劉劉阿伯理財教室

工商時報  記者林國賓／綜合外電報導

全球原物料大胃王中國可能升息，上周五重創全球商品市場，各類原物料價格全面重挫，紐約指標油價從2年多高點翻跌逾3％，糖價暴挫12％，CBOT玉米與黃豆期貨摜至跌停板，連有避險光環的黃金也告不支，路透CRB商品指數單日狂洩近4％，創18個月單日最大跌幅。

中國上周繼宣布調高銀行存款準備率後又公布通膨率飆上25個月新高，種種跡象顯示，北京當局為了平抑物價可能得再升息，投資人擔心的是，中國一旦升息，經濟成長將會降溫，屆時原物料需求勢必會減少。

利空震央率先倒地，中國股市上周五暴跌5％，跌幅為1年多來之最，包括銅、鋅、棉花糖、橡膠、玉米與黃豆等中國商品期貨當天全都跌停。

加上愛爾蘭倒債危機又見升高，市場投資信心潰散，在投資人獲利了結與賭後市下跌的空單狂轟下，歐美盤各類商品全趴倒，涵蓋19種原物料的路透CRB商品指數，收盤跌至303.6點，單日大跌3.6％，寫下2009年4月以來殺最大的一天。

美國伊利諾AgriVisor資深市場分析師杜奇霍茲表示：「中國升息風險急升，等於也拉高商品需求減少的可能性，整體來說中國向外界傳達的訊息是未來在對抗通膨上將更加強硬，並把商品市場中的熱錢趕走。」

主要商品類別中以農產品跌最慘，紐約期糖單日暴跌12％，創22年來單日最大跌幅，CBOT玉米與黃豆期貨雙雙摜至跌停板，CRB穀物類商品單日大跌5％。

能源價格也出現大幅修正，紐約輕甜原油期貨上周四才攀上25個月新高，上周五收盤摜破85美元，每桶收報84.85美元，重挫3.4％。

連黃金都被空頭狠狠修理一頓，紐約黃金期貨失守1,400美元支撐後跌勢加重，尾盤來到1,365.50美元，跌幅亦達2.7％。

Pimco商品實際回報策略基金操盤人瓦拉指出：「金融市場出現一波拋出之前押注第2波量化寬鬆的多頭部位，原本是商品迭創波段新高的推手，如今成為殺盤主力。」（相關新聞見B1）

2010-11-14 工商時報

美元本周來已對歐元下挫1%，4日最低報1.4282美元兌1歐元，是1月20日以來最低。5日出爐的美國10月非農就業人口優於預期，激勵紐約原油12月期貨盤中觸及每桶87.22美元，是逾兩年來高峰。摩根大通與美國銀行美林並預測，隨著各國央行繼續灑錢，油價明年可能站上100美元。

黃金現貨5日盤初繼續上漲5.75美元，報每英兩1,398.25美元，延續前一天的漲勢。

金價4日漲幅達3.3%，是2009年1月以來最大。墨爾本商品經紀服務公司主管貝瑞特說：「市場真的很想達陣，市場的心理好像在說，來挑戰1,400美元吧。」

工業用金屬也普遍上漲。全球第四大銅礦智利Collahuasi工人罷工，更助長漲勢。倫敦三個月銅期貨5日最高報每公噸8,769.5美元，改寫28個月新高，距離2008年7月創下的8,940美元歷史紀錄不到200美元。分析師說，如果罷工持續一個月以上，倫敦銅價將站上9,000美元。

農產品也漲聲不斷。美國黃豆期貨改寫25個月新高，東京橡膠攻上30年頂峰，中國鄭州棉花更躍上歷史高點。

芝加哥1月黃豆期貨5日最高報每英斗12.8625美元，隨後回落至12.74美元，即將寫下連續五周收漲的佳績，漲勢持續期間僅次於2009年6月5日止的連續六周上漲。

東京商品交易所4月橡膠期貨5日一度大漲5.7%，報每公斤364.8日圓（每公噸4,515美元），是1980年2月以來最高。

今年來已狂漲88%的棉花是路透／Jefferies CRB指數追蹤的所有商品中，漲幅最大者。鄭州5月棉花期貨漲幅達到單日最大的5%，報每公噸人民幣3萬1,235元（4,689美元），改寫歷史新高。

紐約洲際交易所的12月棉花期貨上漲2.5%，報每磅1.4394美元，是140年前開始交易已來最高，本周來累計上漲14.2%。

中國國際期貨公司5日發表報告說：「中國三分之一棉花須仰賴進口，棉花已進入長期牛市。」

新興市場教父墨比爾斯4日說，Fed的措施將使商品價格「不斷上漲」，「我們對商品行情深具信心，可以期待好一段時間的好時光」。

【2010/11/06 經濟日報】

工商時報 記者陳欣文／台北報導

 

 

工商時報  記者馬婉珍／台北報導

天氣瞬息萬變，受極端天氣因素的影響，農作物歉收情況頻傳，自第3季開始，黃豆、小麥、玉米等價格由低點飆升，而多數氣象預測機構更預期反聖嬰現象將至少延續至明年春季，高峰期介於今年11月至明年1月間，法人認為，第4季在全球天候異常狀況未緩解之下，農金基金的多頭格局仍不變。

德銀遠東投信總經理周威宇表示，農金投資不僅在近年來備受矚目，也是最貼近日常生活的投資題材，與原物料和新資源等投資趨勢，有異曲同工之妙。

德銀遠東投信DWS全球神農基金經理人劉坤儒指出，新興國家的崛起，帶動農金產業過去5年漲勢亮眼，5年來的漲勢凌厲達126.37％，遠大於新興市場、新興亞洲的80％；自第3季以來，農產品價格飆漲，黃豆、小麥、玉米價格直攀，背後隱藏的商機才是投資獲利關鍵。

而農業投資不應僅著眼於農產品投資，劉坤儒認為應是擴及上至產地、下至終端消費者餐桌間各個環節的投資機會，包括物流運輸、食品零售、肥料和種子開發等相關企業，都是可投資的標的。

德盛安聯投信表示，日前美國農業部調降玉米供給預估，芝加哥玉米期貨價格大漲至2年高點，且美國農業部預計美國在今、明年度的玉米供給，將收縮至15年來最緊俏的水準，因此將陷入供不應求的狀態。

德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼進一步表示，玉米在美的耕地面積下調，但是需求量持續上升，導致全球玉米庫存需求比下滑，玉米價格則持是續上揚。

另受到全球氣候不佳的影響，小麥主要出口國的量產也減少，導致小麥價格同樣強勢上揚；而黃豆部分，受惠於中國的進口需求在6月創新高，且7、8月持續維持高進口量，因此黃豆的全球庫存比也持續下調，激勵黃豆價格向上。

根據Bloomnberg的統計，包括19項大宗商品的CRB指數，今年第1季到第3季漲跌幅表現逐季好轉，第3季僅天然氣及可可下跌，其餘17項大宗商品皆上漲，尤以小麥、玉米、棉花等商品在第3季的累積漲幅，皆達到30％以上。

從季節性走勢來分析，歷年第4季穀物價格偏多，多是呈價格上揚的走勢，不過，劉坤儒提醒，鑑於農產品價格波動難以捉摸，因此投資人宜透過專業經理團隊來布局農糧產業相關股票的基金。

2010-10-28 工商時報

白宮發言人吉布斯（Robert Gibbs）表示，美國總統歐巴馬的國家安全及經濟顧問正密切監控中國可能濫用稀土控制力量的報導。他說：「如果國安及經濟團隊認為這是重要議題，我們不會遲疑不提。」

歐巴馬預定下月10日至12日參加南韓舉辦的20國集團（G20）高峰會，屆時可能與中國國家主席胡錦濤當面溝通稀土問題。

美國商會歐洲及歐亞區副主席利特曼更主張美國和歐洲聯手對中國施壓。他說：「要靠我們來解決問題。美國擁有資源，和歐盟夥伴聯手，可生產任何想要的商品。」

德國是歐洲最踴躍發言的國家，極力強調稀土短缺可能造成潛在的經濟衝擊。稀土用於許多高科技產品。

由德國工業聯合會（BDI）舉辦的這場高階會議，請來德國經濟部長發表專題演講，有來自美國、歐盟、WTO與世界銀行 (World Bank)的官員，以及產業界代表出席，他們普遍認為，現有的貿易規定不足以因應中國削減稀土出口配額的決定。因此，與會人士呼籲，歐美政府及企業應攜手合作，減少仰賴中國的稀土，因為全球貿易組織目前並無機制可解決供應遭抑制的問題。

歐盟主管貿易事務官員戴胡克（Karel De Gucht）的高階幕僚霍夫麥斯特（Frank Hoffmeister）在會中說：「事實是現有法規不夠處理我們面臨的問題。」WTO祕書長拉米（Pascal Lamy）說，WTO無權處理稀土這種原物料。

德國企業抱怨，全球缺乏規範使中國得以恣意決定稀土出口，而中國因為滿手現金，又可幾無限制的取得其他原物料，供應其不斷擴張的經濟。

德國鋼鐵大廠蒂森克虜伯（ThyssenKrupp）執行長艾希勒（Edwin Eichler）抱怨，鐵礦砂歷時50年的基準定價制度毀於一旦，現在價格每季依中國指數調整，比去年4月大漲一倍。Grillo-Werke化學公司執行長格里諾（Ulrich Grillo）也批判中國以削減稀土出口配額為手段，暗示他們到中國投資。但西方企業深恐前進中國將失去智財權。

工商時報 記者陳怡均／綜合外電報導

棉花期價上周五創歷史高點，主要是受到全球最大棉花進口國中國棉花買氣旺盛、產地收成不如預期、以及美元匯價疲軟等因素帶動，預料此波漲勢將引發服裝價格連帶上揚。專家認為，由於支撐需求的動能強勁，本周棉花價仍有機會仰攻。

上周五紐約棉花12月期貨價在ICE期貨交易一度飆升至每磅1.198美元，寫下140年棉花紐約交易有史以來新高點。不過由於買方獲利了結，最後期價下跌5美分至1.0987美元作收。

紐約現貨價則創1996年以來最高，但仍遠低於1973年所締造的高點，當時一度飆升至每磅4美元。

鄭州商品交易所棉花期貨價上周五盤中亦觸及每噸人民幣24,680元新高紀錄，終盤以上漲275元至24,305元作收。

棉花價漲勢必將衝擊服飾業，服裝公司若不是將漲幅轉嫁至消費者身上，就是將面臨利潤遭侵蝕的局面。

中國紡織業者為全球最大棉花消費者，隨著全球經濟復甦，棉花消耗量更大，加上全球第4大產棉大國巴基斯坦遭逢水患肆虐，使得棉花收成元氣大傷，而棉花出口大國印度又決定延長棉花出口禁令，在在導致棉花供給緊縮，預料今年全球庫存量將下滑5％，降至14年來最低水準。棉價今年以來已飆漲48％。

分析師指出，上周五紐約棉價雖一度飆上歷史高點，但終盤急速拉回，實為自然的價格修正現象。Logicadvisors.com棉花專家勞森（Ron Lawson）認為，未來價格走勢仍取決於中國需求，中國買家可能會將此次價格回跌視為買進時機，因此本周棉價應不會走跌。

Rabobank農業商品市場研究發布報告指出，由於供應吃緊、2011年春耕種植面積之爭、美元疲軟等因素影響，可望支撐美國棉花價格，「相較於2008年3月的價格急漲的情況，Rabobank認為此波漲勢更具持續力。」

中國棉花協會將今年中國棉花產出預估值調降至664萬噸，這是過去兩周時間以來第2次下修。

2010-10-17 工商時報

工商時報 記者王曉伯／綜合外電報導

受美元弱勢、大陸等新興市場需求旺盛、熱錢大炒等多重因素刺激，全球商品正興起一波大多頭行情，而且方興未艾，可望重演2007年到2008年中那波萬馬奔騰的超級飆漲走勢。

自黃金等貴金屬、銅等基本金屬、原油到玉米、黃豆、棉花、可可等農產品，今年來漲勢不斷，多數迭創新高。受此支撐，商品行情指標CRB指數自金融風暴造成的經濟衰退谷底迄今，已大漲45.2％，並且迫近300點的關卡，同時，標普原物料指數今年來也上揚近6％，而自衰退谷底更是大漲近98％，達208點。

這波多頭走勢，除了是受美元疲弱與新興市場需求強勁等因素支撐外，另一主要原因則是在於歐美等國的量化寬鬆措施導致全球資金泛濫，投機客因而大炒商品。據美國商品期貨交易委員會資料顯示，迄10月15日止該週投機客在紐約市場的原油淨多頭合約不但較前周大增6％，且達到半年來的高點。在此同時，投機客在芝加哥市場的玉米、黃豆與小麥等農產品的淨多頭部位都明顯增加，其中小麥淨多頭部位更是揚升20.6％。由此顯示，投機客在商品市場翻雲覆雨，帶動行情飛騰不已。

儘管商品行情的多頭走勢已持續一段時間，但是專家大都認為此一走勢才剛啟動。巴克萊資本的商品分析師麥達克表示，美元弱勢固然帶動以美元計價的商品揚升，不過供需基本面的改善也是主因之一。他表示，在需求持續增加下，商品行情還會更上層樓，尤其是基本金屬。

眼前這波商品行情到底有多大潛力？已有人將其和2007年那波傳奇性的大多頭走勢相提並論。他們指出，在自2007～08年中的商品大多頭走勢中，CRB指數是自290點左右起漲，在2008年7月達到高峰，為472點，漲幅達63％左右。再看現在，CRB指數在296點，與當時的起漲點相去不遠。更重要的是現今美元弱勢、貨幣寬鬆、游資充沛。需求強勁等情況也與當時類似。

2010-10-18 工商時報

工商時報 記者林佳誼／綜合外電報導

在美元疲軟下，國際金價周四又創新高，紐約早盤現貨金價連續前日漲勢，由周三收盤的每英兩1,370.90美元持續走高，一度觸及每英兩1,387.10美元，12月期金更躥升至每英兩1,388.10美元。外資並喊出年底前「可能」上看1,500美元。

眼見金價漲勢不歇，蘇格蘭皇家銀行分析師梅耶（Daniel Major）表示：「我們已經非常接近1,400美元的關卡」。有專家預測，在美元續貶下，金價在10月底就可能站上1,400美元。

瑞銀周四亦上修未來金價預測值，將未來1個月金價由1,300美元調高至1,425美元，未來3個月金價則由1,300美元調整至1,400美元，並表示若聯準會宣布購買更多資產，則年底前「可能」上看1,500美元。

周四銀價也跟隨黃金漲勢，現貨價格刷新30年新高，達每英兩24.90美元。

對於金價一再突破新高，部份分析師甚至已懶得分析背後的不變原因。香港利昌金舖（Lee Cheong Gold Dealers）經理粱定邦（Ronald Leung）就說：「這都是老調重彈，也就是美國的刺激方案以及過多熱錢。你能怎麼辦？」

他指出，現在的利率幾乎是零，眾人唯有投入商品或股市，只要利率一天不反轉向上，金價就不會明顯回落。因此短期而言，黃金還是漲勢強勁，「我們會比預期還要快達到1,400美元」。

匯豐銀行分析師史提爾（Jim Steel）則提出，量化寬鬆的預期心理對金價漲勢影響極大，但匯率波動同樣是主要原因。

他指出，我們可從近期國際貨幣基金（IMF）會議看到中美兩國對貨幣政策的意見分歧，而歐盟已選擇跟進美國，呼籲中國匯率政策走向自由化。另外，印度及巴西等新興國家也正在對流入資金進行設限，以防匯率續飆。

由於市場普遍預期美國會續推量化寬鬆政策，以刺激該國經濟成長，這種心理已持續數周為美元帶來下壓，並且推升各類美元計價的商品價格。

油價應聲向上衝

工商時報 【記者鍾志恒／綜合外電報導】

占全球石油產出量40％的石油輸出國家組織（OPEC）周四召開部長級會議，儘管近期能源需求上升與美元疲軟帶動油價走揚，但會議最終決定維持目前產出水準不變。

OPEC主席帕斯德（Wilson Pastor）周四宣佈維持現行每天產出量為2,484萬桶原油，不作任何調整，而讓OPEC產出量維持自2008年12月以來的水準不變。這次部長級會議是自今年3月以來首次召開。

消息一出，倫敦布蘭特油價在周四盤中每桶立即應聲漲至84.79美元，至於紐約西德州中級原油也在盤中上漲0.6％至83.5美元。2009年全球油價始終在70美元至80美元的價位區間來回遊走。

會議開始時，布蘭特油價已經上揚0.59美元至83.6美元。交易員指出，美元弱勢，兌歐元匯率跌勢擴大，也是導致油價上漲主因。

OPEC重要成員國沙烏地阿拉伯在本周稍早已經公開表示，現階段沒有改變每日產出量的需要；沙國並強調，不管是石油產出國或是消費國，大家都對目前的油價水準表示滿意。他認為各國已經非常努力地避免讓經濟放緩，並且期望工業國家不會陷入二度衰退。

至於其他的成員國也持類似態度。

科威特認為目前油價正反映市場的基本面，委內瑞拉也對目前油市表現平穩感到滿意。雖然各成員國對當前油價的水準都欣然接受，但委內瑞拉希望油價在2011年能每桶上漲至90美元至100美元之間。

在OPEC會前的明確態度之下，專家早就已經預料OPEC在周四的會議上，將不會作出調整產出量的決定，並且還認為會中將會呼籲各成員國齊心協力維護目前官方定下的產出水準，以穩定油價水準。

身兼厄瓜多爾石油部長的帕斯德並在會中宣佈，OPEC下一輪會議將在12月11日於厄瓜多首都基多舉行。

2010-10-15 工商時報

【經濟日報╱記者何佩儒／台北報導】

南方震盪指數（SOI）創37年來新高，今年冬天恐將特別冷，除了帶動能源需求增加，氣候異常也將影響農作物收成，資產管理業者表示，相關的天然資源基金值得關注。

氣象專家與研究機構指出，由於反聖嬰現象，今年極有可能出現超級寒冬，不僅暖氣供應需求將提高熱原油需求量，包括燃油、煤炭等能源相關類股都可望有強勢表現。

復華全球原物料基金經理人呂丹嵐指出，反聖嬰現象往往造成全球氣候異常，並難以控制農作物收成情形，針對強烈的反聖嬰現象正在形成，看好穀物、肥料等產業未來走勢。

另外，中國近期能源類股表現強勢，主因中國各大電廠庫存開始下滑、中國最大煤礦運銷中心秦皇島的運費價格也已走揚，支撐中國煤礦價格攀升。推測一旦冬季下雪更可能導致交通運輸中斷，煤炭供不應求的狀況將加助漲類股漲勢。

觀察9月中旬以來，油價上漲超過5%，朝每桶85美元叩關，隨油價、原物料商品價格走升，也拉抬俄羅斯股市上漲6%。群益新興金鑽基金經理人洪玉婷表示，全球基金經理人都看好俄羅斯，加上冬季用油旺季，能源需求上升，眾多利多因素下，俄羅斯股市預期將吸引更多資金駐足。

摩根富林明環球天然資源基金經理人亨德森（Ian Henderson）表示，由於上半年全球經濟成長優於預期，看好後續經濟走勢，國際能源總署（IEA）與石油輸出國家組織（OPEC）本周接連上修今、明兩年石油需求，加上今年冬季將是超級寒冬，勢必帶動冬季暖氣需求，對原油整體需求也有推波助瀾的效果，支撐油價不易走跌。

在大宗物資部分，洪玉婷認為，包括小麥、玉米、黃豆、糖、棉花、大麥、燕麥等軟性原物料價格急漲，除了大宗物資價格創兩年新高，也推升路透CRB商品指數同步創下兩年來新高水準，在氣候短期無法改變且需求仍穩定成長下，因美元仍在貶值趨勢中，以美元計價的原物料商品短期價格易漲難跌。

資金豐沛，天然資源市場或基金表現也活潑，富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，布局著重礦業與能源上游投資標的，伺機加碼黃金與農金標的。

【2010/10/15 經濟日報】

【經濟日報╱記者何佩儒／台北報導】

氣候變動，加上大宗物資庫存水位降低，近來玉米、小麥、黃豆及糖價大漲，由於原物料行情波動較大，資產管理業者建議，可以布局原物料產區，如拉丁美洲、東南亞、大陸等世界主要糧倉。

根據統計，今年以來，包括糖、玉米、小麥等價格，都有超過七成的漲幅，若以近一季來看，以糖的漲幅達八成最高，玉米、小麥也都有三成以上的漲幅。除了帶動相關農金產品走揚，這些原物料的生產國，也成為直接的受惠者。

群益投信表示，人口持續增加帶動需求上升，是支撐原物料上漲的主因；而近年氣候劇烈變化影響軟性原物料收成，在新興市場龐大需求加持下，加上產量未見明顯提升，軟性商品後續仍值得關注。

群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，以近期漲勢最搶眼的玉米來說，除了美國以外，拉丁美洲也是全球最主要的產區，目前美國玉米庫存量已降至14年來最低水準，由於玉米是飼料的主要原料，在原料供給短缺下，除了影響相關產品價格，肉價也恐將進一步的反映，對拉丁美洲的相關企業都有正面助益。

除了美國以外，拉丁美洲是主要的大宗物資產地，其他包括新興東歐的俄羅斯及東南亞、中國等地區也是全球主要糧倉，在農產品供給、庫存水位偏低下，有利於產品價格向上，而這些產區的相關產業將因此受惠。

以下半年來漲勢強勁的泰國股市為例，JF泰國基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）認為，泰國是全球最大的稻米產國，占比高達20%，其他如糖占10%、雞肉占5%等，若全球糧食如出現供不應求，泰國相關產業會立即受惠。

摩根富林明環球天然資源基金經理人亨德森（Ian Henderson）指出，雖然今年以來糧價急漲，但農金類股近期的股價波動大，建議可關注同時布局能源、貴金屬、黃金、礦業等多元產業的天然資源基金。

匯豐全球關鍵資源基金經理蕭若梅分析，在美元疲弱格局未改變、但來自中國、印度等新興市場的需求持續出籠下，高盛報告預估，未來12個月能源價格還有將近27%的上漲空間，其次是黃金等貴金屬的17%，但要留意農糧產品，未來12個月可能出現拉回整理。

【2010/10/12 經濟日報】

【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】

10月以來美元持續走弱，不僅新台幣連日盤中升破31元，也帶動美元計價的原物料價格全面紅通通，紐約原油期貨更站上80美元大關。

投資專家表示，今年適逢反聖嬰年，研究機構預測將出現超級寒冬，第四季國際原油有機會攀升至90美元，投資人不妨把握「買黑不買紅」或「分批買進」的原則，布局今年冬季的原油行情。

在美國聯準會（Fed）量化寬鬆政策下，近日國際熱錢焦點轉至匯市，量化寬鬆的結果使美元走勢疲弱，也造成原油與其他以美元計價的商品變便宜，買盤因而增加，帶動原油價格近五個營業日大漲6.9%，6日紐約期貨已拉升至每桶83.23美元。

寶來投信投資顧問處副總監魏伯宇指出，接下來原油走勢將以挑戰前波高點的每桶87美元為目標，在新興市場需求持續增溫下，第四季的油價仍可望逐步往每桶90美元靠近。

此外，美國國家海洋與大氣管理局宣布南太平洋地區出現反聖嬰現象，意味今年冬季可能是「超級寒冬」，勢將帶動美國家庭冬季暖氣需求，進而提高熱燃油的需求量，對原油整體需求也有推波助瀾的效果。

需求面外，原油供應面可望維持穩定。魏伯宇指出，產油國組織（OPEC）今年在國際能源論壇達成協議，嚴格監控市場價格是否過度波動；OPEC14日將在維也納召開會議，市場預期不會對產量有任何調整，因而維持對油價的樂觀看法。

近期油價漲升速度過快，近一個月已勁揚11.5%，魏伯宇認為，一如近期的黃金走勢，原物料要漲的時候，擋都擋不住；投資難免有波動，只要確認長期處於上漲趨勢，利用「買黑不買紅」或分批切入的方法，就可以分散風險。

對於想搶搭原油行情的投資人，魏伯宇表示，若資金雄厚且對市場資訊掌握較佳，可以買進原油期貨，但缺點是波動性較大，也可能面臨追繳保證金的風險；另一種方式是投資商品指數期貨基金。

【2010/10/08 經濟日報】

工商時報 【記者魏喬怡／台北報導】

「南方振盪指數」(Southern Oscillation Index)近來飆高，代表反聖嬰現象將愈趨明顯，也就是夏天特別熱、冬天特別冷，也讓原物料市場受到很大影響，法人指出，像中國因為冬天特冷，加重煤礦運輸困難，煤價可能水漲船高，投資人可用原物料、天然資源基金來布局！

　

據彭博統計，近5年南方振盪指數平均為1.20，最低時是在2005年的2月28日，來到-29.10、而最高時是出現在2008年2月29日，飆高到21.30，而目前則在19到20之間。

　

復華全球原物料基金經理人呂丹嵐表示，氣候異常是主導農林漁牧市場的顯著關鍵，針對反聖嬰現象正在形成，目前相對看好穀物、肥料等產業未來走勢，而近期穀物收成不佳或價格上漲，亦恐不利部分牲畜養殖廠的獲利，是未來可進一步觀察的重點。

　

復華投信預估，煤碳產業在中短線表現上較為強勢。主要是因為今年反聖嬰現象明顯、冬天溫度可能較以往更低，隨著第4季冬天的到來，民生取暖及發電需求都可望增加，煤炭供不應求狀況勢必會更加助漲該類股漲勢。

　

德盛安聯投信也指出，受到天候異常因素影響，2010年上半年鮭魚供給較去年將下降9％，將導致歐洲、北美鮭魚高達15％和24％價格漲勢，亦推升近期挪威鮭魚出口價格達到每公斤40挪威幣、智利和加拿大鮭魚價格今年以來上漲25％創歷史新高每磅5.5美元，有助於相關鮭魚養殖及出口大廠獲利。

　

日盛投信組合基金策略總召鄭慧文表示，因市場推估美聯儲將實施更多量化寬鬆措施，美元指數在第3季下跌了8.5％，是近8年來表現最差的一季，在預期美元走弱心裡下，使得具高波動度的原物料商品將持續獲得青睞。

　

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，受惠於美元貶值，商品價格週線全面大漲，但拉長至今年以來，原油等能源相關商品仍處於下跌狀態，因此就補漲觀點，由於原油及汽油庫存已開始下滑，油價後續漲勢可期。至於表現強勁的基本金屬產業，乃受惠於金屬價格持續攀高激勵，而銅價更突破今年以來高點，在景氣增溫之預期下，基本金屬產業仍有續漲空間。

小辭典－南方振盪指數

「南方振盪」為聖嬰現象在大氣的對應關係，不過早期學者並不暸解這點。所謂的「振盪」（oscillation）是指赤道附近太平洋東西處之氣壓變化，最早由英國氣象學家沃克（Gilbert Walker）於20世紀初期發現並提出。

南方振盪的強度由所謂的「南方振盪指數」（Southern Oscillation Index，SOI）評估之，也就是選定大溪地與澳洲達爾文兩地作為東、西太平洋的代表地，指數指出了兩地之氣壓差距。當聖嬰現象時其值為負，意指大溪地（東）氣壓低於達爾文（西）。

一般說來，聖嬰現象都發生在南方振盪指數低時，同樣聖嬰現象的發生也使得南方振盪指數降低。也就是說，聖嬰現象和低南方振盪指數有雞生運、蛋生雞的關係，因而一般合稱為「恩索ENSO」（El Nino / Southern Oscillation）。

天然資源基金 氣勢如虹 近1個月41檔相關基金，只跌2檔，其餘皆漲

【記者魏喬怡／台北報導】

近1個月能源與原物料基金的表現搶眼，41檔相關基金中，只有2檔是跌的，其餘皆漲！排名第1的貝萊德世界礦業基金漲幅逾1成，而德盛德利全球資源產業基金漲幅也近1成，而霸菱全球資源基金、景順能源基金、華頓全球黑鑽油源基金等也都有逾7％的漲勢！

　

德盛德利全球資源產業基金經理人Petra Kuhl表示，原物料業者於海嘯後大幅削減資本支出，大型礦業開發項目因此而延遲或取消，在未來全球需求緩步增溫帶動、以及新增礦產前置作業通常長達8到10年下，未來將進一步推升原物料價格走揚。

　

Petra Kuhl指出，短中期較為看好的原物料次產業包括：銅礦、鐵礦砂、煤炭以及鋼鐵，主要原因在於中國於這幾項礦產類別都高度仰賴國外進口，但受到這些原物料類別都面臨供給面的限制，如罷工、礦場安全、礦業大廠未來並未有積極擴產計畫

　

景順能源投資團隊則是較為看好傳統能源長遠的升值潛力。主要是預期石油供應仍然受限，全球耗油量亦預期繼續上升，目前4％供應過盛的產量因而得以減低。另外，以印度及中國為首的新興國家推動的全球發展及工業化進程將會持續。預期未來幾年，這兩大新興國家之經濟將持續成長，原油需求也將有增無減。

　

華頓投信則指出，華頓全球黑鑽油源基金近期布局策略採取原物料類股比重高於能源類股比重的策略。由於時序處於美國颶風活動頻繁季節，預估將對油價走勢產生正面激勵作用。未來會依整體經濟復更情形、原物料市場基本面變化及企業獲利情形進行持股調整。

2010-10-05 工商時報

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

巴基斯坦水災使該國逾360萬畝農田受損，其中尤以棉花受災程度最嚴重，棉花價格也因此節節高升，根據ICE美國期貨交易所資料顯示，棉花價格現為每磅93.73美分，今年已上漲24%，是自1995年10月以來最高價位。

德銀遠東投信指出，今年7、8月巴基斯坦雨季連續暴雨，是該國80年來最大水災，水患從西北部向東南部蔓延。根據聯合國統計，約有1,600人死亡，估計有120萬棟房屋毀損，1,700萬人受到影響。

在農業部分，超過360萬英畝農田受損，約占巴基斯坦全國耕地的22%，受損農作物以稻米、棉花、玉米與甘蔗最嚴重，尤其是棉花。

棉花占巴基斯坦農業總產值的8.6%，市場預估這次水災造成棉花產量減少33萬噸 (約占2010年產量的15%)。由於巴基斯坦是全球第四大棉花生產國，占全球產量8%，因此巴基斯坦的水災，推升棉花價格持續上揚。

德銀遠東投信指出，巴基斯坦水災重創其農業經濟，市場預估巴國農業部門將從成長3.8%轉為衰退1.7%，顯示農業相關產業所受的衝擊。巴基斯坦水災不僅衝擊該國農業，也影響國際農產品價格。

美國農業部預計，今年全球棉花消耗量將超過生產量，將進一步減少棉花庫存。巴基斯坦因水災嚴重減產，印度最近也針對棉花出口徵收禁止性稅負，以保護印度國內紡織製造商，均使棉花供給吃緊。

除了棉花，巴基斯坦另一個最重要的農作物小麥，占農業總產值15%，因尚未耕種，未受到這次水災的實際損害，不過9至10月是巴基斯坦冬麥播種期，今年冬麥播種勢必受水災影響而延後，甚至無法播種，進而影響明年小麥產量。

如此一來，也將造成小麥更大的供給壓力，德銀遠東投信認為，小麥價格變化及其可能引起其他穀物的供需替代效應，將會是未來關注焦點。

【2010/09/17 經濟日報】

工商時報─記者鍾志恒／綜合外電報導

全球農產品持續面對氣候造成歉收問題，增加市場對供不應求的憂慮，讓美國玉米價格在周三創下2年新高，歐洲小麥也迫近2年高點，周四走勢在高檔整理。

美國芝加哥交易所（CBOT）12月玉米期貨價在周四盤中持穩在每英斗4.9525美元；12月小麥期貨持續上攻，上漲0.24％至每英斗7.2850美元。但歐洲製粉小麥11月期貨價周四盤中小跌0.4％至每公噸231.25歐元。

玉米價格自7月底以來的漲勢一直往上衝，並在周三盤中直逼5美元的心理大關，讓7月底以來不到2個月時間，就累積上漲25％。除了市場擔心俄羅斯的小麥產出不佳而造成糧價緊張之外，美國農業部上周指出今年美國玉米供應量可能不如先前預估那麼高，引發投資人擔心美國收成不好而推升玉米價格。

但期貨交易商Lind-Waldock市場策略師Frank Cholly認為8月氣候更乾暖，玉米收成應該不錯，不會像近期市場預估那麼壞，因此認為玉米已來到近期的高點。加上最近玉米期貨價創新高，主要是對沖基金等熱錢炒作，只要他們賣出期貨部位，玉米價格很快就會被拉回。

至於歐洲小麥價格走高，則因為黑海地區的2大小麥種植國俄羅斯與烏克蘭的收成都不理想。像俄國迄9月15日，2,640萬公頃農地僅收割5,100萬公噸小麥。雖然俄國沒有公布去年同期數字作比較，但根據去年迄9月16日數字，3,150萬公頃農地就收割7,740萬公噸，收成明顯減少許多。

烏克蘭也把2010/2011年度的收成預估，從去年度的4,600萬公噸調降至3,860萬公噸；預期僅能出口1,270萬公噸，低於原先預期的1,380萬公噸。

儘管法國與澳洲可望填補當中的缺口，但有交易商仍然擔心10月或11月的產出減少而成為推升小麥價格的藉口。

2010-09-17 工商時報

倫敦黃金現貨8日一度上漲4.97美元或0.4%，每英兩報1,260.52美元，為6月28日以來最高價，只比6月21日的空前最高價1,265.3美元低0.4%；黃金12月期貨8日在紐約商品交易所（Comex）上漲0.2%至1,261.2美元；該期貨7日收在1,259.3美元的歷來最高價。

日內瓦MKS金融公司交易員哥帕拉克里希那說：「黃金現在像避風港，投資人正把資金投入黃金，而不是股票和貨幣，我們預期，金價一旦衝破空前最高價，就會朝每英兩1,300美元邁進。」

投資人買進黃金以規避歐洲金融動盪和經濟成長可能趨緩的風險，激勵金價今年來大漲15%；黃金今年來已兩度創空前最高紀錄，今年可望連續第十年上漲。

都柏林經紀商GoldCore公司的分析師說：「黃金的漲勢可能繼續，主因是亞洲的實質需求日增，印度的情況尤其如此，該國即將進入節慶季節。」

全球最大黃金開採國中國7月的黃金產量下滑，也有助支撐金價。

中國是黃金消費大國，該國黃金產量可能下滑，以致無法滿足國內需求的疑慮可望對金價形成有力支撐。

由於黃金在9月通常表現很好、加上避險需求強勁，瑞銀（UBS）貴金屬策略師杜利已調高黃金的預估價，她說：「各種因素都有利黃金上漲，我們把黃金一個月後的預估價由之前的1,230美元調高至1,300美元。」

此外，倫敦白銀現貨8日盤中也上漲0.9%至每英兩19.9675美元，前日一度觸及20.015美元，創2008年3月以來最高價。

倫敦TheBulliondesk.com分析師摩爾說：「隨著歐債疑慮加深，我們預期投資人進一步分散投資組合可望推升金價和銀價再創新高。」

華爾街日報6日報導，歐洲對銀行進行的壓力測試嚴重低估主權債券的曝險部位，銀行財務狀況有被美化之虞，使經濟復甦前景再添疑慮。

工商時報 【記者吳慧珍／綜合外電報導】

全球近來籠罩在糧食危機陰影中，除俄羅斯小麥歉收帶動國際小麥價格飛漲，亞洲地區糧價也有普遍上揚之勢。華爾街日報周六報導，由於消費支出為亞洲經濟成長的一大關鍵，因此糧價飆升衝擊亞洲消費者荷包下，恐進而威脅到亞洲的復甦。

報導指出，受水災重創產量影響，中國7月蔬菜價格較去年同期大漲22％，迫使北京當局下令地方政府保留耕地，並要求銀行擴大對菜農的貸款。不光是蔬菜，穀物與雞蛋價格也分別跳漲近12％和8％。

這股糧價漲風似有蔓延全亞洲之勢，像印尼8月糧價與去年同期比揚升13.2％。

亞洲人的消費力道確實比以往強勁，據匯豐控股編纂的亞洲實際零售額指數（日本除外），現今亞洲人在汽車用品和食品等方面的消費支出，相較2008年11月成長26％，增幅創過去幾年來之最。

而消費支出在亞洲國家經濟成長上扮演重要角色，去年消費支出占中國整體國內生產毛額（GDP）的36％，印度這方面的比重更高達57％。

印尼與菲律賓等國的家庭預算有一半用於購買糧食，中國和印度家庭的糧食花費也超過家用的三分之一。亞洲家庭收入大部分花在糧食上的情況下，一旦糧價狂飆勢必嚴重衝擊民眾荷包。

此外糧價大漲也會帶來不利總體經濟發展的影響，勞工在糧食漲價壓力下會要求調漲工資，政府可能也被迫編列更多糧食津貼預算。

根據印度官方3日發布的數據，在截至8月21日當周，印度糧食價格較前周增漲1.8％，而糧食通膨率自去年11月以來始終在10％高點徘徊，主要是去年印度雨量寫下近40年來新低，糧食供給受限所致。

印度糧食通膨率走高下市場交易員預測，印度央行在本月16日的決策會議可能將再度升息以抑制物價。信評機構穆迪分析師預估，印度央行本月會宣佈基本利率調升1碼。

《國際金融》玉米期貨價，飆出23個月新高

工商時報─記者蕭美惠、林國賓／綜合外電報導

穀物市場「黃小玉」行情持續發燙！擔憂美國收成不如預期，玉米期貨價格刷新23個月高峰。

上周五在CBOT，12月玉米期貨大漲3.8％，收在每英斗4.6450美元，十分接近2009年6月創下的4.70美元歷史新高。9月玉米期貨則大漲3.9％，收在每英斗 4.4975美元。

美國玉米產地目前正在進行收成，一些跡象顯示收成率可能達不到政府預估的每英畝165英斗紀錄。

Frontier Ag分析師葛蘭表示，密西西比河東岸，天氣偏向高溫乾燥，將影響到收成。

農業諮詢公司Informa Economics預估，美國玉米目前的收成將比農業部的最新預估平均減少3.9％。

該公司的預估是，美國玉米收成率將是每英畝158.5英斗。美國農業部將於9月10日公佈最新預估。

Informa的預測向來受到密切注意，原因之一是它是動用資金最多的民間收作調查，原因之二是該公司的收成率預測向來偏向樂觀，因此其最新預估才叫人驚訝。每英畝收成只有160英斗，將使美國玉米市場供給十分緊俏。

小麥價格則是連3天上漲，因為美國政府宣佈新的出口銷售：對埃及輸出11萬公噸，另一筆為27.5萬公噸，目的地不明。CBOT12月小麥期貨大漲3.9％，收在每英斗7.4125美元。11月黃豆則上漲2.6％，每英斗10.35美元。

眼看穀物價格不斷上漲，需要玉米做為飼料的牲畜養殖業者已開始緊張，不確定他們是否應該趁著價格尚未進一步上漲之前，多囤積一些玉米。

另外，咖啡奔上13年最高。紐約指標咖啡期貨也上漲1.1％，每磅收報1.8695美元，創1997年9月以來新高。

在農產品齊攻的拉抬下，儘管油金價格雙雙回跌，路透CRB商品指數得以再走高至272.77點，來到1個月最高，單日漲幅達0.6％。

2010-09-05 工商時報