劉劉阿伯理財教室

工商時報─記者陳穎柔／綜合外電報導

美元上周兌主要貨幣普遍走貶，美國聯準會（Fed）決策委員會本周將召開為期2天的貨幣會議，一般預料Fed將會維持貨幣寬鬆政策，匯市將聚焦會後聲明，倘若內容出現通膨對美國經濟構成威脅，或暗示將緊縮貨幣，短線跌深的美元很可能出現反彈。

美元這段時間以來因維持貨幣寬鬆和政府財政赤字龐大而連連走低，利差更是美元貶值的主要因素，儘管歐元區仍陷債務危機，但歐洲央行已進入貨幣緊縮階段，帶動歐元升值，反觀Fed一直未升息，再加上執行6,000億美元的量化寬鬆，摜壓美元走弱。

Fed預定在周三宣布利率決定，隨即發布會後聲明。專家指出，匯市目前美元空頭氛圍高漲，如果Fed大出意料暗示即將展開貨幣緊縮，則投資人心態將會驟然轉折。近來，Fed決策委員間的爭論浮上檯面，反映出擔心通膨者與關注創造就業者的裂痕漸大。

Commonwealth外匯公司首席市場分析師艾斯納發表研究報告表示：「目前市場放空美元的部位過高，Fed聲明措詞若因通膨風險而有所更改，代表美國升息的時點可能比市場預期提前，將為美元帶來重大的支撐。」

美元上周四因市場傳言人民幣可能升值而重貶，美元兌日圓是日以1美元兌81.61日圓締造將近3周來新低，隔日略為升值，來到81.88日圓；美元兌歐元上周四以1.4649美元兌1歐元寫下16個月以來新低，隔日升至1.4585美元；美元兌澳元上周四貶至1.0775美元兌1澳元，隔日以1.0741澳元兌1美元作收。美元兌這3種貨幣連續兩周以貶作收。

美元指數上周四以73.735締造3年來新低，隔日略為回升，收在74.061。

根據Fed聯邦基金利率期貨上周四資料（英美等國金融市場上周五因耶穌受難日休市），Fed今年底前升息的機率為25％，低於前一周的33％。2008年12月至今，美國聯邦基金利率（銀行間隔夜拆款指標利率）一直維持在0至0.25％水準。

除此之外，根據彭博社的調查，80位受訪經濟學家全數認為，聯準會本周將維持利率不變。

2011-04-24 工商時報

工商時報 記者林殿唯／上海報導

工商時報 記者藍鈞達／台北報導

工商時報 記者李鐏龍／綜合外電報導

巴西央行周三一如預期升息，但分析師普遍認為，僅1碼的升幅不足以抑制該國通膨飆漲，凸顯該行已將希望寄託於國際商品價格滑落讓問題自行解決，此外似乎束手無策。

巴西央行周三升息1碼後，該國指標利率已達12％，居全球各重要經濟體之冠。這是巴西央行今年來第3度升息，但前2次都各升2碼。

巴西央行在其今年首季的市場報告中預期，隨著商品價格的上漲周期減緩，該國通膨率今年底時將為5.6％，明年降至4.6％。

然而分析師指出，巴西通膨壓力不僅今年毫無減緩跡象，明年還可能更增強。

曾在80年代末期擔任巴西財長的該國抗通膨老將佩雷拉說：「我們（對抗通膨）已經無計可施，貨幣升值已達上限，利率也已升到有懲罰性。」

高盛拉丁美洲經濟學家拉莫斯（Alberto Raomos）認為這次應該升2碼到3碼。不過他表示，通膨飆升已使巴西央行總裁唐比尼（Alexandre Tombini）陷入既要壓抑物價又要避免損及經濟成長步調的兩難中。

瑞士信貸巴西資產管理公司Hedging Griffo的投資長費卓尼（Carolina Falzoni）也認為升幅應該大一些，因為「通膨激升很容易就成為這個國家的常態」。

最頭痛的則莫過於巴西通膨壓力仍持續加劇。巴西相當於美國整體消費者物價指數（CPI）的ICPA通膨率，12個月期的漲幅已升至6.44％，為2年多來之最，也遠高於官方為今年訂下的目標4.5％。

巴西Paulista銀行的總裁預測，ICPA通膨率「未來幾周」就將突破官方目標再加2個緩衝百分點後的上限6.5％。富蘭克林坦伯頓基金巴部門首席經濟學家則預期，ICPA將在今年第3季突破7％。

巴西政府每年參考前2年經濟成長率及前1年通膨率來調漲基本月薪，意味明年增幅起碼有13％，帶動公、私部門薪資及許多給付增加，勢必加劇通膨上漲，預示巴西通膨之戰到明年將更難打。

2011-04-22 工商時報

工商時報─記者康彰榮／綜合報導

中國人民銀行行長周小川16日才表示存準率沒有上限，人行昨（17）日旋即宣佈調升存準率2碼（0.5個百分點），為今年第4度調升存準率，調整後大型金融機構的存準率達20.5％，創歷史新高，估計將從市場上收回資金3,600多億元人民幣。

專家認為，人行調升存準率意在進一步收縮銀行體系寬裕的流動性，應對不斷走高的物價壓力；但另方面，頻繁調升存準率使銀行信貸空間縮小，恐影響銀行業績增長。

今年以來，人行已4度調升存準率，上次調升時間為3月25日，距離此次不到1個月，人行對收回銀行體系的寬裕資金已釋出明確訊號。

對於人行頻繁調整存準率，周小川16日在博鰲論壇指出，消除通膨走高的貨幣因素是當前貨幣環境適當收緊的一個重要原因，儘管存準率已位於歷史高點，但調升沒有上限要求，政策會持續一段時間。

中國人民大學金融學院副院長趙錫軍指出，第1季銀行信貸增速有所回落，但回落情況並不明顯，貨幣增速更是出現反彈。此外，4月份公開市場到期資金量巨大，當前銀行資金仍舊充裕，這是人行繼續調升存準率的主因。

物價持續上漲也被視為存準率頻繁調升的原因之一。中國社科院金融所研究員殷劍峰認為，人行不斷調升存準率，意在逐漸消除物價上漲的貨幣因素。

殷劍峰認為，近年來，中國物價走勢與貨幣供應量增減之間，存在著相當直接的關聯，往往在貨幣供應出現快速增長後，物價走勢亦會跟著向上攀升，二者走勢的時滯大約在半年至1年間。

中國統計局15日公布3月份經濟數據，CPI高達5.4％，創32個月來新高，市場就預測人行將再調整存準率。人行副行長易綱昨日也坦承說，當前中國經濟運行存在的主要問題是通膨上漲壓力增大，中國政府為此採取了綜合治理策略。

2011-04-18 工商時報

工商時報 記者王曉伯／綜合外電報導

新興國家面對通膨壓力紛紛緊縮貨幣，歐洲央行今年內也可望繼續升息，只有美國聯準會提前結束其量化寬鬆動，與進行緊縮的希望渺茫，加上美國歐巴馬政府新提出的削減赤字方案難以服人，以致美元近來又趨弱勢，美元指數周四一度跌到16個月低點。

兌一籃貨幣的美元指數周四一度跌到74.676點，是16個月最低，而今年來，美元指數已下跌約5％。

面對熱錢與通膨壓力，包括中國、新加坡、南韓與巴西在內的新興國家，近來紛紛採取緊縮政策，並且放寬貨幣兌美元匯價升值幅度以紓解壓力，新興市場貨幣兌美元匯價連連揚升，新加坡元兌美元匯價最近就連連創下歷史新高。

此外，歐洲央行繼日前採取自金融風暴以來首次升息行動之後，市場對其今年內還將繼續升息的心理即不斷升高，至使歐元兌美元匯價也告走高，日前一度衝上1.45美元關卡。不過周四由於市場對希臘與愛爾蘭債務可能重組的反應升高，歐元回跌至1.44美元。

反觀美元，儘管市場一度對歐巴馬政府的削減赤字計畫抱持高度預期，促使美元反彈，然而隨著歐巴馬公布其計畫，市場心理又轉趨失望。此外，聯準會內部對是否要提前結束QE2或提前展開緊縮的議題，近來激辯不休，也使市場產生QE2可能提前結束預期心理，促使美元走高。

可是本周投資人這樣的預期心理不但減弱，並且轉而益發認為聯準會量化行動不會有所改變。受此影響美元短暫反彈後又回跌，周四兌歐元匯價一度跌到15個月的低點，兌日圓也跌破84日圓，並且短暫跌破200日的移動平均價83.43，顯示美元兌日圓匯價還將下跌。

2011-04-15 工商時報

【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】

路透發布最新人民幣匯率調查報告指出，即使今年2月中國大陸已出現年度首次的貿易逆差，但在美元持續疲軟，一年後，人民幣兌美元匯率將升值到6.24元兌1美元的價位。

報告稱，中國人民銀行（大陸央行）自去年6月宣布重啟匯改以來，人民幣累計升值約4.4%，從現在起到明年3月底，人民幣還將升值4.8%。根據38位受訪分析師預測的中值顯示，一個月後，人民幣兌美元將升至6.52元，三個月後將至6.45元，半年後升至6.38元。

新華社報導，受歐洲央行宣布升息影響，代表歐元短期內難走強，加上美元匯價持續低檔，促使人民幣匯價持續上行。大陸外匯交易中心昨天公布人民幣兌美元匯率中間價為6.5420元兌1美元，已連續五個交易日創下匯改以來新高價。

路透援引廣發證券首席宏觀經濟學家崔永分析，人民幣匯價取決於美元的走勢，只要美元保持弱勢，人民幣升值壓力還將續存；並以每年5%至6%的速度升值。

調查指出，大陸將藉「貿易逆差」紓緩人民幣升值壓力；繼今年2月以逆差73億美元創下七年來最大單月貿易逆差後，預計今年3月還將出現42億美元的貿易逆差額，此後，逆差將成常態。

華爾街日報報導，美國財長蓋納曾經敦促大陸以人民幣升值來對抗通膨，部分大陸經濟學者也認同此一觀點，但世界銀行首席經濟學家林毅夫不認同這個邏輯。

林毅夫認為，通膨加速升高反而會讓大陸政府放慢人民幣升值速度。大陸政府關注的是實質匯率而不是名義匯率，如果大陸通膨率為1%或2%，則名義匯率升幅將有機會達到5%或更高，但通膨率若提高到3%或4%，那麼名義匯率升幅就會減緩。

大陸國家統計局總經濟師姚景源曾經表示，由於今年輸入性通膨壓力大於去年，預計人民幣升幅會比去年來得大。

【2011/04/09 經濟日報】

工商時報 記者王曉伯、黃欣／綜合報導

面對熱錢排山倒海而來，通膨壓力加速升溫，有跡象顯示，一直苦於貨幣升值的亞洲新興國家，包括中國在內，為紓解壓力，最近在匯率政策上出現轉變，而放寬容忍貨幣兌美元匯價升值的限度，干預底線有所退讓。這也意味短期內新興亞洲貨幣還會持續揚升。

周五新興亞洲貨幣兌美元匯價全面揚升，新加坡元創下歷史新高，除了因為美元走低外，各國央行不是放手，就是降低干預底線，也是主因。專家擔心，面對亞洲國家央行的退讓，投機客的攻勢勢必會更加猛烈，以測試各國央行的容忍底線，這也代表亞洲貨幣的升值壓力將更為加重。

為抑制輸入性通膨壓力，中國人行已罕見地放手讓人民幣六連升。人民幣兌美元中間價周五報6.5420元，連續六天累計升幅已達到0.31％。受到中間價的帶動，市場更是一面倒的買進人民幣，即期匯價更是一舉升破6.54元關卡，報收在6.5354元。

交易員指出，除了美元下挫拉抬人民幣走強，但結匯量並不多，顯示「人行放手才是升值主要因素」。尤其國際大宗物資價格不斷攀高，加劇通膨情勢，人行選在此時讓人民幣大升，正好可適度減緩輸入性通膨壓力。從去年6月重啟匯改至今，人民幣累計升幅已達到4.36％。

除中國之外，新加坡、泰國、馬來西亞與韓國等近來也都放寬貨幣兌美元匯價升值的容忍限度。交易商表示，新加坡金管局向來以1.26新元兌1美元為捍衛底線，然而周五卻容忍新元漲破此一關卡，至1.256新元才進場干預。

泰國過去的干預底線是30泰銖兌1美元，然而周五泰銖一度升至30泰銖，為1 月5日以來最高，卻未見泰國央行進場。專家認為泰國央行的干預底線已退守至29.85泰銖。馬來西亞原本的容忍限度是3.025馬幣兌1美元，然而周五馬幣一路升至3.02馬幣，達2周來最高，才看到大馬央行進場干預。

韓國央行對韓元升值的容忍限度，則是由3月底的1,090韓元兌1美元一路退讓到1,083韓元左右。交易商表示，周五韓元升值至1,082.9韓元兌1美元，是2年半的高點。

匯市套利風再起

工商時報 【記者林國賓／綜合外電報導】

受到歐洲央行可能還會繼續升息、市場風險胃納增溫影響，以及國際匯市套利風潮再現，市場資金紛紛從低利的日圓與美元轉進至歐元與澳元等高收益貨幣，歐元周五大漲，兌美元一舉衝破1.44美元關卡，改寫15個月新高價，澳元兌美元也飆至29年新高。

歐洲央行(ECB)周四升息1碼，為3年來首度升息，市場預期ECB還會再升息，意味短期歐元區與美、日的利差可望進一步擴大，因而確立歐元在3大貨幣中的強勢格局。

配合股市與商品行情走高，風險胃納的需求更加刺激匯市的套利風潮，美元與日圓等低收益指標貨幣在套利賣壓追擊下，只能屈居弱勢。

周五歐美匯市期間，歐元兌美元一度衝上1.4422美元，創15個月新高，兌日圓大漲逾1％至122.94日圓，改寫11個月新高價。

美元除兌日圓走高外，兌其他貨幣全面走貶，兌一籃子貨幣的美元指數跌至75.100的15個月新低；美元兌澳元改寫1.0540美元的29年新低價，兌加拿大元也觸及3年半新低。

此外，美國政府機構因預算僵局面臨關閉危機也對美元帶來額外的下壓，聯合信貸集團(Unicredit)貨幣策略師米里奇指出：「歐元很快就會見到1.45美元。」Brown Brothers Harriman駐香港外匯部門主管葛塔德表示，隨著投資人更勇於追逐風險性資產，美元與日圓都會持續面臨下壓。

連日本投資人也是大買歐元資產，日本財務省公布資料指出，日本投資人2月份對歐元計價債券買超總金額達6,291億日圓，創2009年6月以來單月買超新高紀錄。

2011-04-09 工商時報

工商時報 【記者陳碧芬、藍鈞達／台北報導】

新台幣兌美元匯價，昨天收在28.991元，正式衝破央行堅守的29元大關，重回亞洲金融危機期間的價位。令市場驚訝的是，央行總裁彭淮南長達13年任期的重大防線，竟是在短短3個交易日，隨著美元意外急轉直下的極度疲軟，被國際熱錢以勢如破竹的力道，一次突破。

匯銀交易室昨天在台北匯市收盤後表示，這個「28」的數字，是央行放手、不干預下的結果。

央行近日未強力干預，這與國際原油、大宗原物料價格飆揚有關。外銀總經研究部門指出，亞洲等新興經濟體受困於輸入型通膨，尤其是台灣、香港和新加坡等小型經濟體，央行對利率採取援升，就需要在匯率上找回解決方案，以貨幣升值來對抗悍然存在的通膨怪獸。

昨天新台幣匯價升值5.9分，本週3個交易日累計升值3.29角，累計升幅超過1個百分點，亦為歷年來少見的情況。外匯交易員分析，下週一匯市的新台幣匯率可能走勢，要看今年2月盤中曾創下的28.755元能否有守，否則在國際各主要貨幣齊升的推拉，加上國際油價上揚不止，將會維持一陣子在28.5元至29元的區間內波動。

兩大外匯經紀公司昨天的總成交量18.96億美元，匯銀主管認為，這僅是一般日交易量的中等量，昨天匯市裡明顯「價格」跑過「金額」，每單一出手價格就飛快變動。部份資淺交易員沒見識過亞洲金融風暴的景況，昨天情況讓他們感到驚心動魄。當收盤時刻一到，螢幕上顯示28字頭時，驚呼「簡直不敢相信自己的眼睛」，匯市交易員表示，畢竟這是「13年半未見的收盤價」。

看似央行正逐日放升新台幣，匯銀人士指出，央行還是很注意匯入資金到底是有買股需求，還是為炒匯而來，各大行庫也對客戶掛單轉趨保守，並提醒備妥單據，以免央行展開查緝時，落得炒匯之名。

到底昨天美元的弱勢僅止於美國聯邦政府關門事件的「意外」影響？或是新台幣匯價將就此站在28元上下波動？市場人士目前非常關切。新加坡匯市昨天晚上的新台幣匯價已回到29.06元，也讓交易員的心頭又捏了一把冷汗。

2011-04-09 工商時報

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】

市場預期歐洲央行（ECB）最快下個月升息，加上投資人承擔風險意願提高，歐元兌美元22日一度漲抵十個月高點。另外，英國通膨率竄升，英國央行（BOE）似乎也升息在望，帶動英鎊兌美元創14個月最高。

歐洲央行總裁特里謝21日在歐洲議會上再度傳達他防堵通膨到底的立場，強調歐元區的通膨不斷上揚，物價風險升高。他說：「我們必須讓歐元區的物價穩定，做到這點相當重要，因為這是人民對我們的要求。」市場因此認定ECB最快下個月就會升息。

歐元兌美元22日在紐約早盤最高上漲至1.4249美元，創去年5月來最高，但隨後因歐債疑慮再起而下滑。

追蹤美元兌六種主要貨幣的美元指數，22日最低下跌0.2%至75.249，是2009年12月3日以來最低。

另外，英國2月消費者物價通膨率升到4.4%，高於1月的4%，也超過市場預估的4.2%，已經是央行目標的兩倍；薪資談判的參考指標零售價格通膨率，更漲抵5.5%，創1991年7月來最高。市場預期英國央行最快5月升息。

英鎊兌美元22日應聲大漲，紐約早盤最高升值0.6%至1.6401美元，改寫14個月新高紀錄。

ECB其他決策官員，例如執行董事會成員湯普-古格羅（Gertrude Tumpel-Gugerell）和理事梅許（Yves Mersch）也強調，對通膨要保持高度警戒，ECB並未因全球市場變數增加而改變立場。

執行理事會理事史塔克（Juergen Stark）接受媒體專訪時也表示，歐元區通膨的展望從3日決策會後至今並未改變，歐洲央行有很好的理由讓貨幣政策「正常化」。

史塔克重申，ECB「並未承諾」下個月決策會後宣布升息，但也說如果不升息，根據該行的預測，通膨率會漲破2%，超過設定的目標區間。

特里謝21日很少直接談到日本，但暗示覺得七大工業國（G7 ）出手干預匯市、抑制日圓漲勢是正確的。

特里謝似乎也認為，日本311強震比1995年阪神地震更嚴重，同時暗示重建有助經濟成長。

 亞幣升值空間 還很寬廣

工商時報─記者謝璦竹／綜合報導

中國人民銀行（以下簡稱人行）昨（18）日宣布，從本月25日起，將調升存款準備金率0.5個百分點。

這將使得大型金融機構的存款準備金率將達到20％的空前新高，將進一步凍結銀行體系3,600億人民幣（下同）的資金。

儘管日本地震引起市場猜測亞太各國收緊貨幣政策的速度將減緩，不過繼印度17日宣布升息後，中國也宣布調升存準率，代表日本注資救市對市場流動性的影響，大過中長期對經濟的衝擊。

專家剖析，本月人行公開市場到期資金超過6,000億，加上外匯占款大增，是人行必須進一步收回流動性的主因。人行1月份外匯占款大增5,016億，月增幅達24％，意味著人行投放大量人民幣來買美元。

國家信息中心首席經濟分析師祝寶良說：「確實沒料到央行會上調存準率，可能的一種猜測是日本為此次地震及核輻射災難發放了過多資金，部分可能轉為投機交易。」興業銀行資深經濟學家魯政委說，日本地震雖增加形勢不確定性，但理性的態度是保持觀望，這次調升存準率是回收過多貨幣、保持中性的舉動，並不意味著進一步收緊。

不過由於先前傳出人行取消部分銀行差別存準率待遇、日本發生大地震，且公開市場操作小幅放量，種種因素誘發市場預期貨幣政策將暫時趨緩，這次調升將對市場造成一些衝擊。

交通銀行金融研究中心報告中分析，儘管中國2月貿易出現逆差，且當月信貸增長顯著回落，但不能扭轉外匯占款的增勢，且本月公開市場到期資金達到6,807億，而中央銀行票據（央票）的一、二級市場利率倒掛的情形未獲全面改善，導致公開市場回籠資金能力減弱，是人行再次動用存準率這個工具原因。

交通銀行估計，此次上調存準率將減少商業銀行淨利息收入50億。但從動態來看，存款準備率連續上調的累積效應將制約存貸比較高銀行的信貸投放，但貸款利率上浮擴大，銀行間市場利率上揚有利於提升淨息差。

2011-03-19 工商時報

工商時報 記者蕭麗君／綜合外電報導

工商時報 【記者李鐏龍／綜合外電報導】

南韓央行周四宣布今年來的第2度升息，聲明中透露出通膨已成政策首要挑戰，但也暗示短期內可能不至於再積極緊縮。分析師普遍預期該行將觀望1到2個月，韓股應聲收黑，美元空頭回補則使韓元不漲反跌。

南韓央行周四決議調升指標利率1碼至3％，並調升該行對商業銀行特別低利貸款的利率1碼至1.5％。

此舉顯然是有感於南韓通膨壓力不容小覷，如2月消費者物價指數（CPI）年漲4.5％，已連2個月高過韓銀自訂的2％到4％目標區間。同時，2月核心CPI與生產者物價指數（PPI）的年漲幅，也分別創下18個月及27個月來新高。

該行在決策會後的聲明中指出，南韓經濟受惠於出口部門及消費者支出與設備投資擴增，未來幾個月可望繼續堅穩成長。這被解讀為韓銀認為經濟前景無虞，意味通膨已成為政策上的首要挑戰。

該行重申未來做利率決策時將考量物價穩定，但這次的聲明中，在考量物價穩定前卻加了「將考量國內及國際情況」等措詞，也被認為暗示該行後續可能會「審慎而有序」地升息。

南韓央行總裁金仲秀在決策會後的記者會上表示，決策委員周四並非一致表決通過升息，而長期來看，則以穩定、漸進的升息較有利於經濟。

道瓊斯新聞社在金仲秀記者會後立即進行民調，11位受訪分析師中，有5位預測央行要到5月才會再升1碼，有4位預測要到6月才會再度升息。

換言之，超過8成的受訪者預期南韓央行將按兵不動1個月到2個月，以觀望石油、原物料漲價對南韓經濟的衝擊。

受美元空頭周四積極回補影響，韓元不漲反跌，對美元在宣布升息前最高觸及1113.60韓元，宣布升息後最低觸及1122.40韓元，最後收在1121.80韓元，較周三走低0.6％。韓股收黑近1％。

2011-03-11 工商時報

工商時報 記者王曉伯／綜合外電報導

美國經濟與就業市場持續復甦，2月失業率更是降到9％以下，達逾2年最低，而聯準會(Fed)也傳出正在研擬第二波量化寬鬆行動(QE2）於6月期限屆滿時的的撤出方式。但是儘管如此，美元下壓仍然沈重。

專家指出，美元仍難振作，本周即可能跌破1.4美元兌1歐元，而在未來3個月內跌破1.5美元。

專家表示，美國經濟好轉，並不代表聯準會馬上就會縮小QE2的規模，或是改採緊縮政策。事實上，聯準會主席柏南克日前在國會作證時即表示，如果經濟持續自發性擴張並且帶動就業也持續改善，否則還會繼續採量化寬鬆政策。

反觀大西洋對岸，歐洲央行總裁特里榭日前才暗示，由於通膨有上行風險，因此並不排除最快在4月就採升息行動。他此一訊息立刻促使歐元應聲上揚，而預料本周還會繼續為歐元帶來支撐。

美國外匯解決方案公司的首席分析師柴維賽尼表示，歐洲央行已暗示4月就會升息，而且可能就此展開一波升息循環，相對之下，美國儘管失業率下降，不過仍是在預測之中，而且就業人口增長幅度還不如預期，這一切僅表示美國就業市場確實如預期在改善之中，然而卻不足以對市場提供任何有關聯準會政策走向的訊息。

過去1周來，歐元兌美元匯價已上揚1.7％，是連續第3周揚升。專家指出，市場對歐元的態度已不若去年11月時那看空，事實上，自去年11月迄今，歐元兌美元匯價已上揚6％以上。專家指出，市場目前持續看淡美元，預料本周美元即可能跌破1.4美元兌1歐元，而在未來3個月內進一步跌破1.5美元。

此外，根據美國商品期貨交易委員會路透的資料顯示，迄3月1日止該周，美元的淨空頭部位達349億美元，是路透自2008年6月編制此一資料以來的最高水準。

專家也指出，過去國際局勢出現動亂，美元總能扮演避險天堂的角色，而告揚升，然而現今的中東動亂，導致油價急漲，使人擔心美國經濟會陷入二次衰退，也使得美元不但無法扮演避險天堂，反而下壓更為沈重。

2011-03-07 工商時報

工商時報 【記者蕭麗君／綜合外電報導】

儘管歐洲央行週四在召開貨幣政策會議後，一如市場預期繼續維持基準利率不變，不過歐洲央行總裁特里榭在會後記者會上強調，物價上升風險正在升高，歐洲央行將高度警戒。市場認為特里榭這番對通膨的強硬措辭，也意味歐洲央行將比預期提早啟動升息。

有專家甚至認為，歐洲央行最早在4月可能就會調升利率，而在此同時，歐洲央行也會逐步縮小其量化寬鬆措施的規模。受此影響，歐元週四走高，攀上1.39美元，達1.3941美元。

特里榭表示，歐洲2月通膨攀升，主要是受到商品價格飆漲所帶動。歐洲央行已經準備適時介入，確保危及物價穩定的上升風險，在中期不會發生。

他指出從經濟分析顯示，物價前景處於上升走勢，為遏止該風險對物價穩定的威脅 ，歐洲央行將秉持高度警戒。

當被問及歐洲央行是否可能將在4月啟動升息，特里榭語帶模糊表示，雖然下次利率會議進行升息有其可能性，但是他也補充目前整個情勢還是不確定，一切還是要根據最新資訊與數據而定。

他還澄清，假如歐洲央行在下次會議決定調升利率，這並不意味這將是新一波升息循環的開始。他強調央行將透過利率工具與其他方式讓物價在中期處於穩定。歐洲央行的責任，是避免高油價帶動第2輪衰退效應發生。

歐洲央行稍早在貨幣政策會議結束後，一如市場預期，宣布繼續維持基準利率於1％的歷史低點不變。大和資本市場機構認為，特里榭的言論意味通膨風險較預期嚴重，「下個月升息的可能性已在升高」。該機構預期歐洲央行今年將調高利率3碼。

花旗經濟學家麥可則指出，歐洲央行已經清楚認知物價正處於「上升風險」，這將迫使他們必須提早升息。他曾在歐洲央行開會前，預期該央行首次升息時間點應落在第3季。

 巴西3個月內 第2度升息

工商時報 【記者林佳誼／綜合外電報導】

面對龐大的通膨壓力，各大新興市場紛紛緊縮貨幣政策，巴西央行周三也一如預期宣布調升基準利率2碼，且為3個月內第2度升息。

巴西央行決策委員會為抑制通膨，一致決議將指標Selic放款利率由11.25％調升至11.75％，符合外界普遍預期，也成為目前全球利率最高的國家之一。

其實巴西央行升息2碼已經是採取較為審慎中庸的做法。由於國內外多項因素齊聚作用，巴西近月通膨數據拉起警報，部分專家主張應該一口氣升息3碼，才足以壓下漲勢。

國際糧價自去年下半年來屢創新高，至今仍是漲勢不輟，自然也墊高巴西國內物價。另巴西的高經濟成長、低失業率以及薪資上揚等各項亮眼表現，卻也都是點燃通膨的火種。

而中東局勢不穩刺激國際油價居高不下，對巴西物價漲勢同樣有所影響。只是若油價高峰長期維持，導致全球經濟回軟，則亦可能導致巴西通膨壓力降低。

巴西Itau BBA銀行報告指出，包含商品價格躥升加重經濟過熱負擔，以及服務業部門漲價，都是巴西通膨壓力的主要來源。 截至2月中為止的巴西官方消費者物價指數IPCA，年增幅達到6.1％，且專家預期今年底前IPCA僅會略為降低到5.8％，仍舊遠高於巴西政府的目標4.5％。 除了巴西之外，包含中國在內的多個新興國家，均已祭出約束銀行放款或緊縮措施，嘗試打擊通膨。

2011-03-04 工商時報

工商時報─記者林殿唯／綜合報導

人民幣中間價昨（3）日升破6.57關卡，達到1美元兌6.5695元人民幣，創下匯改以來的新高點，而在美元走貶的趨勢下，人民幣的避險功能逐漸明顯，市場更普遍預估，為了降低輸入性通貨膨脹壓力，人民幣將維持升勢，可能會吸引海外資金持續流入中國。

人民幣中間價從去年6月重啟匯改以來的累計升幅將近4％，從年初的1美元兌6.62元人民幣一路攀高，今年以來已升值約0.785％，人民幣的升值趨勢已成為吸引境外資金流入的重要因素。

根據人民銀行的統計，今年1月份的金融機構新增外匯占款達到5,016億美元，比前一個月成長25％，創下2008年以來的單月第3高紀錄。

申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇指出，在中國經濟快速增長與人民幣升值的預期下，許多國內的企業紛紛將海外資產調入國內，造成外匯占款爆增。

外匯分析師認為，部分新興市場國家的資金在近期開始流入中國，顯示人民幣初步具備避險功能，市場對於人民幣的需求也會逐漸增多。在一定程度上，也將助長人民幣升值的預期。

除了市場對於人民幣需求外，中國國內的物價上升壓力也不斷促使人民幣升值。據了解，中國的CPI已經連續4個月突破4％的警戒線，雖然上漲速度已開始減緩，但短期內物價並沒有大幅下滑的空間，使得人行已多次升息與調高存準率來控制過剩的資金流動性。

外匯分析師指出，穩定物價已成為中國今年最重要的經濟目標之一，但在近來北非與中東情勢持續動盪下，國際油價已突破每桶100美元，造成輸入性通貨膨脹壓力陡升，將迫使人行加速人民幣升值來對沖物價上漲的壓力。

2011-03-04 時報資訊

工商時報 記者林佳誼／綜合外電報導

受惠於原物料出口榮景，澳幣去年漲勢強勁，堪稱商品貨幣之王，但在油價高漲與國內經濟趨疲下等眾多因素影響下，澳幣聲勢減弱，加幣儼然已取而代之，成為新的商品貨幣之王。

澳洲為原物料出口大國，長期以來澳幣走勢與商品價格連動程度極高，尤其近年澳洲與需求龐大的中國市場貿易往來日益密切後更是如此。

但是在北京當局貨幣政策因通膨升溫而猛踩剎車，澳洲本身經濟長期走勢也不明朗下，各國投資人現在正逐漸把目光轉向同樣也屬於商品貨幣的加幣。

加幣背後有加拿大位居全球第2高的石油蘊藏量作為靠山，且加拿大經濟與世界最大經濟體美國關係緊密，卻沒有大扯美元後腿的財政問題。

原油價格與加幣兌美元走勢長期具有高度連動性，根據美國紐約銀行資料，自2000年以來，其平均每週連動程度高達89％左右。

近來中東北非地區等產油國政局接連生變，推動布蘭特原油價格一度漲至每桶104美元，也令加幣未來走勢可期。1973至1974年間石油危機期間油價飆漲3倍，加幣也突飛猛晉，強勢程度更甚美元。

此外，加拿大經濟健康程度不僅遠勝美國，通膨的壓力也相當輕微，因此加拿大央行預期，至少還要幾個月後才會考慮升息，也為加幣帶來正面訊息。

然而另一方面，澳幣則因中國有意冷卻經濟以防泡沫而可能受到打擊。上週五人民銀行宣布上調存款準備率2碼至19.5％，是今年第2度調升存準率。

這不僅意味著中國對澳洲的需求可能減弱，還可能推落石油以外的商品價格走跌，從而打擊澳洲經濟。信評機構穆迪因此預警或將對澳洲以及紐西蘭降評，也促使投資人開始轉捧加幣成為下一任的商品貨幣之王。

2011-02-22 工商時報

工商時報 【記者賀靜萍／綜合報導】

中國人民銀行日前宣布將密切監測國內外糧價走勢，運用多種貨幣政策工具，確保物價及貨幣政策穩定，旋即在昨（18）日宣布上調存款準備率0.5個百分點（以下簡稱2碼），是今年第二度調升存準率，宣示中國政府對通膨率上升保持絕對的警惕。

自2月24日實施後，中國大型金融機構存準率達到19.5％，處於歷史高位，經估算，市場將凍結資金達3,561.5億元人民幣。

今年以來，中國人民銀行為收緊流動性，嚴密監控通膨升溫情勢，已分別在1月20日上調存準率2碼；同時在2月9日升息1碼。連同去年全年6度上調存準率，第4季2度升息，人行祭出政策頻率密集。

根據中國國家統計局甫公布的數據顯示，1月CPI漲幅年增率達4.9％，雖低於預期，但較上月4.6％的漲幅反彈，且超過中國政府訂下的4％標準線，使得政策走向收緊趨勢明顯。

此外，根據最新數據顯示，中國70個大中城市中，有68個城市1月新建商品住宅價格，無論是與去年或上月相比，都持續上漲；部份二線城市無畏宏調，房價漲幅年增率甚至破10％。

在1月份新增人民幣貸款部份，更達到1.04兆元。如果以去年全年7.95兆元相比，單是1月份的新增貸款，金額就超過去年的13％，完全不符政策規定，加上中小銀行接棒大行成為1月份放貸主力，因此，雖然春節過後人行剛剛升息一次，但是信貸再度衝高，已觸動人行將多次運用存款準備率工具，以確保穩健貨幣政策。

中國國際經濟交流中心分析員王軍昨日表示，物價居高不下，迫使人行仍收緊流動性，這也是目前貨幣政策繼續在收緊的軌道表現。如果物價仍無法回落，還在4％以上，預估按照目前的這個幅度，今年人行仍會交替使用升息和上調存準率的做法，年內至少還有2至3次。

中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳認為，此次上調與市場預期一致，因為目前流動性壓力比較大，外匯占款比較多，到期釋放出來的流動性也比較多，目前收緊的趨勢還是會持續。

2011-02-19 工商時報