劉劉阿伯理財教室

工商時報 記者孫彬訓／台北報導

高盛報告指出，美國房地產過去一年許多房市的風險因素已經消退，預期房價上漲將推動美國市場出現3至7年的上升週期，將有利於以收租為主的REITs跟著水漲船高。今年來REITs基金整體平均績效逾11％，表現強勁。

寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，美國REITs指數從2009年來開始上漲，連3年都上漲，已快回到2007年高點，全球REITs市場自從金融風暴拉回修正後，開始從美國市場走強，今年資金出現明顯外溢現象，資金從美國流向亞洲趨勢明顯，帶動今年來亞洲REITs表現強勁。

吳宗穎認為，就配息率來看，美國REIT平均有3.5％，亞太地區REITs平均有6％，相當具有吸引力，尤其是以商用不動產等具有穩定現金流量的族群相對看好，同時具備配息與擁有實質資產的雙重優勢，在美國領漲後，預期亞太地區REITs也將補漲跟進。

元大全球地產建設入息基金經理人李文孝分析，美國近日公佈的新屋銷售雖然比前月下滑，惟就絕對數據35萬戶的水準來看，大致上還是持穩在今年以來的水平，表現並沒有特別差，未來若美國房屋市場持續回溫，對於以收租為主的REITs，可望在租金有機會進一步調漲下跟著受惠。

李文孝認為，美國房地產以商用不動產開始領先復甦，今年以來住宅部份因為市場上法拍屋的供給量明顯減少，而使價格有機會逐漸提高，這種情況若能持續，對整體房地產市場將形成一正向循環。

ING全球不動產證券化基金經理人陳美鶯表示，造就今年不動產類股強勢演出的主因在於關鍵性的低利率環境，除了有效吸引資金進駐，亦讓利率敏感度高的不動產業者獲利成長出現上修驚喜。今年3月底時，2012年及2013年全球不動產企業獲利年成長率預估，已分別自去年底的5.5％和5.2％調升至5.7％和6.2％，在6月底時則更進一步上修至6.6％和6.3％，成為推升指數續揚的最佳利基。

摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托（Neill Nuttall）表示，投資不動產資金龐大，需大量仰賴銀行及不動產證券化市場提供融資，銀行貸款可說是房地產的血液，隨全球央行連番降息，對REITs來說，無疑是最大利多。

奈爾‧納托分析，由於市場資金充沛，但成熟國家公債10年期殖利率紛創低點，目前多半都不到2％水準，市場資金可能轉向具有高配息特色的REITs，尤其來自退休基金，大行機構法人的穩定需求，伴隨房市復甦，後市動能看好。

2012-07-30 工商時報

工商時報  記者魏喬怡／台北報導

蘋果財報不佳拖累美股表現，然而，主要生技製藥的Biogen因為新藥銷售狀況優於預期，及新增用藥趨勢持續成長，反而傳出捷報，生技類股NBI指數近期一周內逆勢上漲1.45％。法人指出，生技類股向來具有防禦性，且與其他股票指數的相關性低，投資人可逢低布局！

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，近期激勵生技業股價的三大題材主要為，生技業與景氣連動度較低，成為資金轉進標的。再者，製藥大廠有多項專利藥將於未來三年到期，加以手上現金充沛，使得已擁有到第三期臨床實驗階段藥品的生技藥廠深具被併購題材。

據IBISWorld預估，今年全球生技產業營收將成長9.9％至2,286億美元，可望維持過去幾年平均10％增長步調，提供生技產業型基金穩定支撐。

瑞銀投信指出，生技類股受惠少子化與全球人口結構的改變、醫療保健意識抬頭、熱絡的併購活動推升，產業趨勢仍是處於成長階段，加上大型生技類股的本益比仍處於歷史低檔，無論從基本面或產業動能來看，生技股都具投資價值。

百達投顧則指出，市值達616.7億美元的Amgen第二季EPS達1.61美元，超過分析師預估的1.54美元，過去一年來股價大漲44.96％，遠優於NBI指數的上漲26.9％。另外，從事免疫醫療的Celgene公布第2季ESP為1.22美元，也高於分析師預估的1.19美元，都被百達生技基金列為重要持股。

 2012-07-30 工商時報

【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】

第2季即將結束，檢視各類型股債基金績效，進榜的八成都是債券型基金，其中有一半是美元相關債券，可見在投資氣氛轉為保守之際，成熟國家債券還是避險資金的最愛。

摩根投信債券產品策略長劉玲君分析，在避險需求驅使下，資金遠離歐洲，成熟國家債券成了最佳避風港，從日圓債券、英鎊債券及美元債券等基金入列第2季績效前10強，便可看出端倪。其中以美元不可動搖的國際儲備貨幣地位，最受資金青睞，前10名就包辦了4席，包括美元企業債券、美元債券、美元短期債券與美元高息債券等。

由於美國公債殖利率下探歷史低檔區，法人機構紛紛提出價格偏貴的看法。因此，收益率較高、波動風險又相對高收益債低的投資等級債，就成為近期布局的合適標的。

美國投資等級企業債券是全球唯一連續12年交出正報酬的主要債市，即便2008年金融海嘯來襲，JPMorgan美國投資等級企業債券指數也能維持0.54%的正成長，可見投資等級企業債券挺得住多空的考驗。

永豐全球投資等級債券基金經理人劉璁霖表示，歐債危機爆發後，歐美國家公債殖利率於第2季都來到歷史低點，避險買盤進入投資等級公司債。正因如此，雖然投資等級債券比起公債具投資價值，其殖利率也下滑至低檔區，加上歐債問題短期難落幕，預期殖利率仍將處於低檔區，大幅反彈機率不高。

另外，美國聯準會（Fed）正延長賣短債買長債的扭轉操作至2012年底，德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，扭轉操作政策對公司債及中天期公債有利，但在第三輪量化寬鬆（ QE3） 推出時程仍未明朗前，此刻投資策略應謹慎為上，最好透過債券組合基金把投資級公司債、高收益債、新興市場債及公債均納入投資組合裡，降低投資風險。

【2012/06/29 經濟日報】

工商時報 記者黃惠聆／台北報導

第2季投資氣氛驟變，投資人心態更趨保守，不是轉進固定收益產品就是提高現金部位，或等待房價跌轉進房地產投資，法人表示，股價下跌時不投資，將錯失獲利機會，除了持有部分現金，生技、REITs也具有抗跌保值效果。

摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托（Neill Nuttall）表示，延燒兩年的歐債重創全球市場，在世界各國經濟已受波及下，第3季全球景氣仍不易大幅回升，最有可能的情境將是「微溫式增長」，除了房地產，穩定且提供多元收益的產品，將是當前最具抗波動優勢的投資標的。

當金融市場劇烈動盪時，若以基金做為理財工具，防禦型產業基金或債券型基金因波動較小，通常是一般投資人較佳的選擇。

以今年為例，雖受歐債、全球景氣放緩的衝擊，讓一般股市表現不理想，但那斯達克生技指數仍上漲22.71％，根據Bloomberg資料，截至6/26，生技股和生技基金仍是上半年表現最亮眼的標的。

近期REITs表現同樣亮眼，法人指出，生技和REITs基金抗跌都有背後因素，前者是因法令環境有利藥品發展，後者則反映美國房市復甦。

納托指出，根據全美建築商協會（NAHB）調查，美國房屋市場指數來到29的2007年5月以來高點，顯示低利率政策對房市產生支撐；美國4月成屋銷售也價量齊揚，成交價較去年同期上漲逾1成，顯示房市正緩步脫離近6年的不景氣。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，全球經濟不確定因素仍多，市場更注重產業與公司的創新能力及成長性，今年生物科技產業在藥品陸續商品化、臨床實驗進度發表等利多下，因此在市場動盪時，反而受到投資人青睞。

2012-06-28 工商時報

  【經濟日報╱記者何佩儒／台北報導】

全球股市震盪，觀察投信基金股、債、平衡基金等主要分類中，今年以全球不動產基金平均超過9%的績效表現最突出，顯示出房市已走出谷底，景氣緩步向上。

群益全球不動產平衡基金經理人李運婷指出，歐洲及英國不動產指數3月受到希臘問題和緩激勵上漲，4月起迄今，因歐洲不確定性再起，走勢偏弱；美國不動產指數經歷3月的走強後，近期走勢持平；至於亞洲，香港除了受到中國經濟放緩疑慮擴大，3月底新鴻基地產董座遭廉政公署收押等負面因素，也導致香港地產股走弱，但目前香港地產類股已有止跌回穩跡象，整體來看，亞洲不動產市場4月表現相對亮眼。

李運婷認為，近期美國經濟數據穩定，加上3月成屋銷售簽約指數上升4.1%，是2010年4月以來高點，為不動產投資帶來支撐。整體來看，受惠於全球經濟回穩向上以及低利率環境，加上不少REITs（不動產投資信託基金）財務結構改善、股價對淨值折價，具投資價值，對整體表現有推升的效果。

ING全球不動產證券化基金經理人陳美鶯表示，在美國REITs業者強勢領漲下，標普已開發不動產指數已連續二周收紅，極有可能出現連續五個月收高的佳績。根據美林證券統計，在目前已公布第一季財報的24家REIT業者中，均全數符合或優於市場預期，且高達29%的企業調升全年營運展望，強勁的獲利表現是相關指數續強的基礎。

摩根多重收益基金經理人納托（Neill Nuttall）分析，很多人會以為次貸風暴之後，REITs行情跟著走低，其實目前許多國家REITs配發的收益常比該國十年期公債多出2%以上。以澳洲、紐西蘭的購物中心Westfield為例，其收益率達6%以上，不僅出租率高，且資產體質健康，槓桿比僅約兩成，價格相對便宜。

投信法人認為，REITs雖受到房地產周期影響，但租金收益穩定且可隨物價調整，尤其在各國政府皆採取低利率與量化寬鬆政策的情況下，市場資金湧向具保值、抗通膨效果的房地產市場，隨美國商用不動產市場逐步脫離谷底，REITs因而成為短線抗跌的標的。

【2012/05/02 經濟日報】

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

歐債危機再起、景氣復甦現疑慮，一些風險資產價格都拉回整理，然而在產業基金績效中，不管是近一個月或今年來，黃金基金績效都是墊底。

摩根環球天然資源基金經理人奈爾.葛瑞森（Neil Gregson）說，之前因市場認為QE3短期實施機率不高及美國經濟溫和復甦，也降低避險需求，使得金價直接下探1700美元。不過，在歐債危機趨緩，新興市場經濟可望出現進一步復甦下，讓今年金價未來有機會出現5％以上的漲幅。

就短期而言，金價走弱，金礦股、黃金基金表現更差，不但，今年以來黃金基金績效是敬陪末座，4月份以來的表現更加疲軟，黃金類股基金平均跌幅逾6％。

葛瑞森則分析，之前在金價持續攀高的過程中，使得金礦公司生產邊際成本提高，導致獲利下滑，財報不如金價走勢亮眼，也讓金礦類股股價表現無法如黃金現貨出色，不過，因有些金礦公司有併購題材，在股價整理過後，股價還會持續中長多走勢。

然而黃金價格和黃金相關投資工具走勢脫勾的情況從去年來已成常態，黃金基金受益人從去年以來即常嚐到「賺了金價、賠了績效」苦果，明明金價大漲，黃金基金不是漲得不多就是淨值還在下滑中，寶來黃金期貨信託基金經理人方立寬即建議，要避免這種情況發生，投資人在作黃金投資應選擇與金價連動度高的工具，以免看好金價，金價漲了，卻還望金興嘆。

2012-04-29 工商時報

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

近期生技類股臨床試驗及併購利多消息不斷，使得生技類股表現相當抗跌，也讓生技醫療基金月績效在4月份產業基金績效領先其他產業基金，法人表示，第二季因是全球醫學會議舉辦的高峰期，較具題材性，股價較為活潑。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，生技類股之所往往在第二季較有表現機會，是由於第二季為全球醫學會議舉辦的高峰期，尤其重量級的美國腫瘤學會年會更是市場關注焦點。

目前生技產業約有超過3成研發藥品跟腫瘤相關，且若該藥品可延長人的壽命，美國食品與藥物管理局（FDA）會將該藥品列入快速審核名單，該藥品審核時間將大幅縮短，有利加速該研發公司營收及獲利成長。因此，一旦腫瘤學會年會發表正面的臨床實驗結果，對公司及產業投資氣氛都將有所助益。今年美國腫瘤年會預定於6/1-6/5舉行，屆時投資人可密切觀察公布的研究結果及帶來的效應。

富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如表示，生技類股財報近期密集公佈，4/23日公布財報的Illumina上季每股獲利0.36美元，高出分析師預估值達11.5％，接著還有美國基因（Amgen）、InterMune、Celgene、吉利德科等大型生技類股也都陸續公布，由於生技類股財報表現優於預期的機會高，此將有利延續生技醫療股價多頭走勢。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅進一步分析，尤其有生技產業的眾多關鍵產品審核、開發及併購案都預估都在2012年有結果，這些題材可望對生技類股買氣有正面助益。

此外，第二季有不少醫學會議將召開。新藥臨床實驗結果公布等，均有助增添生技股續揚空間。

由於有些經濟數據不如預期，德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出，這抵消了生技產業併購與藥物研發的正面訊息，不過仍對中長期生技醫療後市維持正面看法。

傅子平認為，個別生技公司產品線差異較大且易受臨床資料揭露與FDA審藥結果影響股價波動，因此對屬臨床實驗前期的公司最好採相對保守的策略；近期可著墨焦點則為可望通過FDA審藥的公司，如多發性硬化症新劑型藥物開發公司、藥物傳遞技術平台公司與老年人口相關疾病治療公司等。

2012-04-29 工商時報

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

能源價格飆升的推動下，大宗商品價格升至去年5月以來最高水準，加上原油價格上周一度漲破每桶110美元，市場預估，隨著中東緊張局勢懸而未決，全球經濟數據好轉，商品需求將上升，可望帶動資源基金後市。

根據彭博資訊統計，紐約市場追蹤24種原物料的標準普爾GSCI現貨指數近期上漲至去年5月5日以來最高水準；隨商品價格上揚，相關基金績效亮麗，天然資源基金今年以來的平均報酬達9％。

匯豐全球關鍵資源基金經理人蕭若梅表示，隨全球兩大經濟驅動體大陸、美國的PMI及其他經濟指標持續好轉，顯示在長達2季的經濟修正後，經濟有重拾上升軌道的跡象，尤其美國維持低利率到2014年，對商品更是一大利多。

此外，蕭若梅表示，大陸景氣好壞對基本金屬價格走勢有極大的影響，隨著大陸製造業PMI連續3個月上揚，有助提振基本金屬需求預期，加上礦業類股相對便宜，有機會持續表現。

摩根環球天然資源基金經理人伊恩.亨德森（Ian Henderson）表示，今年以來，代表基礎金屬走勢的LME基本金屬指數及MSCI礦業指數分別上漲13.11％及14.04％，領先能源及貴金屬漲勢，預期今年供給面短缺的基礎金屬表現可望最突出。

天達投顧指出，油價與景氣循環是牽動能源股的2大要素，由於高油價常態來臨，只要景氣擴張，就提供能源股表現空間，歐洲央行推出第二輪LTRO將進一步支持市場資金流動性，原物料價格欲小不易。

但天達投顧表示，資源產業輪動態勢明顯，建議投資人以跨產業的天然資源基金介入較佳。

2012-03-06 工商時報

工商時報 記者孫彬訓／台北報導

市場原先擔憂今年股市將持續受制於歐債衝擊，但隨著歐債朝著正面解決之路邁進，風險性資產在金龍年首月表現扶搖直上，國內核准銷售的產業型基金，僅公用事業基金下跌，其他基金類型全數獲得正報酬。

隨國際金價再度衝上每盎司1,700美元價位，今年元月份基金績效以黃金貴金屬基金奪冠，平均獲得8.71％的正報酬，受惠於科技股財報亮眼的資訊科技基金也有7.31％的正報酬表現。

ING投信表示，國際金價今年以來的漲幅達10.64％，上周更大漲超過3％，重回1,700美元以上價位，國內7檔黃金貴金屬基金表現略為落後現貨價格，但在所有產業型基金中仍顯突出。

ING投信指出，近期推升金價主因是美國維持低利率與提高QE3（第三輪量化貨幣寬鬆政策）的可能性提高，美元走弱相對促使金價走強，對應歐債危機未除，建議投資人不可棄守黃金，若美元走勢更弱，金價將有機會持續走強。

富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬‧蘭德指出，黃金可望在美元供給增加下彰顯保值功能，預估每1,000億美元的量化寬鬆規模，可推升金價上漲約2％。

另外，在全球官方分散外匯存底配置的需求下，且大陸對飾金需求強勁，也是推升金價的正面因素，金價未來仍具走升契機，相關金礦產業有落後補漲的投資機會。

寶來黃金期貨信託基金經理人方立寬表示，金價去年第4季兩度跌破1,600美元後都出現大幅反彈，至今尚處反彈過程，若此次漲勢可持續至1,800美元以上，則技術面1,600～1,700元的相對底部成形，將使金價今年再突破新高的機會大增。

方立寬指出，美國今年實施QE3的機會提高，黃金相對美元的價值也因此再度引起重視，油價也因歐美國家制裁伊朗的大動作而居高不下，甚至傳出印度受歐美施壓而無法以美元購油，計畫改以黃金向伊朗購油，讓金市增添想像空間。

  

2012-02-02

工商時報

工商時報 記者藍鈞達／台北報導

全球投資環境動盪，據統計，防禦型類股中的公用事業相關類股表現不俗，可視為動亂下的避風港。

富蘭克林證券投顧表示，今年以來歐債以及景氣復甦疑慮衝擊美股表現，循環性類股表現較疲弱，但公用事業、民生消費與醫療保健等防禦性類股表現穩健，其中又以具有較高股利投資題材的公用事業類股表現最突出，漲幅達5.39％。

由於獲利及現金流量穩定，史坦普500指數公用事業類股目前股利率逾4％，高於史坦普500指數股利率約2％、以及10年期公債殖利率約2％左右，預期在聯準會表示2013年中將維持低利環境下，有利吸引資金轉進公用事業類股。

富蘭克林公用事業基金經理人約翰．柯利認為，全球人口突破70億，對未來溫室氣體排放風險及其如何影響全球暖化的看法也有所改變，例如美國加州實行33％再生能源命令，其他州政府也跟進著手提高再生能源使用以及降低煤、石油、天然氣等石化燃料的使用。

此外，德國、義大利、中國等眾多國家也開始進行一系列技術革新以提高能源效率，將創造發電廠設置淨化科技（scrubber technologies）及其它後端產品等商機。

摩根富林明投資研究部協理洪胤傑指出，屬於防禦型標的的公用事業類股，包括電信、通訊、交通等族群，近來表現明顯轉強，主要是這些產業因需求穩定，較不易受景氣衝擊外。

此外，新興國家的基礎建設逐漸邁入高峰期，穩定的現金流量與低本益比的特性，讓公用事業較不受景氣變化影響。

群益投信海外投資長葉書弘認為，公用事業普遍擁有充裕的現金，在景氣動盪的情況下，這些具有「現金牛」特性的企業，容易吸引投資人青睞，在市場動盪時表現也會相對抗跌。

2011-11-28 工商時報

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

全球債基金今年來投報率表現穩健，抗通膨債券基金又更勝一籌。年來平均報酬率雖在0.16％左右，不過，個別基金績效卻差很大，雖有不少基金是屬於正報酬，但年投資報酬率通常都是個位數，但訴求抗通膨債券基金年來報酬率卻已逾16％。

根據Lipper統計，至11/9為止，MFS全盛通脹調整債券基金之報酬率已達16.62％，績效在全球債券基金中居冠，該基金之所以表現突出，該基金總代理柏瑞投信企劃部協理朱挺豪表示，由於美國政府於金融風暴後實施的振興經濟和減稅方案、聯準會的QEI和QEII(量化寬鬆)、甚至是預留伏筆的QE3，這些數以兆計的救市花費讓貨幣供給額持續上升，也間接造成紙幣膨脹的負面影響，因此，讓抗通膨債券價格有較大漲幅。

不僅如此，朱挺豪說，經濟成長趨緩、原物料價格面臨修正風險等因素，影響的將是物價上升的「速度」而非「趨勢」，觀察美國過去20年，物價每年平均以2.54％的速度在成長，顯示無論景氣榮枯，物價上揚乃為常態現象，因此，抗通貨膨脹的資產配置是可以對抗「物價上漲」的壓力。

然而若未來通膨率、利率下降，對於抗通膨債券基金是否會有負面拉扯？法人表示，若通膨率真的下降，抗通膨債券基金的收益率的確會受到影響，依過去的歷史經驗來看，年報酬率還是可也有4~5％。

2011-11-13 工商時報

工商時報 記者魏喬怡／台北報導

2000年以來，全球股市歷經2000年科技泡沫、2008年金融海嘯，近期歐美債信風暴再度肆虐，原本因紓困案通過而振奮的市場信心，在希臘提出公投後再度被澆熄。投資專家曾指出，資產配置占據投資失敗與否的91％，在投資風險增加下，回歸資產配置再度成為投資人關注焦點。

事實上，境內外基金均有以資產配置為訴求的產品，且長期績效表現不俗，顯示追求穩定，未必要犧牲報酬，只要選對基金，資產仍可以穩健增長。

德盛安聯東方入息產品經理林炳魁指出，基金要具有資產配置概念，同時具有債券與股票是最基本的要求，部分基金則會配置商品或是貨幣，使布局更完整。

另外，部分基金布局多國股票或是原物料類股，雖然未直接持有貨幣或商品，但可能因為布局美元、歐元、日圓或亞幣等貨幣，而具有匯率分散的概念；原物料類股則包含鋼鐵、黃金、石化等，相關公司的表現可能隨著商品價格而走揚，也具有避險概念。

國內核備的資產配置概念基金多元，名稱也不同，雖然未必直接在名稱點明配置的概念，都有類似的布局主軸。林炳魁提醒，在挑選類似基金時，除了基金名稱外，也要多留意基金實際布局的內容。例如美元雖然近期走強，但龐大債務的壓力，使得美元長期走空的機率較高，宜觀察是否配置足夠的非美元資產。

相較之下，若基金持有較高比例具升值潛力的亞洲貨幣，或具有避險概念的日圓，則在長期多空中較具有優勢。

今年以來，身為風暴重心的美國股市反倒率先翻正，表現相對優異，林炳魁認為，長期而言，亞股價位已相當便宜，投資價值浮現；債券部份，專注於體質健全的亞洲政府債、成長性強的投資等級公司債，都可望創造較歐美債市更佳的效益。2012年全球經濟展望遭下修，但新興亞洲的成長狀況，仍然遠高於歐美，亞洲成為未來全球投資市場焦點已毋庸置疑，因此建議選擇集中在亞洲資產配置的基金，長期績效勝出機會可望高於布局成熟國家。

  

2011-11-03

工商時報

【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】

金融海嘯以來，市場多空周期似有縮短跡象，投資難度也提高不少。但包括環球資產配置、東方入息、理財通、全球資產配置、環球均衡、傳家等九檔資產配置概念基金，過去五年平均每年替投資人賺6%以上，在市場動盪之際表現相對穩健。

值得注意的是，上述以資產配置為訴求的產品，其基金名稱不僅沒有冠上「平衡」字眼，甚至未點明配置的概念，但廣泛的布局標的同樣收到穩固資產之效，布局主軸相當類似。

過去投資人總以為追求穩健，就要犧牲報酬率。但從這九檔基金表現來看，不只空頭時期跌得沒那麼慘，金融海嘯之後，幾乎都拉出一至二成報酬，另外，2009年投資氣氛好轉時，數檔基金全年績效甚至逼近四成，賺錢工夫也是不落人後。

德盛安聯東方入息產品經理林炳魁指出，基金要具有資產配置概念，同時具有債券與股票是最基本的要求，部分基金則會配置商品或是貨幣，使得布局更為完整。換句話說，投資人在亂世中挑選資金投入標的時，不只可適度參考過去績效，更要搞清楚基金的「內容物」為何。摩根富林明全球平衡基金經理人陳敏智表示，就海外平衡基金而言，除了股、債配置外，多半會納入外幣避險操作，在市場震盪的時候，較可兼顧投資組合下檔風險與上檔獲利契機，因此在市場多空走勢難以預測時，具有資產配置概念的平衡基金報酬表現相對亮眼。

尤其現階段投資者擔憂情緒尚未消除，避險的重要性提高，永豐全球平衡組合基金經理人廖俊強認為，歐美雖然相繼提出強化經濟的救市方案，但基於避險和相對收益投資價值考量，選擇基金時，建議留意分散產業、標的之相關基金，提高在大幅震盪市場中獲取穩定投資收益的機會。

【2011/10/13 經濟日報】

工商時報【記者謝璦竹／綜合報導】

受到在美國上市的中概股拖累，原本已退休的「歐洲股神」安東尼波頓（Anthony Bolton）老來聲譽折損在中國市場。他首度透露，與富達中國的合約期滿後，將不再繼續操盤富達中國特殊情況基金。

今年61歲的安東尼波頓去年4月重返基金管理前線，掌理富達中國特殊情況基金。在他的赫赫威名加持下，該基金再首次公開發行（IPO）募集了4.6億英鎊資金，是20年來募集最成功的新興市場基金之一。安東尼波頓過去曾經為富達特殊情況基金操盤28年，創造了年複合回報率19.5％的傳奇。

據英國金融時報30日報導，在與富達中國2013年4月合約期滿後，安東尼波頓將不再續任中國特殊情況基金經理。他說：「我有別的事情想做，但我已簽了約，要在這裡幹到2013年4月。除非我被巴士輾過，否則我肯定會幹到那個時候。」

富達中國特殊情況基金在成立的頭半年中，資產淨值成長15％，但隨後半年裡，這些收益全部化為烏有，表現甚至不如大盤。

據晨星統計，該基金至6月底止的6個月報酬率為負14.2％，而同期間中國股市下挫5.4％。若從4月成立以來計算，至6月底止的15個月內淨值損失0.5％，同期間大盤則小漲1.7％。

波頓在接受英國電訊報採訪時說，他投資的中小型股波動較大，加上在美國上市的中概股因發生財報詐欺事件遭全面封殺，使得投資美國中概股占總投資額15％的中國特殊情況基金受到拖累。另外，在石油類股的持股部位過低，也使基金蒙受損失。

2011-08-31 工商時報

工商時報 記者藍鈞達／台北報導

後金融海嘯時代市場氣氛多變，通膨問題和歐債危機持續上演，投信業者表示，美國失業率偏高及房市不振兩大風險因子尚未解除，資產配置最好以「股債平衡」的策略來替先前的獲利「護盤」。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，美國經濟溫和成長，但房市、就業、企業、消費等面向出現差異化復甦，尤其失業率仍維持9％，加上房市餘屋過多及買氣不佳讓市場擔心，股債平衡配置具有分散風險效果。

愛德華．波克觀察美國股債市過去20年單年度績效表現，代表股市的標準普爾500指數平均報酬率8.21％，代表債市的巴克萊美國綜合債券指數平均報酬率7.01％，最佳年度報酬率則分別是38％和18％。

反觀最差年度報酬率表現方面，股市跌幅達37％，債市僅下跌3％，債市波動度明顯較低，他指出，在投資組合納入債券，有助穩定整體投資表現。

且計算過去20年美國股債市單年度表現，逢美股收黑年度，如果資產100％投資美股，年度平均報酬率下跌20.02％；倘若股債資產各5成，跌幅可縮小到5.57％，顯示靈活調配股債部位的平衡型基金，投資成果較穩健。

群益亞太新趨勢平衡基金經理人徐煒庠指出，平衡基金透過股票及固定收益彈性調整資產配置，可掌握資產增值契機並降低風險，國際資金流往亞洲的情況明顯，支撐亞股高檔震盪，未來如中、印通膨降溫，行情就有機會反轉向上。

ING投信投資策略部主管穆正雍表示，美國第2季財報開跑，大型企業獲利優於預期，但市場信心待增加，包括歐債和美國舉債上限尚未通過等變因，會增加市場波動風險，第3季資產配置可採50％股票和40％債券的策略均衡布局。

2011-07-22 工商時報

工商時報 記者林國賓／綜合外電報導

彭博社報導，市況不明前景難以捉摸，已導致基金經理人寧抱現金也不要冒險，投資大師索羅斯（George Soros）的對沖基金更是帶頭退場，大砍風險性資產部位，叱吒金融市場的量子捐獻基金如今現金部位竟然高達75％。

報導引述2名熟知內情的消息人士表示，負責幫索羅斯打理公司主力基金量子捐獻基金的安德森（Keith Anderson），6月中下令旗下基金操盤人全面減少進場交易的動作，使得基金現金部位已增至約75％，說是為了等待未來更好的投資機會。

事實上，在同時出現歐債危機、中國強力打通膨與美國舉債上限問題等重大事件後，已導致市況高度不明，也大幅增加基金操盤人操作的難度，遑論要從中獲利。

根據一份調查也顯示，基金操作保守的心態已退縮至1年來之最，美國銀行上個月所做的基金訪調發現，6月份有多達18％的基金經理人加碼現金部位，比例足足是5月份的3倍，還創下1年新高。

面對極為混沌的市況，連一向精明的索羅斯也都束手無策，索老其實在4月份就已掌握到此一市況發展，他當時在一場會議上表示：「我發覺當前市況比金融危機的高峰時更難以預測更無法捉摸，市場本身就不太穩定，雖不會立即崩盤，但也不會馬上出現轉圜。」

被市況困住的投資大咖還不只索羅斯，知名對沖基金經理人貝肯（Louis Bacon）的旗艦基金摩爾全球對沖基金，據傳也與量子基金一樣，大幅降低股票、債券與貨幣投資部位。量子基金與摩爾全球對沖基金今年上半年都繳出虧損6％的難看績效，摩爾基金大多數的虧損發生在5、6兩個月份。

量子與摩爾對沖基金基本上都採取總經趨勢的投資策略，這類基金今年來表現在所有對沖基金中敬陪末座，根據對沖基金研究公司的資料，總經趨勢策略對沖基金今年上半年整體操作績效為負的2.25％。

高盛獲利 不如預期

工商時報 【記者李鐏龍／綜合外電報導】

美國銀行及高盛集團周二公布第2季財報，美銀因大量認列瑕疵房貸費用創下自身單季虧損紀錄，高盛獲利受固定收益交易營收銳減拖累遠低於分析師預期。美股早盤2家銀行股價都大跌。

美國銀行第2季虧損88.3億美元或每股0.9美元，遠不如去年同期的獲利31.2億美元或每股0.27美元，也是4個季度來的第3次季損。

不過美國銀行的未來信用損失備低減少60％，扣除一次性益損後第2季變成每股獲利0.33美元，優於彭博社民調中受訪分析師平均預測的每股0.29美元。

美國銀行日前在財測中表示，其第2季將為問題房貸認列逾200億美元的費用。

這意味房貸相關問題，將繼續遮蓋其他營運上的起色，也將使執行長莫尼漢更難兌現要在與新國際金融規範接軌前衝高股利的諾言。

以資產論為美國第5大銀行暨第1大投資銀行的高盛集團，周二公布第2季淨利為10.9億美元，雖較去同劇增77％，但卻遠低於分析師預期，換算後為每股1.85美元，也不如分析師預期的2.27到2.30美元。

而高盛今年第2季獲利若和去年同期扣除一次性支出後的獲利比較，則變成減少38％。財報凸顯美國金融業經營環境艱困。美國銀行因信用損失的展望有進步，開盤後重挫2％。美國銀行股價周一自09年5月以來首度收在10美元以下。高盛股價周二早盤也大跌1.8％。

紐澤西市Knight資本公司董事總經理肯尼解讀指出，華爾街正備受壓力，來自許多面向，諸如監理環境、缺乏交投、投資銀行或公市場方面的機會減少等。

2011-07-20 工商時報

工商時報【記者魏喬怡／台北報導】