周五Micex指數收1,781點計算，今年來漲幅將近6％。俄股因周一與周二假期而休市。

油價大漲帶給俄國的直接利益，是盧布升值有助抑制消費者物價上漲，從而降低民怨。總理普丁上周公開表示受惠於油價上漲，為國家增加許多財政預算收入。

財長庫德林也認為若油價維持目前水準，政府就能恢復向主權財富基金挹注資金，是2008年中全球開始衰退以來首見。他表示在今年底前，其中一檔主權基金Reserve Fund規模可達500億美元。

由於俄國明年3月舉行總統大選，外界認為經濟好轉對掌握政權的普丁來說相當有利。

中東局勢讓外國油商更看好俄國投資環境。法國石油業巨擘道達爾（Total）認為俄國更穩定安全，不容易出現像中東的動亂，上周宣佈以40億美元買下俄國天然氣生產商Novatek的12％股權，參與開發俄國在北極圈的液態天然氣資源。

由於俄國許多油田在西伯利亞長年冰封的永凍層，只要停止運作即會讓油管與設施被凍結，因此向來沒有多餘的閑置產能。儘管石油產量已開始從頂峰往下降，但油價大漲吸引外資投入開發，讓俄國得以趁勢加快開發石油資源，繼續享受高油價帶來的好處。

2011-03-09 工商時報

工商時報 記者陳穎柔／綜合外電報導

英國《每日郵報（Daily Mail）》周二引述知情人士報導指出，BP去年發生墨西哥灣漏油事件期間，歐洲最大石油公司皇家荷蘭殼牌曾考慮要收購BP。此消息一出，BP周二股價勁揚，盤中價寫下半年來新高。

每日郵報指出，在漏油危機導致BP股價重挫之際，殼牌曾考慮趁機向BP提出收購案，後來因為顧慮法律責任而打退堂鼓。如今殼牌仍有可能投標，前提是其他同業先向BP提議收購，殼牌率先投標的可能性並不大。

BP股價曾於6月跌深至每股2.96英鎊，時至今日，BP股價已回升65％，其間曾於7月中旬站上每股4.89英鎊。周二盤中，每股4.9107英鎊，漲幅達5.48％。

除了前述消息，ETX資本的電子交易主任米爾士認為，負責管理BP的200億美元墨西哥灣漏油賠償基金的律師去年底暗示，BP所要支付的損害賠償金可能只須動用到基金一半額度，這也是推高BP股價的重要因素。

挪威最大金融服務集團DnB NOR的分析師伊斯菲爾特表示，殼牌可能仍對BP感興趣，這增添BP股價的利多，最重要的是，BP一直努力要舒緩去年所發生的所有壞事，該公司現在是站得更穩了。

BP為了賠償基金，決定停發股利，並宣示至多會賣掉300億美元資產來挹注。Westhouse證券的分析師哈特表示，BP可能只要100億美元就夠解決損害賠償，開啟了BP重新發放股利時程將會提前的可能性。

一名自營商表示，每日郵報的報導讓人注意到BP股價相對於同業較為便宜的事實。

2011-01-05 工商時報

 記者黃晶琳/台北報導

中華電（2412）日前召開董事會通過民國100年營運計畫，預估明年受惠於市話撥打行動回歸發話端，營收目標可望達到1,904億元，加上現金減資二成後，股本縮小，每股稅後純益（EPS）可望挑戰6元，蟬聯電信獲利王。


      

今年中華電信營運表現亮眼，累計前11月營收1,703億元，年增1.6%，每股稅後純益4.6元，法人也看好中華電信今年營收及獲利，可望超越營收財測目標1,853億元，財測EPS目標為4.91元，法人認為，中華電信今年營收可望達1,857億元，EPS接近5元。


      

展望民國100年，中華電信打出「創新、寬頻、加值」等四大營運策略主軸，加強創新、海外以及整合業務，打造客戶服務、網路建設、業務行銷、內容加值、服務平台等數位匯流整合大平台。


      

此外，中華電信今年在光纖用戶、行動用戶以及MOD用戶數都大有斬獲，Hi Net光世代用戶數達178萬戶，已經超越ADSL 用戶數，占整體寬頻用戶數5 0%以上，明年更將持續衝刺光纖用戶。近期壹電視正式開播，對中華電信則是一則以喜一則以憂，憂的是將占用大量的網路頻寬資源，喜的則是壹電視可望成為刺激光世代用戶數成長的動力之一。


      

近年中華電信行動用戶數也持續成長，今年淨增加30萬用戶，用戶數已經達965萬戶，預估年底達970萬戶，市場預估，智慧型終端設備需求增加，加上物聯網趨勢帶動，明年中華電信行動用戶數，有機會挑戰1,000萬關卡，五年1,000萬用戶計畫可望提早達陣。


      

今年底前中華電信MOD用戶數可望達80萬戶，明年MOD衝刺100萬用戶。


      

此外，市話撥打行動電話訂價權回歸市話端，對於市話市占率達達九成以上，行動電話市占率達35%，預估市話營收可望增加，獲利則將稍受影響。


      

因此，中華電信董事會也通過明年營收可望來到1,904億元，年增2.75%，獲利約與今年持平，不過中華電信進行現金減資二成，明年1月每股退還股東2元，股本也從原本的969.68 億元，降為775.74億元，EPS可望達6元。 


      

中華電信財務長葉疏表示，董事會討論的是公司內部預算及目標，明年的財測還是需要董事會正式通過才會宣布。 


     

 【2010/12/29 經濟日報】

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】

中國經濟成長今年獨步全球，上海綜合指數表現卻與飽受國債危機的希臘和西班牙一樣，名列全球表現最差的三個市場。中國股市今年拉回整理，股價已來到「吸引人」價位，美日釋放出的游資群聚香港，都瞄準中國伺機而動，經理人看好2011年H股可望最有表現。

亞洲開發銀行最新經濟預測，修正中國2010年GDP成長率預測為9.6%，2011年仍有9.1%增長，美歐日經濟疲弱下，東亞GDP年增率高達7.7%，吸引國際資金流入。香港媒體報導，香港囤積6,500億美元游資，包括投資高手索羅斯的避險基金，紛紛瞄準中國、伺機而動。

2010年全球股市表現是「小而美」，安泰ING印尼潛力基金經理人紀晶心指出，摩根士丹利力主印尼是第五塊金磚，雖然經濟規模不若中國、巴西、俄羅斯和印度，但印尼股市上漲48.76%、勇奪全球冠軍。

同樣情況也發生在中國，上海和深圳的B股也是牛氣沖天，荷寶中國基金經理人繆子美指出，B股也是小而美，雖成立之初是提供外資參與中國股市的管道，惟其流動性不佳，一般外國機構投資人基於風險控管並不會投資B股，B股參與者多半仍是本土資金。

展望明年，富達中國聚焦基金經理人王文瑩和繆子美均認為，中國股市拉回整理一年後，目前股價相對吸引人，尤其是美國的二度量化寬鬆（QE2）和日本央行公開市場操作，釋放出游資金都鎖定中國，但A股限制多，H股以投資便利性、加上今年明顯表現落後，2011年可望是最有表現的中國資產。

產業布局上，王文瑩認為，中國大型股價值浮現，銀行、電信類股值得布局，另外也看好「十二五計畫」下將受惠的消費族群，隨著人民所得提高，政府將擴大社會安全和醫療支出，活絡醫藥和保險產業。

【2010/12/10 經濟日報】

工商時報 記者黃惠聆／台北報導

2010-11-30 工商時報

工商時報 記者林祝菁／台北報導

備受矚目的85度C以KY美食回台掛牌，昨以每股168元掛牌，上市首日股價大漲138％，終場衝上400元大關，持有18,336張的董事長吳政學，個人身價推升至新台幣73.3億元，若再加計其妻張華庭9,172張持股，夫妻兩人身價更上看110億元。

今年45歲的吳政學，出生雲林，由於家中貧困，國中畢業後就出來工作，曾開過美容院、鞋底加工廠，也曾做過鋪設大理石的工人，然而，以休閒小站連鎖加盟聞名全台，之後再創熱到家披薩，以50元低價小披薩席捲台灣，熱潮卻僅維持9個月，加盟店倒的倒，關的關。

吳政學另起爐灶，以三角窗理論，快速在台展店85度C，但仍是引起市場對於是否有加盟吸金疑慮。儘管此，過去6年，吳政學則讓85度C在中國發光發熱，全部採取直營，也難怪吳政學直言，為了不想讓人說是騙子，未來中國展店策略，不考慮開放加盟。

回台上市的85度C昨日以168元掛牌，面對外資預測KY美食的股價將衝到300元一事，董事長吳政學僅表示，「股價我不懂，該多少就多少？」沒想到，終場收在400元，超越所有外資目標價，投資人樂翻，抽一張現賺23.2萬元。個人持有股分16.12％的吳政學，一天身價就暴漲42.54億元，總身價達到73億元之多。

吳政學日前在法說會上指出，目前北京、深圳已在蓋中央廚房，展店速度將加快，明年在中國將再展100店，未來二、三年也不會再增資，6年店數達到1千店。

KY美食前三季營收63.65億元，毛利率52.8％，稅後淨利6.34億元，EPS 4.95元。法人推估，85度C積極拓展中國與美國市場，今年全年的營收將達86.5億元，年增38％，獲利9.08億元，EPS7元；至於明年的營收及獲利都有機會逾四成，營收突破百億元，達到127億元，EPS上看10元，賺一個資本額。

為何掛牌觀光股？

工商時報 記者楊穆郁／台北報導

針對外界質疑KY美食為何不以食品類掛牌，而以本益比較高的觀光類上市，證交所副總經理朱士廷昨（22）日表示，食品類以製造為主，觀光類股則涵蓋餐飲服務，因此以觀光股掛牌，非關本益比、比價問題。

朱士廷表示，根據主計處及台經院對產業別分類標準，觀光業包括住宿及餐飲服務業，因此，目前飯店類股、新天地餐廳都等都掛在觀光類股，食品類股則以製造、加工為主。

朱士廷表示，美食達人的85度C品牌，以咖啡飲料、蛋糕及麵包等西點的零售通路為主，業務性質和美國品牌的麥當勞、星巴克比較接近，目前台灣的上市櫃公司並沒有相似的公司，但85度C基本上屬於餐飲服務業，不是製造業，是以分類在觀光類股。

輔導承銷商元大證券總經理李鴻基指出，元大又幫台灣證交所帶回來另一個台灣人的冠軍，過去三年以中國為主的銷售、通路業報酬率最高，元大將發掘更多在中國打拚的企業團隊，將他們帶回台灣，讓台灣的投資人分享其經營成果。

外資：中國內需本夢比 發酵

工商時報 記者張志榮╱台北報導

KY美食（85度C）昨（22）日掛牌，麥格理、野村證券等外資圈sell side目標價最高僅給到300元，但收盤價卻飆到400元，儘管短線獲利了結壓力漸增，但也意味著中國內需題材「本夢比」開始發酵，有為五都選舉後台股「中國內需概念股」多頭氛圍鋪路味道。

KY美食初掛牌繳出400元、漲幅138％的驚人成績，對於得評估合理股價的外資圈sell side來說，卻是頭痛的開始，因為KY美食是典型食品股，但卻掛在觀光股，麥格理資本證券甚至仍以星巴克（Starbucks）等連鎖店族群作為本益比評價標準，可以預期，未來外資圈評估結果差異性會很大。

值得注意的是，有別於先前宸鴻IPO時「外資圈sell side喊燒、buy side買盤卻不如預期」，昨天儘管sell side目標價看得沒那麼樂觀，外資buy side卻很捧場，單日大買4,690張。

摩根大通證券董事長林照寰認為，由於國際機構投資人手中持股並不多，因此潛在賣壓並不重，但對於篤信中國內需題材者而言，買進KY美食確實是不錯的選擇，成交量才逾20億元，只是股價一路漲上400元，他也嚇了一大跳。

美系外資券商主管指出，如果外資圈目標價主要落在250至300元，KY美食昨日收盤價400元確實貴了點，情況有點像幾年前股價因陸客將開放來台觀光題材狂飆的晶華，基本面無法支撐那麼高的股價，完全是靠「本夢比」在撐，若是如此，就不要設定高點。

野村證券認為，由於十二五規劃是中國未來5經濟發展主軸，內需題材將引領中概股勝出，但即便如此，野村也僅將KY美食，給予268元目標價。

2010-11-23 工商時報

經濟日報╱記者黃晶琳

中華電信將拿回市話撥打行動電話的定價權，可望為明年挹注200億元營收，並帶動中華電明年營收突破1,900億元，創歷史新高，明年每股稅後純益挑戰6元。

中華電昨天舉行營運規劃策勵營，由董事長呂學錦及總經理張曉東主持，包含總公司及分公司主管超過100人齊聚板橋訓練所，公告明年策略主軸為「創新、寬頻、加值、整合」；至於明年營運成長重點，將於今天定調。

由於市內電話撥打行動電話的定價權，明年將回歸市話端，中華電市話收入可望增加約200億元；中華電今年營收估逾1,800億元，加上這200億元，明年營收將可突破1,900億元，創歷史新高，並因明年實施現金減資後股本縮小，每股稅後純益挑戰6元。中華電昨天股價跌0.2元，以75元作收，近兩個交易日三大法人同步買超，合計買超7,230張。

在新世代網路方面，中華電五年投資600億元建設光纖及新世代網路的計畫，明年是最後一年。為因應行政院規劃2015年，提供80%家戶可接取100Mbps有線寬頻網路、光纖用戶達600萬戶，及無線寬頻用戶達200萬戶的三大指標，中華電信也擬定新五年計畫，預估投資金額超過600億元。

張曉東表示，明年要投入超過200億元，採購光纖接取、區域匯集網路、新世代網路（NGN）IP骨幹及新世代傳輸網路等，其中65%以上的比重是向本土廠商採購。法人預期，鴻海、和碩、友訊、合勤等可望受惠。目前中華電信HiNet的光纖用戶已達178萬戶，超越ADSL的177萬用戶。

中華電信指出，為配合智慧手機發展，因應無線上網需求，除擴建第3.75代行動通訊（HSPA）基地台外，將增加WiFi無線熱點，同時引進家用超微型基地台（Femtocell）等，持續推展行動及網路加值服務，預估明年加值服務貢獻營收將達140億元，成長三成。

2010-11-23 經濟日報

工商時報 記者李書良／台北報導

受到中國政府調控政策加強的預期，及昨（12）日盤中傳出官方有 意調漲印花稅等因素衝擊，陸股昨天上演黑色星期五，上證指數暴跌 5.16％、3000點關卡失守；深圳股市跌幅也更達7％，雙雙創下近15 個月最大單日跌幅，市場原先熱烈氣氛猶如被澆了一桶冷水。

謝國忠：短線修正多頭不變

工商時報 【記者張志榮╱台北、上海連線報導】

2010-11-13 工商時報

工商時報  記者陳欣文／台北報導

全球股市今年以來在資金行情推升下漲多跌少，甚至有墨西哥等4國股市已創歷史新高，巴西、馬來西亞等股市也逼近歷史高點。法人預期熱錢將持續往有利可圖市場流竄，年來漲幅相對落後的大中華等新興亞洲市場可望展開強勁的補漲行情！

根據統計今年以來流入新興市場資金已逾600億美元，比起去年的442億美元，挹注資金已成長逾36％幅度，由於弱勢美元趨勢不變，導致資金持續往新興市場挹注，其中又以成長動能最強的新興亞洲與拉丁美洲為投資焦點。

群益投信海外投資長葉書弘表示，全球沉浸在二次量化寬鬆貨幣政策即將啟動的熱錢行情中，觀察全球主要股市今年以來漲多跌少，甚至許多股市頻創新高，統計墨西哥、阿根廷、印度、印尼四國股市已創歷史新高，土耳其、智利、馬來西亞、巴西股市表現也急起直追，離歷史高點不遠，量化寬鬆貨幣政策對市場最大的效益在於使資金更加充裕，在低利率、全球資金找尋高報酬的投資標的下，相對於經濟體質佳、但股市表現有補漲空間的新興亞洲大中華股市而言，將有機會上演一波資金行情。

群益投信認為，中國則從9月上漲後，至今反彈幅度超過2成，波段漲幅居金磚四國之冠，雖然中國今年受到上半年跌深影響，為金磚四國中今年唯一負報酬的市場，不過短線的急漲後，上綜指數今年的跌幅已縮減到5％以內，在中國經濟成長仍穩居全球之冠，且寬鬆貨幣讓資金尋求高報酬資產下，體質良好的亞洲將繼續吸金，中國今年也有機會一轉頹勢逆轉勝。

匯豐中華投信也指出，在經濟復甦步調不對稱、財政結構強弱明顯的區隔下，新興市場成為熱錢鎖定標的，短期股市雖有過熱現象，但盤勢架構逐漸轉向基本面揚升行情的新興股市，長線持續看漲，尤其今年漲幅落後的巴西、俄羅斯、中國等可望展開補漲行情。

匯豐太平洋精典基金經理人石永平表示，二次量化寬鬆政策後，市場資金依舊充沛，加上成熟國家基本面仍偏弱、美元回彈空間相對有限下，新興亞股「大漲小回」格局不變，就區域的選擇上，由於東南亞國家今年來已漲多，在資金可望輪動到東北亞下，建議投資人可選擇著重在東北亞市場的亞太區域型基金佈局。

根據彭博資訊統計，前周外資雖賣超台股5.5億美元，但上周反手買進12.71億美元，為10月來單周最大；外資上周買超韓股7.24億美元，則是前周的2倍，東協國家也多由賣轉買，可見市場對新興亞股後市仍相當看好。

群益東方盛世基金經理人陳培文則強調，觀察距離歷史高點仍有不小距離的俄羅斯及中國股市，俄羅斯股市早先在原油價格反彈下，已有一番表現，今年來股市也上漲超過1成，值得留意的是，近期油價有走強的跡象，預期將推升與油價連動高的俄羅斯股市表現。

 熱錢瘋中國 ETF嘗甜頭

 工商時報  記者陳欣文／台北報導

根據Lipper統計，自從9月12日Fed宣布可能進行第二波量化寬鬆之後，全球市場資金就開始朝中國、南非等今年落後補漲的市場移動，這一點，從ETF跟共同基金之間績效的差異即可明顯看出，以追蹤大盤為主的上證50ETF、滬深300ETF、H股指數股票型基金，近1月的漲幅分居所有中國基金前3名，其中，上證50ETF單月的漲幅達13.24％，表現甚至超過滬深300ETF的12.17％，可見在資金流向中國市場的時候，追蹤大盤的ETF可優先受惠。

以布局在H股為主的中國基金，才是資金行情下的第二個受惠者。根據統計，如果扣掉三檔ETF，在中國基金中，要以保誠中國基金近一月8.2％的績效最高，其次是JF中國的8.15％與德盛中國的7.29％。

保誠投信指出，美國推出第二次量化寬鬆，等於讓新興市場被迫提早因應通膨，在通膨早已成為新興市場經濟成長隱憂下，QE2的實施，雖然可以製造市場的資金行情，但是卻也大幅增加新興市場、尤其是中國經濟發展的難度，所以QE2的效果，除了造成資金泛濫之外，最直接的附帶效益，就是給人民幣的升值施加壓力。

以中國為首的新興市場各國，未來必然會增加資金控管力道，因為美國可以為了自己的利益大量印鈔票，新興市場當然也可以為了自己的利益，對熱錢嚴加控管、甚至限制資本流入。

保誠投信補充，如此一來，中國股市雖然會受惠於資金行情，但是包含中國在內的新興市場，未來波動勢必大幅增加，建議投資人對相關市場布局，最好以定期定額為宜。

2010-11-08 工商時報

工商時報【記者林淑惠／台北報導】

台灣大（3045）昨（28）日召開董事會，通過現金減資38億元案，減資幅度10％，每股發還股東現金1元；台灣大財務副總經理兼發言人俞若奚表示，若今年順利達陣每股盈餘（EPS）4.62元目標，預期明年盈餘分派，每位股東可拿5.16元現金，將創歷史新高。

俞若奚指出，這是以公司歷年都拿EPS的9成發放現金股利來看，現金股利加上減資款金，將會創下歷史新高。

台灣大目前手中還有保留盈餘31億元及資本公積124億元，合計還有155億元配發股東現金的能力。

此次減資是繼台灣大於2007年後，近3年來首次辦理現金減資，合計上次減資120億元加上這次減資38億元、總計發放股東現金158億元、每位股東可拿到每股3.4元現金。

今年4月，台灣大董事會通過提撥25億元保留盈餘加發現金股利，同時決議台信聯合投資、台固新創投資及台聯網投資放棄領取股息，合計去年盈餘配發現金股利每股4.2元、加計保留盈餘加發現金及庫藏股放棄領息，股東每股拿到5.03元現金，刷新歷史新高，明年一旦股東會通過38億元現金減資案，則台灣大明年發放股東每股5.16元現金，將再創歷史新高。

相較於中華電現金減資193億元、預定明年1月發還股東現金每股2元，以今年該公司每股稅後盈餘目標4.91元若能順利達陣，中華電明年可望發還股東現金6.42元；台灣大明年也有每股發還5.16元現金的實力，中華電及台灣大不僅在獲利王寶座展開角力賽，也在股東權益上面輪番較勁。

台灣大表示，這次現金減資原因主要是為了提高股東投資報酬率，台灣大預定正式減資時將消除股份3億8,009萬餘股，減資後資本額將由目前380億元、明年第3季降至342億元。

俞若奚指出，減資案預定於明年6月送交股東會討論通過後拍板定案，初部規畫減資基準日為明年8月，明年10月發放現金減資款。

台灣大昨日舉行線上法說會，外資法人對於減資議題熱烈詢問，總經理張孝威表示，凱擘案改由大富媒體為併購主體之後，台灣大現金流量健全而且充沛，所以有多餘能力可以把現金發還給股東。

受到昨天董事會通過現金減資案鼓舞，台灣大股價昨日上漲0.8元，收在68.6元。

另外台灣大（3045）昨（28）日召開董事會，通過總經理任命案，由個人用戶事業群營運長賴弦五升任營運總經理，財務長許婉美升任行政總經理，雙總制自明年元月1日生效。

2010/10/29 工商時報

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

太平洋資產管理公司（PIMCO）執行董事麥克里（Paul McCulley）6日指出，美國經濟復甦力道不如預期，預期美國聯邦公開市場操作委員會（FOMC）於11月舉行的利率會議，將決定第二次的量化寬鬆貨幣政策。

麥克里與債券天王葛洛斯、天王接班人伊爾艾朗齊名，是PIMCO三巨頭之一，昨天他首度在PIMCO全球投資展望越洋連線活動中，向亞太地區的客戶說明PIMCO新季度的展望。

由於日本央行5日搶先美國聯準會一步，採取量化寬鬆政策，麥克里認為，預料11月FOMC的會議，將會考慮第二次的量化寬鬆貨幣政策的執行細節，美國政府已勢在必行，日本的作法正好呼應此一政策。

他預期，美國政府第二次量化寬鬆政策，金額不會低於5,000億美元，相較於第一次量化寬鬆的做法，PIMCO認為第二次量化寬鬆政策情勢不若第一次險峻，預期美國政府的收購金額及時間表將較第一次相對彈性。

麥克里表示，美政府啟動第二次量化寬鬆政策後，將會弱化美元，而其餘國家的貨幣相對走強（如日本），此壓力將使得其他已開發國家採取同步動作，PIMCO認為，英國央行也會加入這場戰局，僅澳洲及加拿大為例外。

第二次量化寬鬆政策啟動後，麥克里預期，將會創造出更多流動的資金，在低利率環境下，這些資金勢必將流向風險性資產，例如股市、房市及原物料，尋求較高的回報率；也將導致新興市場國家出現經濟過熱的風險，新興市場國家可能會採取升息抑制，進而造成股市的壓力，形成投資市場的波動。

至於歐美國家若重啟量化寬鬆政策，過多的資金，是否造成下一個泡沬化？麥克里認為，已開發國家債券不會出現泡沬化，由於政策使得利率接近於零，現階段包括美國、日本、歐元區、英國、加拿大、澳洲這些國家利率還是相當低，已開發國家應該不會看到所謂的泡沫化。

他較擔心新興市場泡沬化，特別是新興市場的房市及股市，但這並不代表現在就已經是新興市場的泡沬化。

不過若已開發國家出現第二次的量化寬鬆，市場資金就會流到新興市場，炒高股匯房市，新興市場房市及股市可能會有泡沫化的危機。

另外一個可能出現泡沫化的市場是原物料，如同索羅斯所說，世界呈現反射性狀態，原本沒有太多人投資的原物料市場，現階段很多人開始一窩蜂投資原物料市場，在一頭熱情況下，投資人需更小心謹慎，隨時要有減碼的準備。

麥克里表示，在「新常態」的時代，投資報酬率將只有個位數，不能再期待「舊常態」世界的高報酬率，投資必須要做更好的風險管理，也要特別注意投資組合的流動性，他建議要留有現金部位，有現金才有辦法靈活運用。

2010/10/07 經濟日報

工商時報 【記者陳欣文／台北報導】

  國際金價昨（29）日盤中直接飆上每盎司1,312美元，是近2周內第8度創歷史新高紀錄。CRB現貨指數也來到526.06點，創下2008年金融海嘯以來的新高，但CRB期貨指數距離金融海嘯前的高點還有約40％的差距，加上黃金類股漲幅明顯落後現貨表現，法人預期黃金類股漲勢才要開始，黃金基金的投資人可以繼續抱牢！

　

匯豐黃金及礦業股票型基金代理經理人石永平表示，今年以來漲勢落後黃金現貨的黃金股票，近期漲勢不僅急起直追，甚至漲幅有超前黃金現貨的跡象，落後補漲氣勢強勁。石永平認為，接下來第4季又是黃金需求旺季，黃金價格欲小不易，因此黃金類股後市仍有行情可期。

　

據統計，2008年到目前為止，黃金現貨漲幅將近57％，但匯豐黃金類股指數漲幅僅有22％，黃金類股漲幅明顯落後現貨表現。

　

黃金類股漲幅急起直追

　

不過近期黃金類股的漲幅有急起直追，甚至出現落後補漲的情況。今年以來，匯豐黃金類股指數漲幅約19.78％，漲幅超過黃金現貨的18％，顯示股票表現正在向上拉抬並與現貨價格漲幅貼近；石永平就認為，即使黃金現貨目前挑戰的1,300美元關卡，卻意味黃金類股漲勢才要展開。

　

黃金年底挑戰1,400美元

　

保德信全球資源基金經理人張正鼎指出，新興市場通貨膨脹、已開發國家避險需求以及美元是過去1年推升金價的重要因子，隨著第4季中國、印度傳統旺季來臨，預期10月將由新興市場的實質買盤來測試金價1,250美元的新底部，一旦飾金買氣旺盛，即代表實質需求成長明確，11月中下旬黃金將可望再展開新一波的漲勢。預期今年底前將有機會挑戰每盎司1,400美元新高。

　

CRB現貨指數創兩年高點

　

另外，受惠於新興市場成長，歐美國家復甦，以及經濟實體需求強勁所帶動，CRB現貨指數來到526.06點，創下2008年金融海嘯以來的新高。石永平表示，由於CRB現貨指數反應的是市場對原物料的實質需求，CRB現貨指數創兩年高點，顯示全球景氣緩步增溫，加上新興市場經濟成長帶動，市場對這些原物料的實質需求明顯增加。

　

CRB現貨指數回到金融海嘯前水準，但CRB期貨指數距離金融海嘯前的高點還有約40％的差距，而根據過去經驗，現貨指數與期貨指數兩者走勢是亦步亦趨的，因此她認為，這兩個指數差距勢必收斂，也就表示原物料、礦業類股指數還有不小的上漲空間，加上第4季又多是原物料需求旺季，因此目前還是分批布局的時機。

2010-09-30 工商時報

工商時報 【記者王中一／台北報導】

台灣生育率全球倒數第一，未來15-20年將面臨嚴重的老年化社會，唯一受惠的就是龐大的醫療商機。看好此一領域發展性，加上毛利率遠優於目前的產品線，開始有電子產者跨足生醫領域，電源龍頭台達電 （2308） 已成功推出血糖機，後續還瞄準醫療設備；至於GPS廠長天 （3431） 則是以「非接觸的生理感測」技術，將血壓、心跳監測功能放入GPS當中。

台股上週改寫波段新高衝上8251點，但大型電子權值股當中，只有台達電股價改寫新高。台達電上週收在130元，是2007年12月以來新高，且距離2007年6月份的前波高點205元，也僅咫尺之遙。

近年來台達電在產品線取捨上，展現和以往完全不同的果決心態。繼數年前淡出監視器、液晶電視之後，去年又關閉冷陰極管部門，完全不拖泥帶水。至於新產品方面，就選定高毛利、長線發展性強者，包括電動車、醫療電子和替代能源方面。

台達電血糖機早在去年就通過衛生署核可，並在今年初以自有品牌出貨至歐洲和東南亞。儘管美國市場FDA認證和中國大陸的許可，都還在進行，但已成功打響台達電在生醫領域的第一炮。

台達電後續還將推出主打消費市場的血氧測試機、乳癌檢測儀，以及尿酸檢測儀等，未來還將挾該公司在IA自動化設備的優勢，切入醫院級的醫療設備，發展值得關注。

2010-09-27 工商時報

工商時報 【記者黃欣／綜合報導】

中國國家統計局昨（11）日公布8月份消費者物價指數（CPI）來到3.5％的近兩年高點，通膨壓力急遽飆升，也帶動食品零售、醫藥生物、休閒品與奢侈品的通膨概念板塊上漲題材，股價一觸即發。

證券時報報導，國泰君安研究員劉冰認為，通膨對零售行業屬於利多訊息，除了百貨業者可能因物價上漲直接受惠，其他如高級服飾、進口化妝品等「奢侈品」價格的上揚，可望帶動零售業的銷售收入增加。超市行業因物價上漲，店面收入也會提升，超市盈利能力增強。

分析師預估，隨著通膨壓力升高，商業零售板塊將有10％到20％的絕對收益。不過分析師也強調，零售行業整體出現大幅上漲的空間正在縮小。

中金公司分析師袁霏陽表示，根據通膨攀升的直接壓力，是來自食品價格大幅上揚，今年因為氣候炎熱等因素，不少大宗物資收成減產，帶動價格飆升。對於食品相關類股來說，不啻為投資機會。

袁霏陽指出，除豬肉、大蒜等價格上揚，其他如粳稻、番茄、棉花、玉米等物資也走升，可說是介入投資的良機。

上海證券報報導，因大陸的蝗蟲疫情日趨嚴重，也讓生物醫藥板塊一路大漲，成為近期市場關注的焦點。尤其農藥化肥板塊更因蝗蟲咬人事件表現長紅，周五（10日）滬指僅微漲0.26％，但生物醫藥板塊漲幅就達4.19％，板塊內漲幅逾5％的個股達到35支，近期仍有不小的成長動力。

報導指出，加上本月8日國務院通過了「國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定」，確定生物醫藥將成為未來戰略性的重點新興產業。預估未來2到3年內，政府將投入上千億的資金。

分析師指出，生物醫藥這幾年發展速度非常快，70％的利潤增長率遠遠高於醫藥行業平均水準，再加上政策的扶持，未來將極具潛力。根據今年醫藥上市公司的上半年財報，醫藥板塊營業收入、淨利潤表現良好，板塊總體表現略優於醫藥製造業總體數據。

2010-09-12 工商時報