【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】

根據金管會掌握的最新資料，高收益債券基金銷售餘額6月初首度下降。面對在亞洲熱賣的高收益債券基金，台港監理機關聯手加強監理，除簽署風險預告書外，也道德勸說基金總代理人「若已賣一檔高收益債，最好不要再賣第二檔」。

最近一、兩年，銷售規模不斷擴增的高收益債券基金，6月初卻首度未增反降，是否代表高收益債券基金出現警訊？金管會證期局副局長王詠心昨（11）日表示，由於金額只有幾億元，原因還在了解中。

王詠心表示，高收益債券這個月開始有少量贖回情況，但還屬正常情況。

高收益債券基金在國內的的銷售規模持續增加，目前境內外基金合計已有近兆元。王詠心表示，國內投資人對固定收益商品比較偏好。

因高收益債券基金投資金額一直增加，投資人比較沒有風險意識，之前金管會已要求媒體若有相關廣告，高收益債券基金均須使用警語，提醒投資人注意。除此，對於沒有經驗或投資金額高的投資人也會要求簽風險預告書。

5月發函投信投顧公會修改自律規範，則是全面性要求投資人，只要買高收債基金，都要簽風險預告書，這主要是參考香港最近作法。

王詠心說，亞洲地區投資人對高收債券基金特別偏好，但投資人不一定了解相關風險；隨著高收益債券基金規模逐步擴大，金管會也跟其他監理機構交換意見，包括跟香港等亞洲基金監理機關也有聯繫，了解對高收益債券基金的相關監理措施。

除此，金管會也勸說基金總代理人最好只賣一檔高收益債券基金。王詠心說，業者銷售基金種類最好不要偏向某一類型，如果已銷售一檔，金管會希望再推別種基金，不過，這沒有強制性。

對於有基金以本金固定配息，王詠心表示，國際實務允許以本金配息，所以金管會要求業者揭露清楚，除揭露可能以本金配息外，過去一段時間配息、本金及報酬率也要揭露清楚。因為以本金配息，報酬率就會下降。

【記者陳怡慈／台北報導】大型財富管理銀行主管表示，高收益債券基金目前年化月配息率普遍都還有4~5%，遠高於新台幣1年期平均存款利率1.36%，銀行通路並未見到投資人大量贖回或籌碼鬆動的情況。

銀行指出，高收益債券基金獲利來源有三，包括每月配給投資人的現金、淨值波動所產生的資本利得或利損、匯兌損益，儘管後二者若採非美元計價，最近表現可能不理想，但月配息率部分，仍高於新台幣存款利率。

【2013/06/12 經濟日報】

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

土耳其的靜坐抗議，演變成72個城鎮超過數百萬人的嚴重抗議，進而讓股市因此重挫逾10％。法人表示，土耳其這次國內抗爭不可小覷，力道甚至可能蔓延，建議歐非中東、新興東歐與土耳其等三種基金的投資人審慎觀察局勢。

自5月23日聯準會首次傳出要退場以來，土耳其股市就展開連跌8天的行情，跌幅高達17.38％，當地警察在5月30日展開強力鎮壓導致數人喪生引起全國民眾憤怒，統計有超過100萬人走上街頭。

瀚亞投資表示，從今年2月底以來，土耳其是新興東歐唯一強勢的股市，若放在歐非中東裡觀察，土耳其跟杜拜是少數表現強勢的兩個市場；但無論新興東歐還是歐非中東指數，土耳其占的比重並不高；也可以解釋這兩大指數今年來並未受到土耳其指數帶動的原因。

法人表示，除了土耳其單一國家基金，區域型基金的投資人暫時不用擔心，但土耳其的國內抗爭活動涉及民意對政府長期施政的總檢討，不會因為一次抗議事件就平息，後續依舊有震盪的可能，建議相關基金的投資人要審慎留意局勢。

摩根新興歐洲、中東及非洲經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）表示，抗議事件愈演愈烈，不僅股市狂跌，公債殖利率升至2006年來最高，土耳其里拉更跌至17個月低點。

白祐夫分析，在抗議事件未落幕前，市場持續震盪的機會仍高，至於止跌關鍵，可觀察債券殖利率是否不再飆高，主要是因為土耳其金融體系頗依賴外來資金，債券價格對股市影響甚大。若政治抗爭事件能順利化解，法人認為，回歸基本面來看，土耳其漲升空間仍大。

摩根證券新興市場產品經理謝瑞妍則認為，歐非中東不少國家政經環境仍相對不穩，抗爭活動時有所聞，雖屬非經濟因素，但短線對股市的衝擊仍然不小，建議投資人如想參與歐非中東成長機會，區域型基金波動幅度會小於單一國家，且建議以定期定額方式介入。

2013-06-06 工商時報

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

美國聯準會（Fed）量化寬鬆政策（QE）可能提前退場，對於非美元貨幣，尤其是商品貨幣，貶值幅度顯著，即使是AAA評級的澳幣與加幣，也難以擺脫市場沈重的拋售壓力。

根據統計，六大商品貨幣在過去一個月內都面臨修正，高息貨幣定存與債券等基金的投資人，在這段期間，雖然賺了利差，但也損失了匯差。

瀚亞投資建議，商品貨幣大跌，短線上，外資將撤離股債市，但就資產類別來說，對股票的衝擊，將大於享有孳息優勢的債券與定存；建議投資人勿殺低贖回，先享有較高的孳息報酬，再靜待匯率反彈。

根據Bloomberg統計，受到美元轉強影響，全球非美元貨幣兌美元匯率，幾乎都走貶；由於原物料以美元計價，加上波動較高的關係，使得六大原物料貨幣兌美元匯率的跌幅紛紛擴大。

其中，AAA等級的澳幣與加幣兌美元匯率，近一個月雙雙貶值6.66%；新興市場的原物料貨幣方面，巴西里爾下跌6.43%，俄羅斯盧布下跌2.67%，南非蘭德下跌13.10%。

瀚亞投資指出，雖然商品貨幣兌美元匯率走貶，但商品貨幣兌美元通常享有較高的利差，無論是商品貨幣計價的定存，還是債券基金，享有的孳息也明顯較高。

投資人對商品貨幣的大跌，並不必過度擔心，因為無論是定存還是債券，重點在於利差所帶來的孳息效益，匯率對該資產的總報酬影響，長期來看，甚至不到10%。

瀚亞非洲基金經理人林宜正表示，受中國製造下滑、美國準備退出量化寬鬆，國際金價大幅下跌影響，今年以來南非幣兌美元已貶值19.12%，南非幣對美元匯價是近四年來的最低點，且全球經濟狀況卻優於2008年金融海嘯時間，南非幣已利空出盡。

【2013/06/04 經濟日報】

【經濟日報╱文／張瀞文】

聯博全球高收益債券基金（簡稱「全高收」）是聯博的旗艦基金，到今年第1季的總規模達260億美元，其中台灣投資人持有約五成，約131億美元，換算成新台幣超過3,900億元，是台灣投資人最熱愛的一檔共同基金，規模遙遙領先其他基金。

以同業的規模來看，這檔基金本身就足以成為一家資產管理公司。不論是國內最大的元大寶來投信，或是第二大境外基金業者富蘭克林投顧，所管理的總資產規模都還不及這檔基金。

再以台灣投資人持有的境外基金規模來看，雖然有上千檔可以選擇，但每投資7元在境外基金，其中就有1元是在這檔基金。這檔基金的成功原因何在？很早就引進台灣、經過利空測試後的長期績效佳、配息穩健，都是重要因素。

這檔基金在2008年金融海嘯前規模達六、七十億美元，海嘯時，基金淨值大跌，投資人也嚇到了，用力贖回，結果規模一度跌到20多億美元。

不過，這檔基金在2008年淨值大跌三成之後，到2009年又狂漲六成。經歷海嘯後，基金的「彈力」獲得肯定，投資人逐漸回籠，即使歐債也嚇不走他們。除了台灣投資人以外，去年起香港與新加坡投資人也開始大買，基金規模去年突破200億美元，今年第1 季已超過260億美元。

「全高收」這檔基金大受歡迎，也留下後遺症。除了同業眼紅以外，主管機構也擔心台灣投資人買太多，風險會過度集中，因此對高收益債券基金的規範愈來愈多。

例如，聯博成立投信之後，第一檔送件申請的基金原本是一檔新台幣版本的高收益債券基金，但送件半年卻遲遲沒有下文，聯博於是改而申請新興市場企業債券基金。

另一個後遺症則是，聯博的債券基金名號太響亮，除了「全高收」以外，暢銷的債券基金還包括美國收益基金、新興市場債券基金等，聯博要推廣旗下的股票型基金就比較困難。

【2013/05/24 經濟日報】

 

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

根據晨星（Morningstar）統計，第1季全球（美國除外）境外基金銷售，前十強由PIMCO奪冠，其次依序為富蘭克林坦伯頓、摩根、貝萊德等基金公司。其中，PIMCO及富蘭克林坦伯頓兩家公司共同基金淨流入金額，皆超過百億美元。

德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基表示，日本首相安倍加入寬鬆政策行列，市場資金充沛，美股近期走揚，就連沉寂已久的日本股市，第1季漲幅也超過兩成。

2013年第1季市場氣氛佳，此一情況亦反應在共同基金的淨流入，與去年同期相比，前十大基金公司境外基金銷售皆大幅成長，淨流入超過620億美元，顯示投資人信心回溫，加碼共同基金市場。

據統計，PIMCO管理規模在近四年成長三倍，已達2兆美元，PIMCO總回報債券基金為全球最大共同基金，基金規模達2,928億美元。

陳柏基表示，債市表現較股票穩健，大型管理業者較有能力降低交易成本，相對回饋在績效的機會也越大。

展望後市，股債皆在相對高點的情況下，陳柏基建議，資產配置更為重要，股票部分可掌握強勢標的，如日本，同時搭配長線看好具補漲行情的國家，例如中國。

債市方面，陳柏基表示，債市多頭已接近尾聲，投資人需要多元配置各券種的全球債券型基金，且必須具有多空操作能力，來因應市場變化。

摩根投信產品投資部副總經理劉玲君表示，全球寬鬆政策延續，景氣維持微溫增長，今年經濟成長態勢更為明顯，帶動市場信心回升，投資意願也跟著增溫。

劉玲君指出，壓抑市場的不確定性因素逐漸淡化，風險性資產下檔有限，搭配全球景氣回春，企業獲利從谷底回升，全球股市歷經盤整過後，投資價值深具吸引力，風險性資產將續有表現，基金規模亦有機會水漲船高。

【2013/05/24 經濟日報】

 

  工商時報 記者魏喬怡／台北報導

人民幣計價基金可望成為投信吸金新利器。繼復華人民幣傘型基金、富邦中國債券傘型基金核准，宏利投信申請原基金加掛人民幣計價級別的「宏利東方明珠短期收益基金」及「宏利中國點心高收益債券基金」也已獲核准，成為國內首件以申請「多幣別計價」方式通過的人民幣計價基金。

至於宏利投信另一檔「宏利中國離岸債券基金」申請案，可望於近日取得核准，累計5月銀行架上可賣的人民幣計價基金，可望達七檔。

據投信投顧公會統計，總計2013年上半年人民幣計價新基金預定募集額度達人民幣580億元，若加上宏利的人民幣60億元額度，將達人民幣640億元。

永豐投信也以多幣別計價方式，將永豐中國高收益債券基金送件申請人民幣計價級別，另外，匯豐中華、元大寶來、惠理康，以及施羅德，也都正積極評估現有基金申請增發人民幣計價幣別。

宏利投信總經理謝誠晃強調，「宏利東方明珠短期收益基金」及「宏利中國點心高收益債券基金」都屬美元計價，金管會在101年10月開放投信業者得同時發行新台幣級別及外幣級別基金後，宏利投信就以美元計價點心債基金加掛人民幣計價級別送件。

謝誠晃指出，本次三檔基金申請加掛人民幣計價級別的募集規模各為人民幣20億元，原本這三檔基金是以美元或新台幣計價，在基金加掛人民幣計價級別後，等於每檔基金均有兩種計價級別。

謝誠晃指出，銀行DBU人民幣業務開放後，台灣進入人民幣理財時代，無論投資美元、新台幣或人民幣級別的點心債基金，均可享受人民幣升值的好處，差別在於已持有人民幣的投資人可直接以人民幣申購人民幣計價的點心債基金，免除美元或新台幣兌換人民幣的換匯成本。

復華投信總經理周輝啟指出，人民幣計價基金問市後，對台灣一般投資人可增加除定存以外的人民幣投資理財工具；貨幣基金也可提供企業更靈活的人民幣資金調度工具；人民幣計價基金更可為政府鼓勵發行的「寶島債」增加買家，讓寶島債市場交易更活絡。

2013-04-30 工商時報

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

國內出現首例H7N9病患，引發防疫議題，台灣生技醫療族群當紅，國外生技醫療類股價更屢創新高，那斯達克NBI指數於本周數度挑戰1,800點，法人指出，除了疫情，近期產業併購消息及新藥研發利多，也有助持續刺激生技族群走揚。

ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，近期如加拿大最大製藥廠Valeant宣布以3.44億美元、溢價28％收購皮膚美容產品公司Obagi、生技大廠Amgen表示治療黑色素瘤新藥TVEC臨床試驗報告具顯著性療效、Biogen治療多發性硬化症新藥BG-12也於3月底獲得FDA核准上市，未來五年年銷售高峰可望達32.5億美元。

她指出，整體而言，新藥上市周期偏向樂觀，今年生技股營收及獲利預計分別達到10％及14％，預期生技類股向上評價趨勢可望延續，加上資金穩定且持續的流入，全球生技醫療類股後續表現空間可期。

摩根投信投資策略部副總謝瑞妍指出，生技產業的獲利與景氣連動性較低，反而與新藥研發與上市攸關，去年受到歐債與經濟放緩因素，具防禦性與新藥審核頗有進展的生技產業，因而成為突破景氣不確定性中的投資亮點。

大陸、台灣爆發人體感染禽流感，也讓生技產業再成投資焦點，謝瑞妍表示，以經驗來看，疫情爆發對生技股具短線題材拉抬效果，但抗流感藥占藥廠營收比重偏低，投資生技股仍需著眼長線獲利題材。

謝瑞妍分析，除了全球高齡人口增加，各國政府投入醫療照顧資源不斷上升，新興市場因初級醫療保健設施的改善、偏遠地區醫療可及性提高，與個人醫療保險逐漸普及化，都使學名藥和新型藥物獲得更大市場，有助支撐生技、醫藥長線發展。

元大寶來全球成長基金經理人許志偉表示，美國生技股股價今年以來上漲近40％，美國整體醫藥產業漲幅20％，然而同期S&P500指數僅有10％的漲幅，生技類股也是過去三年每年表現最強的族群，整體產業繳出亮麗成績單。

許志偉認為，持續看好生技產業，主要來自藥物專利權過期高峰期已在去年結束、歐巴馬健保今年推出後使得生技需求提升、美國政府在醫療支出占GDP由過去18％將提升至逾20％、美國人民平均每月醫療保險支出將提升30％。

2013-04-26 工商時報

工商時報        記者陳欣文／台北報導

美日等成熟市場大放光芒，新興市場退居二線之際，好在東協夠爭氣，今年以11.35％的平均績效雄霸新興市場，也足以匹敵美國及日本基金逾1成的績效表現。

摩根東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）指出，相較美日股市相繼來到波段高點，東協股市完全不輸陣，菲律賓、馬來西亞再攀高峰，印尼、泰國及新加坡也陸續來到波段新高，且不同美日的短線強漲行情，東協續航力十足，多頭氣勢從去年延續至今年，可謂股市常勝軍。

黃寶麗強調，東協股市維持強勢，主要來自基本面支撐，龐大的勞動力不僅有利製造業發展，消費潛力更不容小覷；且對照成熟國家的財政窘境，東協多數國家享有貿易出超與良好財政狀態，可持續支持東協股市走強。

目前MSCI東南亞指數本益比約14.8倍，高於3年平均值的14.1倍，但泰、馬、菲、印等國企業獲利成長預期皆超過兩位數，黃寶麗認為，東協享有稍高的本益比，仍屬合理。

群益東協成長基金經理人蘇士勛指出，根據亞洲開發銀行今年1月統計正在進行或已簽訂的自由貿易協定分數，東協五國中，泰國、馬來西亞、新加坡及印尼均位居亞洲國家前十名，新加坡更奪得冠軍。

他指出，這足見東協五國間貿易整合以及與其他國家或區域間經濟合作都愈發緊密，製造業出口相對擁有便利性與優勢，將為東協五國帶來商機。

蘇士勛強調，觀察匯豐在今年2月底對東協五國近3年製造業出口金額的預估都逐年增加，顯示東協五國製造業將持續吸引外資，出口成長力也逐漸增強，對東協經濟發展及GDP成長可帶來一定的增值，東協長線投資潛力不容小覷。

德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平表示，在全球股市震盪之際，新興市場以成長潛力最被看好的亞洲市場最能抵禦市場利空，尤其東協股市有基本面和資金面支撐，若近期的股市回檔，提供空手投資人不錯的進場機會。

2013-04-12【工商時報】

工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】

大陸爆發H7N9禽流感疫情，法人指出，初步跡象顯示目前尚未發生大規模傳染案例，但若未來疫情增溫，流感疫苗與流感治療藥品需求可能攀升，預期將帶動包含羅氏藥廠、賽諾菲、吉利得（Gilead）等流感藥品製造商業績。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，回顧前一次全球爆發H1N1疫情，首先在2009年3~4月，墨西哥爆發H1N1疫情，導致過百人感染，疫情其後傳播到全世界。

2009年4月30日凌晨，世界衛生組織把全球流感大流行警告級別提高到第5級。2009年6月11日，世界衛生組織將全球流感大流行警告級別提升至最高等級第6級，統計上次流感流行期間，NBI生技指數從660點上漲至850。

傅子平認為，大陸禽流感可能帶動生技產業，讓股價具有想像空間，不過除了疾病因素，4月歐洲肝病研討會包含Gilead、Achillion、Vertex將公布肝炎新藥相關臨床數據，其中Gilead肝病新藥數據顯示治療效果佳。

另外，5月底開始的腫瘤學會議，主要生技大廠也有臨床數據將公布，未來數據若優於預期，股價有持續表現機會。

ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，經過近期多頭行情推升後，標準普爾500指數醫療保健類股的預估本益比達14.1倍，將超越大盤的13.2倍。

然而與同樣非景氣循環類股之電信、公用事業、消費必需品等族群相較，醫療保健類股價值面尚具優勢，醫療保健類股仍是防禦資金首選標的。

她指出，隨醫學年會召開愈趨密集，尤其4月歐洲肝臟病醫學年會（EASL）、5月美國臨床腫瘤醫學年會（ASCO）等重點醫學會議將屆，市場焦點可望再度凝聚，未來生醫類股仍具備續創新高的條件。

百達投顧指出，據研究機構BioWorld的資料，現階段生技業的商機多來自於藥品上市，2015年前所有新藥許可當中，生技藥品將占有超過50％，2025年時將占71％的藥品市場，因此，生技類股漲勢絕對不是曇花一現，背後包含辛苦十年下來的藥品上市成果和紮實的獲利基礎 。

2013-04-08 工商時報

【經濟日報╱記者高佳菁／台北報導】

不肖的基金經理人炒股，通常有兩大手法，其一是與炒股集團談好回扣，經理人再拿操盤的基金進場買股，事後跟對方報帳，目前回扣行情約是買進金額的5-10%；第2種是掌握上市櫃公司第一手消息後，自己搶先下單，再透過操盤基金大量敲單，迅速炒高股價，賺取價差。

一般說來，炒股集團把股價炒高後，準備出貨，此時需要買家承接股票，手握共同基金的基金經理人，很容易成為炒股集團鎖定的合作對象。透過掮客，炒股集團會找上意志不堅的基金經理人，談好如何配合，也就是直接透過基金經理人操盤的基金，大量敲進講定的標的股，一邊拉高股價，一邊協助炒股集團出貨獲利了結。

經理人再拿著基金買賣進出帳單，跟炒股集團收取回扣，據悉，目前市場的行情約5-10%，舉例來說，如果基金買進1,000萬元，炒股集團會給基金經理人50萬元到100萬元的回扣金，且雙方為避免被抓到把柄，都是直接用現金交易，以免留下鐵證。

另一種也是不肖基金經理人常見的手法，主要是拜訪上市櫃公司，取得第一手消息後，若認為有炒股的機會，先透過人頭戶下單買股，再利用自己操盤的基金，大量買進同一檔股票，甚至結合同黨，一起炒股，拿基金當靠山。

一旦炒股成功，賺錢速度相當快，因此，一開始經理人可能從300萬到400萬開始玩起，愈玩愈大，可能用融資炒股，金額變成數千萬。

業內人士指出，要炒股賺大錢，靠單一經理人不易達成，因此，有心炒股的不肖基金經理人，甚至事先找尋「合作夥伴」，透過團隊戰來達成目的。

【2013/03/02 經濟日報】

【經濟日報╱文／怪老子】

投資其實可以很簡單，只要買進長期趨勢往上的指數型基金或者是ETF，長期持有就可以有不錯的獲利。不過並不是每一檔指數型基金長期都會往上飆，重點是該如何選擇。

要知道當中訣竅，就得從甚麼是指數型基金瞭解起。指數型基金所持有的股票，其成分及比例都跟追蹤的指數一模一樣，當然其投資績效就會跟追蹤的指數是一致的。以寶來台灣加權股價指數基金為例，追蹤的指數是「台灣加權股價指數」，以及iShares MSCI Emerging Markets Index Fund （EEM）的ETF，追蹤的就是MSCI新興市場指數。所以寶來的台灣加權股價指數基金績效，跟台灣加權股價指數的績效就會一致。如果台灣加權股價指數漲10%，該指數型基金同樣也會漲10%。當然如果指數跌了5%，該基金也會跌5%。

看長不看短 真的很簡單

ETF（Exchange Traded Funds）中文名稱是「指數股票型證券投資信託基金」，簡稱為「指數股票型基金」，跟指數型基金是堂兄弟，都是追蹤指數，唯一不同的是可以在證券市場買賣，簡單說就是將指數型基金當成是一檔股票，所以買賣ETF的方式就跟買賣股票是一模一樣的。

既然指數型基金與ETF都在追蹤指數，想要有所斬獲就得研究每個區域或產業的指數，才知道那一種類型的指數表現是不錯的。研究指數的方法當然就是看指數的績效如何，指數因為沒有人在操作，而且範圍已經包括該區域的所有股票，所以個別股票漲跌的因素已經被相互消除掉，剩下的幾乎已經只跟該區域的經濟景氣有關。

指數的績效可以透過年化報酬率來檢視，只要看10年、5年、3年的年化報酬率，就可以看出指數的長期、中期以及短期績效。如果一個指數，不論是10、5、3年的年化報酬率都很不錯且一致，代表這指數的趨勢很穩定的往上爬升。不過股票的指數通常不會這麼穩定，有時候長期比較好，有時候是短期表現較佳，這也說明股票指數的波動很大。

股票的長期趨勢用10年的年化報酬率來看最清楚不過。以MSCI新興市場指數為例，2010年9月10日當天的10年年化報酬率為15.42%。代表這10年來該指數每年都以15.42%成長。也就是說如果10年前投資100萬於這指數型基金，今天的基金淨值應該會是420萬，累計投資報酬率為320%。

再看看該指數5年的年化報酬率只剩0.32%，3年的年化報酬也有5.54%，這就是基金中期以及短期的表現。近5年的績效只有0.32%，績效確實不是很耀眼，主要影響因素就是金融海嘯，還好最近3年每年也有5.54%的表現。這也說明該指數最近的表現不是很好，但是長期表現相當耀眼。

基金不像股票，一定得選到對的企業，股價才會往上升。指數型基金因為沒有人為操作問題，只要選對經濟會成長的區域指數，然後投資追蹤該指數基金或ETF，績效就會隨著該指數走，真是個非常簡單的投資方式。

被動式投資 手續費較低

指數型基金或ETF，實際上並沒有真正的基金經理人，全部依賴電腦來操作就可以了，這樣的投資方式也稱為被動式投資法。也就是因為這樣，基金的手續費及管理費都非常便宜，一般的股票型基金，管理費會落在每年2.5%左右，然而股票型基金及ETF的基金管理費只要每年0.6%左右，債券型指數基金的管理費更低到0.3%，這也是大型投資機構偏好指數型基金及ETF的原因之一。

指數型基金及ETF是非常不錯的投資選擇，不需要研究個別股票，只需要研究區域的經濟及指數即可。更何況只要使用定期定額的方式投入，長期持有就可以有不錯的獲利，是個極值得推薦的好方法。

【2012/09/23 經濟日報】

【經濟日報╱文／張瀞文】

黃金基金在資金行情推升下持續稱霸，近一周7檔黃金基金全部入列前20名，表現搶眼。不僅如此，天然資源基金也有3檔入榜，可見充沛資金環境有利資源股。印度基金也在外資湧入下表現出色，近一周有7檔入列。

摩根環球天然資源基金經理人葛瑞森（Neil Gregson）指出，受惠直接貨幣交易（OMT）與第3波量化寬鬆政策（QE3）接力推出，黃金價格持續翻揚，帶動黃金基金大反彈。今年以來，金價走勢與全球景氣高度連動，加上印度購金旺季來臨，第4季可望再次挑戰今年高點每英兩1,800美元。

德銀遠東投信指出，QE3有助黃金現貨價格走升，歐洲貨幣寬鬆政策也是正面因素之一，加上各國央行增持黃金外匯準備，潛在買盤力道可觀，未來1年黃金行情都不看淡。

不僅金價走升，HSBC（滙豐）綜合資源指數9月以來也上漲逾11%，天然資源基金績效紅光滿面，全面交出正報酬。葛瑞森說，由於籌碼面相對乾淨，配合估值偏低，吸引資金進駐，資源基金向上空間可期。

JF印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，印度政府開放外商投資國內零售業，為1991年開放經濟以來，改革變動幅度最大的政策之一。

貝萊德黃金 超人氣

【經濟日報╱台北訊】

國內共引進7檔境外黃金基金，其中貝萊德世界黃金基金是全世界規模最大的黃金基金，到今年7月底的規模達64.5億美元，由明星經理人韓艾飛（Evy Hambro）操盤，他也是貝萊德世界礦業基金的經理人。

黃金基金不是直接買進黃金現貨，而是投資在金礦公司股票，金價提前反映第3波量化寬鬆政策（QE3），黃金基金本月以來大漲約15%，今年以來終於有正報酬。

台股基金12檔指數型 表現勇猛

【經濟日報╱張瀞文】

資金行情持續發酵，近一周台股呈現震盪向上格局，加權指數上漲逾1.9%，台股基金卻未即時反應，近一周平均績效約0.5%，落後大盤，且只有13檔打敗大盤。就類型來看，指數型基金隨加權指數水漲船高，共有12檔入列前20名，廣布各類產業的一般型則有6檔入榜。

摩根JF價值成長基金經理人顏榮宏指出，美國3大指數在第3波量化寬鬆政策（QE3）公布後接連創今年新高，台股也在國際間政策利多頻傳的激勵下帶量上攻，站穩7,700點，有機會向8,000點整數關卡靠攏。

雖然QE3引發資金效應，推升台股挺進7,700點，但顏榮宏認為，從台股在QE1大漲85%到QE2小漲12%，可見QE影響力有漸弱跡象。因此，QE3題材對台股有一定的下檔支撐，但指數要再向上攻堅，仍需搭配基本面及題材面等利多消息。

此外，考量通貨膨脹仍有上升壓力、國內外經濟前景仍不確定，央行理監事會議宣布維持利率不變。

顏榮宏分析，央行此舉符合市場預期，且考量新台幣短線升幅不小，恐不利出口並增添電子業匯損壓力，短線可望有進一步穩匯措施。電子股則有機會在短線觀望後，搭配第4季新機上市與出貨高峰重啟漲勢。

寶來傘型金融 贏大盤

【經濟日報╱台北訊】

寶來傘型金融是1檔在交易所掛牌的指數股票型基金（ETF），代號是0055 ，交易方式就和一般個股一樣，盤中價格隨著行情波動，不像普通基金一天只有一個淨值報價。金融股股價壓抑已久，最近受惠於兩岸金融互動可望提升，股價大漲，金融ETF因而表現勝出，打敗其他類型基金與大盤。今年來這檔ETF的漲幅略勝大盤。

【2012/09/22 經濟日報】

【經濟日報╱記者何佩儒／台北報導】

8月以來，全球股市反彈，加上對第三輪量化寬鬆（QE3）的期待，帶動金價上揚，統計8月主要產業基金績效，以黃金及貴金屬基金漲幅最大，其次為科技類股基金。

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，聯準會公布的會議記錄推升金價反彈至4月以後的新高，若31日聯準會Jackson Hole年會中，柏南克談話能更加確立QE3推出，將有利金價持續攻堅。

另一方面，科技股的需求轉折契機也獲得重視，富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利認為，雖然科技股營運表現短期受到全球景氣趨緩衝擊，仍看好企業和消費者對於科技產品或服務的需求提升。在企業方面，正處更新或採用新科技的資本支出循環轉折點，而在消費者方面，除了成熟國家既有的汰換需求外，來自新興國家消費者的需求正快速提升中，有利科技股的表現。

摩根美國科技基金經理人托特（Greg Tuorto）指出，今年以來，科技股表現亮眼，那斯達克指數上漲17%，勝過S&P500指數的12%，就價值面來看，根據高盛統計，目前科技類股預估比益比僅12.6倍，低於過去10年平均的13.8倍，在獲利帶動、價值支撐及資金動能推波助瀾下，下半年科技股可望有所表現。

尤其緊接而來的返校需求，搭配下半年的感恩、耶誕節前拉貨效應，科技股也主導了美股下半年走勢。托特分析，根據美國全國零售聯盟（NRF）調查顯示，今年在返校購物季的花費預估比去年高出14%，且60%受訪家長表示會添購電子產品，高於去年的52%，先前市場對返校需求預期偏向悲觀看法，有機會獲得扭轉。

【2012/08/29 經濟日報】

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】

本周美國聯邦準備理事會（Fed）將舉行會議，市場高度關注Fed是否釋出第三輪量化寬鬆（QE3）政策信號彈，因近日公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄顯示，進一步採取寬鬆貨幣政策的可能性升高，激勵油價、黃金價格突破近期高點，帶動相關資源基金近1周明顯走強。

寶來黃金期貨信託基金經理人方立寬表示，最近黃金轉強主要受惠黃金消費大國之一的印度降雨狀況佳，可望改善農作收成，增加農民收入，加強該國黃金消費力道；此外，美國公布聯準會近一期會議紀錄顯示支持更寬鬆貨幣政策的委員增加，有利黃金長多延續。

從技術面來看，方立寬分析，黃金近期連續拉出7根長短不一的紅棒，也順利突破年線，且逐步墊高，加上國際金市目前處於旺季，長期投資買盤對黃金的增持興趣高昂，挹注黃金另一股漲升力道。

華頓黑鑽油源股票基金經理人蕭智偉分析，當初美國啟動第一輪和第二輪量化寬鬆政策起的前3月，黃金價格及黃金指數均呈大幅上揚。

原油部分，在美國將推動寬鬆貨幣的預期心理下，價格將獲得支撐，且逢用油高峰，加上中國也預料將推出刺激經濟方案，可望提升對原油的需求量，長期原油需求可維持成長。

蕭智偉認為，市場普遍認為今年將啟動QE3，若QE3執行致美元走弱，則對油金價格表現來說將是利多大補帖。

 【2012/08/27 經濟日報】

工商時報 記者藍鈞達／台北報導

西德州油價攀抵3個月來高點，金價則在1,600美元打底，油金等原物料年底前行情可期，法人認為，鎖定天然資源是下半年投資重要契機。天然資源基金近一個月表現突出，Lipper統計期間報酬率達5.83％，僅次資訊科技類。

寶來商品指數期貨信託基金經理人曾士育指出，原油市場自6月下旬起漲以來，布侖特原油上漲超過30％，西德州輕原油上漲22％左右，近期美國就業數據及ISM服務業指數均優於市場預期，加上歐洲央行可能重啟債券收購計畫，激勵原油價格創6月以來新高價位。

群益新興金鑽基金經理人洪玉婷表示，景氣溫和復甦，讓油價強勢反彈，從需求面來看，美國車市復甦，大陸汽車銷售年成長也有6.7％，全年估計可突破1,500萬輛，讓原油具有需求面支撐；除了石油，也看好運送相關（輪船）、探勘產業。

德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼認為，未來伊朗問題仍是影響油價短期走勢的關鍵，未來新一輪的寬鬆政策、振興方案和歐債問題緩解，都將對原油價格形成支撐。

林孟洼建議，油價波動性大且近期變數仍多，因此建議針對較具防禦性的整合性能源公司，維持較高的持股比重；高波動的能源上游，投資風險較高，可隨近期財報公布汰弱留強、區間操作，設備服務類股前景佳，也可維持較高比重。

寶來黃金期貨信託基金經理人方立寬表示，黃金從5月起算，近3個半月都維持1,550～1,630元區間，且擺盪幅度有愈來愈窄的態勢。

他認為，黃金逐步進入印度8～11月節慶帶動的黃金消費旺季，有利民間需求回籠，且近2個月油價持續上揚，增加通膨疑慮，也可刺激黃金的通膨避險買盤；美國聯邦準備理事會推出QE3的機率相對攀高，更引導黃金投資買盤進場布局。

匯豐全球關鍵資源基金經理人蕭若梅分析，黃金ETF與各國央行是黃金主要買盤，由於黃金具有避險作用，建議投資人可考慮在全球經濟持續不明朗的情況下，於資產配置持有部分黃金資產。

併購熱 能源基金漲勢加溫

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

那斯達克生技指數7月底超過1,400點，突破2000年來的新高，日前雖然小幅回檔，也仍維持在1,390點上下，呈見強勢整理格局。

投信業者指出，生技產業併購題材不斷，目前應為生技產業淡季，空手的投資人不妨趁勢介入，以定期定額的方式布局，長期獲利可觀。

德盛全球生技大壩基金經理人基金經理人傅子平表示，無懼全球景氣下滑疑慮與歐洲債務危機威脅，那斯達克生技指數下創新高，主因生技產業與總體經濟環境相關性相對其他產業低，反而與生技企業新藥實驗時程、藥品銷售狀況、政府政策、人口趨勢、疾病趨勢等因素相關性較高。

2011年第4季以來，生技公司併購不斷，2011年第4季至2012年第2季，被併購標的在消息公布後，股價皆大幅上漲；美國食品藥物管理局 （FDA）審藥上市件數加快，今年新成分藥通過件數可能持續增加，生技產業營運將加溫。

傅子平表示，根據券商統計，過去5年85種新藥品上市，40%以上新藥在上市2年後，單季銷售可超過3,000萬美元，對製藥廠商獲利貢獻高。彭博也預估，生技產業預估未來12個月獲利成長有23.06%，遠優於其他市場。

傅子平看好與老年人口相關的疾病治療公司，如前列腺癌新藥開發的公司，預期其相關藥物在上市後，銷售深具潛力。

另外，對於原有疾病的新劑型治療研發公司亦是投資重點，主要因目前總體環境有利於效用價格比高的藥物使用。

他也看好罕見疾病的藥物市場潛力，因為其面臨的價格調整壓力較小，且專利保護期長。

生技指數在購併與新藥研發數據利多支撐下，呈現強勢整理。傅子平認為，歐美節約政策持續與學名藥競爭，對大型製藥公司的盈餘成長動能會有影響，但對以新藥開發為主的生技股則較小，由於又進入9月醫學研討會旺季前的暑假，短期市場整理，後市仍維持樂觀看法，投資人不妨趁小回檔介入，定期定額長線布局。

【2012/08/16 經濟日報】

工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】

大陸7月通膨年增率僅1.8％，已低於1年期存款利率3％，顯示大陸還有降息空間，可望促使大陸加快貨幣寬鬆政策的腳步。法人指出，陸股目前股價便宜，加上地產類股開始領漲，投資人可用大陸股票基金逢低布局。

聖榮中國基金經理人湯熠指出，大陸已兩度降息，更加快基礎建設審批的腳步，再度進入由政府投資帶動經濟成長的循環，市場預料大陸各項政策將在下半年逐漸發酵，帶動經濟成長第2季落底，下半年更可望加速成長。

就產業來看，地產可望是降息政策最大的受惠類股，另外水泥、重機械等具基礎建設題材的工業股，表現也值得期待，湯熠表示，相較馬來西亞、印尼等亞股，陸股價值面接近2008~2009年的低點，具有一定的支撐力道，且在低利環境下，可望吸引投資人重新進入股市。

湯熠指出，現階段較看好金融、能源、新能源與環境保護、消費類股，舉例來說，大陸的保險公司將受益於稅收和養老金改革，更多元化的投資管道及更大的投資靈活性，有助提高保險公司回報。

至於新能源類股，主要是有政策利多，據十二五計劃，環保產業總產值可能超過人民幣2兆，比十一五計劃期間高出82％。

富蘭克林華美中華基金經理人游金智表示，財報地雷的風險已在7月釋放，今後財報地雷會大幅衝擊盤面氣氛的可能性降低，接下來陸股氣氛可望趨於樂觀，繳出優於預期財報成績單的企業更將是未來盤面亮點。

他指出，在不景氣中逆勢擴張或提高品牌價值的企業，與景氣循環性較強且體質較佳的企業，最值得留意。

元大新中國基金經理人樂禹表示，陸股現處3年來的低檔區，就目前情況與近期市場氣氛觀察，股市隨時可能因為大陸端出利多政策而走強，尤其7月大陸CPI降至2％以下，有利政府續採寬鬆政策，投資人可耐心等待，拉長投資時間。

樂禹分析，大陸最新公布的PMI創下8個月新低，但從PMI細項來看，成本庫存7月出現下降趨勢，一改過去持續增加的現象，原物料庫存則呈現增加趨勢，改變過去持續下降的現象，代表廠商心態開始轉趨樂觀，願意增加進貨意願並增加庫存，對未來景氣看法可能轉趨樂觀。

實質利率轉正 陸股現轉機

工商時報 記者魏喬怡／台北報導

不景氣時代，民眾購買平價精品的唇膏效應重現，但高價精品銷售也依舊暢旺，法人指出，精品業具有高成長率、高淨利率、高品質財報三大優勢，加上股市投資價值浮現，投資人可逢低布局精品基金。

美國德州基督大學心理學系助理教授希爾新發表的心理研究報告，指出2008年金融海嘯後「唇膏效應」再度出現，女性在經濟衰退期願意消費更多如口紅、指甲油等增添魅力的相對平價精品。

百達投顧助理副總裁林秋瑾指出，股票市場相對公債市場已來到異常便宜的區間，美國股票（S&P 500）股利率和10年期公債殖利率間的差異在7月底已擴張至670個基點，創下2008年11月以來新高，全球股市（MSCI世界指數）本益比更已下滑至14.8倍，大幅低於長期21.6倍的平均水準。

林秋瑾表示，精品產業在新興市場消費大崛起的帶動下，可望持續繳出每年雙位數的營收成長，且精品產業優異的定價優勢，使得其淨利率往往維持在20％以上，相較於IC產業「毛三到四」的淨利率，將是支撐精品產業的重要支柱。

瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝認為，最新公布的精品產業2012年上半年財報依舊亮眼，包括Swatch、LVMH、PPR及Prada集團，每家的集團營收、淨利都達到雙位數成長。

以Prada為例，截至7月31日的上半財年營收成長37％至15.5億歐元，其中亞洲地區（不含日本）的銷售占總銷售的比率預計達60％，多數由大中華地區貢獻；LVMH集團今年上半年亞洲銷售也成長逾3成。

黃意芝強調，即使大陸經濟成長趨緩，大陸富豪對於精品消費熱情仍然不減，加上近期歐元貶值，可望持續帶動富豪赴歐採購精品的人氣。

據2012年胡潤財富報告及退稅公司統計，2011年大陸千萬及億萬富豪平均出國3～4次，且平均每名大陸觀光客同一天在一家商店的消費達1,300歐元，顯示大陸消費者的潛能。

華頓全球時尚精品基金經理人蕭智偉表示，據德意志銀行最新發布的精品市場報告，今年全球精品市場預期突破2,000億歐元，刷新去年紀錄，建議長線布局可分散投資歐美精品品牌企業和大陸新崛起的品牌企業。

2012-08-08 工商時報

【經濟日報╱記者高佳菁／台北報導】

美國爆發56年來最嚴重旱災，加上印度、哈薩克及歐洲從俄羅斯到義大利的農業區，都遭遇乾旱，造成糧價大漲，統計6月15日以來，「黃（豆）、小（麥）、玉（米）」價格漲幅少則二成，多則近六成，激勵農金走揚，平均績效逾8%。

另統計過去10年來，投資人若定期定額投資全球農金指數與全球礦業指數，累報酬分別為105%、57%，而農金酬率較礦業多1倍。

美國旱災監測中心指出，截至7月底止，全美發生「溫和」與「嚴重」旱災的地區，占全國的63%。全國僅有24%的玉米及29%的黃豆生長情況良好，是1988年來最差的情況。

ING投信表示，上周道瓊瑞銀穀物指數在玉米領漲下微漲0.91%，雖然0.6英吋的降雨稍稍舒緩了美國中西部主要種植區大旱的災情，但離穀物正常生長所需的2英吋降雨量還有一段差距，且根據美國氣象局的預估，接下來的7~10天，該區氣候仍偏乾燥炎熱，不排除下一次美國農業部的供需報告再度下修玉米收益率可能。

德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼指出，過去50年來全球穀物需求持續攀升，從1961年的8億噸攀升至2012年預估的23.27億噸，需求成長約190%，在全球人口持續增加、新興市場經濟快速發展下，糧食需求攀升速度將持續加快。聯合國預估，到2050年，全球糧食至少需再增產60%，才能滿足未來需求。

林孟洼說，穀物需求長線飆升，不受景氣循環影響，支撐農金產業長線多頭格局。

【2012/08/07 經濟日報】

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

產業類股風水輪流轉，醫療保健類股成為今年全球表現亮眼的產業類股，今年前7個月，摩根士丹利資本國際（MSCI）醫療保健類股上漲9.57%，優於MSCI世界指數5.75%，台灣核備的9檔境外醫療保健相關股票基金平均漲幅更超過10%。

醫療保健類股一向被視為防禦型資產，在市場動盪時，是資金最佳去處之一。先機環球基金總代理富盛投顧分析，醫療保健類股去年表現亮麗，今年第1季隨大盤持續上攻，5月歐債危機造成市場不安，股市大跌，但醫療保健類股跌幅較小。

富盛投顧指出，6月市場回神，風險胃納升高，加上美國聯邦最高法院6月底支持「歐巴馬健保法案」（ACA法案）合憲，嬌生併購Synthes案，6月以來製藥大型股和生技等相關類股表現強勁。

先機健康護理基金管理顧問OrbiMed持續看好下半年醫療保健類股。歐債危機的不確定性因素仍在，中國經濟放緩，美國總體經濟數據更是好壞參半，一旦市場拉回修正，防禦性強的醫療保健類股可望吸引資金，第2季就是印證。

百達投顧指出，短線來說，今年有多項新藥核准或即將獲准，為股價帶來上漲動能。就股價來說，生技類股不易受到景氣循環影響，過去10年來股價頻創新高，但目前股價也仍然合理，在評價面具有吸引力。

併購活動盛行，更是近年的大利多。百達投顧助理副總裁林秋瑾指出，由於生技產業高達88%的企業市值低於10億美元，大型製藥與生技公司手中現金充裕，預期今年將會有許多大併小的購併題材出現，有助於中小型生技公司股價。

時序將邁入美國總統大選旺季，富盛投顧表示，過去幾年，民主與共和兩黨在總統大選時就健保醫療議題唇槍舌劍，導致相關類股波動劇烈，但歐巴馬健保改革法案不確定性陰霾已遠離，預期今年的波動將大幅降低，有利大型製藥及生技類股的表現。

百達投顧表示，長線而言，人口老化危機將為醫藥市場帶來無限商機。聯合國預估，到2050年，世界人口將達97億，其中60歲以上人口將超過24億。換句話說，全球老齡人口比重將超過25%。此外，新興市場發展迅速，對醫藥需求逐年提高，也將支撐相關類股。

OrbiMed特別看好新藥在臨床實驗和即將商業化的製藥公司，加碼中小型製藥公司，大型股則是中立，微幅加碼保健類股，但減碼醫療設備類股。

【2012/08/07 經濟日報】