劉劉阿伯理財教室

回教基金 打敗次貸風暴
【蕭麗君／綜合外電報導】

美國次級房貸風暴引發全球信用危機，市場震動，大部分共同基金都中箭落馬，不過依回教律法投資的回教基金卻能倖免於難，今年來績效表現突出。該類基金拜嚴格的投資戒律所賜，不能投資金融類股，反而讓他們因禍得福，能夠從今夏信用危機引爆的股市下殺浩劫中全身而退。

華爾街日報週一報導，阿曼納(Amana)收益基金是專門根據回教律法投資的基金。這意味該基金必須避免投資於靠利息孳利的銀行或公司。此外擁有高債務比例的公司也在黑名單之列。

這諸多限制卻讓該基金在今年意外躲過金融風暴。阿曼納收益基金由於大多投資可支付高股息的績優公司，讓它能避開今夏初因信用危機所引發的股市回檔。阿曼納收益基金自今年以來報酬率高達一三％，其績效排名在收益基金的前二％，同時也遠高出股票收益基金平均三．六％的報酬率。

事實上多數回教基金也都安然度過最近的信用風暴。阿曼納收益基金的姊妹基金─阿曼納成長基金雖然績效不如前者，但今年來報酬率也有一一．五％。Azzad資產管理公司旗下的兩檔回教基金，其規模儘管不如阿曼納收益基金，但報酬率自今年以來也都擊敗標準普爾五百指數。

此外道瓊回教基金從年初至今，也上漲一三．三％，該基金由Allied Asset Advisorse公司管理，主要追蹤道瓊回教市場指數。

回教基金除了不投資金融股外，像是罪惡股票，包括酒精、菸草、賭博與武器製造等類股也一律不碰。他們還必須避開豬肉處理業務，與公司負債率在三三％以上的個股。

這些規定讓選股範圍大為縮小，在羅素三百指數的前三千大美國企業中，阿曼納收益基金只有一千五百家公司可選擇。這樣嚴格的選股標準也讓這種建立於信仰或社會理念的基金，過去的績效多輸給大盤。

理專最愛…富達新興基金 元旦停賣
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

富達新興市場基金因投資陸股比重將達國內規定上限，自明年元旦起停賣。這檔銀行理專最愛的基金，近一個月來將停賣的傳說終於獲得證實。

富達新興市場基金是國內最熱門的境外基金，至今年9月底基金規模達21.59億美元。富達耕耘台灣多年，富達新興市場基金績效穩健，雖然最近市場修正，這檔基金今年以來漲幅仍有四成多。

依普羅財經上月中公布基金公司品牌年度調查顯示，半年以來，富達新興市場基金是銀行理專最常推薦的三檔基金之一，可說是境外基金的「基本款」，另兩檔是美林世界礦業與富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金。不過，原有定期定額投資人的權益不受影響，仍可繼續投資，但不能增加扣款金額。

根據國內法令規定，境外基金持有中國大陸A股、B股的比率不得超過淨值的0.4%；投資港、澳紅籌股的海外基金，投資比重也不得超過10%。

銀行通路表示，雖然大陸及香港股市最近也向下修正，但因國內規定上限遠低於陸資市值與比重，不但香港與新興亞洲基金退出台灣，連投資範圍較大的全球新興市場與全球型基金，也都陸續被迫離開台灣。自2003年霸菱香港中國基金以來，這是第24檔因為陸資問題而停賣的境外基金。

銀行通路指出，富達新興市場基金熱賣，一個月以來，市場不斷傳言該基金將停賣，富達證券不斷接到客戶詢問電話，但之前一再否認，昨（16）日傍晚終於證實「經證期局核准」，基金將於明年初撤出台灣。

據了解，由於傳聞不斷，早有銀行理專請客戶先行布局。根據經驗，凡是因為台灣特殊規定而將停賣的基金，總會引起投資人瘋狂搶購。富達證券為避免被指責藉停售熱銷基金，還特別發布新聞稿澄清。

另外，富達全球成長與收益基金，也因從事衍生性金融商品交易價值總金額接近台灣法規上限，自12月1日起停售，但原有定期定額的投資人權益也不受影響。百利達歐洲可換股債券基金3月時曾因規模過大而停賣，但本月20日起重新開放投資人申購。

全球平衡型基金 近一季全賺錢
美林環球資產配置基金進一年績效13%，排行第一
【陳欣文／台北報導】

境外基金中強調掌握全球優質個股、成長產業、股債配置的全球平衡型基金，今年以來十四檔基金平均報酬六．五二％，雖表現不如新興市場基金，但是以其近三個月全數正報酬且平均達四．五五％的表現，可看出其分散布局的策略在股災之下的抗跌性，其中美林環球資產配置、天達環球策略管理和美國運通全球成長收益等三檔基金，年來報酬都在一成以上。

境外基金中的全球平衡型基金，除了股債之間的比重配置之外，經常透過其他產業、貨幣甚至子基金納入投資組合的方式來追求長期穩健的報酬，以達成有效降低單獨投資於股票的波動風險，並在多頭格局時締造優於債市報酬績效的目標。

今年以來國內十四檔境外全球平衡型基金中，美林環球資產配置基金因適時透過亞洲股市來強化股票部位的追漲力道，以及減碼受到次級房貸風暴波及的銀行金融以及消費性類股，加上打破資產配置的比重限制，在全球股、債、及貨幣間多元布局，因此年來報酬居同類型基金之冠，達一三．六九％。

績效居次的天達環球策略管理基金則是因為落實由下而上的選股策略，加上在債券部位的靈活操作，以及透過投資其他產業基金的分散布局方式來創造穩健的績效。

在市場多預期未來全球股市震盪加劇之際，穩健型投資人不妨透過波動較低的全球平衡型基金來當成核心資產。

貝萊德美林投資管理就表示，雖然預期全球股市將可望持續多頭漲升軌道，但許多投資人此時仍對於是否該進場以及選擇什麼投資標的較適合感到煩惱，建議投資人不需過於在意市場短期變化，應依自己的投資屬性來建立核心資產與衛星資產。所謂核心資產需是經歷景氣多空循環，仍能持續展現成長動能的資產。核心資產必需要有較穩健的績效，較低的波動率，讓投資人可以放心地持續投資。

農業概念基金 下月開募
(經濟日報 /記者李娟萍)

全球物價上漲話題當紅，高糧價時代來臨，瞄準農產品投資商機，國內第一檔農業水資源基金「華南永昌全球神農水資源基金」昨（14）日獲准募集，規模100億元，預計下月初開募。

新興市場對糧食的需求旺盛，農業前景看俏，但國內並無農業產業概念的基金，鄰近的香港去年有兩檔農業概念基金上市，一檔是德意志資產管理公司的DWS環球神農基金，在去年9月15日成立，根據彭博資料顯示，該檔基金自成立以來至今年10月底的績效達49%。

另一檔是寶源農業基金，也是在香港發行，於去年10月25日成立，根據香港晨星統計，該檔基金今年以來績效也有16.4%，主要是投資農產品的期貨及期權，波動較大，較適合欠缺炒期貨經驗的投資者。

中國最近發布的通膨指數創近十年新高，尤其是食品通膨壓力最大，來自中國等新興市場的需求，使糧食價格緊俏。華南永昌投信新金融商品部副總經理余睿明指出，農作物價格將持續上揚，高糧價將成為一種常態趨勢，過去很少被注意的農產品等相關企業，如孟山都、杜邦等，將躍升投資主流。

也是華南永昌全球神農水資源基金預定基金經理人的余睿明指出，該檔基金也看好水資源，由於地球可用清水僅占水源的0.225%，但世界人口續增，超過13億人正面臨飲用水短缺的困擾，水資源匱乏的嚴重性遠超乎預期，加上新興國家對工業用水的需求更甚以往，已開發國家也要更新老舊水管設施，帶動水資源產業前景看俏。

華南永昌全球神農水資源基金將由德意志資產管理公司擔任海外顧問，將100%作避險。投資標的包括農業綜合企業鏈如農產品生產商、農業化學品、種子供應商、農業科技、畜牧業、水產業、食品商、生質燃料、物流、超市和農業氣象預測，以及水資源相關產業等。

理專禁收佣 白紙黑字明訂
投信投顧半年內需與銀行換約；基金銷售可能大洗牌
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】

為使理專銷售時不受佣金影響而不當推銷基金，金管會最近要求，投信投顧公司半年內要與銀行換約，增添明確字眼，要求理專禁止收受回扣或接受招待等不當利益，此舉可能會使基金銷售情形大洗牌，銀行與投信投顧業者最近為此更是忙翻天。

由於銀行通路銷售基金的數量愈來愈大，業界常傳出，有投信投顧對理專十分「有禮貌」，常招待銀行通路線上理專「吃吃喝喝」，還會「前金後謝」，單獨給理專特別一筆佣金，特別是在投信投顧銷售新基金時，更常有這種傳言出現。

由於投信投顧公司銷售新基金時，往往就是壓力最大的時候，有些投信投顧銷售人員會跟公司抱怨，「人家可以給，為什麼我們不能給。」意思就是指，某些競爭對手會給理專一些特別優惠。

因此，銀行公會最近在訂定財富管理自律公約時，就特別點出，「銀行必須防止理財業務人員及金融商品銷售人員從業者收受佣金回扣，或接受招待等不當利益。」

銀行公會的財富管理自律公約同時呈給金管會，金管會也很同意應該要有明確規範，金管會要求，銀行與基金公司的代理銷售契約需要重新修約，明確將禁止條文寫上，例如，「銀行理專不得私下收受回扣，以及基金公司不得私下贈與或是給付。」

有的基金公司就表示，很多公司是靠這些檯面下的手法衝刺業績，現在明定禁止也很好，大家可以在同一個公平線上競爭，並預期會有部分投信投顧公司受到影響，明年新基金銷售時就會出現大洗牌。

除了基金外，保險也常傳出類似案例；一般來說，保險的佣金更高，像是投資型保單銀行通路可以分到的佣金都在50%，終身壽險更高達70%、80%，因此，保險公司也在此次規範之內。

不少銀行與保險公司、投信投顧業者的原先銷售契約中，都沒有明文禁止，也因此，大部分投信投顧業者與保險公司只要有銷售產品到銀行通路，就必須在半年內重新修約，才能繼續銷售。

此外，銀行公會還要求銀行必需舉辦「道德操守」課程，而且是每年最少一次，同時留存紀錄。

美元計價澳洲基金 今年削爆了
【林志昊／台北報導】

在中國放話要調降弱勢貨幣資產後，美元幾乎已經成了過街老鼠。而環顧今年以來所有貨幣中，原物料貨幣的加幣與澳幣，兌美元的升值幅度幾乎都在二十％以上，因此國人若在今年初就投資美元計價的澳洲基金，今年可真是削爆了！

據統計，今年來澳幣兌美元共升值二十一．四八％，股市漲幅卻為十五．六八％，但以美元計價的四檔澳洲基金，其平均績效卻高達四十三．二三％。

所以澳洲基金今年優異的表現，到底是來自於匯率，還是來自於股市？若是來自於股市，又是哪一種類股最強勢？

霸菱投顧台灣區負責人林志明表示，今年以來，很多新興市場國家的貨幣，對美元都呈現明顯的升值狀態，但就基金的報酬而言，卻因經理人選股的多元性，也無法明確指出貢獻有多少。不過即使是如此，在原物料行情火熱的情況下，以大宗物資與金屬礦物為主要出口項目的澳洲，自然可以因為新興市場的龐大需求而受惠。

不只是原物料類股，即使是澳洲一般企業，在今年表現也相當傑出。JF澳洲基金經理人大衛．史密斯（David Smith）指出，澳洲企業近年積極在全球擴展，這些企業通常是以保險業、地產管理以與健康保健業為代表；由於澳幣強勢有助降低企業併購的成本，因而澳洲企業就可以透過購併，快速擴大海外市場，讓股價更具成長動力。

另外，市場分析師也預估，因為澳洲將進入第十七年的經濟擴張期，因此明年三月央行還會再升息，經濟成長率也會上看四．五％。

保誠投信表示，澳幣利率已創下近十一年的新高，如果央行要繼續對抗通膨，貨幣就一定還會在高檔整理；加上現在澳洲的兩年期公債利差，與美債之間已經擴大到三百的基本點，所以這會提供澳幣更強大的支撐力道。