劉劉阿伯理財教室

工商時報─記者謝璦竹／上海報導

在大陸國家副主席習近平訪美前夕，以及大陸1月份貿易順差意外高於預期的雙重影響下，人民幣對美元匯率中間價昨（10）日一舉突破1美元兌6.30人民幣重要關口，即期匯率盤中甚至一度升破6.29，雙雙創下2005年大陸匯改以來新高。

中國外匯交易中心人民幣兌美元中間價昨日報6.2937，改寫1月4日創下的6.3001的匯改以來紀錄，使近一年來的升幅達到4.64％；同時，即期匯率也在早盤一舉攀上6.2884的歷史新高。

不過，人民幣對美元尾盤在機構謹慎追高的心態下，逆轉收跌，報6.2986。

從海外無本金交割市場觀察，人民幣升值預期正不斷增強。人民幣對美元1年期無本金交割遠匯（NDF）9日報6.2550，創下自2008年3月以來的新高。此前則曾出現長達5個月之久的貶值預期。

2月份以來，美元進入調整期。美國推出第3輪量化寬鬆措施（QE3）預期升溫，導致美元走勢疲軟。另一方面，大陸經濟數據優於預期，使放鬆貨幣政策的預期降溫，也推動人民幣重拾升值走勢。

在政治因素方面，習近平下周一將展開為期5天的訪美行程，外界預計，習近平訪美期間大陸會暫時加快人民幣對美元的升值速度。不過，大陸外交部日前也發出聲明，人民幣匯率改革政策，不會受到習近平訪美的影響。

而根據大陸海關總署最新數據顯示，1月份中國貿易順差272.8億美元，金額比去年12月擴大，這也在一定程度上導致了人民幣對美元匯率的走強。

不過，市場人士認為，人民幣在升破6.30後機構追漲都較為謹慎，而且今年的外匯收支情況依然面臨較大不確定性，目前暫時缺乏實質性的利多因素推動人民幣持續升值，短期內圍繞6.30附近或仍有震蕩。

華南一家銀行交易員稱：「（人民幣兌美元）在破了6.30後，6.29附近會有一些購匯盤回補，短期升值的動力不足。」

2012-02-11 工商時報

編譯余曉惠／綜合外電

工商時報【記者林殿唯／綜合報導】

在2011年的最後一個交易日，海外匯市表現平淡，但受到中國人民銀行主動拉抬的影響，人民幣中間價與即期匯價在昨（30）日雙雙創下匯改新高，即期匯價更一舉突破1美元兌6.3元人民幣的關卡。

外匯交易員認為，在美元與歐元走勢平穩的情況下，人民幣中間價卻比前一個交易日暴升148點，是人行刻意操作的意圖明顯，而且拉大全年升值幅度，「對於國際壓力比較好交代」。

美國財政部日前公布匯率報告，雖然未將中國列入匯率操縱國，但仍強調人民幣幣值仍被低估而且升值的速度太慢，敦促中方加快升值速度。

根據人行數據，人民幣中間價昨日達1美元兌6.3009元人民幣的水準，距離打破6.3關卡僅一步之遙。招商銀行高級外匯分析師劉東亮認為，人民幣的漲勢將延續到明年，中間價在2012年的第一個交易日就很有可能衝破6.3的關卡。

而中間價的大幅升值，連帶使得即期匯價暴升，中國外匯交易中心的人民幣即期匯價昨日收盤時就達到1美元兌6.294元人民幣，單日升幅達到0.4％，連續兩日創下匯改新高。

據了解，自從人行在2010年6月宣布重啟匯改以來，人民幣中間價就呈現小幅上漲的趨勢，今年全年的漲幅已達到4.84％，市場更普遍認為升勢將在明年持續，但在全球經濟前景不明的情況下，升值幅度將小於今年。

廣發銀行的報告就指出，人民幣的貶值預期與市場對美元的大量需求只是短期現象，從明年第2季開始，人民幣仍有升值空間，預計明年全年的升值幅度約在3％以內。

2011-12-31 工商時報

【經濟日報／特派記者林則宏／上海二十六日電】

2011年的最後一個月，人民幣匯價表現極具戲劇化，日前才剛結束罕見的連續12個交易日於盤中跌停，在26日今年最後一周的第一個交易日，人民幣卻又在盤中飆出1美元兌人民幣6.3175元的17年新高。

人民幣兌美元26日也強勢收升，以1美元兌人民幣6.3198，再創匯改以來新高。

26日由官方公布的人民幣兌美元匯率中間價報6.3167，較前一交易日調高42個基點，漲幅0.07%，逼近前期創下的匯改以來高點。儘管26日中間價並未創下新高，但即期市場匯價卻飆出17年來最高價位。

人民幣兌美元即期市場早盤揚升0.12%，報1美元兌人民幣6.3290元，創下1993年底大陸統一官方與市場匯率（匯率併軌）以來新紀錄，午盤人民幣再以6.3175創歷史高點。

本月16日人民幣曾於盤中以6.3294的歷史新高價，終結連續12個交易日盤中跌停，16日當天市場盛傳，這是大陸央行透過國有銀行大量賣出美元的結果，以傳達官方捍衛人民幣堅挺的立場。

對於人民幣26日出現強勢演出，招商銀行駐深圳資深分析師劉東亮對新浪財經表示，由於過去一周中間價不斷高開，所累積的效果引發市場心理出現變化。此外，目前正值歐美耶誕節假期，外匯市場交易清淡，人民幣兌美元波動也會被放大。

天一金行高級研究員肖磊認為，大陸央行前一日公布日本將購買中國國債，直接推升了國際市場對人民幣的信心和需求。其次，耶誕節前後中國的出口數據預估將略為好轉，也增加了國際市場對中國經濟的信心並推升人民幣的需求。

肖磊表示，日本購買中國國債影響的不僅是人民幣匯率，還影響整個市場對人民幣的信心。短期人民幣匯率肯定會受到影響。另一方面，跨境貿易人民幣結算自試點以來，目前累計結算量達到2.2兆元，而去年僅5,000萬元，這也對人民幣也是一項利多。

對於人民幣未來走勢，中國外匯投資研究院院長譚雅玲26日接受大陸「央廣財經評論」專訪時表示，明年人民幣可能會呈現雙向波動，亦即有漲有跌，而非過去的單邊升值，這樣的匯率走勢對中國經濟整體而言將會是比較有利的。

【2011/12/27 經濟日報】

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】

義大利14日順利標售五年期公債，殖利率卻創歐元上路來最高，與德國呈現兩極走勢。義國償債成本攀高，加上西班牙銀行業上個月向歐洲央行貸款金額創一年來最多，以及瑞典坦言不確定會否簽署歐盟財政協議，衝擊歐股下跌1%，歐元貶破1.3美元，為1月來最低。

歐元兌美元14日最低貶至1.2965美元，是1月12日以來最低，盤中始終無力回到1.3美元以上，兌日圓也貶至101.21日圓的十周新低。道瓊歐盟Stoxx 50指數下跌1.8%。義大利十年期公債殖利率攀升4個基點至6.72%，擔保歐洲主權債違約的成本逼近歷史高點。

義大利14日標售五年期公債，募集到30億歐元（39億美元），達到目標上限；但平均殖利率為6.47%，是歐元啟用至今最高，反映投資人需求的投標倍數為1.42倍，都不如上個月的殖利率6.42%和超額認購1.47倍。

雖然義大利國庫仍有盈餘，代表只需回購債券，但赤字比還是高得令人擔憂。如果殖利率居高不下，償債利息將暴增。總理蒙提日前火速批准300億歐元的撙節方案，13日晚間獲國會委員會簽署，本周有望交付表決。

德國債券顯然仍是投資人心中最穩當的資產。德國央行同日標售兩年期公債，募得41.8億歐元，平均殖利率0.29%，創歐元上路以來新低，投標倍數1.4倍。

據彭博統計，德國公債今年來報酬率為8.5%，義大利公債今年來賠7.6%。

此外，西班牙央行的數據顯示當地銀行正面臨籌資壓力。西國放款銀行上個月平均向歐洲央行融資980億歐元，金額創去年9月來最多，以絕對值計算的增幅也是去年6月至今最大，意味銀行難以透過其他管道融資。

國際正高度關注歐盟財政協議的進展，但瑞典總理賴因費爾特（Fredrik Reinfeldt）13日表示不確定會否簽署這項強化財政紀律約束力的協議，形同對歐盟多數國家潑冷水。

【2011/12/15 經濟日報】

工商時報【記者吳慧珍、藍鈞達／綜合外電報導】

擔心歐債風暴造成經濟衰退，全球降息風潮蔓延，繼近期的巴西、泰國和中國後，澳洲央行（RBA）周二宣布調降基準利率1碼，這係RBA連續第2個月降息，訂周四召開決策會議的歐洲央行可望跟進。

台灣中央銀行本月29日將召開理監事會，利率降與不降，讓總裁彭淮南陷入長考。

彭淮南過去多次強調，貨幣政策以穩定物價和金融環境為主，但「台灣是一台小車，比大車（歐美）好轉彎」，相關人士指出，歐美中三大經濟體都展開寬鬆政策後，台灣其實欠缺不跟進的空間，不排除本次理事會微降利率的可能。

相關人士透露，國內通膨降溫，加上全球景氣寒冬「短期內很難結束」，央行如考慮預留未來政策調整空間，本次理監事會維持利率不變是較好選項；但股市近日大跌，再對照各國相繼祭出寬鬆政策，對理監事會投下變數。

繼11月降息1碼後，澳洲央行周二將現金利率再降1碼至4.25％，主要是憂心歐債危機擴散不止，恐殃及亞洲經濟。央行決策者認為利率降到4.25％尚屬中性水準。

經濟學家指出，RBA的連續降息動作，可暫保澳洲在明年2月初RBA再次集會前，免受歐債災難波及。但澳洲聯邦銀行首席經濟學家布萊斯（Michael Blythe）說，若全球經濟前景惡化，RBA還是有可能進一步寬鬆貨幣。

本周除澳洲外，歐洲央行（ECB）、南韓、印尼和紐西蘭央行也將於周四齊開利率會議。ECB上月意外將基準利率下調1碼到1.25％，但由於歐債惡火愈燒愈猛逐步吞噬歐元區經濟，市場普遍預期ECB本周四將宣布再降息1碼至1％。

自今年6月調高基準利率1碼至3.25％後，南韓央行（BOK）便暫緩升息腳步，據道瓊新聞社調查預估，BOK周四仍將按兵不動，連續第6個月維持此利率水位不變。不過部份分析師預測BOK明年至少降息1碼，最快可能在第1季就啟動。

同時，道瓊社對分析師所做調查亦顯示，印尼和紐西蘭央行周四將按兵不動，分別將基準利率維持在的6％及2.5％。

2011-12-07 工商時報

【經濟日報╱編譯葉亭均／彭博資訊一日電】

在歐債危機肆虐影響全球經濟成長之際，美元11月的投資報酬率最佳，擊敗全球債券、商品與股票的表現。

追蹤美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數11月攀升2.9%，使今年跌幅縮小至1%以內。美國銀行美林指數資料顯示，11月美國公債上漲0.7%，全球固定收益證券跌幅約0.5%，追蹤24種商品走勢的標準普爾GSCI總回報指數同期間上漲1.4%，追蹤全球股市表現的的MSCI世界指數則下跌2.9%。

【2011/12/02 經濟日報】

【2011/12/01 經濟日報】

工商時報【記者林國賓、林殿唯╱綜合報導】

挽救岌岌可危的經濟情勢，以美國為首的六大央行、中國人行昨日不約而同出手救市。六大央行宣佈將美元換匯利率調降0.5個百分點；人行則啟動3年來首次調降存準率2碼；受此利多激勵，歐美股市聞訊大漲。

各國救市措施一波波，且力度逐漸加重，歐美股市周三響起如雷漲聲，英國股市盤中大漲逾3％，德、法股市漲幅雙雙超過4％，華爾街股市跳空暴衝，道瓊工業指數狂飆逾400點或3.5％，標普5百指數收復1,200點大關，大漲逾3％。

歐元由貶轉升，歐洲匯市盤中衝破1.35美元關卡，來到1.3512美元，勁升1.5％。商品行情跟著跑，紐約期金大漲1.8％，紐約期油再度站上100美元大關，每桶報101.26美元，漲幅也有1.5％。

美聯準會（Fed）表示，央行團達成救市措施協議，最重要是將美元換匯利率調降2碼，也就是美元換匯利率由隔夜交換指數（OIS，基準）利率原本加碼1個百分點降至加碼0.5個百分點，此措施12月5日起生效。參與聯合救市措施的央行包括Fed、歐洲央行、英國央行、日本央行、加拿大央行及瑞士央行。

同時，中國人民銀行昨（30）日晚也宣布調降金融機構存準率2碼（0.5個百分點），此是人行3年來首度調降存準率，象徵大陸貨幣政策正式鬆綁，被視為貨幣寬鬆政策的開端。

人行表示，12月5日起調降金融機構存準率0.5個百分點。

經過此次調整之後，中國大型金融機構的存準率為21％，中小型機構則為17.5％。若以10月底人民幣存款餘額79.21兆元人民幣（下同）估算，此次調降存準率將向市場解凍資金約3,960億元。

亞洲開發銀行駐中國代表處高級經濟學家莊健表示，在外需不穩、中國國內經濟增速放緩、通貨膨脹壓力減弱下，人行透過上調存準率的目的，就是要釋放「穩增長」的信號。

市場人士指出，預期今天公佈的中國11月製造業PMI數據難看，陸股昨天重挫，使人行不得不提前調降存準率，以貨幣鬆綁提振市場信心，畢竟調控物價的階段性任務已經有成效，維持經濟成長才是長期目標。

據了解，中國官方預計今日公布11月製造業PMI，但根據匯豐的PMI預覽，11月PMI只有48，低於50的分水嶺，象徵製造業正面臨萎縮，也讓市場普遍看淡近期製造業的表現。

2011-12-01 工商時報

工商時報【記者蕭麗君／綜合外電報導】

彭博社周五報導，由於歐債危機至今不見紓緩跡象，使得市場避險氣氛濃厚，在韓元與印度盧比領跌下，亞幣連續第4周走貶。美元指數週五則是攀升至7周高點。

在德國總理梅克爾堅拒發行歐元區共同債券與擴展歐洲央行紓困角色下，市場益發擔心歐債危機惡化情勢，資金持續自亞幣資產撥出，彭博摩根大通亞幣指數跌至兩個月低點。

專門追蹤亞洲10種交易最活躍的貨幣，但不包含日圓在內的彭博摩根大通亞幣指數本周下跌1％，此外MSCI亞太指數也重挫4.6％，兩者都創下兩個月來最大跌幅。

韓國外匯銀行交易員金多源(譯音)表示，梅克爾的態度顯示歐債危機並無短期解決之道，引發國際資金爭相從海外撤離，流入美元進行避險。

根據交易所資料顯示，全球投資者本周從韓國與台灣股市撤離超過25億美元的資金。此外他們還賣出價值4.85億美元的印度股票。

資金避險潮再起，也支撐美元指數週五在歐洲早盤攀升至79.417的7周高點。

韓元兌美元周五重貶2.2％至1,164.2，這已韓元連續第4周走跌。印度盧比也跌2％至52.360盧比，總計本月至今盧比跌幅已達7％。

為了遏止盧比持續貶值，印度央行日前放寬了企業海外借貸與出售外幣的規定，並且調高居於海外國民的銀行存款利息。

馬幣本周貶幅也有1.3％，周五收3.2010兌1美元，盤中一度觸及3.2019的7周低點。馬來亞銀行匯市策略師塔奴委傑吉（Enrico Tanuwidjaja）認為，「歐洲情勢已經引發避險行為」，他並指出全球經濟情勢是影響馬幣疲弱的主要因素。

台幣本周也走貶0.7％，泰銖周線跌幅也達1.3％，至於印尼盾本周貶幅則為0.4％。

2011-11-26 工商時報

工商時報【記者彭禎伶╱台北報導】

國泰金融集團昨（14）日發布對客戶最新問卷調查結果，如果政策同意開立人民幣存款帳戶，有53％民眾願意將現在存款的5％以上改存人民幣，預估潛在兌換規模將達新台幣1.73~1.9兆元。

國泰金融集團昨天公布庶民指標11月調查結果，本月時事題是民眾對人民幣存款的看法，根據問卷，逾5成受訪者希望持有人民幣5~20％以上，剩下47％的人會在存款5％以內兌換人民幣。

至於11月的國泰庶民指標，整體調查結果只能以「Still Blue（仍舊憂鬱、悲觀）」形容，預期未來半年台股會上漲的受訪者只剩25.7％，再創去年3月調查以來新低；願意將現金轉往股市者只有16.1％，也是新低。

由於民眾不看好消費、就業機會及整體景氣，讓多項指標都創調查以來最悲觀的水準。

國泰金融集團針對客戶發出電子問卷，回收近1.7萬分有效問卷，由於近來無薪假消息頻傳，28.4％的受訪者認為未來半年薪資會減少，創下調查以來新高，顯示有逾1/4受訪者擔心無薪假或不景氣將影響未來半年所得。

11月有65％的人認為現在經濟景氣比過去半年稍有或明顯惡化；有56.8％的人認為未來半年會比現在更惡化，兩個比重都創國泰庶民指標調查以來新低，代表民眾對經濟前景感受不佳，且有近月有逐步惡化的情況。

對政府降溫房價的調查，民眾認為房價未明顯下跌，有72％以上的人認為現在仍不是買房的時機；未來半年會買耐久財、增加大額消費者也降到2成以下，紛紛創下新低，顯示消費意願低落。

錢不進股市、不消費，但大部分的受訪者看好人民幣未來升值潛力，或認為以後旅行也用得到，表示如果政府開放人民幣存款，有53％以上受訪者會將存款的5~20％以上改存人民幣，兌換20％以上者占7.3％，近40％會兌換5~15％。

但也有不願意或只打算小部分持有人民幣者，約47％受訪者希望持有人幣比重介於0~5％，國泰集團表示，以國內總存款新台幣23.6兆元推算，若開放人民幣帳戶，潛在兌換金額可望達新台幣1.73~1.9兆元。

2011年11月15日 工商時報

工商時報 林國賓/綜合外電報導

儘管義大利總理貝魯斯康尼總理周二同意下台，希臘也在籌組新政府，但仍無法緩和歐債危機，尤其是義大利情勢的惡化。周三義大利債市重挫，10年期公債殖利率一舉升破7％的紓困臨界點，並一度超越7.3％，使得義大利成為歐元區第4個被迫接受紓困國的可能性大幅增加，歐洲央行也被迫進場大買義大利公債。

義大利告急導致歐美股市周三重挫，英國與法國股市盤中重挫2％，德股則大跌3％；美股3大指數跌幅約2％，道瓊工指開盤不久重挫逾200點，跌破12,000點大關，義大利股市更是狂跌近4％。歐元也告急跌，跌破1.36美元，重貶近2％。市場並盛傳歐洲央行已召開緊急會議。

這波義債危機是由歐洲第1大清算機構LCH Clearnet所引爆。該機構周三宣布從11月9日起提高義大利公債交易保證金，各天期券保證金成數均調高5個百分點，15到30年期券種保證金成數來到20％。

此舉引發市場擔心義大利公債品質下降，重創義國債市，各期公債全面重挫，5年期、10年期券殖利率更雙雙升破7％，創加入歐元區以來的新高，10年期券殖利率最高一度飆到7.33％。義大利公債的信用違約交換（CDS）也急增38個基本點，來到歷史新高的562基點。

10年期公債殖利率升達7％，被市場視為紓困指標；因為希臘、愛爾蘭與葡萄牙等歐元區國家，都因為10年期公債殖利率升破7％，在舉債成本難以負擔下，相繼請求國際紓困。

由於情勢緊張，歐洲央行已進場買進義大利公債，據一名交易員透露，當10年期公債殖利率逼近7％的警戒水位時，ECB就已進場，大量買進10年期券，試圖穩住義國債市。

此外，希臘籌組聯合政府出現難產，公布新總理人選的時間一延再延，原熱門人選前歐洲央行副總裁帕帕迪莫斯因傳執政黨內部反對而宣告出局。

2011-11-10 工商時報

【經濟日報╱高佳菁】

上周五中國外匯管理局每日公布的人民幣中間價一舉突破6.33大關，來到6.329，而中國國家主席胡錦濤也在近期表示遏止食品價格與房價仍是政府的首要工作，顯示對人民幣升值態度不變，帶動境外人民幣匯率大躍進，預料未來境外人民幣仍將維持升值趨勢、並向境內人民幣靠攏。

再者，近期中國的GDP與進出口數據，以及製造業預覽指數都顯示中國經濟成長依然強勁，除了各界最擔心的出口持續成長外，蓬勃的內需更是成為支撐經濟成長的要角，有效地提振市場信心，嘉惠人民幣重回升值軌道，因此10月以來截至28日止，離岸人民幣（CNH）已升值約1.8%。

宏利投信投資策略部協理鄭安佑表示：「人民幣在歷經9月的動盪後，於10月重回升值軌道，境內外人民幣匯率差異亦隨之縮小。由於市場在10月時對歐債危機疑慮甚深，導致市場震盪不安，不過經過歐洲各國的努力後，歐債危機已顯現解決曙光，有效穩定市場信心，嘉惠人民幣匯率回穩。輔以中國陸續公布的各項經濟數據，包括：第三季經濟成長年增率仍維持9%以上、製造業預覽指數重回擴張的50以上，處處顯示中國經濟仍強勁成長，更是帶動人民幣匯率續升。

另境內外人民幣在9月底出現大幅度匯率差距，給予部分法人套利的空間，另一方面，由於境外人民幣每季有固定結算額度，以今年第三季為例，額度為4億人民幣，也就是市場上所有人當季淨買入或淨賣出人民幣最多僅能到4億元，但中國政府已將此額度自今年第四季起提高到8億人民幣，因此在進入第四季、中國十一長假後，市場恢復活絡的交易，期望能嘉惠境內外人民幣匯率差距從最高差異2%逐步縮窄到目前的0.5%以下。

宏利中國離岸債券基金經理人陳培倫表示：「中國企業因海外營運快速擴張，以及更多跨國企業進軍中國市場，離岸人民幣(CNH)作為貿易往來與成為國際化基礎貨幣的需求急遽成長。不論是國家政策發展方向或經濟成長表現，均顯示人民幣長期升值趨勢確立，因此，人民幣投資將是資產配置內不可或缺一環。」

【2011/11/01 經濟日報】

【經濟日報／記者呂淑美／台北報導】

國銀境外金融分行（OBU）相繼獲准承作人民幣業務，彰銀昨（31）日祭出價格戰，從隔夜拆款到1年定存牌告利率，均較各大行庫高出約六成到一倍。

面對彰銀來勢洶洶，是否帶動其他銀行跟進調高人民幣存款利率，頗受各界關注。銀行高層主管表示，目前吸收來的人民幣資金用途有很多限制，未來若資金去路進一步放寬，很可能會跟進調高。

從兆豐銀行境外金融分行（OBU）率先獲得金管會同意可承作人民幣業務後，華銀、一銀、台企銀及滙豐銀等已相繼獲准，彰銀、合庫銀等銀行則從今（1）日起提供這項業務。

彰銀表示，由於該行獲准OBU承作人民幣業務較晚，起步較慢，為使人民幣存款規模能拉至兆豐銀、一銀、華銀等大型行庫水準，只好採取價格策略；優惠利率的時間，將視市場狀況調整。

彰銀繼去（99）年3月開辦香港分行人民幣業務後，今日起開辦OBU人民幣業務，提供客戶優於市場的人民幣牌告利率。彰銀指出，雖然人民幣用途受限，只能買香港點心債券及存放在中國銀行，但目前吸收人民幣存款利率仍屬相對低的水準，而存在中國銀行的利率也有0.7%-0.8%，仍有不錯的利差可賺。

隨著兩岸貿易往來頻繁，OBU承作人民幣業務已成為銀行重要發展業務，不過，銀行業者表示，近來人民幣並無明顯升值走勢，使得各銀行吸收人民幣存款情況不佳，但相信未來人民幣還是會持續走升，有利人民幣業務。

銀行高層主管認為，目前人民幣存款戶大都是賭人民幣升值，若未來人民幣持續走升，人民幣存款將會大幅成長空間。

【2011/11/01 經濟日報】

工商時報─記者林國賓／台北報導

挪威幣、瑞典克朗、加拿大元與新加坡幣近來因歐美債務問題與全球金融市場動盪不明，身價愈抬愈高，甚至被市場捧為新興避險貨幣，然而在一場全球大股災過後，這些貨幣全都被打回原形，急著尋找避風港的投資人不是買美元就是向日圓資產靠攏，凸顯美元與日圓才是正港的避險貨幣。